Vue d’ensemble
La réunion du Conseil d’État clarifie les règles relatives aux avantages fiscaux, le système de haut niveau pour les pensions personnelles continue de s’améliorer. La réunion exécutive du Conseil d’État qui s’est tenue le 26 septembre a souligné la mise en œuvre des avantages fiscaux pour les pensions personnelles soutenues par la politique et exploitées commercialement : déduction avant impôt pour les cotisants dans la limite de 12 000 RMB par an, pas d’impôt sur les revenus d’investissement pour le moment, et la charge fiscale effective sur les revenus perçus réduite de 7,5 % à 3 %. Cette réunion est une clarification supplémentaire de la politique d’avantages fiscaux après l’introduction de la conception de haut niveau en avril, et une définition spécifique du modèle de paiement de l’impôt et de l’ampleur des avantages fiscaux qui préoccupent le marché a été faite. Avec l’introduction de politiques pertinentes de divers types d’institutions financières et la conception de produits à débarquer, l’espace du marché des pensions personnelles s’ouvre progressivement.
Le modèle EET est clairement défini et le taux d’imposition global est réduit à 3 %, ce qui devrait augmenter considérablement le taux de participation. L’assurance-pension à imposition différée peut être considérée comme une première tentative de pension personnelle, qui adopte le modèle EET, 25% de la partie bénéficiaire étant exonérée d’impôt et les 75% restants étant soumis à l’impôt sur le revenu des personnes physiques au taux de 10%, avec un taux d’imposition global de 7,5%. Cette fois, le Conseil d’État a précisé que la méthode d’imposition des pensions personnelles est également le modèle EET, qui réduit la charge fiscale effective à 3 % et a un effet plus important sur le taux de participation. Selon la méthode actuelle de calcul de l’impôt sur le revenu des personnes physiques, les personnes ayant un revenu avant impôt de plus de 8 000 RMB/mois devront supporter un taux d’imposition marginal de plus de 10 %, ce qui élargit considérablement la zone de participation et devrait augmenter sensiblement la volonté des résidents de participer par rapport à notre calcul précédent selon le taux d’imposition de 7,5 % (un avantage fiscal marginal n’est disponible que pour un revenu mensuel de plus de 18 000 RMB).
Les règles relatives aux produits sont progressivement améliorées et différents types d’institutions sont prêts à être lancés. En mai, la CBRC a publié l’Avis sur la réglementation et la promotion du développement de l’activité financière des pensions commerciales, proposant d’établir un modèle de développement diversifié et de soutenir les banques et les institutions d’assurance dans leur activité de pension personnelle, la conception et la mise en œuvre des produits faisant l’objet d’une forte promotion. 1) Un an s’est écoulé depuis le lancement du projet pilote de gestion du patrimoine des pensions bancaires le 15 septembre 2021, avec 48 produits de gestion du patrimoine des pensions collectant près de 95 milliards RMB et des performances L’indice de référence comparatif est distribué dans la fourchette de 4 % à 10 %, ce qui est plus attrayant que la gestion de patrimoine ordinaire ; 2) le premier lot de fonds d’investissement pour les retraites fonctionne depuis quatre ans et, au 27 septembre, 184 produits ont été créés pour un montant total de 117,3 milliards de yuans, dépassant le marché général cette année, avec l’attribut d’allocation de solides rendements d’investissement à long terme. June sur l’investissement de la retraite personnelle dans les fonds publics pour consultation, les exigences standard pour les produits de fonds qui peuvent être investis, ainsi que le seuil d’accès pour les institutions de vente de fonds, etc. pour clarifier, nous pensons que le processus d’attribution des produits après le lancement effectif du système de retraite personnelle devrait dépasser les attentes.
Nous maintenons notre estimation d’une augmentation cumulée du marché d’environ 1 000 milliards de dollars d’ici 2030, les différents acteurs du marché ayant des avantages concurrentiels différenciés. Dans notre “Interprétation approfondie des trois piliers du système de retraite” publiée le 1er mai, nous avons effectué un calcul de la taille du marché. Nous pensons que les personnes dont les revenus sont légèrement supérieurs au seuil d’imposition sont moins disposées à participer en raison de facteurs tels que les déductions supplémentaires spéciales pour augmenter le point de prélèvement ou la lourdeur des processus, tandis que les personnes dont le revenu mensuel moyen disponible est de 10 000 yuans ou plus sont plus attrayantes. Le marché additionnel cumulé sera d’environ un trillion de yuans. Les différents acteurs du marché disposent d’avantages concurrentiels différenciés, tels que les banques commerciales, qui disposent de riches ressources en matière de clientèle et d’avantages en matière de comptes, les produits d’assurance, dont les attributs de préservation du capital sont plus rares, et les fonds, qui disposent d’une solide force de recherche en matière d’investissement, afin d’offrir d’excellents retours sur investissement.
Le marché des pensions personnelles est un marché à très long terme que le pays continue de promouvoir au plus haut niveau de conception. Il est le principal objectif des compagnies d’assurance dans le contexte du vieillissement de la population et du manque de protection des premier et deuxième piliers, ce qui maintient une note haussière pour le secteur.
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Avertissement de risque
Instabilité accrue des revenus des résidents, impulsion politique moins forte que prévu, progrès moins importants que prévus en matière d’innovation de produits, taux de participation ne répondant pas aux attentes, volatilité importante des marchés de capitaux, risque que les hypothèses ne soient pas valables.
