Rapport intermédiaire 2022 de l’industrie de la construction publié, la performance des entreprises centrales de construction et des entreprises de construction locales est relativement robuste, mais Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) par l’impact de la baisse de performance épidémique ; la performance de la plaque d’acier est plus stable, le revenu de l’entreprise de gabarit d’aluminium et le bénéfice net attribuable à la mère d’une augmentation substantielle en glissement annuel. Nous pensons que l’industrie de la construction dans la première moitié des commandes en main est plus que suffisante pour faire la performance de l’ensemble relativement solide, la seconde moitié de l’année avec la stabilisation de la politique de croissance, l’industrie de la construction devrait continuer à la puissance.
Les performances et les nouvelles commandes des entreprises centrales de construction n’ont cessé de croître, et les performances globales de China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ont été solides : le chiffre d’affaires des huit grandes entreprises centrales de construction en 2022H1 a atteint 3 312,53 milliards de RMB, soit une augmentation de 13,7 % ; le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 85,60 milliards de RMB, soit une augmentation de 14,8 %. La performance globale des entreprises centrales de la construction a été relativement solide. L’ampleur de la sortie du flux de trésorerie d’exploitation net des entreprises centrales de construction au premier semestre de l’année s’est réduite, et le flux de trésorerie d’exploitation net au deuxième trimestre a augmenté de manière significative en glissement annuel. Le montant total des nouvelles commandes signées par les huit principales entreprises centrales de construction au cours du premier semestre de l’année était de 7 100 milliards, soit une augmentation de 29,5 % ; parmi elles, le montant des nouvelles commandes signées au cours du deuxième trimestre était de 3 900 milliards, soit une augmentation de 29,4 %, avec une croissance régulière des nouvelles commandes signées, et le taux de croissance des commandes d’infrastructures était plus élevé que celui de la construction de logements, principalement en raison du taux de croissance plus élevé des commandes d’autoroutes et de municipalités.
Le taux de croissance des nouvelles commandes d’infrastructures signées par les entreprises de construction locales est plus élevé, et la performance globale des secteurs de la construction industrielle et de l’outre-mer est meilleure : le revenu total des entreprises de construction locales cotées en 2022H1 est de 393,44 milliards de RMB, en baisse de 2,0 % ; le bénéfice net attribuable à la société mère est de 8,63 milliards de RMB, en baisse de 7,3 %. Le premier semestre de l’année, la performance des entreprises de construction locales a légèrement diminué, nous pensons que la principale raison est que le premier semestre de l’année par l’impact épidémique de Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) baisse de performance est un grand frein à la performance du secteur. Si l’on exclut les commandes Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) , les performances du reste des entreprises de construction locales se sont régulièrement améliorées. 426,17 milliards de yuans de nouvelles commandes ont été signées par les entreprises de construction locales en 2022H1, soit une baisse de 8,2 % ; si l’on exclut les commandes Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) , le montant des nouvelles commandes signées par les autres entreprises de construction locales au premier semestre s’élève à 262,73 milliards de yuans, soit une hausse de 4,1 %. Les nouvelles commandes d’infrastructures signées par les entreprises de construction locales ont augmenté plus rapidement au cours du premier semestre, avec un taux de croissance de plus de 40 %. Les recettes et le bénéfice net des entreprises privées de construction ont diminué en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la société mère a davantage baissé ; les performances globales du secteur de la construction industrielle et de la construction outre-mer sont plus remarquables.
Les performances semestrielles du segment du jardinage, du segment de la décoration et du segment de la conception et du conseil ont diminué, tandis que les performances du segment de la structure métallique sont restées relativement stables et que le chiffre d’affaires et le bénéfice net du segment du coffrage de bâtiments ont augmenté de manière significative : parmi les segments de l’ingénierie professionnelle, les performances semestrielles du segment du jardinage ont diminué de manière significative et l’ampleur des sorties de flux de trésorerie d’exploitation s’est accrue au deuxième trimestre ; les performances semestrielles du segment de la structure métallique sont restées relativement stables et l’augmentation en glissement annuel du taux de recouvrement des ventes et la diminution en glissement annuel du taux de paiement des achats peuvent être l’une des raisons de l’amélioration de la performance du segment. Le flux de trésorerie s’est amélioré au cours du premier semestre de l’année ; le segment de la rénovation a connu une baisse des revenus et du bénéfice net au cours du premier semestre de l’année, et le bénéfice net attribuable à la mère de l’année a diminué davantage, et le flux de trésorerie d’exploitation au cours du deuxième trimestre était fondamentalement stable ; le segment de la conception et du conseil a connu une baisse des performances, mais la marge brute a augmenté par rapport à l’année précédente, et la rentabilité a été améliorée ; le segment du modèle de construction a connu une augmentation substantielle des revenus et du bénéfice net attribuable à la mère de l’année, et la capacité de contrôle des coûts a été améliorée.
Conseil en investissement
Dans la logique d’une croissance élevée de la construction d’infrastructures, il est recommandé de prêter attention aux principales entreprises centrales de la construction, avec une augmentation continue de la proportion de commandes d’infrastructures China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , et dans le domaine des nouvelles infrastructures, il est recommandé de prêter attention à Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) et à l’épine dorsale des entreprises d’ingénierie de l’accumulation par pompage China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , qui étendent progressivement la chaîne industrielle au domaine de l’énergie éolienne et du photovoltaïque ; la ligne principale de la récupération immobilière recommande les principales entreprises de coffrage en aluminium Jiangxi Geto New Materials Corporation Limited(300986) et l’avantage de premier plan de l’assemblage et de la technologie BIM. La principale société de conception architecturale du sud de la Chine Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) et la société de décoration de construction Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co.Ltd(002081) , qui a été entièrement chargée de la dépréciation pour libérer son risque.
Principaux risques pour la notation
Risque : le financement des infrastructures n’est pas aussi fort que prévu, la politique d’assouplissement de l’immobilier n’est pas aussi forte que prévu.
