1. la Chine n'a pas une grande base inflationniste, ce qui entraîne une dislocation du cycle économique entre les États-Unis et la Chine, créant un avantage chinois "un contre l'autre".La dislocation du cycle financier/économique entre les États-Unis et la Chine crée un avantage chinois "de ceci et de cela".La "contre-mondialisation" américaine a exacerbé la pression de la "stagflation" et la Fed a dû augmenter les taux d'intérêt + taper, ce qui a suscité des craintes de récession dans l'économie américaine ; tandis que la Chine n'a pas une grande base "inflationniste" et peut contrer la tendance à "l'assouplissement du crédit". La Chine ne dispose pas d'une base "inflationniste" importante, et peut contrer la tendance à "l'assouplissement du crédit" et à l'effet de levier, entraînant la reprise post-épidémique attendue de l'économie chinoise.
2. rentabilité à long terme des actions américaines FAANG : avantage "rentabilité élevée" superposé à l'avantage "effet de levier élevé".Les actions américaines sont nettement plus rentables que les actions A : grâce à la rentabilité et à l'effet de levier toujours élevés des actions américaines.La ventilation Dupont du ROE des entreprises américaines et chinoises cotées en bourse montre que le pivot de la rentabilité des entreprises américaines se situe depuis longtemps à plus de deux fois celle des actions A. Ceci est principalement dû au fait que -
(1) Maintien d'une rentabilité élevée aux États-Unis.En tant qu'économie "de premier plan", les États-Unis continuent de dominer le monde en matière de recherche et de développement technologique, et les sociétés cotées aux États-Unis occupent depuis longtemps les niveaux intermédiaire et supérieur de la chaîne de valeur mondiale et sont en mesure de dégager régulièrement des marges bénéficiaires élevées.
(2) Le ratio d'endettement des actions américaines reste élevé.En particulier, après la crise financière, la "réforme de l'offre" de la Chine continue de réduire le niveau de l'effet de levier des entreprises ; tandis que dans l'environnement de taux d'intérêt bas à long terme de la dette américaine, les entreprises américaines continuent de "faire levier" pour racheter des actions afin d'épaissir le BPA.
3. Statut d'économie de pointe des États-Unis → avantage de " rentabilité élevée " ; environnement de taux d'intérêt bas à long terme → avantage de " levier élevé ".Une "rentabilité élevée" et un "effet de levier élevé" sont à la base de la domination à long terme des FAANG américains.Les États-Unis sont une économie "de pointe" dotée d'une structure industrielle stable et se situent à l'extrémité supérieure de la "chaîne de valeur" mondiale, ce qui permet aux entreprises de dégager des marges bénéficiaires élevées de manière constante et régulière. Dans le même temps, l'environnement prolongé de taux d'intérêt bas aux États-Unis après la crise financière a également permis aux entreprises d'emprunter à des coûts très bas et de procéder à des rachats d'actions pour augmenter le BPA et améliorer encore leur rentabilité.
En revanche, les moteurs du ROE des actions A continuent de changer et la croissance élevée des bénéfices n'est pas durable.La Chine est une économie de " rattrapage " avec une structure industrielle en constante évolution (axée sur le chiffre d'affaires → axée sur l'effet de levier → axée sur la rentabilité), ce qui rend difficile pour les entreprises de maintenir une croissance élevée des bénéfices : la plupart des entreprises de la catégorie A maintiennent une croissance élevée des bénéfices pendant environ 3 à 5 ans. Parallèlement, dans l'ère post-crise financière, la "réforme de l'offre" de la Chine a également continué à réduire le niveau d'endettement des entreprises, limitant encore davantage le caractère non durable de la rentabilité des entreprises.
4, cette élimination : le changement de moteur économique secoue les actions américaines FAANG : avantage "rentabilité élevée", impact du cycle de hausse des taux d'intérêt : avantage "effet de levier élevé".Les actions américaines FAANG se transforment en MANTA, car le contexte de la grande époque passe de la "technologie de l'information" à l'"intelligence".L'action américaine FAANG contient l'ancien géant Facebook (Meta), Apple, Amazon, Netflix, Google ; l'action américaine MANTA contient le nouveau géant Microsoft, NVIDIA, TESLA, ainsi que l'ancien géant de la transformation Apple et Amazon.GF Strategy pense que
L'action américaine FAANG est un produit de l'ère de l'"information", tandis que l'action américaine MANTA deviendra le pilier de l'ère de l'"intelligence" à l'avenir.
5. il est long : la rentabilité des "actifs supérieurs" de la Chine bénéficiera de la résonance des "marges croissantes" et du "réendettement".La transformation et la mise à niveau de la fabrication haut de gamme, l'action A va commencer un nouveau cycle d'augmentation de la marge.La transition de la structure industrielle de la Chine vers une économie de premier plan entraînera une augmentation systématique des marges bénéficiaires des actions de catégorie A. Les actions de catégorie A ne peuvent pas être vendues à des prix inférieurs. Parallèlement, le secteur des ressources/matériaux en amont maintient un "état stable de l'offre et de la demande", ce qui permettra également de conserver des marges bénéficiaires élevées à moyen terme.
À court terme, les actions A bénéficient également d'une forte dynamique de "ré-endettement".L'effet de levier à l'étranger est principalement constitué de passifs à long terme, tandis que les leaders chinois sont principalement des passifs liquides avec une plus forte capacité de "ré-levier" réel. Dans le même temps, la seconde moitié de la couche d'élaboration des politiques est engagée à restaurer la vitalité économique, l'attitude est claire, le vent chaud de la politique soufflant fréquemment en arrière-plan formera un soutien fort pour les actions A "ré-endettement".
6. Les "atouts supérieurs" de la Chine se concentrent sur quoi ? -L'accent est mis à court terme sur le "réendettement" et à moyen terme sur "l'augmentation des marges bénéficiaires"." Les " actifs avantageux de la Chine " sont en ligne de mire, et il est recommandé de privilégier deux axes d'allocation à court et moyen terme.
(1) Concentration à court terme sur les opportunités d'effet de levier de " ré-levier ".La déclaration de la banque centrale selon laquelle "l'effet de levier macroéconomique va augmenter", les résidents / entreprises / gouvernement "ré-endettement" du crédit large pour stabiliser l'économie, certaines industries vont se tourner vers l'assouplissement des politiques répressives.
(2) Saisir à moyen terme le "développement de haute qualité" sous la ligne principale des opportunités de rentabilité.Dans le contexte de l'ère générale de passage de l'industrie 3.0 à l'industrie 4.0, il faut se concentrer sur les nouvelles chaînes énergétiques avec des avantages de premier plan, les dispositifs intelligents sur le marché de l'océan bleu et les marges élevées à long terme, tandis que la suppression des marges améliorera les industries pharmaceutiques et biologiques.
Avertissement de risque.Il existe toujours un risque de réapparition d'épidémies mondiales, en particulier l'épidémie Omicron qui apporte une plus grande incertitude ; la variabilité/récurrence des épidémies peut entraîner une éventuelle reprise économique mondiale moins importante que prévu et affecter la résilience des exportations chinoises ; il existe toujours un risque que l'effet des politiques de "stabilisation de la croissance" de la Chine sur le terrain soit moins important que prévu ; il existe un risque de resserrement marginal des liquidités à des niveaux d'inflation mondiaux/chinois élevés ; et De fortes incertitudes demeurent dans le secteur commercial/financier entre les États-Unis et la Chine.
