Vue d’ensemble
Données sur l’industrie : Au cours du premier semestre 2022, dans le contexte d’une épidémie à plusieurs points et de la pression économique en Chine, l’industrie de la livraison express a montré une tendance de développement de ” haut avant et bas après, rebondissant progressivement “. La prospérité du secteur de la livraison express a également rebondi progressivement. Différents types d’affaires, le taux de croissance des affaires express hors site a mené, le volume des affaires internationales / Hong Kong, Macao et Taiwan a chuté de manière significative. Le volume d’affaires de la ligne express s’est élevé à 51,22 milliards de pièces, soit une hausse de 3,7 % en glissement annuel ; le revenu de l’industrie de l’express s’est élevé à 498,22 milliards de yuans, soit une hausse de 2,9 % en glissement annuel, montrant une grande résilience sous l’impact de l’épidémie. Parmi elles, le volume cumulé des affaires dans la même ville a atteint 6,13 milliards de pièces, soit une baisse de 5,1 % en glissement annuel ; le volume cumulé des affaires étrangères a atteint 44,23 milliards de pièces, soit une hausse de 5,7 % en glissement annuel ; le volume cumulé des affaires internationales / Hong Kong, Macao et Taïwan a atteint 860 millions de pièces, soit une baisse de 21,4 % en glissement annuel. Par région, la proportion du volume d’affaires express dans les régions de l’est, du centre et de l’ouest était respectivement de 77,2 %, 15,3 % et 7,5 %. Par rapport à la même période de l’année dernière, la part de l’est a diminué de 1,4 point de pourcentage, tandis que les parts du centre et de l’ouest ont augmenté respectivement de 1,1 et 0,3 point de pourcentage. Par trimestre, le volume des affaires express a connu une croissance significative de 10,47 % au premier trimestre et a baissé de 1,72 % en glissement annuel au deuxième trimestre en raison de l’impact de l’épidémie ; en termes de recettes par billet, la moyenne mensuelle a baissé de 4,91 % en glissement annuel au premier trimestre et s’est stabilisée au deuxième trimestre, augmentant de 1,33 % en glissement annuel. L’industrie a fait preuve d’une pleine résilience de croissance sous l’impact de l’épidémie, présentant les caractéristiques de la basse saison mais pas de la basse saison.
Performance : En 2022H1, la performance de chaque société cotée s’est améliorée de manière significative, avec un revenu total en 2022H1 (Shunfeng >Yuantong >Yunda >Shentong) ; 2022H1 taux de croissance du chiffre d’affaires (SF >Shentong >Yuantong >Yunda). Parmi eux, SF a le taux de croissance le plus élevé, avec une croissance du chiffre d’affaires au premier semestre de 47,22 % et une forte augmentation de 550,20 % du bénéfice net après déduction de la mère ; Yunda est en queue de peloton, avec une croissance du chiffre d’affaires au premier semestre de 25,36 % et un bénéfice net après déduction de la mère augmentant de 36,43 % en glissement annuel. En termes de volume d’affaires, Shentong a enregistré le taux de croissance le plus élevé, tandis que Shunfeng a connu une légère baisse en glissement annuel. Shunfeng a réalisé un total de 5,099 milliards de billets au premier semestre (en baisse de 0,62 % en glissement annuel) ; Yuantong a réalisé un total de 8,085 milliards de billets au premier semestre (en hausse de 9,09 % en glissement annuel) ; Shentong a réalisé un total de 5,681 milliards de billets au premier semestre (en hausse de 17,57 % en glissement annuel) ; et Yunda a réalisé un total de 8,541 milliards de billets au premier semestre (en hausse de 3,39 % en glissement annuel). Part de marché : Yunda est en tête, tandis que Shunfeng est en queue de peloton. En juin de cette année, la part de marché de chaque entreprise était la suivante : Yunda (15,73 %) >Yuantong (15,32%) >Shentong (11,58%) >S.F. (9,94%).
Analyse des billets uniques : les recettes des billets uniques de l’industrie ont légèrement diminué. Les recettes mensuelles moyennes des billets uniques des services express pour 2022H1 étaient d’environ 9,73 RMB, soit une baisse de 1,92 % en glissement annuel. Par trimestre, le revenu mensuel moyen des billets simples express au premier trimestre 2022 était d’environ 9,85 RMB, en baisse de 4,91 % en glissement annuel ; le revenu mensuel moyen des billets simples express au deuxième trimestre était d’environ 9,62 RMB, en hausse de 1,33 % en glissement annuel. D’un point de vue tendanciel, le premier semestre de l’année a été marqué par une stabilisation et un rebond du revenu par billet de chaque compagnie de transport express. De janvier à juin, le revenu mensuel moyen par billet de Shunfeng s’est élevé à 15,85 RMB, soit une baisse de 0,38 % en glissement annuel ; le revenu mensuel moyen par billet de Yuantong s’est élevé à 2,58 RMB, soit une hausse de 14,57 % en glissement annuel ; le revenu moyen par billet de Shentong s’est élevé à 2,56 RMB, soit une hausse de 11,38 % en glissement annuel ; le revenu moyen par billet de Yunda s’est élevé à 1,5 million RMB, soit une hausse de 0,9 % en glissement annuel. 2,52 yuans, soit une augmentation de 19,59 % en glissement annuel.
Actifs immobilisés : à la fin du 22 juin, les actifs immobilisés combinés de SF, Yuantong, Shentong et Yunda s’élevaient respectivement à 39,521 milliards RMB, 13,170 milliards RMB, 5,944 milliards RMB et 13,293 milliards RMB. Pour les bâtiments et structures, Shunfeng (15,868 milliards RMB) >Yuantong (7,500 milliards de RMB) >Yunda (5,069 milliards RMB) >Shentong (2,344 milliards de RMB).
Point de vue de l’industrie : Nous pensons que la tendance de l’industrie de l’express continuera à s’améliorer au cours du second semestre de l’année, et l’industrie devrait voir les caractéristiques d’une saison lente et d’une saison plus prospère. Depuis l’introduction de politiques réglementaires l’année dernière, la guerre des prix dans le secteur de la messagerie s’est considérablement ralentie, et cette année, bien que perturbée par la résurgence de l’épidémie, le schéma de reprise du secteur, à savoir “augmentation des prix et augmentation des volumes”, reste inchangé. Le secteur de la messagerie est entré dans une période de contrôle de l’intelligence numérique. À l’heure actuelle, la qualité et l’efficacité médiocres des capacités de messagerie de deuxième et troisième rangs ont été fondamentalement éliminées, la concentration de l’industrie augmente progressivement, le modèle de développement entre les entreprises principales a également montré un gradient de différenciation continu “déclin de la part – maintien de la part – agressivité de la part”. Avec la fin du contrôle de l’épidémie à Shanghai, le revenu de la logistique rapide de la société en juin et juillet s’est élevé respectivement à 16,12 milliards de RMB (+11,2 % en glissement annuel) et à 14,76 milliards de RMB (+13,5 % en glissement annuel), ces deux chiffres ayant renoué avec une croissance à deux chiffres. L’activité internationale et la chaîne d’approvisionnement ont connu une croissance significative et ont affiché des résultats brillants. Le bénéfice brut par billet de Yuan Tong a considérablement augmenté au premier semestre, avec un bénéfice brut express par billet de 0,27 RMB, soit une augmentation significative de 168,02 % en glissement annuel, inextricablement liée à la poursuite de la transformation numérique de l’entreprise. Avec la promotion continue de la stratégie de transformation numérique, l’effet de contrôle du coût par billet de l’entreprise était évident. Sous l’influence de l’augmentation significative des prix du pétrole raffiné d’une année sur l’autre et de l’épidémie fréquente de pneumonie COVID-19, le coût de transport de la société pour un billet unique de 0,52 RMB et le coût de l’opération centrale pour un billet unique de 0,32 RMB au cours du premier semestre de l’année sont restés pratiquement inchangés par rapport à la même période l’année dernière. Les performances de l’entreprise devraient continuer à être publiées au cours du second semestre, lorsque la haute saison de l’industrie arrivera.
Conseil en investissement
L’industrie de la messagerie entre dans une période de contrôle de l’intelligence numérique, la différenciation des entreprises est un phénomène inévitable, seules les entreprises ayant un bilan solide + une excellente capacité de financement peuvent mener à bien la phase de développement de l’industrie de la messagerie. Nous continuons à recommander Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) .SH), qui devrait réaliser une nouvelle libération des performances au second semestre, car elle a considérablement amélioré son bénéfice brut par billet. En termes de système direct, la croissance du segment logistique de SF Express a été marginale à bonne, superposée à la production de l’aéroport d’Ezhou, Kerry Logistics pour renforcer l’intégration, il est recommandé de maintenir une disposition de fond patient. Concentrez-vous sur : Yto Express Group Co.Ltd(600233) (recommandé), S.F.Holding Co.Ltd(002352) (recommandé).
Avertissement de risque
Épidémies à répétition, croissance économique plus faible que prévu, risque de forte hausse des prix du pétrole, ralentissement du développement du commerce électronique et de la demande d’achats en ligne au-delà des prévisions, progression de la construction des réseaux de messagerie plus importante que prévu, détérioration du paysage concurrentiel, etc.
