Dans notre rapport de septembre, "Stepping into Convergence", nous avons souligné que la fin du troisième trimestre était une période de convergence des styles de marché. Jusqu'à présent, le processus de "high cutting low", de "small cutting big" et de "new cutting old" s'est poursuivi pendant près d'un mois, les secteurs de faible valeur ayant généralement surperformé la croissance de plus de 10 % au cours des 20 derniers jours de bourse. Pour le futur marché, comment devrions-nous juger de la durabilité de ce cycle de convergence ? Et sur quels nouveaux changements se concentrer ?
Rééquilibrage des styles de marché, avec une surperformance significative de la valeur inférieure.Depuis la mi-août, le rééquilibrage des styles de marché a continué à progresser, les secteurs à faible valeur ajoutée surpassant nettement la croissance. L'action A a rebondi avant la fête de la mi-automne, la faible valorisation a continué à augmenter, stimulée par la question de la fermeture du gazoduc "Nord Stream-1", le secteur en amont représenté par les produits énergétiques est fort, d'autre part, le Conseil d'État continuera à renforcer la politique de stabilisation de la croissance devrait augmenter, le local "une ville, une politique". D'autre part, le Conseil d'État a continué à renforcer la politique de stabilisation de la croissance et la politique locale "une ville, une politique" a continué à s'approfondir, les infrastructures, l'immobilier et les secteurs post-cycle ont collectivement rebondi.
Plusieurs attentes internes et externes se confirment une à une.
I. La phase la plus accommodante de la monnaie au sens étroit est passéeDepuis la fin du mois d'août, les prix du financement ont augmenté rapidement, probablement en raison de la réduction par la banque centrale des placements sur le marché libre et du MLF et de la reprise du financement par crédit. Dans le même temps, sous l'effet de la position anti-inflationniste désespérée de la Fed, l'écart de taux entre les États-Unis et la Chine s'est à nouveau élargi et la dépréciation du taux de change du RMB s'est fortement accentuée. À l'avenir, la politique monétaire a encore la possibilité de "baisser les prix" (abaisser les taux d'intérêt), mais l'accent sera probablement mis sur la réduction des coûts de financement et le déblocage du crédit, et la phase des taux de financement extrêmement bas est passée.
Deuxièmement, la vitesse de la chute de la demande extérieure est effectivement plus rapide que prévu. Après la poursuite de la forte croissance des exportations de mai à juillet, le taux de croissance des exportations en août a tous chuté de manière significative.. L'activité principale de la société consiste à fournir une large gamme de produits et de services sur le marché.
La première fois que j'ai vu l'entreprise, j'ai pu aller au fond des choses.L'activité principale de l'entreprise est la construction d'un nouveau bâtiment. La première partie du troisième trimestre, la température anormalement élevée du pays et les restrictions régionales sur l'électricité et la production est le principal facteur de ralentissement de l'atterrissage des infrastructures, après s'être débarrassé de la température élevée, des restrictions de production sur l'électricité, couplé avec la mise en œuvre de l'action de supervision du Conseil d'État, l'infrastructure physique devrait s'accélérer dans la prochaine phase d'atterrissage. Dans le même temps, les données de crédit du mois d'août montrent également que la demande de prêts à moyen et long terme s'accélère, ce qui permet de prêter attention au suivi de la couleur de la haute saison "or neuf argent dix".
La fenêtre de convergence se poursuivra dans le cadre de la tarification différenciée prévue
En accord avec le rapport mensuel "dans la convergence", après la convergence du style du marché, la durabilité peut dépasser les attentes du marché.L'activité principale de l'entreprise est de fournir un marché fort et stable. et le processus de rééquilibrage ultérieur est susceptible de se poursuivre.
Dans une perspective à plus long terme, la probabilité que les styles des actions A convergent d'abord (fin du troisième trimestre) et changent ensuite (quatrième trimestre) augmente.. Les conditions du passage de la convergence au switch seront probablement les suivantes : un rebond confirmé des prêts à moyen et long terme, une récession substantielle à l'étranger (en rupture), et un renversement à la baisse des ciseaux M2-finances sociales. Le renversement de tendance de la finance sociale M2 sur le marché dépendra de la confirmation de la demande réelle en Chine, et le prochain " Golden Nine and Silver Ten " est une fenêtre d'observation importante.
Le secteur continue de recommander le principe d'une importance égale accordée à la performance, à la valorisation et à l'encombrement, tout en tenant compte de la direction de l'inversion faibleLa performance de l'entreprise, la valorisation et l'encombrement sont combinés pour se concentrer sur : l'industrie militaire, les communications ; 2, l'effondrement du crédit à nouveau + la pression potentielle de récession à l'étranger, la mise en œuvre de la croissance stable de la Chine doit renforcer la nécessité de recommander : l'or, l'immobilier, la chaîne d'achèvement ; 3, la demande à moyen terme est déterminée et les institutions généralement sous-pondérées : la médecine, l'agriculture. Le niveau des actions individuelles continue de recommander : rapport de mi-année ; portefeuille dont la performance dépasse les attentes, dividendes + attendus (poursuite des records).
Conseils sur les risques.1. développement incontrôlé de l'épidémie ; 2. récession économique importante ; 3. changements politiques imprévus.
