Points forts des investissements
L’essor du secteur continue d’être validé : les prix du charbon pivotent à la hausse, les bénéfices atteignent de nouveaux sommets. D’une part, le pivot du prix du charbon à la hausse encore confirmé, actuellement en cours d’exécution au niveau de 1200 yuans. 2020 depuis le second semestre de l’année, les conflits de l’offre et la demande a éclaté, les prix du charbon à la hausse, dans le pic d’hiver, pic d’été et d’autres périodes de temps à plusieurs reprises record, le développement et la réforme de la commission d’augmenter la production pour assurer l’approvisionnement et limité à moyen et à long terme politique de prix du contrat fréquemment, perturbant les attentes du marché et intensifier l’offre à court terme et la tension de la demande, la volatilité des prix. 2021 pivot du prix du charbon à la hausse L’essor de l’industrie a été révélé par le fait que le pivot des prix a dépassé les 1 000 RMB en 2021 et s’est maintenu à 1 200 RMB jusqu’à présent en 2022. D’autre part, la qualité des opérations des sociétés cotées continue de s’améliorer, et les bénéfices continuent d’atteindre de nouveaux sommets. 1) Les performances du premier semestre 2022 ont maintenu un taux de croissance élevé, 60 % des sociétés cotées ont atteint un nouveau sommet depuis leur cotation. Les 34 entreprises impliquées dans le secteur du charbon de CITIC ont réalisé un revenu d’exploitation combiné de 800,8 milliards de RMB au premier semestre de l’année, soit une hausse de 28 % en glissement annuel, 24 d’entre elles atteignant de nouveaux sommets depuis leur introduction en bourse ; elles ont réalisé un bénéfice net de 135,6 milliards de RMB après déduction du revenu parental, soit une hausse de 88 % en glissement annuel, 23 d’entre elles atteignant de nouveaux sommets depuis leur introduction en bourse. Au deuxième trimestre, 34 sociétés ont enregistré un chiffre d’affaires trimestriel de 415,4 milliards de RMB, soit une hausse de 26 % en glissement annuel et de 8 % en séquentiel, et ont réalisé un bénéfice net de 74,3 milliards de RMB, soit une hausse de 89 % en glissement annuel et de 21 % en séquentiel. 2) Amélioration de la qualité opérationnelle et de la rentabilité. 34 sociétés cotées ont réalisé une marge bénéficiaire brute moyenne de 31,2 % au premier semestre 2022, soit une hausse de 4,7 points de pourcentage en glissement annuel ; le rendement des capitaux propres (ROE) s’est élevé à 1,5 %. La valeur moyenne était de 10,1%, soit une augmentation de 2,8 points de pourcentage en glissement annuel. Le prix de vente moyen du charbon pour les 24 sociétés cotées en 2021 a été estimé à 784 RMB par tonne, soit une hausse de 41 % en glissement annuel ; le coût moyen des ventes a été de 437 RMB par tonne, soit une hausse de 11 % en glissement annuel ; le bénéfice brut moyen a été de 347 RMB par tonne, soit une hausse de 116 % en glissement annuel. 3) Les dépenses d’investissement ont augmenté régulièrement. 34 sociétés cotées ont effectué des dépenses d’investissement totales de 38,9 milliards de RMB au premier semestre 2022, soit une hausse de 12 % en glissement annuel. en hausse de 12 %.
Perspectives pour l’après-période – inadéquation structurelle entre l’offre et la demande, l’élasticité du prix du charbon est sous-estimée.
En mars 2022, la Commission du développement et de la réforme a publié un avis sur la création d’un groupe de travail spécial pour promouvoir le travail d’augmentation de la production et de l’offre de charbon, exigeant clairement que “les principales provinces productrices de charbon et les entreprises centrales fassent tout leur possible pour exploiter le potentiel d’expansion de la capacité et d’augmentation de l’offre, et libèrent 300 millions de tonnes supplémentaires de capacité de production au cours de l’année, avec une production quotidienne atteignant plus de 12,6 millions de tonnes. En juin, le Bureau de l’énergie a publié un “avis sur le renforcement de l’approbation de la capacité de production de charbon avancée”, exigeant des systèmes de production ayant la capacité d’augmenter la production, et conformément aux conditions de base pour l’approbation de la capacité de production de charbon des mines de charbon, selon les procédures pertinentes pour effectuer l’approbation de la capacité de production avancée. La politique fréquemment publiée, l’augmentation de la production pour assurer l’approvisionnement continue d’augmenter, l’augmentation de la production pour assurer l’approvisionnement la situation est encore grave, nous pensons que le modèle de tension de l’approvisionnement est difficile à changer de manière significative à court terme, la libération du charbon est encore difficile. Deuxièmement, le long accord sur le charbon : trois 100% ou conduire à une offre serrée de charbon sur le marché. Cette année, l’accord à long terme signé, la performance, la vérification et la reconstitution de la politique de réglementation, a souligné à plusieurs reprises la couverture complète de l’accord à long terme sur le charbon, en essayant d’assurer l’approvisionnement en charbon. 1er Juillet, la Commission du développement et de la réforme a publié un “avis sur s’il vous plaît confirmer la signature de la performance des contrats à moyen et à long terme de charbon”, exigeant des principales provinces et les entreprises de charbon pour atteindre trois 100% des contrats à moyen et à long terme de charbon : conformément à la “sécurité du charbon pour assurer l’approvisionnement de la responsabilité” de déterminer la tâche de fournir du charbon 100% des contrats signés, tous les contrats à moyen et long terme signés pour le charbon destiné à la production d’électricité et de chaleur, 100% des contrats à moyen et long terme signés pour l’électricité et 100% de la mise en œuvre des politiques de prix. Avec le renforcement de la réglementation sur la signature de contrats à long terme et les limites de prix, la stabilité de l’approvisionnement en charbon et du prix de l’électricité sera renforcée, en conséquence, la part de charbon du marché sera comprimée et l’offre sera plus serrée. Troisièmement, des restrictions de prix précises : la flexibilité du prix du charbon sur le marché devrait être entièrement libérée. Le développement et la réforme de la Commission a publié 303 et 4 annonce, clairement mis en avant : depuis le 1er mai, Qinhuangdao port de l’eau de charbon (5500 kcal) à long terme, le prix au comptant par tonne de pas plus de 770 yuans, 1155 yuans, et même publié 9 interprétation de la politique, la production d’électricité claire et les entreprises de chauffage avec la limite de prix du charbon et les normes de reconnaissance des prix de coaxialité et d’autres questions, et les prix du charbon non-électricité exclus de la gamme de prix actuelle, qui sera favorable au marché du charbon. Cela facilitera la libération de l’élasticité des prix. En date du 9 septembre 2022, le prix au comptant – Qinhuangdao port Shanxi-made fin de puissance de charbon (Q5500) prix de clôture de 1345 yuans / tonne, en cours d’exécution au-dessus de la gamme de prix limite et les prix récents montrent une tendance continue à la hausse. Quatrièmement, le charbon importé : l’ampleur des importations et la certitude de la qualité du charbon diminuent. Indonésien de charbon à haute teneur en calories la plupart du temps cette année dans l’état inversé, le charbon à faible teneur en calories a l’économie, ce qui entraîne la diminution du volume des importations et la baisse de la qualité des importations dans deux aspects du problème. Au 9 septembre, le prix c.i.f. du port indonésien de Chine du Sud pour 5500 kcal (super handysize) était de 1485 yuans/tonne, soit 82 yuans/tonne de plus que le prix c.i.f. du port de Chine du Sud pour le charbon ; le prix c.i.f. du port de Chine du Sud pour 4500 kcal (super handysize) était de 967 yuans/tonne, soit 106 yuans/tonne de moins que le prix c.i.f. du port de Chine du Sud pour le charbon. Importations cumulées de charbon de janvier à juillet 2022140 millions de tonnes, soit une baisse de 18,2 % en glissement annuel et de 15 % en glissement annuel pour la même période en 2021, une baisse significative pour la deuxième année consécutive. Dans le même temps, la qualité des importations a fortement diminué, la proportion de lignite indonésien importé passant de 55% en janvier à 84% en juillet.
Demande : i. Électricité : croissance négative de l’hydroélectricité, croissance ou maintien d’une forte demande d’énergie thermique tout au long de l’hiver. Le manque de production hydroélectrique pendant la saison de pointe est compensé par la forte charge à court terme de l’énergie thermique. Cette année, juillet-août temps de haute température, les huit provinces côtières minimum température moyenne de 26,27, 26,13 ℃, respectivement, par rapport à la même période l’année dernière étaient 0,35, 1,01 ℃. D’après les données décennales, le taux de croissance de l’hydroélectricité a commencé à diminuer fortement à la mi-juillet, le taux de croissance de la mi-juillet à la fin du mois d’août était de -5,16%, -4,6%, -2,85%, -7,18%, -16,56%, la saison de pointe en amont de la pénurie d’eau, la production d’hydroélectricité sérieusement moins que prévu, l’énergie thermique à forte charge pour combler l’écart, le taux de croissance de l’énergie thermique pour la même période était de 0,39%, 4,42%, 9,49%. Les taux de croissance de l’énergie thermique étaient respectivement de 0,39%, 4,42%, 9,49%, 21,23% et 14,70%. Dans l’examen complet de la capacité de chaque mode de production d’énergie, en supposant que le second semestre de l’énergie éolienne, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , le taux de croissance de la production d’énergie nucléaire est le même que le premier semestre de l’année et la production totale d’énergie pour maintenir le même taux de croissance en juillet (4,5%), le taux de croissance de l’hydroélectricité dans -3%, 0%, 3% respectivement, le taux de croissance de la production d’énergie thermique du second semestre de l’année est estimé à atteindre 5,8%, 5,1%, 4,4%, par rapport au taux de croissance du premier semestre de l’année (-10%). 3,9 %) s’est nettement améliorée de près de dix points de pourcentage. Deuxièmement, l’acier et les matériaux de construction : le neuvième d’or et le dixième d’argent reprise de la demande. 2022 Janvier-Juillet politique de suppression de l’acier brut superposé à la faible demande, la production d’acier brut a chuté de 6,4% en glissement annuel (- 40,05 millions de tonnes). Le marché croit généralement que 2021 la production d’acier brut avant le haut après le bas, 2022 continuer à réduire la politique de production d’acier brut, la seconde moitié de la demande ne peut pas se lever. Nous pensons que la tâche de réduire la production d’acier brut a cédé la place à la situation générale de croissance économique stable, le point d’inflexion de la demande est arrivé, la demande dans le second semestre de l’année par rapport à l’amélioration définitive de l’année dernière. Golden neuf argent dix saison de la demande est à venir, superposé sur la mise en œuvre de l’atterrissage de détente de l’immobilier de l’arrière-plan général, l’immobilier, l’infrastructure et d’autres chaînes industrielles sont attendus pour inaugurer une amélioration marginale, l’acier et la demande de matériaux de construction de la tendance de rebond de fond est clair, favorable de charbon. Troisièmement, l’industrie chimique : une consommation de charbon avec un potentiel de croissance soutenu. La consommation de charbon de l’industrie chimique depuis 2014 a commencé à croître d’année en année, le taux de croissance composé a atteint 4,7%. 2021 la consommation annuelle de charbon de l’industrie chimique a atteint 310 millions de tonnes, une augmentation de 3,6% en glissement annuel, 2022 janvier-juillet consommation cumulée de charbon 190 millions de tonnes, le taux de croissance en glissement annuel a atteint 5,8%. En ce qui concerne le méthanol, principal produit chimique du charbon, la production totale de méthanol en 2021 était de 79,47 millions de tonnes, soit une augmentation de 13% en glissement annuel, et la production cumulée de 54,64 millions de tonnes en 2022 au 8 septembre. Les politiques visant à guider l’utilisation propre du charbon, à promouvoir le développement de l’industrie chimique du charbon, à promouvoir la transformation du charbon de combustible en matière première, la demande de charbon de l’industrie chimique du charbon avec un potentiel de croissance.
Fil conducteur de l’investissement : saisir la certitude des bénéfices – liquidités élevées, dividendes élevés, faible valorisation.
En ce qui concerne l’avenir, la libération de la demande de stockage de charbon d’hiver, tandis que l’or neuf argent dix début de la saison de pointe catalyseur demande de charbon à coke à bon, les prix du charbon ont soutenu la dynamique haussière. Le premier semestre de cette année, les prix du charbon ont pivoté à la hausse, les bénéfices de la société cotée en bourse ont atteint un nouveau sommet, le boom de l’industrie a continué à se vérifier. Le phénomène La Niña au quatrième trimestre à des hivers plus froids, combiné avec la crise du gaz européen et le redémarrage de l’installation de l’énergie du charbon et d’autres facteurs, les prix du charbon courir haut et la performance des sociétés cotées à renforcer la certitude de bon.
Charbon d’énergie : bénéfices élevés, dividendes élevés, attributs de la vache à lait améliorés, valorisation en hausse progressive. Le charbon d’énergie bénéficie du pivot de prix à la hausse, la rentabilité globale de l’industrie pour améliorer la stabilité des bénéfices, la situation énergétique internationale continue d’être tendue, les entreprises de charbon des bénéfices élevés, des dividendes élevés ou sera le maintien à long terme, la valorisation actuelle est généralement faible, se concentrer sur la recommandation de Yanmarine Energy, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) , China Coal Energy Company Limited(601898) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , etc.
Charbon à coke : la neuvième demande en or et la dixième demande en argent à bon, élasticité des revenus. Les prix du charbon à coke sont plus orientés vers le marché et ne sont pas affectés par les politiques de restriction des prix, et il y a plus de marge pour que le niveau de prix du charbon à coke augmente dans les sociétés cotées en bourse. Avec une amélioration marginale de la demande en aval, l’industrie du charbon à coke devrait poursuivre sa tendance à la hausse. Les principales recommandations sont Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) , Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , etc. En outre, Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) a des ressources de charbon anthracite de haute qualité, la tarification orientée vers le marché, profiter de la prime à la hausse de l’industrie, recommandé de se concentrer sur.
Conseils sur les risques : risque de limite de politique ; libération des importations de charbon ; baisse significative du décrochage macroéconomique.
