Les quotas de réfrigérants de deuxième génération continuent d’être réduits, les réfrigérants de troisième génération se généralisent
Conformément au protocole de Montréal, la production et la consommation de réfrigérants de deuxième génération en Chine ont été gelées en 2013, et le quota sera réduit de 35 % en 2020, de 67,5 % en 2025, et sera complètement éliminé après 2040. En revanche, la consommation et l’échelle de production des réfrigérants de troisième génération seront gelées en 2024 pour les HFC, et la réduction ne commencera qu’en 2029, de sorte que les réfrigérants de troisième génération deviendront courants pendant une période plus longue à l’avenir.
Le développement régulier des industries en aval stimule la demande de réfrigérants.
Les réfrigérants en aval comprennent principalement les climatiseurs domestiques, les climatiseurs automobiles et les réfrigérateurs et congélateurs, et l’industrie en aval s’est développée de manière constante ces dernières années. Parmi elles, en tant que premier domaine d’application des réfrigérants, la production globale de climatiseurs en Chine a augmenté ces dernières années, passant de 108875 000 unités en 2010 à 218357 000 unités en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 6,53 %. À mesure que les climatiseurs et les réfrigérateurs chinois, par exemple, passent d’un marché incrémental à un marché boursier, la demande de réfrigérants dans le secteur des services continuera d’augmenter. La demande de réfrigérants fluorés en Chine devrait atteindre 424000, 45,0, 471000 et 501000 tonnes de 2022 à 2025 respectivement, montrant une tendance à la croissance régulière.
L’essor des réfrigérants de troisième génération se poursuivra à l’avenir, les entreprises d’intégration d’échelle disposant de plus d’avantages concurrentiels.
À ce stade, le marché des réfrigérants de troisième génération se trouve dans une situation défavorable d’offre excédentaire, et le quota du marché pour les réfrigérants de deuxième génération sera réduit à 50 % du quota actuel d’ici 2025, abandonnant 87 000 tonnes de part de marché ; la production et les ventes de réfrigérants de troisième génération seront gelées à partir de 2024 ; pendant ce temps, la demande en aval continuera d’augmenter, ainsi, selon notre estimation, le différentiel d’offre et de demande de réfrigérants pendant la période 20222025 sera respectivement de 11,2/- 3,5/- 3,0 tonnes. 3,5/-3,0/-8,2 millions de tonnes, entrant dans une situation de tension entre l’offre et la demande. Alors que la bataille pour les parts de marché touche à sa fin, l’offre et la demande vont s’équilibrer et les fabricants vont axer leur production sur le profit. Nous sommes optimistes quant au fait que l’essor des trois générations de réfrigérants va se poursuivre à l’avenir, et parmi eux, les entreprises intégrées à grande échelle auront davantage d’avantages concurrentiels.
Recommandations d’investissement
Nous suggérons de prêter attention aux trois générations de fabricants de réfrigérants : Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) , Sanmei Chemical, Dongyue Group, Zhejiang Yonghe Refrigerant Co.Ltd(605020) , Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) . Compte tenu des possibilités de développement futur des réfrigérants de trois générations, nous maintenons la note “recommandé” sur l’industrie chimique de base.
Risques : la construction du projet ne se déroule pas comme prévu ; risque de fluctuation macroéconomique ; fluctuation du prix des matières premières ; la mise à jour technologique apporte une réduction des coûts qui ne se déroule pas comme prévu ; accent sur l’incertitude des performances futures de l’entreprise.
