1.Si l'on regarde l'histoire, il y a eu trois rééquilibrages mensuels de style de niveau dans le cycle long de domination des petites capitalisations, de septembre 2011 à janvier 2012, de septembre 2012 à janvier 2013, et d'octobre 2014 à janvier 2015.
2.Dans le cadre du long cycle de domination du style des petites capitalisations, les cotes de rééquilibrage du style des grandes capitalisations au niveau mensuel se sont toutes produites dans un contexte d'amélioration des prévisions économiques du marché, et le rebond de la force relative de l'essor du secteur des valeurs a été la principale cause du rééquilibrage du style du marché.Dans le long cycle de domination du style des petites capitalisations de 2010 à 2015, le rééquilibrage du style de la capitalisation boursière au niveau mensuel s'est produit 3 fois, et tous se sont produits à peu près au moment où la politique de stabilisation de la croissance était en vigueur. Dans le contexte de l'amélioration des attentes économiques du marché et de la stabilisation économique substantielle, le rebond de l'avantage relatif de l'essor du secteur de la valeur a été la principale raison de la conduite du rééquilibrage du style du marché. Plus précisément, le T4 2011 et le T4 2014 se trouvaient tous deux dans la phase initiale de stabilisation des politiques de croissance. La déclaration sur la monnaie et le crédit lors de la réunion du Conseil d'État du 29 octobre 2011 est passée d'un "contrôle strict" à un "maintien d'une croissance raisonnable", véhiculant le signal d'un ajustement de la politique macroéconomique. Fin novembre 2014, la banque centrale a annoncé la première baisse de taux d'intérêt de l'année, annonçant un changement complet de politique monétaire. Au cours de ces deux périodes, bien que l'économie chinoise soit toujours orientée à la baisse, avec l'assouplissement progressif des politiques monétaires et fiscales, les attentes du marché à l'égard de l'économie se sont progressivement améliorées, et le style de marché large, qui a bénéficié d'un ajustement anticyclique et d'une plus grande pertinence macroéconomique, a rebondi par phases. Dans le même temps, le rééquilibrage des styles à la fin de l'année 2012 s'est construit sur la toile de fond de la stabilisation et du rebond de l'économie chinoise, l'indicateur PMI et les bénéfices industriels ayant atteint leur point bas en septembre 2012 et continué à rebondir au quatrième trimestre, alors que l'établissement initial du point bas économique était la principale raison de la domination relative du marché large, l'essor du grand secteur financier représenté par les banques et l'immobilier s'améliorant progressivement et le style du marché large l'emportant à nouveau. .
3, le style de marché de la petite plaque à la grande plaque point de commutation à l'avance de la phase de fond du marché, le broyage de la phase de fond du marché ont tendance à choisir la certitude à court terme est forte, avecLe marché a tendance à choisir des secteurs qui sont liés à des événements, comme les banques fin 2011 et la chaîne immobilière fin 2012. Par la suite, avec la stabilisation et la reprise économique, il existe des opportunités de valeur et de croissance.Au quatrième trimestre 2011 et au quatrième trimestre 2012, des changements de style pour les petites et grandes capitalisations ont eu lieu avant le rebond de l'indice Vanguard All A. Le marché était dans une phase de retour à la normale, l'appétit pour le risque était encore faible et les valorisations des styles de petites capitalisations surperformantes se sont repliées, tandis que les secteurs de valeur à grande capitalisation, avec des bénéfices relativement stables et des marges de sécurité de valorisation élevées, sont devenus un refuge pour le capital. Par exemple, au quatrième trimestre 2011, le secteur bancaire est devenu le seul secteur à dégager des rendements positifs, catalysé par l'augmentation des participations de l'Huijin central dans les quatre grandes banques ; au quatrième trimestre 2012, l'immobilier, l'électroménager et l'automobile ont tiré le marché sur fond de stabilisation des ventes immobilières et de la nouvelle politique en matière de véhicules à énergie. Lorsque le marché entre dans une phase de rebond, il s'accompagne généralement d'une nouvelle amélioration des attentes économiques du marché, comme le retour de l'indicateur PMI au-dessus de la ligne Ronggu en décembre 2011 et la reconfirmation de la durabilité de la reprise économique en décembre 2012. Au cours de cette phase, parallèlement à la reprise de l'appétit pour le risque du marché, les secteurs procycliques sont enclins à une réparation des valorisations, comme la hausse des métaux non ferreux, du charbon et des matériaux de construction début 2012 et le rallye des banques et des secteurs non bancaires fin 2012 sur fond de rebond du crédit et d'"innovation financière". En outre, le changement de style entre les grandes et les petites capitalisations au quatrième trimestre 2014 était synchronisé avec le moment de la reprise du marché, ce qui peut être attribué à l'introduction de politiques de relance extraordinaires.
4, le marché actuel est en phase de broyage, les attentes économiques et l'appétit pour le risque ne se sont pas encore améliorés de manière significative, la poursuite du marché dominant de style grande capitalisation a encore besoin du soutien des fondamentaux économiques, à ce stade peut se concentrer sur l'infrastructure et la chaîne post-cycle de l'immobilier.Le marché des actions A a continué de s'affaiblir au cours des deux dernières semaines, pendant lesquelles le maintien des " colombes " de la Réserve fédérale, l'intensification de la situation de crise énergétique en Europe et la réduction des Byd Company Limited(002594) actions de Berkshire Hathaway et d'autres événements ont encore déclenché une baisse de l'appétit pour le risque du marché. Les valeurs de croissance de petite et moyenne capitalisation qui avaient dominé la période précédente ont nettement reculé, et le secteur des valeurs de grande capitalisation, dont la marge de sécurité est plus élevée, a amélioré ses rendements relatifs. Toutefois, il convient de noter que le changement de style actuel a toujours lieu pendant la phase de creux du marché, et que les attentes économiques et l'appétit pour le risque du marché sont faibles, car les performances des ventes de biens immobiliers en août sont toujours faibles et la stabilisation du marché immobilier chinois n'a pas encore été confirmée à ce stade, et comme le cycle actuel de reprise économique continue d'être affecté par l'épidémie récurrente, l'appétit pour le risque du marché est également supprimé. Comme en septembre et octobre 2012, la réunion importante à venir a fait naître sur le marché l'attente de "citations de stabilité", ce qui peut stimuler la préférence du marché pour les secteurs de valeur traditionnels, mais dans le cycle actuel de rééquilibrage des styles de capitalisation boursière, la clé des rendements excédentaires pour les actions de valeur à grande capitalisation réside toujours dans les "Neufs d'or et Dix d'argent". Dans le cycle actuel de rééquilibrage du style de capitalisation du marché, la clé des rendements excédentaires des actions de valeur à grande capitalisation réside toujours dans la validation de l'économie des "Neufs d'or et Dix d'argent". Si les ventes de biens immobiliers comme un représentant de la faiblesse économique de l'anneau que l'amélioration évidente, le style de grande capitalisation marché dominant ou plus de continuité, la politique fiscale continue de forcer le fond, peut se concentrer sur l'infrastructure et l'immobilier post-cycle de la chaîne. Si l'économie est toujours inférieure aux prévisions, l'aversion au risque du marché ou dominante, ou similaire à janvier et avril de cette année, le temps de rééquilibrage du style de marché est court.
5.En termes de configuration, le rééquilibrage à court terme du style valeur est relativement haussier.Matériaux de construction liés aux infrastructuresdes recommandations à moyen terme pour se concentrer sur la croissance des petites et moyennes entreprises après un repli des opportunités de mise en page.De la dimension à court terme, 1) août 24 réunion régulière de l'Etat clairement émis une politique supplémentaire de 300 milliards d'outils de capital d'infrastructure et 500 milliards de limite d'équilibre de la dette spéciale, l'espace de politique budgétaire à ouvrir davantage, chevauchant avec la mise en œuvre de l'atterrissage de la dette spéciale précédente, Septembre, Octobre croissance des investissements dans l'infrastructure devrait augmenter à nouveau, le boom de l'industrie des matériaux de construction devrait augmenter ; 2) avec les prix de coût en amont baisse et les taux d'intérêt des prêts à la consommation personnelle 3) l'évaluation actuelle est faible et il ya une réforme complète du système d'enregistrement devrait catalyser le secteur non bancaire, tels que le courtage, l'assurance, multi-finance et d'autres performances de configuration des coûts de l'industrie progressivement mis en évidence. De la dimension à moyen et long terme, dans la restructuration économique, "briser l'ancien et le nouveau" de fond, le pivot de la croissance économique totale vers le bas relativement bonne interprétation du marché de la croissance, la croissance de petite et moyenne taille dans le recul est l'occasion de mettre en page.
Avertissement de risque : fluxsexuelle se resserrant au-delà des attentes, leRalentissement économique, intensification des frictions sino-américaines, aggravation de l'épidémie au-delà des prévisions, données historiques à titre de référence uniquement, incertitude quant aux performances futures de la société sous-jacente, etc.
