1 Retour des échanges inflationnistes, confirmation de la tendance à droiteCette semaine (2022082220220826), les secteurs traditionnels de l’énergie (charbon, pétrole et pétrochimie), des transports, des métaux non ferreux, des finances et certains secteurs de consommation (services aux consommateurs, alimentation et boissons) ont enregistré de meilleures performances. Les trois principales tendances que nous avions évoquées il y a trois semaines sur la gauche sont entrées dans la zone de droite : le SSE 50 surpasse le CSI 1000, les matières premières mondiales se redressent et l’énergie ancienne revient. Il est intéressant de noter que le marché entre dans la période de divulgation de mi-année, le marché est pour l’allocation institutionnelle d’une forte proportion de la performance de la performance émoussée, mais activement à la recherche de nouvelles performances dépassent les attentes. Les performances actuelles du secteur des ressources en amont dépassent les attentes dans une proportion élevée, tandis que l’inflation revient sur le devant de la scène, formant une résonance des perspectives d’investissement macro et micro.
2 Pas encore de surchauffe : les échanges inflationnistes vont diriger le marchéLe marché actuel présente quelques similitudes avec celui de septembre 2021 : les opérateurs de tendance sont tous deux la force dominante du marché. Cependant, il existe de nettes différences dans la structure spécifique des participants (les trend traders nationaux représentés par les deux financiers étaient relativement actifs en septembre 2021, alors que les ordres de trading actuels en direction du nord sont plus actifs). Les trend traders actuels sont dans une période de changement (ils se détournent des pistes populaires précédentes) et il n’y a pas encore de trend traders clairement plus agressifs que les deux financiers, ce qui signifie que
Le secteur des ressources traditionnelles n’est peut-être pas aussi encombré en ce moment qu’il ne l’était en septembre 2021, mais les opérateurs de tendances délaissent la croissance au profit du secteur des ressources traditionnelles.En outre, le marché a récemment connu une phase où les actions de faible valeur (faible PE, faible PB) se sont envolées avec le marché. Historiquement, le
Dans les phases ultérieures, lorsque le style de croissance prévaut, il y a souvent une phase où les valeurs faibles surpassent le style de croissance.(valeur pas nécessairement), et plus tard, c’est souvent le début d’un changement de style (qui peut être répété brièvement). Le cycle actuel de la véritable cyclicité vient peut-être de commencer.
3 La voie de la stabilisation et de la réparation de la demande se précise peu à peu, créant une marge de manœuvre pour la tarification de l’offre.Depuis le 28 juillet, date à laquelle la réunion du Politburo central a mentionné pour la première fois la “garantie de la livraison des bâtiments” et la nécessité d’une responsabilité locale, le marché de l’immobilier a récemment connu des changements positifs, certaines villes introduisant successivement différents programmes de sauvetage de l’immobilier. À l’avenir, il est probable que d’autres programmes de “secours” soient mis en place et que ceux qui sont les plus efficaces soient étendus à l’ensemble du pays. De ce point de vue, il est possible de revoir à la hausse les prévisions pessimistes du marché pour la chaîne immobilière. Retour à la perspective des produits de base, la Chine en dehors du début de la baisse rapide de la demande pour son plein prix, à l’heure actuelle, la pénurie d’énergie chinoise et étrangère a conduit à des métaux industriels, les produits chimiques, un grand nombre de la capacité de production de sortir, certaines variétés de l’inventaire, mais aussi maintenu à des niveaux historiquement bas, après les préoccupations de la demande sont pleinement évalués et une certaine réparation (tels que l’immobilier “soulagement” chemin progressivement Le facteur de l’offre redeviendra la principale logique, la voie de la réévaluation du cycle a été ouverte.
4 Au-delà du discours “faucon” attendu : adieu la course à la récession, les prix des actifs vont entrer dans la “longue nuit de la stagflation”.Lors de la réunion de Jackson Hole, le président de la Fed, M. Powell, a prononcé un discours “faucon” qui a dépassé les attentes du marché, mais “faucon” d’une manière différente. L’évolution du prix des actifs après la réunion a été la suivante.
Les prix des produits de base ont continué à faire preuve d’une forte résistance etLe marché commence à prendre en compte la probabilité de 75 points de base d’un relèvement des taux en septembre, mais la probabilité que ce relèvement se poursuive au-delà de la mi-2023 a augmenté. Nous avons noté dans Waiting to Repricing que le marché anticipait un relèvement rapide des taux d’intérêt afin de freiner l’inflation et d’entrer en récession, réintégrant ainsi un cycle d’assouplissement, ce qui a été largement pris en compte dans la performance anticipée des valeurs de croissance mondiales, tandis que les matières premières ont anticipé une baisse rapide de la demande.
La réalité d’aujourd’hui est que l’inflation est rigide et que son contrôle est passé d’un problème à court terme à un problème à long terme. Dans ce scénario, les valeurs de rendement à court terme reprendront le dessus, tandis que les valeurs cycliques dont les bénéfices bénéficient de la rigidité de l’inflation seront plus résistantes.
5 N’hésitez pas à adopter la “vieille énergie plus”.Nous avons suggéré qu’il y a toujours une pénurie de ressources, de main-d’œuvre et de certains biens manufacturés autour de l’excédent mondial de demande soutenu par les actifs financiers et que la voie vers une solution est simplement : l’austérité pour freiner les actifs financiers et la demande, l’inflation menant à un choc du système de crédit monétaire, les conflits régionaux pour équilibrer les ressources et la consommation et la demande virtuelle pour atténuer les conflits de ressources. Sous la ligne principale de l’inflation, nous recommandons de
“Vieille énergie +”réflexion sur la mise en page active. Nous recommandons (1) le portefeuille “old energy +” : comme l’énergie traditionnelle elle-même
Énergie charbon, pétrole et gazNous recommandons (1) le portefeuille ” ancienne énergie + ” : comme l’énergie traditionnelle elle-même Métaux industriels (aluminium, cuivre)démontrent la résilience que nous avons soulignée précédemment, avec la conversion d’énergie
Électricitéles entreprises, qu’il ne faut pas négliger, ont la ferme intention de résoudre le problème de l’inadéquation spatiale des anciennes sources d’énergie.
(Transport du pétrole)et l’impact monétaire des conflits énergétiques
Or. (2) On peut surveiller la réparation attendue de la demande en Chine.
Immobilier, alcool, carbonate de soude. (3) Le secteur de la croissance s’inquiète de la trajectoire de la solution sous inflation : Industrie de la défense, méta-univers.
Avertissement de risque: Impact limité de la baisse de l’immobilier sur l’économie, récession outre-mer au-delà des attentes, erreurs de mesure.
