Avec une position concentrée à 40 % dans des actions A, l'histoire des valeurs de croissance ...... et des querelles entre valeur et croissance ressemble vraiment aux États-Unis des années 60. Ce qui résonne encore dans mes oreilles à ce stade, c'est la phrase "l'investissement n'est jamais un concours d'intellect, mais un concours de raison" .......
Le marché des actions A s'est ajusté en tandem avec les actions américaines cette semaine, alors que le rythme des hausses de taux d'intérêt de la Fed s'est raffermi face à une inflation élevée, ce qui a également effrayé les marchés de capitaux dépendants des liquidités dans le monde.
Notre nouveau secteur de l'énergie a connu un effondrement cette semaine, derrière lequel se trouve une position d'équité publique de près de 40%, j'ai été extrêmement surpris de voir ce chiffre, ce qui signifie "style joueur" extrême, son impact sur le marché sera également sans précédent, beaucoup de choses ont peur de continuer à penser.
À ce moment-là, j'ai soudain pensé à deux grands noms mentionnés dans certains des livres que j'avais lus auparavant, l'un était le célèbre Warren Buffett, et l'autre avait un an de plus que Buffett, dans les années 1960, le très célèbre gestionnaire de fonds public américain vedette Cai Zhiyong, qui, à l'époque, faisait fureur à Wall Street, et son Fidelity Fund était également l'endroit où un autre gestionnaire de fonds talentueux de Wall Street, Peter Lynch, a travaillé plus tard.
Dans son livre "Beating Wall Street", Peter Lynch a déclaré que le mystérieux Chinois était son idole parce que sa mère achetait les fonds Fidelity de Cai Zhiyong, ce qui l'a amené à rejoindre Fidelity. Mais c'est l'aversion de Warren Buffett pour Cai Zhiyong, ou plutôt les moqueries répétées de Buffett à l'égard de Cai dans ses lettres aux actionnaires dans les années 1960, qui a été plus populaire que la célébrité de Cai.
Cai Zhiyong, originaire de Shanghai, était une figure marquante de Wall Street dans les années 1950 et 1960, connu pour sa chasse aux valeurs fortes, son taux de rotation élevé et sa chasse à la hausse et à la baisse, ainsi que pour une période de bons rendements dus à l'exubérance de la bourse américaine, ce qui lui valait d'être suivi par les médias, les détenteurs et, selon la description, "toujours impeccablement habillé, avec un visage sans expression aussi froid qu'une statue de Bouddha et un regard avisé". Sa détermination était impeccable. Il passait d'un stock à l'autre avec facilité, bien que sa relation avec eux n'ait jamais été un mariage ou même un mariage à l'essai, mais plutôt comme un fils prodigue qui traînait avec les gens du théâtre." À l'époque, quelle que soit l'action que Cai achetait, elle s'envolait immédiatement, un peu comme Wang Yawei de l'action A il y a quelques années.
Le livre "The Boiling Years" est consacré à l'époque des "go-go-years", période de forte rotation, qui correspondait à une approche complètement différente de celle de Warren Buffett en matière d'investissement dans la valeur, et c'est peut-être là l'origine de leur querelle.
Les années de célébrité de Cai Zhiyong ont eu la faveur de ses patrons, et par conséquent, il a continué à développer son fonds et a fini par créer son propre fonds de capital-investissement, qui était également très recherché, et son fonds de style croissance était vraiment populaire à l'époque, jusqu'à la fin des années 60.
Lorsque le marché s'est transformé en marché baissier, son fonds a également commencé à prendre un virage brutal pour le pire, et tout est progressivement tombé à zéro. Après 1968, ce n'était que le début de la carrière de Warren Buffett, mais le début de la fin pour Cai Zhiyong, et il s'est avéré que tout le halo n'existait que dans le marché haussier, ce qui est l'histoire du soi-disant fonds de croissance.
Retour à la concentration de 40 % des positions sur les actions A, à l'histoire des valeurs de croissance, à 30 ans de développement de fonds, à la préférence pour les gestionnaires de fonds vedettes, aux chamailleries entre valeur et croissance, vraiment comme les États-Unis dans les années 1960, à cette époque, l'écho dans mes oreilles est encore que "l'investissement n'est jamais un concours d'intelligence, mais un concours de rationalité".
La rationalité semble être l'obstacle le plus difficile à surmonter en matière d'investissement, qu'il s'agisse d'un particulier ou d'un gestionnaire de fonds, mais au final, la rationalité l'emportera sur le marché.
(L'auteur est le Directeur de la recherche de Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Shanghai)
