Performance du marché
L’indice global du secteur de l’alimentation et des boissons a chuté de -1,44 % la semaine dernière, se classant au 26e rang des sous-secteurs de niveau 1 de Shenwan, sous-performant l’indice CSI 300 de 3,19 % et l’indice composite de Shanghai de 3,82 % respectivement. Parmi les sous-secteurs, les soins de santé (0,68%), les snacks (-2,09%), la bière (-3,30%), les produits à base de viande (-2,59%), les produits laitiers (-0,73%), les produits de boulangerie (-7,04%), les boissons alcoolisées (-1,36%), les épices (-0,79%), les boissons gazeuses (-2,01%), les autres boissons alcoolisées (-0,39%), le secteur des produits de boulangerie (-0,39%), le secteur de l’alimentation (-0,39%) et le secteur de l’agriculture (-0,39%). ont mené le déclin, le secteur des snacks se situant au milieu et les produits de soins de santé affichant une meilleure performance. La valeur PE de CSI 300 était de 11,11, celle des aliments et boissons non alcoolisés de 33,53 et celle des alcools de 35,44.
Recommandation d’investissement
Point de vue de l’industrie : avant les vacances, le secteur de l’alimentation et des boissons est perturbé par des épidémies dans certaines villes clés et par des préoccupations liées à la haute saison, l’ensemble montre une faible oscillation du marché. Nous pensons qu’il n’y a pas lieu d’être trop inquiet à l’heure actuelle, la raison en est que les décisions de prévention et de contrôle des épidémies deviennent de plus en plus efficaces, la première moitié de la grande réaction en chaîne a du mal à apparaître, tandis que la sensibilité des entreprises, des distributeurs et des consommateurs diminue, le degré de déclin de la confiance dans l’affaiblissement ; dans le même temps, la direction de la reprise de la consommation est difficile à changer, cette logique dans l’interprétation précédente du marché a été remplie ; encore une fois, le point bas du rapport a été dépassé, l’amélioration marginale de trois trimestres dans le rapport de base. Établi, il est difficile d’avoir le risque de récession dans les fondamentaux. En résumé, nous pensons que le secteur de l’alimentation et des boissons se trouve actuellement dans la partie gauche des possibilités d’aménagement, il est recommandé de prendre en compte la certitude et la flexibilité de l’aménagement. (1) produits de masse : 1) épices : le revenu de l’industrie fin de la chaîne à améliorer, les épices de base dans le vin et d’autres catégories pour atteindre une forte croissance, le réassaisonnement de la catégorie écrevisse libéré volume évident. La pression sur les coûts au deuxième trimestre, les augmentations de prix n’ont pas couvert l’ensemble des augmentations de coûts, l’avenir devrait creuser plus profondément la réduction des coûts et les mesures d’efficacité pour améliorer la rentabilité. Du côté des coûts, les coûts de vente de l’air pour mettre la contraction, l’augmentation de la terre pour essayer de manger et d’autres scénarios de consommation, l’industrie devrait encore améliorer le ratio d’efficacité des coûts, améliorer la rentabilité. En ce qui concerne le second semestre de l’année, il faut saisir l’effet de base faible de la plaque et la double ligne principale de la baisse des coûts, du point de vue du développement à long terme de l’industrie, se concentrer sur les changements de couverture du marché, la capacité de l’entreprise à contrôler l’amont et l’aval et l’évolution de la tendance à l’amélioration de la structure du produit. Nous recommandons le leader Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , la part de marché contre la tendance, 0 série ajoutée depuis le lancement de bonnes ventes, haussier sur la société dans la scène de la restauration reprise dans l’amélioration de la demande. 2) Produits laitiers : Q2 catégories de segmentation de l’industrie laitière clairement différenciées, le lait blanc dans la température ambiante lait blanc grand produit unique encore maintenir le taux de croissance à deux chiffres, le taux de croissance du lait frais leader lait liquide, la base de l’entreprise de fromage est faible pour atteindre une croissance élevée, la croissance de la catégorie de yaourt est faible, boissons froides. Le secteur des boissons froides a connu une croissance importante de son chiffre d’affaires en raison des conditions météorologiques et de l’amélioration de la gamme de produits. Le lait en poudre a été affecté à la fois par la fertilité et le déstockage pour maintenir la fraîcheur, avec des performances divergentes selon les entreprises. Nous pensons que la demande de lait liquide 22H2 devrait s’améliorer progressivement avec l’amélioration de l’épidémie, et la situation concurrentielle globale se ralentit sans changement dans le modèle général ; l’activité fromagère peut encore maintenir une croissance élevée car elle augmente la construction de points de vente terminaux ; le processus de traitement de la fraîcheur de l’industrie du lait en poudre s’accélère, 22H2 devrait redémarrer. En regardant vers le second semestre de l’année, selon la prédiction de la relation entre l’offre et la demande du second semestre de la performance du prix du lait est stable, faire attention au rythme du coût de l’investissement dans la fin dynamique, optimiste sur la tendance de la concurrence de l’industrie ralentie sous la ligne principale de l’amélioration de la marge bénéficiaire nette, recommandée leader Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) . 3) bière : la récente réapparition des épidémies dans de nombreuses régions du pays, le sentiment du secteur de la bière causé par des perturbations. Le cycle actuel de l’épidémie est difficile à prévoir en termes de durée et d’impact, mais la direction d’une prévention plus précise et plus efficace de l’épidémie est plus claire, et l’on s’attend à ce que l’impact soit moindre par rapport au cycle précédent, et il se situe actuellement au milieu et à la fin de la saison de pointe pour la consommation de bière, après la saison de pointe de juillet-août, les ventes reviennent activement pour compenser, l’impact du cycle actuel de l’épidémie sur les ventes annuelles de bière est limité. En outre, l’effet de la mise à niveau de la structure de la bière et de l’augmentation des prix continue d’aider les tonnes d’augmentation des prix à fournir un soutien solide aux performances. Comme la résilience des opérations du secteur au cours du premier semestre est parfaitement évidente dans le rapport, nous recommandons d’atténuer l’incertitude de l’épidémie à court terme et de se concentrer sur la certitude de la premiumisation du secteur de la bière dans les 3 à 5 prochaines années ainsi que sur l’amélioration de la qualité et de l’efficacité qui conduira à une rentabilité accrue. Continuer à recommander la garantie de performance sur toute l’année, la logique haut de gamme à moyen et long terme du secteur de la bière, recommandé Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , la bière China Resources, se concentrer sur Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) , Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) . 4) produits de saumure : l’épidémie actuelle est devenue le plus grand facteur de perturbation dans les opérations de l’industrie, la référence aux pays d’outre-mer sont passés par la voie de la prévention de l’épidémie, l’impact de l’épidémie future progressivement affaibli, la direction de la prévention de l’épidémie plus raffinée vaut la peine. L’avenir vaut la peine d’être envisagé. Au premier semestre de l’année, la pression sur les revenus, les coûts et les dépenses de l’entreprise de haloumi occasionnel a été libérée de manière centrale, et au second semestre de l’année, avec l’amélioration de la tendance épidémique et la réduction des dépenses, la performance de l’entreprise leader a une marge d’amélioration très évidente, en attendant que la tendance de perturbation épidémique s’affaiblisse après que l’environnement commercial de l’industrie continue à se réchauffer. Le niveau de valorisation actuel les attentes pessimistes ont été pleinement reflétées, il est recommandé que la mise en page de la résilience d’exploitation des produits halal leader Juewei Food Co.Ltd(603517) , Zhou Hei Duck. 5) aliments de loisirs : la première moitié de la divergence de performance des entreprises d’aliments de loisirs. Certaines entreprises de restauration décontractée bénéficient de l’effet d’ajustement de la stratégie des canaux et des produits, d’une base faible dans le cadre de la performance de croissance élevée ; une partie des bénéfices de l’entreprise par les matières premières, la main-d’œuvre, l’énergie, la hausse des coûts de transport impact négatif ; une partie des entreprises de restauration décontractée basée sur les canaux soumis à la baisse du trafic des magasins hors ligne, le trafic en ligne au centre et face à une plus grande pression de transformation. Pour l’avenir, nous pensons que le secteur de la restauration décontractée peut se concentrer sur deux axes d’investissement principaux : 1) le relâchement progressif de la pression sur les coûts pour renforcer la rentabilité, recommandé Chacha Food Company Limited(002557) , Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) ; 2) l’efficacité de la transformation stratégique, saisir les nouveaux canaux et les nouveaux produits pour atteindre le volume, apporter de la flexibilité aux performances, Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) , Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) .
Liqueurs : 1) liqueurs haut de gamme / sous-haut de gamme : la performance des liqueurs de la haute saison de la mi-automne diverge comme prévu, la tête du vin haut de gamme a un avantage certain. En raison de la stabilité de la demande de cadeaux, d’affaires et autres, le prix du lot de jour de vol s’est maintenu dans la boîte d’origine 3210 yuans / en vrac 2820 yuans environ, le prix général de cinq lots a légèrement augmenté d’environ 5 yuans, ce qui indique que la demande de vins célèbres haut de gamme est encore forte ; les alcools de gamme inférieure continuent globalement à progresser de manière ordonnée, certaines régions comme le Sichuan en raison de l’impact de l’épidémie, les ventes dynamiques ont été interrompues, certaines provinces comme le Hunan, le Jiangsu, le Zhejiang et d’autres banquets de mariage, les rassemblements de boissons et d’autres scènes de consommation relativement forte. La performance globale était meilleure. Dans l’ensemble, le point bas du T2 a été confirmé, les entreprises vinicoles ou les distributeurs sur la seconde moitié de l’anneau de confiance augmentent, le chevauchement des attentes du marché pour le T3, la divergence du T4 est faible, le courant peut accorder plus d’attention aux opportunités d’allocation d’actifs de l’alcool de qualité, l’alcool haut de gamme continuer à se concentrer sur la seconde moitié de la certitude de performance, recommandations clés : Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ; l’alcool haut de gamme secondaire de jeu de la flexibilité de la norme de qualité, recommandations clés . (2) Liqueurs régionales : les ventes de la mi-automne sont lentes, il faut se concentrer sur l’amélioration du point d’inflexion. La semaine dernière, nous sommes allés dans la province du Jiangsu pour observer les ventes du festival de la mi-automne, affectées par l’épidémie, le flux de personnel local sera faible, les ventes globales sont légèrement stables. En termes de remboursement, les grandes entreprises de la province ont achevé l’objectif de paiement annuel, est prévu de Su, Hui principales entreprises vinicoles progrès de remboursement 85% +, Q3 à compléter la pression de paiement annuel n’est pas grand. Inventaire, après le Festival de la mi-automne a frappé le rythme de l’inventaire du canal de concessionnaire est lent, le terminal de tabac hôtel pression d’inventaire est relativement faible, sont maintenus dans environ un mois. Nous croyons que le leader régional du vin à rembourser en douceur, la certitude de performance est encore forte, le leader de deuxième ligne a encore 10-20% de la tâche à être digéré dans le Q4, progressivement compléter l’objectif annuel. Nous sommes optimistes quant au marché de la croissance économique indépendante de la province, superposé au dividende de l’expansion des prix des subprimes, à l’amélioration du niveau de gestion des principales entreprises vinicoles du Jiangsu et de l’Anhui. Nous recommandons l’achèvement en douceur du remboursement, l’optimisation des produits et la mise à niveau des Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , et suggérons de nous concentrer sur les Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) avec une marge de manœuvre.
Données clés du secteur
Pour les boissons alcoolisées : la semaine dernière, le prix de gros des caisses complètes et des bouteilles en vrac de Maotai était de 3 211 RMB et 2 823 RMB respectivement, soit une baisse de 24 RMB et 7 RMB respectivement par rapport à la semaine précédente. Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) prix du lot de 979 RMB par bouteille, en hausse de 4 RMB par rapport à la semaine dernière. Le prix du lot de Guojiao 1573 était de 920 RMB par bouteille, stable par rapport à la semaine dernière.
Alimentation : le 9 septembre, les prix des porcelets, de la viande de porc et des porcs poilus étaient de 26,89 RMB/kg, 30,38 RMB/kg et 23,43 RMB/kg, soit une variation annuelle de 4,3 %, 70,6 % et 40,7 % respectivement, les porcelets et la viande de porc évoluant de 10,3 % et 2,5 % respectivement, et les porcs poilus restant stables. en juillet 2022 (dernière date en date), la quantité de viande de porc importée s’élevait à 121700 tonnes, en baisse de 63,05 % en glissement annuel et de 0,57 % par rapport au trimestre précédent. En juillet 2022 (dernière date en date), le volume d’abattage de porcs dans les entreprises d’abattage désignées était de 21,19 millions de têtes, en baisse de 3,46 % en glissement annuel et de 12,18 % par rapport au trimestre précédent.
Avertissement de risque
Risque de prolongation de la prévention et du contrôle des épidémies en Chine ; risque d’incidents majeurs en matière de sécurité alimentaire.
