Au cours du premier semestre 2022, les prix des matières premières en amont de la chimie étaient élevés, la demande immobilière et de consommation en aval s’est stabilisée, les sous-secteurs intermédiaires tels que la fibre chimique et le chlore-alcali étaient sous pression en termes de rentabilité, et les performances des sous-secteurs ont divergé. L’agrochimie, la chimie électronique, les matériaux semi-conducteurs, etc. dans le contexte de la sécurité alimentaire, la demande intérieure de remplacement est encore bonne, une partie de la performance de la chimie est encore en train de toucher le fond. Avec l’arrivée des “neuf d’or et dix d’argent”, les prix du gaz naturel à l’étranger restent élevés, la demande intérieure et extérieure devrait s’améliorer, l’évaluation statique actuelle du secteur de la chimie de base est à un niveau historiquement bas, ce qui maintient l’évaluation de l’industrie plus forte que le marché.
Points clés à l’appui de la notation
Croissance du chiffre d’affaires et des bénéfices, revenus à un niveau élevé ces dernières années : les prix du pétrole brut ont augmenté de manière significative au cours du premier semestre 2022, et les prix de certains produits chimiques de base ont augmenté en conséquence. Les recettes d’exploitation à l’échelle de l’industrie chimique de base ont atteint 1042560 milliards RMB, soit une hausse de 25,14 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 128589 milliards RMB, soit une hausse de 22,70 % en glissement annuel. Pour l’ensemble de l’année, les marges de ventes brutes et nettes du secteur ont baissé de 1,11 % et de 0,34 %, pour atteindre respectivement 23,47 % et 13,20 %. Le rendement (dilué) s’est établi à 9,46 %, en hausse de 0,34 % par rapport à l’année précédente. En ringgit, les recettes d’exploitation du deuxième trimestre 2022 ont augmenté de 13,52 % et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 18,45 % par rapport au premier trimestre, avec des ventes La marge brute a diminué de 0,49 % en glissement annuel, tandis que la marge des ventes nettes et le ROE (dilué) ont augmenté de 0,81 % et 0,71 % respectivement.
Les sous-secteurs ont divergé, les sous-secteurs en amont étant en tête en termes de croissance des revenus et des bénéfices : les 35 sous-secteurs ont tous enregistré une croissance positive des revenus en glissement annuel au premier semestre 2022. La situation géopolitique du premier semestre de l’année a affecté l’approvisionnement en engrais, et les prix des produits fertilisants ont augmenté. Les recettes de la potasse, des engrais composés, des engrais phosphatés et des engrais azotés ont augmenté respectivement de 178,43 %, 45,10 %, 39,46 % et 16,69 % en glissement annuel. Au deuxième trimestre, 30 sous-secteurs ont enregistré une croissance positive en glissement annuel, le chiffre d’affaires des produits d’explosifs civils et des matériaux non métalliques ayant augmenté de plus de 40 % en glissement annuel. Le S1 2022 a affiché une croissance significative par rapport au S1 2019 avant l’épidémie. Tous les sous-secteurs ont enregistré une croissance positive, à l’exception du secteur des produits chimiques pour le textile, dont les recettes ont diminué de 5,93 % par rapport à l’année précédente. Les bénéfices du premier semestre ont été principalement concentrés dans les sous-secteurs en amont. 20 sous-secteurs ont connu une croissance en glissement annuel du bénéfice net attribuable au premier semestre 2022, cinq sous-secteurs ayant connu des augmentations de plus de 100 % en glissement annuel du bénéfice net attribuable, et le bénéfice net attribuable de la potasse ayant augmenté de 301,79 % en glissement annuel.
L’industrie a continué à développer sa production : la construction en cours dans l’industrie chimique de base au premier semestre 2022 s’est élevée à 249542 milliards de yuans, soit une hausse de 46,15% en glissement annuel. 8 sous-industries ont connu une baisse de la construction en cours en glissement annuel, tandis que les autres sous-industries ont affiché une tendance à la hausse, avec une croissance de plus de 100% en glissement annuel dans les plastiques modifiés, les silicones, les additifs pour caoutchouc et le noir de carbone. les actifs fixes dans l’industrie chimique de base au premier semestre 2022 s’élevaient à 1,5 milliard d’euros. 813719 milliards de yuans, soit une augmentation de 10,37 % en glissement annuel. Les principaux sous-secteurs en termes d’augmentation annuelle des immobilisations sont les revêtements et encres et les matériaux non métalliques, avec des augmentations annuelles de 53,18% et 41,99% respectivement.
Principales recommandations
Au cours du premier semestre 2022, l’industrie a subi des chocs importants au niveau des matières premières, la demande en aval devant être récupérée, la concentration accrue de l’industrie et la divergence de la prospérité des sous-secteurs. Au 14 septembre 2022, le ratio P/E (TTM excluant les valeurs négatives) de SW Basic Chemicals (édition 2021) était de 14,54x, au niveau du quartile historique (2002 à ce jour) de 4,09%, et le ratio P/N (MRQ excluant les valeurs négatives) était de 2,54x, au niveau du quartile historique de 52,92%. Les exportations devraient continuer à s’améliorer dans un contexte de prix élevés du gaz naturel à l’étranger, et la demande intérieure devrait augmenter au cours des prochains “Neufs et Dix d’or”, ce qui maintient la cote de l’industrie à un niveau supérieur à celui du marché. La sélection des sous-secteurs se concentre sur les entreprises leaders intégrées et les industries à forte prospérité. Il est recommandé de se concentrer sur les indices d’investissement suivants.
1, fluctuations des matières premières, optimisme quant à l’intégration des entreprises leaders du secteur. Au quatrième trimestre, il est recommandé de prêter attention aux exportations de produits chimiques chinois dans le cadre de la crise énergétique à l’étranger (notamment en Europe). À moyen et long terme, dans le contexte de la neutralité carbone et de la mise à niveau et de la concentration industrielles, les entreprises leaders sont plus résistantes aux risques et disposent d’avantages évidents. Recommander Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) , Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) .
2、Les nouveaux matériaux devraient poursuivre le boom élevé dans le contexte de la substitution domestique. Avec la nouvelle capacité de production en aval en 2022 et après, on s’attend à ce que la production et les ventes des semi-conducteurs, des matériaux d’énergie nouvelle et d’autres entreprises restent fortes. Recommandé : Valiant Co.Ltd(002643) , Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) , Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) , Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) , Sunresin New Materials Co.Ltd Xi’An(300487) , Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Anji Microelectronics Technology (Shanghai) Co.Ltd(688019) , National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) , Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) , etc.
3, l’industrie agrochimique mondiale ou continuera d’exploser, recommandé Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , Lier Chemical Co.Ltd(002258) , Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) , etc. En outre, la “croissance stable” dans le cadre des infrastructures devrait continuer à s’imposer, une partie des entreprises de matériaux de construction en bénéficiera. Recommandé : Sobute New Materials Co.Ltd(603916) , etc.
Principaux risques pour la notation
Risque de fluctuations anormales des prix du pétrole ; durée et impact de l’épidémie dépassant les prévisions.
