La formation d'un plancher de bénéfices est souvent due à l'amélioration conjointe des fondamentaux dans plus de deux secteurs, le secteur de la consommation étant historiquement celui dont la contribution est la plus certaine.Au cours des quatre séries de creux des bénéfices de l'action A depuis 2008, les contributions marginales des différents secteurs ont montré qu'avant 2012, les infrastructures immobilières et la consommation étaient les principaux moteurs des creux des bénéfices, tandis que lors des deux séries de creux des bénéfices au cours des dix dernières années, l'industrie manufacturière de pointe et les TMT, ainsi que la consommation indispensable, sont devenus les nouveaux moteurs des creux des bénéfices.
Les mouvements des bénéfices dans les différents secteurs dépendent de différents facteurs macroéconomiques.L'industrie cyclique en amont, les prix des produits de base déterminent son espace d'amélioration de la rentabilité, et le lancement de la capacité de production détermine son offre, du point de vue actuel des prix des produits de base de la première moitié de la haute baisse progressivement, l'investissement en actifs fixes en amont tend à ralentir, le taux de croissance annuelle des bénéfices point d'inflexion est en train d'émerger.
La fabrication avancée de Midstream et TMT dans l'électronique, sa demande étrangère a représenté un montant relativement élevé, de sorte que les changements de performance et la corrélation de la demande d'outre-mer est plus élevé, avec le risque actuel de la hausse de la récession à l'étranger, interne et externe de la différence de prix de l'énergie devrait progressivement converger, la croissance des exportations progressivement tomber, la fabrication de Midstream + TMT pression de performance est également progressivement en hausse.
Consommation facultative et consommation obligatoire, d'une part, l'épidémie pour la réparation de la scène économique hors ligne a encore besoin de temps, d'autre part, il faut encore attendre que les prix des matières premières en amont augmentent après le transfert des bénéfices vers l'aval.
L'immobilier et les infrastructures, ainsi que d'autres secteurs plus sensibles à la liquidité macroéconomique, doivent attendre patiemment que l'environnement de crédit s'améliore. D'après les données financières d'août, bien que les données d'un seul mois soient meilleures que les attentes du marché, mais le stock de finances sociales en glissement annuel a encore tendance à baisser, il faut encore attendre patiemment la promotion progressive de la politique d'assouplissement du crédit.
En combinant l'expérience historique passée, nous pensons que l'émergence d'un plancher de performance nécessite au moins deux des quatre conditions suivantes : 1) un nouveau marché haussier des matières premières démarre ; 2) la demande étrangère s'améliore de manière significative ; 3) l'environnement de crédit de la Chine s'élargit progressivement ; et 4) les politiques de prévention et de contrôle des épidémies reviennent à la normale. Dans l'ensemble, nous pensons que les conditions 3) et 4) auront une probabilité plus élevée de se produire, la
Les bénéfices de la chaîne de consommation, de l'immobilier et des infrastructures atteindront leur point le plus bas relativement plus tôt, mais étant donné que la pression de la baisse des performances dans d'autres secteurs commence tout juste à se relâcher, les bénéfices du marché global seront un peu plus tardifs que les prévisions du consensus du marché précédent.
Attendre patiemment le creux des bénéfices et allouer aux secteurs les plus pertinents en termes de demande intérieure.L'environnement de crédit actuel a tendance à se replier, l'épidémie de la Chine dispersée répétée, la faiblesse de la demande extérieure les exportations ont tendance à être faible, la réparation économique globale est encore sous une plus grande pression. Dans le même temps, avec les hausses de taux d'intérêt à l'étranger qui devraient s'intensifier à nouveau, l'indice du dollar s'est encore renforcé, le taux de change du yuan est à nouveau sous pression, il faut être attentif à l'amplification de la volatilité à court terme.
Du point de vue de l'allocation d'actifs, la valeur d'allocation des actions à grande capitalisation passe progressivement au premier plan, le style général du marché reviendra au leader, avec l'affaiblissement des données d'exportation, la demande étrangère a représenté une proportion plus élevée de la pression de performance des actions à petite et moyenne capitalisation va progressivement émerger.À court terme, à l'approche de la fenêtre de réunion importante, les ressources et la sécurité de l'information seront toujours au cœur des préoccupations du marché, en se concentrant sur l'énergie thermique, l'agriculture et l'industrie de création de lettres ; d'autre part, se concentrer sur la mise à profit des vitamines "alternatives européennes", des engrais et des pesticides, du dioxyde de titane et d'autres sous-secteurs d'opportunités d'investissement ; et devrait bénéficier de la dévaluation du taux de change RMB des appareils ménagers. Industrie légère, électronique, communications et autres secteurs. Dans une perspective à moyen terme, l'inflation reste le fil conducteur de l'investissement tout au long de l'année, avec une attention soutenue pour bénéficier de la tendance à la hausse de l'inflation dans l'agriculture, des solides performances de l'alimentation et des boissons, de l'électroménager et des produits pharmaceutiques et d'autres leaders de l'industrie de la consommation, ainsi que de la réalité virtuelle, des jeux et d'autres concepts pan-consommateurs.
Avertissement de risqueDes géoconflits au-delà des attentes, des frictions commerciales sino-américaines au-delà des attentes, des épidémies à répétition au-delà des attentes.
