Points essentiels.
Le système de retraite à trois piliers de la Chine est déséquilibré, le troisième pilier devant être renforcé de toute urgence
Le système de retraite chinois est inégalement développé et trop dépendant du premier pilier, l’assurance retraite de base représentant près de 60 % des retraites. En revanche, les deuxième et troisième piliers se développent lentement, le troisième pilier en particulier ne représentant qu’environ 2%. Avec l’aggravation du vieillissement, le déficit de financement auquel est confronté le premier pilier de l’assurance retraite de base s’est creusé, tandis que le deuxième pilier des retraites d’entreprise et professionnelles est limité à des groupes et la couverture est encore insuffisante. Le troisième pilier des pensions personnelles est dans une phase pilote basée sur les produits depuis cinq ans, et l’échelle des produits financiers de pension existants n’est qu’au niveau de 100 milliards, ce qui est évidemment plus petit comparé aux premier et deuxième piliers. Dans le même temps, les incitations fiscales n’ont pas encore été prises en compte de manière universelle, et le troisième pilier des pensions doit être renforcé.
Les incitations fiscales sont essentielles pour accroître la couverture, les pensions personnelles passant d’un système basé sur les produits à un système basé sur les comptes.
L’introduction de la conception de haut niveau pour les pensions personnelles en avril de cette année a marqué le passage officiel d’un système basé sur les produits à un système basé sur les comptes, avec une augmentation significative du nombre de personnes couvertes. Toutefois, les incitations fiscales et les niveaux de cotisation sont les deux facteurs clés qui influencent le développement des pensions personnelles. Les incitations fiscales ne sont pas encore claires et les niveaux de cotisation peuvent encore être améliorés. Si l’on se réfère à l’expérience américaine, l’expansion du troisième pilier dépend également d’un deuxième pilier bien développé et de la facilité de transfert des avoirs en compte entre les différents piliers. Dans l’ensemble, l’expansion des retraites personnelles ne se fera pas du jour au lendemain et nécessitera non seulement des politiques fiscales avantageuses pour étendre la couverture et encourager les cotisations, mais aussi des mécanismes de transfert améliorés pour revitaliser les actifs de retraite. Le troisième pilier est un complément au deuxième pilier, et non un remplacement complet. Nous devons donc continuer à alimenter et à développer le deuxième pilier des pensions en tant que soutien, et de nombreux aspects doivent être explorés et améliorés dans le contexte des conditions nationales de la Chine.
Les retraites personnelles sont bonnes pour le développement à long terme des fonds publics, et la transformation des conseillers en investissement buy-side devrait s’accélérer
Le système de retraite plus mature aux États-Unis a également accru la demande des résidents en matière de conseil en investissement pour les retraites, accélérant ainsi le développement de l’activité de conseil en investissement. En outre, les fonds à date cible présentent la caractéristique d’un ajustement dynamique du risque et du rendement après l’âge de la retraite, et se développent plus rapidement sous l’impulsion de la politique. Pour la Chine, les fonds cibles de retraite sont les premiers à bénéficier de la mise en œuvre accélérée de la politique d’investissement des retraites individuelles dans les fonds publics, avec une plus grande marge de développement en termes de taille et de variété des produits à l’avenir. À mesure que le marché des capitaux chinois arrive à maturité, la proportion des actifs de retraite alloués aux actions devrait également augmenter, et les fonds publics en bénéficieront à long terme. Du côté des canaux, les institutions de vente de fonds ont des seuils d’accès et les institutions de vente de têtes ont des avantages, tandis que les sociétés de courtage peuvent saisir l’entrée des comptes de fonds de pension, fournir aux investisseurs des services de conseil en investissement de fonds de pension et accélérer la transformation de l’activité de conseil en investissement de l’acheteur.
Conseil en investissement
Le système de retraite à trois piliers de la Chine peut être amélioré en accélérant la mise en œuvre du système de retraite personnel. Les incitations fiscales ne sont pas encore claires et il est possible d’augmenter le montant de la contribution, de sorte que la vitesse d’expansion du barème des pensions personnelles à court terme doit être considérée objectivement. Cependant, à long terme, l’actif et le canal de l’industrie de la gestion de patrimoine bénéficieront du développement continu des pensions personnelles, en particulier les fonds publics qui ont l’avantage d’être les premiers à proposer des produits de fonds de pension, tandis que les sociétés de courtage devraient également saisir l’entrée des comptes d’investissement de fonds, développer vigoureusement les services de conseil en investissement pour les pensions personnelles et accélérer la transformation des conseillers en investissement acheteurs. Maintenir la note “Hold” sur le secteur des valeurs mobilières.
Avertissement de risque
Risque de baisse macroéconomique ; risque de plongeon du marché ; l’évolution des pensions personnelles ne correspond pas aux attentes.
