La croissance des bénéfices a été tirée en dessous du secteur par les filiales, mais s’est améliorée séquentiellement au deuxième trimestre, tandis que la divergence s’est accentuée. Au premier semestre, le revenu d’exploitation combiné a atteint 247530 milliards de yuans, soit une baisse de 19,23 % par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net a atteint 71,373 milliards de yuans, soit une baisse de 27,35 %. Le taux de croissance du revenu d’exploitation est supérieur à celui du secteur dans 15 cas, et le taux de croissance du bénéfice net dans 7 cas est supérieur à celui du secteur. Le taux de croissance est à la traîne par rapport au secteur, d’une part, les performances de ses filiales d’investissement ont diminué, d’autre part, l’impact de la volatilité des marchés financiers internationaux a entraîné une baisse des performances des filiales d’affaires internationales. Cependant, l’anneau du deuxième trimestre s’est considérablement amélioré, le bénéfice net combiné du deuxième trimestre s’est élevé à 48,452 milliards de yuans, soit une augmentation significative de 111,39% de l’anneau, l’activité autonome du deuxième trimestre s’est considérablement améliorée, entraînant le rebond des performances. Au premier semestre, Citic Securities Company Limited(600030) a pris la première place du secteur avec un bénéfice net de 11,196 milliards de yuans, soit près de deux fois plus que la deuxième place, prenant encore plus de distance. 4 a réalisé une croissance, mais dans le même temps, certaines sociétés de courtage ont vu leur bénéfice net baisser de plus de 100 %, s’écartant considérablement de la moyenne du secteur.
L’activité de gestion de patrimoine s’est développée en profondeur, et les revenus des agences ont fortement diminué en raison de l’impact du marché. Les sociétés de valeurs mobilières ont lancé la rénovation des terminaux mobiles, fait des efforts en matière de numérisation et d’intelligence, amélioré les systèmes de produits et les services de classement des clients, et se sont concentrées sur les clients fortunés. Dans le même temps, elle a développé et renforcé son équipe de conseillers en investissement de fonds, le nombre de clients conseillers en investissement de fonds ayant été recrutés et l’ampleur des recrutements ayant augmenté à des degrés divers. Le revenu total du courtage s’est élevé à 57,847 milliards RMB, soit une baisse de 6,35 % en glissement annuel. L’activité des produits financiers d’agence a été considérablement affectée par le déclin du marché, avec un revenu total d’agence de 6,070 milliards RMB, soit une baisse de 25 % en glissement annuel. Seules six maisons de courtage cotées en bourse ont enregistré une croissance positive de leur chiffre d’affaires d’une année sur l’autre.
L’ampleur et la concentration des introductions en bourse ont augmenté sous l’impulsion de la réforme du système d’enregistrement. Dans le cadre du système d’enregistrement, la concurrence dans le domaine de la banque d’investissement est devenue plus intense, et les différentes sociétés de courtage ont des activités différentes dans le domaine de la banque d’investissement en raison de la configuration de leurs équipes, de leurs schémas stratégiques et de leurs réserves de projets. L’activité de banque d’investissement des différentes maisons de courtage a montré des différences significatives en raison de l’affectation différente des équipes, de la disposition stratégique et des réserves de projets. Les activités de banque d’investissement de certaines maisons de courtage ont connu une croissance plus rapide : 18 maisons de courtage ont enregistré une croissance, 4 maisons de courtage cotées en bourse ont connu une croissance de plus de 40 %, et 23 maisons de courtage ont connu une baisse des revenus de la banque d’investissement.
Les investissements personnels ont pesé sur les performances, la plupart des revenus ayant baissé. En raison des différentes variétés d’investissement, des stratégies d’allocation et des modèles de développement commercial, les performances des investissements autogérés des sociétés de valeurs mobilières sont devenues plus divergentes, les sociétés de valeurs mobilières basées sur une stratégie neutre non directionnelle affichant des performances plus solides. Au premier semestre, les revenus d’investissement autogérés combinés se sont élevés à 45,715 milliards de yuans, soit une baisse de 47 % par rapport à l’année précédente. Seuls cinq d’entre eux ont enregistré une croissance de leurs revenus autogérés et huit ont connu une baisse de plus de 100 %. Le deuxième trimestre a connu une amélioration significative, avec 17 d’entre eux qui ont enregistré une croissance au deuxième trimestre, 13 qui ont connu une amélioration de plus de 100 % et 22 autres qui sont passés de pertes à profits au deuxième trimestre.
Les différences au sein de la structure de gestion du capital ont été importantes, les taux de croissance s’écartant sensiblement et les fonds restant le principal contributeur. Les sociétés de courtage ont activement encouragé la transformation de leurs activités de gestion d’actifs, en intensifiant la réforme de leurs activités de gestion d’actifs par la création de filiales de gestion d’actifs, tout en demandant des licences d’offre publique ou une participation de contrôle dans des sociétés de fonds pour exercer des activités de gestion de fonds. 41 sociétés de courtage cotées ont réalisé un revenu combiné d’activités de gestion d’actifs de 26 200 milliards de yuans, en baisse de 8,2 % en glissement annuel ; 13 ont connu une croissance de 25 % ou plus, tandis que cinq ont vu leur revenu de gestion d’actifs baisser de plus de 40 % au premier semestre de l’année. Les différentes maisons de courtage se sont davantage différenciées les unes des autres. Dans le même temps, ils ont montré un fort effet de tête, les Citic Securities Company Limited(600030) et Gf Securities Co.Ltd(000776) de Top2 ayant une échelle de revenus beaucoup plus élevée que les revenus de gestion des capitaux des autres sociétés de courtage. La contribution de l’activité des fonds, dans l’ensemble de l’activité de conservation, a atteint 68%, 91%. Il y a 12 fonds de courtage cotés en bourse qui contribuent pour plus de 50 % à la gestion globale de la trésorerie.
Les revenus d’intérêts ont diminué en raison de l’expansion progressive et de l’optimisation structurelle de l’activité de double financement. Les sociétés de valeurs mobilières cotées en bourse ont continué à améliorer la gestion du système, la concentration et d’autres modèles de contrôle de leurs activités de bifinancement, réalisant un revenu d’intérêt combiné de 43,438 milliards de RMB provenant du bifinancement, soit une légère baisse de 6 % en glissement annuel, 14 d’entre elles ayant enregistré une croissance positive du revenu d’intérêt provenant du bifinancement au cours du premier semestre de l’année. Les nantissements d’actions ont adopté une stratégie de développement prudente, atteignant un total de 6,063 milliards RMB de revenus d’intérêts provenant des nantissements d’actions, soit une baisse de 19 % par rapport à la même période de l’année dernière, avec 11 sociétés enregistrant une augmentation des revenus et 30 sociétés enregistrant une baisse des revenus d’intérêts provenant des nantissements d’actions.
Conseil d’investissement : approfondissement de la réforme globale du système d’enregistrement, les politiques sont prêtes à accélérer la mise en œuvre de l’enregistrement fait dans une normalisation, tandis que la science et la technologie de l’innovation conseil du système de marché pilote pour promouvoir les sociétés de valeurs mobilières d’investissement des affaires bancaires et d’autres liens d’affaires plus étroitement, des services plus diversifiés, sur la base de l’espace de revenu accru, d’accroître l’adhérence du service aux clients. Dans le même temps, des exigences plus élevées en matière de capacités professionnelles ont également été mises en avant, comme en témoignent les performances du premier semestre de l’année, les performances des sociétés de valeurs mobilières cotées en bourse montrant une nette différenciation entre les deux niveaux de performance, tandis que la différence de performance dans les activités segmentées telles que la banque d’investissement, l’investissement et la gestion des capitaux était plus évidente en raison des différences de capacités professionnelles. Les performances des sociétés de valeurs mobilières sont passées d’une situation identique de haut en bas à une différenciation interne claire, derrière laquelle se trouvent les différences de capacités professionnelles et de stratégies commerciales des différentes sociétés de valeurs mobilières, et la direction initiale de développement de la différenciation est apparue, contribuant à améliorer la compétitivité globale du secteur. La performance récente du marché secondaire du secteur est active, les sociétés de valeurs mobilières bénéficient de la stabilisation de la politique de croissance stimulée par le rebond du marché après l’amélioration de la performance, apportant une amélioration de la valorisation. Il est recommandé de prêter attention aux sociétés de valeurs mobilières présentant des avantages relatifs en termes de performance et aux leaders de la gestion de patrimoine/des affaires institutionnelles, et de maintenir la note “Outperform-A” du secteur.
Entreprises clés sur lesquelles se concentrer : Citic Securities Company Limited(600030) : solide position de leader, forte compétitivité dans les activités de banque d’investissement, augmentation des parts. Guoyuan Securities Company Limited(000728) : amélioration significative au T2, l’activité d’investissement montre un avantage concurrentiel. Huaan Securities Co.Ltd(600909) : Amélioration continue de la compétitivité de l’activité de gestion des capitaux et croissance globale de l’activité d’allègement des actifs.
Avertissement : forte baisse du marché secondaire, impact de l’épidémie supérieur aux prévisions, mise en œuvre de la politique non conforme aux prévisions.
