Depuis la fin du mois d'août, le haut a coupé le bas, le petit a coupé le grand, le nouveau a coupé l'ancien, la valeur des grandes capitalisations a surpassé la croissance des petites capitalisations de près de 10 points, la convergence des styles de marché a eu lieu. Si nous nous projetons vers la fin du troisième trimestre et le début du quatrième trimestre, comment devrions-nous comprendre la durabilité de ce cycle de convergence ? Quels sont les différentiels attendus sur le marché de l'après-vente dont il faut se préoccuper ?
Convergence de styleAu troisième trimestre, sous les prévisions macroéconomiques de "faible reprise + monnaie large + fixation des politiques", le marché a ouvert un marché en baisse de capitalisation avec un style de croissance à petite capitalisation. Après l'entrée dans la mi-août, tant les macro-indicateurs (nouveaux taux monétaires bas post-épidémiques, finances sociales au plus bas depuis 6 ans et M2-finances sociales historiquement élevées) que les micro-indicateurs (chaleur des transactions et différenciation des positions entre les secteurs) ont atteint ou approché des extrêmes historiques, suivis par une volatilité amplifiée du marché et une convergence des styles.
En ce qui concerne le marché, plusieurs différentiels d'attentes possiblesD'une part, le moment où l'argent étroit était le plus libre est peut-être passé.Depuis la fin août, à R007/DR007, 1-year national shares silver note transfer rate and other funding prices are fast up, there are several reasons behind : 1, the central bank monetary input on the amount of obvious contraction, August MLF and open market input are in the net repository ; 2, fiscal spending efforts weakened, the State Council and increase the amount of securities bonds, the pressure on the funding side back up ; 3, there may also point to August credit recovery. À l'avenir, la "contraction des volumes + réduction des prix" pourrait être le prochain mode de fonctionnement principal de la politique monétaire, ce qui signifie que le temps du sens étroit le plus détendu de la monnaie est peut-être révolu.
Deuxièmement, la demande extérieure pourrait se replier plus rapidement que prévu.Sous l'effet de la poursuite de l'inflation et des hausses de taux d'intérêt, le déclin de la demande totale à l'étranger est visible à l'œil nu, avec un indice PMI manufacturier européen inférieur à 50 pendant deux mois consécutifs, et des données sur les exportations coréennes qui ont continué à baisser en août. Et d'après les indicateurs à haute fréquence, le débit de conteneurs de huit grands ports a également baissé de manière significative en août, ou indiquant une pression à la baisse accrue sur les exportations en août.
Les fondamentaux chinois réduisent progressivement les facteurs d'entraînement, l'inquiétude concernant le suivi des "neuf d'or et dix d'argent".La récente température nationale anormalement élevée et les restrictions régionales sur l'électricité et la production sont devenues les principaux facteurs qui entravent l'atterrissage de l'infrastructure, en regardant en arrière, après s'être débarrassé de la température élevée, des restrictions de production sur l'électricité, puis superposé à la mise en œuvre de l'action de supervision du Conseil d'État, l'infrastructure physique devrait s'accélérer dans la prochaine phase d'atterrissage, peut se concentrer sur le suivi "neuf d'or dix d'argent".
La convergence de style observée à la fin du troisième trimestre devrait se poursuivre.Le rapport mensuel de septembre "dans la convergence" vue, bien que le courant est le style de la période de convergence, plutôt que de passer, mais après le marché style convergence continuité peut encore dépasser les attentes du marché :.1, après l'effondrement du crédit, la nécessité d'une croissance stable et la nécessité de renforcer la mise en œuvre de la politique, les 1-2 prochains mois, la fixation de la politique devrait être progressivement remplacée par la pensée de fond ; 2, Powell Jackson Hole discours axé sur les "leçons de l'histoire" à apprendre et "l'inflation". La gestion des "anticipations d'inflation", derrière la lutte désespérée contre l'inflation, l'écart sino-américain s'est à nouveau élargi, ce qui augmente évidemment la pression de la dépréciation du taux de change du RMB et de la poursuite de l'assouplissement ; 3, en regardant en arrière, "contraction du volume + réduction des prix" pourrait être le prochain mode principal d'opération de la politique monétaire, ce qui signifie que les liquidités restantes continuent de revenir à Cela signifie que l'excédent de liquidités continuera à revenir à la normale.
D'un point de vue microéconomique, la structure actuelle des échanges d'actions A sort de la polarisation, et le processus de rééquilibrage qui s'ensuit devrait se poursuivre.Dans une perspective à plus long terme, la probabilité que les styles des actions A convergent d'abord (fin du troisième trimestre) et changent plus tard (quatrième trimestre) augmente. Les conditions du passage de la convergence à la bascule sont probablement les suivantes : une reprise confirmée des prêts à moyen et long terme (réponse de la politique immobilière), une récession importante à l'étranger (rupture à la baisse) et une inversion à la baisse des ciseaux M2-finances sociales.
Le secteur continue de recommander le principe d'une importance égale accordée à la performance, à la valorisation et au crowdingue, tout en tenant compte de la direction de l'inversion faible : le1, combinant performance, valorisation, encombrement, se concentrer sur : militaire, communications ; 2, l'effondrement du crédit à nouveau + pression potentielle de récession à l'étranger, la mise en œuvre de la croissance stable de la Chine doit renforcer la nécessité de recommander : l'or, l'immobilier, la chaîne d'achèvement ; 3, la demande à moyen terme pour déterminer et les institutions généralement sous-pondérés : médecine, agriculture. Le niveau des actions individuelles continue de recommander : rapport de mi-année ; portefeuille dont la performance dépasse les attentes, dividendes + prévus pour s'améliorer (maintien à des niveaux records).
Conseils sur les risques.1. développement incontrôlé de l'épidémie ; 2. récession économique importante ; 3. changements politiques imprévus.
