Le prix élevé des matières premières, conjugué à la faiblesse de la demande, a mis sous pression les performances de l’industrie légère au premier semestre
2022H1 145 sociétés cotées de l’industrie manufacturière légère ont réalisé un revenu d’exploitation combiné de 280529 milliards de yuans, +6,58% en glissement annuel, un bénéfice combiné de 13,377 milliards de yuans, -44,67% en glissement annuel, une augmentation régulière des revenus, mais la grande majorité des stocks individuels la pression sur les bénéfices est évidente. Les prix des matières premières de l’industrie légère H1 sont à un niveau élevé, couplé à l’effondrement de la demande pour augmenter les prix faible élan, le papier, les ménages, l’impression secteur des sociétés cotées en bourse des bénéfices ont chuté d’une grande marge. La performance globale du secteur des biens récréatifs, dont les propriétés cycliques sont plus faibles, a été solide. En ce qui concerne le second semestre de l’année, nous pensons que les prix des matières premières devraient s’effondrer, suivis par la demande si le réchauffement, l’industrie devrait inaugurer le bas du rebond des marges bénéficiaires.
Ameublement de maison : pression à la baisse de la propriété sur la demande, divergence de performance de la tapisserie sur mesure
En tant que biens de consommation post-cycle, la demande intérieure d’ameublement H1 par la traînée de l’immobilier évident, 64 sociétés cotées revenu total de seulement +1,54% en glissement annuel. Les prix du TDI, du MDI, du cuir et des plaques ont baissé mais sont restés élevés, les bénéfices totaux de l’industrie s’élevant à -33,94 % en glissement annuel. Les performances des sous-segments ont été divisées, les meubles rembourrés pour la maison (+6,20 % en glissement annuel des recettes, -9,79 % en glissement annuel des bénéfices) dépassant les meubles personnalisés pour la maison (+2,87 % en glissement annuel des recettes, -16,05 % en glissement annuel des bénéfices). En ce qui concerne le second semestre de l’année, alors que la consommation domestique entre dans sa traditionnelle saison de pointe, nous pensons que la demande intérieure se rétablira de manière plus significative qu’au premier semestre, ce qui compensera partiellement l’impact à la baisse du boom de l’industrie en amont.
Papier : faible demande, stocks élevés, prix du papier en baisse, prix de la pâte élevés et marges en baisse.
Outre le papier culturel, les prix du papier principal à la fin du premier semestre ont chuté en raison de la faiblesse de la demande en aval, le deuxième trimestre a connu une baisse plus importante que le premier. Le marché de la demande extérieure a maintenu une forte croissance au premier semestre, avec un effet combiné de +10,73% en glissement annuel du revenu total de 23 sociétés cotées au premier semestre. Au premier semestre, les prix de la pâte à papier ont augmenté après un choc important, ce qui a entraîné une pression sur les coûts de l’industrie. Le bénéfice net des sociétés cotées au premier semestre a diminué de 60,05 % par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le second semestre de l’année, les produits papetiers entrent dans la saison de consommation de pointe, nous pensons que le prix de la pâte à papier ou la baisse de la tendance, la pression sur les bénéfices des entreprises de papier devrait s’atténuer.
Papeterie : l’industrie ne craint pas les fluctuations du cycle, la pression à court terme de la lumière du matin devrait être réparée
L’élasticité des revenus de la papeterie est relativement faible par rapport à la demande rigide, moins sensible aux cycles économiques. En juillet 2022, l’industrie de la papeterie, des arts industriels, des sports et de la fabrication d’articles de divertissement a accumulé des recettes de +4,5% en glissement annuel, des bénéfices de +8,3% en glissement annuel, le bénéfice des recettes de l’industrie pour atteindre une croissance solide. En raison du fait que Chenguang a son siège à Shanghai, les activités traditionnelles de H1 ont été plus touchées par l’épidémie, tandis que Clopay a connu une forte croissance. En ce qui concerne le second semestre de l’année, nous pensons que l’industrie pourrait poursuivre sa solide tendance à la performance avec une demande stable pour les produits éducatifs et de divertissement.
Conseils d’investissement : recherchez l’avantage concurrentiel de premier plan et le rebond de la demande pour stimuler l’expansion tendancielle de l’état des résultats de l’ameublement de la maison, disposition recommandée de diversification des catégories, ventes nationales et étrangères de deux roues motrices du leader de l’ameublement de la maison souple Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ; élan recommandé de la marque indépendante continue à augmenter, conduisant à l’amélioration des revenus des bénéfices du matelas Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ; recommandé l’installation entière du leader de l’ameublement de la maison Oppein Home Group Inc(603833) progrès sans heurts. Dans le secteur du papier, nous recommandons le Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) , qui présente des avantages exceptionnels en matière d’intégration de la forêt, de la pâte à papier et du papier, ce qui favorise un développement de haute qualité des produits et des bénéfices. Dans le domaine de la papeterie, nous recommandons Chenmitsu, qui dispose d’un large espace aux deux extrémités du spectre de la CB et qui est à la fois sûr et orienté vers la croissance.
Risques : le développement du canal n’est pas celui attendu, la production n’est pas celle attendue, le risque de hausse des coûts des matières premières, etc.
