Aperçu de l’événement.
La Banque centrale a annoncé les données financières et sociales du mois d’août : les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 1,25 trillion de yuans en août, soit une hausse de 39 milliards de yuans en glissement annuel ; les dépôts en RMB ont augmenté de 1,28 trillion de yuans, soit une baisse de 92,6 milliards de yuans en glissement annuel ; le taux de croissance de M2 a été de 12,2 %, soit une hausse de 4 % et de 0,2 % en glissement annuel respectivement ; le taux de croissance de M1 a été de 6,1 %, soit une hausse de 1,9 % en glissement annuel et une baisse de 0,6 % en glissement annuel. Le financement social de 2,43 trillions de yuans, soit une augmentation de 557,1 milliards de yuans de moins que la même période de l’année dernière, le taux de croissance du solde de fin de mois étant de 10,5 %.
Analyse et jugement.
Le volume des prêts aux entreprises a augmenté en août avec une bonne structure, et l’apport de crédit a été réparé dans la même période.
Août nouveaux prêts RMB 1,25 trillions de yuans, une légère augmentation de 39 milliards de yuans légèrement mieux que les attentes du marché, le taux de croissance du solde des prêts de 10,9%, le même anneau inférieur 1,2 et 0,1 pct, la situation globale a amélioré par rapport à Juillet, le côté entreprise de la réparation : 1) les prêts résidentiels : août nouveau 458 milliards de yuans, 117,5 milliards de yuans de moins que la même période l’an dernier, principalement dans l’augmentation des prêts à long terme 265,8 milliards de yuans Les nouveaux prêts sont encore d’environ 160 milliards de yuans manquants, mais une faible reprise dans l’anneau, en ligne avec les données de ventes immobilières ; dans le même temps, autour de l’augmentation de la stimulation de la consommation, les prêts courts résidentiels ont ajouté près de 200 milliards de yuans, une augmentation d’environ 40 milliards de yuans. 2) les prêts aux entreprises : 875 milliards de yuans en août, un rebond significatif par rapport à Juillet, tandis que la base basse a augmenté de plus de 178,7 milliards de yuans, principalement les prêts à moyen et long terme ont augmenté de plus de 210 milliards de yuans en glissement annuel. Le volume global et la structure de la partie publique de l’augmentation ont été améliorés, principalement en raison de l’augmentation des prêts à moyen et long terme de plus de 210 milliards de yuans, les prêts à court terme ont diminué en glissement annuel, et l’augmentation des bons a reculé et augmenté moins en glissement annuel.
En termes d’attribution, bien que des facteurs tels que l’épidémie émanant du mois d’août aient eu un impact sur le financement, la politique ascendante a débarqué plus vite et plus fort. Il s’agit notamment du nouveau mouvement à la baisse des cotations du LPR sous la traction des taux directeurs, de l’assouplissement des politiques locales sur l’immobilier et du renforcement des directives sur la “livraison garantie”, ainsi que de l’achèvement du lancement de 300 milliards de RMB d’instruments financiers de politique à la fin du mois d’août ; du séminaire sur l’analyse de la situation monétaire et de crédit des institutions financières le 22 août, qui a souligné l’importance de “maintenir la stabilité de la croissance du total des prêts”. Le séminaire sur l’analyse de la situation monétaire et de crédit des institutions financières du 22 août a mis l’accent sur le “maintien de la stabilité de la croissance du total des prêts”, etc. En combinant les indicateurs à haute fréquence, le PMI manufacturier a enregistré 49,4 % en août, ce qui est toujours en dessous du point critique mais 0,4 pct plus élevé que l’année précédente ; la dernière semaine des taux d’escompte a augmenté de manière significative en août, ce qui, dans une certaine mesure, reflète également l’affaiblissement de l’élan de la ruée vers les factures et le réchauffement de l’entrée du crédit. Le fort soutien de l’offre est également une garantie que la croissance des prêts restera solide tout au long de l’année.
La dette publique a tiré vers le bas le financement social, le crédit et le hors bilan ont fourni le principal soutien.
En août, le nouveau financement social s’est élevé à 2,43 trillions de yuans, soit 557,1 milliards de yuans de moins que la même période de l’année dernière, et le taux de croissance du solde a continué de baisser de 0,2 pct pour atteindre 10,5 %. Le crédit structuré a repris, principalement la dette publique et la dette des entreprises de financement net réduit drag : 1) août de la dette publique ajouté seulement 304,5 milliards de yuans, touchés par le désalignement du rythme de l’émission, par rapport au point culminant de l’année précédente, il ya un écart d’environ 670 milliards de yuans, mais aussi le principal frein à la croissance à la baisse de la finance sociale ; la dette des entreprises affaibli, le financement net 114,8 milliards de yuans, une augmentation en glissement annuel de 350 milliards de yuans moins sous une base élevée. 2) le financement hors bilan (prêts confiés +, car elle a pu augmenter son financement net de 114,8 milliards de yuans, soit 350 milliards de yuans de moins que la croissance négative de l’année précédente. 3) Les prêts en RMB se sont redressés de 58,7 milliards de yuans, ce qui constitue le principal soutien au financement social en août. Le taux de croissance ultérieur de la finance sociale peut encore être une légère tendance à la baisse, mais la réglementation pour exhorter l’utilisation des fonds de la dette spéciale, d’accélérer la formation de la charge de travail physique de la construction du projet, contribuant à stimuler le montant du financement de soutien vers le haut.
Croissance de M2 à la hausse, ciseaux M1M2 négatifs pour aller au large
En août, sous la réparation de l’injection de crédit, la vitesse de l’expansion monétaire s’est accélérée, avec un taux de croissance de M2 de 12,2%, 4pct et 0,2pct plus élevé que dans la même période ; le taux de croissance de M1 a diminué de 0,6pct à 6,1%, résultant en une différence de ciseaux M1M2 légèrement élargie, le degré d’activation du capital a été réduit, l’activité commerciale à être améliorée. En août, le total des dépôts a augmenté de 1,28 trillion de yuans, soit pratiquement la même chose qu’à la même période de l’année dernière (une légère baisse d’environ 90 milliards de yuans), poursuivant la tendance à l’augmentation annuelle des dépôts des ménages et des entreprises, et à la diminution annuelle des dépôts fiscaux et non bancaires dans le cadre de l’accélération des dépenses.
Conseil en investissement.
Globalement, les données financières du mois d’août reflètent certains facteurs positifs au niveau du financement, y compris l’amélioration de la situation de placement de crédit en août, principalement à partir de l’orientation politique de soutien, l’entreprise de la fin de l’essor rebondir, le volume de la structure de croissance est excellent, les résidents dans le prêt à long terme est encore faible, mais le placement de prêts à court terme est également la même réparation anneau ; la croissance des finances sociales à la baisse principalement par le gouvernement émission de la dette dislocation traînée, mais les prêts confiés et les factures non escomptées et d’autres éléments hors bilan, ainsi que le crédit de fournir un soutien. Le suivi de la vue, le déploiement récent du Conseil d’Etat pour stabiliser l’économie un paquet de succession de politiques, le rythme de réparation économique de l’incertitude, mais la tendance lente processus à la hausse.
Investissement, l’ensemble du secteur actuel 0,55 fois PB, le niveau de valorisation inférieur, avec certains attributs rentables et défensifs, l’amélioration de l’offre de financement et de l’environnement de la demande devrait stimuler les attentes du marché, aider la réparation de la valorisation. Le niveau de stock individuel continue de recommander : China Merchants, Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Wuxi, Changshu, Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) , etc.
Conseils sur les risques
1, l’ampleur et le rythme de la réparation économique ne sont pas ceux attendus.
2, les risques commerciaux importants de la banque individuelle, etc.
