La raison principale de la forte volatilité à l'étranger pendant la période des fêtes de fin d'année est le repli des attentes de "récession" et de "resserrement".La logique de "récession" a dominé le marché mondial entre 10.1 et 10.4 en raison des faibles attentes des PMI manufacturiers américains et européens ; toutefois, à partir de 10.5, les données sur l'emploi aux États-Unis ont légèrement dépassé les attentes, les prévisions de réduction de la production de l'OPEP+ et d'autres signaux ont permis à la logique d'"austérité" de reprendre le dessus. Au cours du mois de novembre, les actions américaines et hongkongaises ont globalement augmenté, les valeurs énergétiques et les valeurs de rendement liées à l'inflation étant en tête, tandis que les valeurs de croissance et de consommation ont été reléguées au second plan.
Nous avions suggéré en 9.4 que le marché ressemblait à une version affaiblie du mois d'avril.Connaissant le passé et le présent, comment s'est terminé le marché baissier d'avril ?Les raisons essentielles de la fin du marché d'avril sont au nombre de deux : ①4.29 Réunion du Bureau politique central clair "compensation dynamique" et "croissance stable" n'est pas opposée, mais l'unité dialectique ; ②Après la réunion de la Fed 5,5 taux d'intérêt, les taux obligataires américains ont ouvert une tendance de 2 mois consécutifs à la baisse. Les actions A ont entamé un rallye représenté par les valeurs de croissance depuis le mois de mai. Nous avons proposé dans 5.3 "18 ans" de politique composée de fond "sur le cycle actuel de l'inspiration du marché de fond", d'utiliser la "politique composée de fond" de réflexion pour voir le cycle actuel de la politique de fond - le marché de fond - les bénéfices de fond de relation, la Fed actuelle est encore dans un cycle significatif de hausse des taux, la nécessité d'attendre pour le resserrement. La Fed actuelle est toujours dans un cycle de hausse des taux significatif et doit attendre pour se resserrer.
Les cotes des actions A sont dans une position moins chère et il y a peu de risque que le marché continue à baisser de manière significative.(1) la "récession" mondiale devrait refaire surface pendant les vacances de novembre, nous nous attendons à ce que les taux obligataires américains soient déjà au sommet de la région, après la forte hausse des taux de la Fed début novembre, la fourchette de resserrement de la Fed sera assouplie ; la conférence d'octobre de la Chine pourrait faire naître des attentes sur le marché après le réchauffement, la croissance stable et l'assouplissement de la fenêtre ; (2) les chances de voir, 9 À la fin du mois, les actions A sont dans une situation "bon marché mais pas extrêmement bon marché", si elles peuvent atteindre le fond du renversement dépend principalement de l'existence d'un catalyseur pour gagner ; (3) comme 2 facteurs d'amélioration majeurs apparaissent, le style est recommandé de continuer à équilibrer la valeur et la croissance.
La politique immobilière s'accélère, comment voyez-vous la suite ?Nous avons jugé dans nos perspectives de stratégie à moyen terme 6.25 que la politique d'assouplissement de l'immobilier continuera à s'intensifier sous la combinaison d'une forte pression sur l'emploi + une croissance des exportations en baisse + une réparation de la consommation plus lente, et la direction récente de l'introduction de la politique immobilière se rapproche de nos hypothèses de référence. Le cycle actuel d'assouplissement de l'immobilier est toujours plus faible qu'en 2014, 2008 et 1998 et plus fort qu'en 2012 et 2018. Considérant que la pression de contraction des primes foncières est proche de 15 ans et que la pression à la baisse sur l'emploi et les exportations est toujours évidente, nous nous attendons à ce que la politique immobilière ultérieure continue à monter en puissance. Nous continuons à recommander à la suppression de la politique de se tourner vers l'assouplissement marginal des valeurs immobilières, qui constituent les principales opportunités d'investissement en actions.
Le risque de baisse de l'action A est limité, l'aperçu du passage à la valeur + la prolifération modérée des valeurs de croissance.L'amélioration actuelle du marché a besoin de voir 2 éléments majeurs : la pression à la hausse sur les taux d'emprunt américains est considérablement réduite, et la réunification des attentes de la politique de croissance stable de la Chine. Nous nous attendons à la probabilité dans le quatrième trimestre a déclenché, par rapport à la fin du mois d'avril, le courant A actions de la position du cycle des bénéfices, la force de la politique de l'immobilier sont mieux, la valeur de l'aperçu switch + prolifération modérée des stocks de croissance, les recommandations de configuration : 1. meilleures chances, et le taux de gain dans l'amélioration de la valeur (leader immobilier / charbon) ; 2. secteurs de croissance à "bénéfices - contraction de la durée "cadre pour mesurer le cours actuel des actions de l'industrie pour la performance future du degré de découvert a été digéré direction du segment (leader du module photovoltaïque / énergie éolienne / médias) ; 3. rapport à moyen terme stabilisation du boom et PPI-CPI avantage de transmission (appareils ménagers / liqueur).
Conseils en matière de risques : contrôle répété des épidémies, ralentissement économique mondial plus important que prévu, incertitude à l'étranger, etc.
