Les caractéristiques du fond du marché actuel apparaissent, reflétées dans un état d’esprit prudent très cohérent, un faible taux de rotation continu, une évaluation plus raisonnable ; la politique d’octobre et les attentes économiques se clarifient progressivement, la dépréciation rapide du choc du taux de change est terminée, les fonds actifs sur le terrain ont terminé la couverture pour réduire les positions, les fonds de fond hors site ont commencé à entrer, le marché devrait inaugurer le point de départ du marché de la réparation du niveau mensuel. Tout d’abord, à partir des caractéristiques de fond, les investisseurs ont été très cohérente mentalité prudente, “l’année prochaine à voir” devenir le consensus général, la chaleur du marché actuel a refroidi au plus bas niveau depuis Septembre 2020, l’évaluation globale a l’attractivité à long terme, une partie de l’industrie évaluation dynamique proche de la fin de 2018 niveau. Deuxièmement, du point de vue de l’entrée, le 20e Congrès national à venir clarifiera l’orientation stratégique à long terme, les initiatives de stabilisation de la croissance sont à nouveau concentrées, on s’attend à ce que le troisième trimestre soit la fin de ce cycle de ralentissement économique, le quatrième trimestre a commencé à s’améliorer progressivement, la panique de la Réserve fédérale concernant la hausse des taux a atteint l’extrême, on s’attend à ce que les moyens non monétaires pour freiner l’inflation soient plus discutés. Enfin, en termes de liquidité supplémentaire, les positions actives de capital-investissement sont tombées en dessous de la médiane des cinq dernières années, avec un encombrement plus sain des transactions, et les fonds refuge d’avant les vacances pourraient revenir après l’apaisement des inquiétudes concernant la volatilité des taux de change, tandis que les fonds de fond hors site entrent progressivement. On s’attend à ce que le mois d’octobre soit l’occasion d’augmenter les positions, d’adhérer à une allocation équilibrée et d’organiser activement les changements de valorisation et les secteurs en plein essor.
L’article complet est le suivant.Concentration sur la stratégie|Les caractéristiques de fond sont mises en évidence, le moment d’entrer est venuLes caractéristiques actuelles du marché de fond apparaissent, reflétées dans la mentalité prudente a été très cohérente, le chiffre d’affaires continue d’être faible, l’évaluation plus raisonnable ; Octobre politique et les attentes économiques progressivement clair, la dépréciation rapide du choc de taux de change a pris fin, le domaine des fonds actifs ont terminé la couverture de réduire les positions, hors site fonds de fond a commencé à entrer, le marché est prévu pour inaugurer le niveau mensuel de réparation du marché de départ. Tout d’abord, à partir des caractéristiques de fond, les investisseurs ont été très cohérente mentalité prudente, “l’année prochaine à voir” devenir le consensus général, la chaleur du marché actuel a refroidi au plus bas niveau depuis Septembre 2020, l’évaluation globale a l’attractivité à long terme, une partie de l’industrie évaluation dynamique proche de la fin de 2018 niveau. Deuxièmement, du point de vue de l’entrée, le 20e Congrès national à venir clarifiera l’orientation stratégique à long terme, les initiatives de stabilisation de la croissance sont à nouveau concentrées, on s’attend à ce que le troisième trimestre soit la fin de ce cycle de ralentissement économique, le quatrième trimestre a commencé à s’améliorer progressivement, la panique de la Réserve fédérale concernant la hausse des taux a atteint l’extrême, on s’attend à ce que les moyens non monétaires pour freiner l’inflation soient plus discutés. Enfin, en termes de liquidité supplémentaire, les positions actives de capital-investissement sont tombées en dessous de la médiane des cinq dernières années, avec un encombrement plus sain des transactions, et les fonds refuge d’avant les vacances pourraient revenir après l’apaisement des inquiétudes concernant la volatilité des taux de change, tandis que les fonds de fond hors site entrent progressivement. On s’attend à ce que le mois d’octobre soit l’occasion d’augmenter les positions, d’adhérer à une allocation équilibrée et d’organiser activement les changements de valorisation et les secteurs en plein essor.
L’état d’esprit prudent est très cohérent, les transactions continuent d’être léthargiques.Des valorisations plus raisonnables, des caractéristiques de fond du marché bien visibles1) L’état d’esprit prudent a été très constant, et “nous verrons l’année prochaine” est devenu le consensus général.Les facteurs actuels qui incitent les investisseurs à rester prudents ont formé un haut degré de cohérence dans les attentes. La première est l’inquiétude concernant la hausse des taux d’intérêt de la Fed, l’attente de la fin du cycle de hausse des taux d’intérêt de la Fed. La seconde est l’inquiétude liée à l’incertitude politique, dans l’attente de la tenue du 20e Congrès national, de la Conférence centrale de travail économique à la fin de l’année pour donner le ton et des “deux sessions” de l’année prochaine pour se mettre pleinement en place. Troisièmement, les événements à risque géologique suscitent des inquiétudes, dans l’attente d’une clarification des perspectives du conflit Russie-Ukraine. Les préoccupations susmentionnées ont intensifié le sentiment d’attentisme et l’idée de “nous verrons l’année prochaine” est devenue de plus en plus courante, de nombreux investisseurs estimant que le marché des actions actuel manque d’un catalyseur de hausse. Toutefois, d’un point de vue différent, les inquiétudes suscitées par les perturbations susmentionnées se sont largement reflétées dans le comportement de vente au cours de la période écoulée et dans la dépression actuelle des cours des actions.
2) La fièvre du marché s’est refroidie pour atteindre son plus bas niveau depuis septembre 2020.Le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions A au cours de la dernière semaine de septembre n’était que de 636,4 milliards de RMB, en contraction pendant six semaines consécutives et au plus bas niveau depuis septembre 2020. En ce qui concerne la répartition du chiffre d’affaires, un grand nombre de titres de petite et moyenne capitalisation ont connu un faible taux de rotation, 1 086 titres (22,5 %) ayant un taux de rotation quotidien moyen inférieur à 30 millions de dollars en septembre et 1 820 titres (37,6 %) ayant un taux de rotation quotidien moyen inférieur à 50 millions de dollars. En termes de rotation, le taux de rotation global des actions A est retombé au niveau le plus bas depuis septembre 2020, et le taux de rotation de GEM et KCI se trouve dans la zone historique la plus basse depuis le lancement du secteur. Le ratio de financement et de transactions de financement a également atteint son niveau le plus bas jamais enregistré au cours de la dernière semaine de septembre, le montant moyen des transactions de bifinancement ce jour-là s’élevant à seulement 39,8 milliards de yuans et le ratio de transactions de bifinancement à seulement 6,08 %, qui s’est situé en dessous de 7 % pendant cinq semaines consécutives, rafraîchissant la valeur la plus basse de l’histoire depuis le lancement du système de bifinancement.
3) La valorisation globale est devenue attractive à long terme, la valorisation dynamique de certains secteurs étant proche du niveau de la fin 2018.Le niveau global de la prime de risque implicite des actions A n’a cessé d’augmenter, passant de 2,5 % à la fin de février 2021 à environ 4,9 % actuellement, et se rapproche de l’extrême historique (environ 6 %). En termes de valorisation des actions et des obligations, la différence entre l’inverse du ratio P/E global des actions A et le rendement du Trésor à 10 ans est passée de 2,7 % fin février 2021 à environ 5,7 % actuellement, à un niveau élevé depuis avril 2020. Les valorisations des principaux indices généraux se situent déjà à des niveaux inférieurs aux niveaux historiques, les ratios P/E des indices SSE 50, CSI 300, CSI 500, CSI 1000 et GEM étant respectivement de 29 %, 27 %, 11 %, 9 % et 26 % au cours des dix dernières années. Au niveau sectoriel, les valorisations dynamiques dans des secteurs tels que Cintron, les produits pharmaceutiques et les nouveaux systèmes électriques sont déjà inférieures à leurs niveaux de fin 2018. Pour les valeurs les plus performantes de chaque secteur, dont le ROE n’est pas inférieur à 15 % depuis 2018, leurs valorisations dynamiques ne sont supérieures que de 10 à 25 % par rapport au niveau le plus bas d’avril de cette année.
Les attentes politiques et économiques se précisent progressivement en octobreLe choc de la dépréciation rapide du taux de change prend fin, le temps d’y entrer viendra1) Le 20e Congrès national clarifiera l’orientation stratégique à long terme, et les initiatives de stabilisation de la croissance devraient être à nouveau ciblées.Nous espérons que le 20e Congrès national accélérera la mise en œuvre de nouvelles orientations et politiques de réforme pour les domaines de réforme importants et les liens clés tels que la réforme fiscale, l’amélioration des moyens de subsistance, l’innovation scientifique et technologique et la contrôlabilité indépendante de la chaîne d’approvisionnement industrielle, clarifiant davantage l’orientation de la croissance économique future de la Chine à court et à long terme. Les initiatives de stabilisation de la croissance devraient également continuer à s’intensifier au quatrième trimestre. Le gouvernement a récemment mis en place une série de politiques de soutien à l’immobilier, et le groupe immobilier du Citic Securities Company Limited(600030) département de recherche s’attend à ce que la baisse des ventes nationales de biens commerciaux en glissement trimestriel se réduise à 2 % au quatrième trimestre. En outre, depuis juin, le niveau de politique a continué à soutenir les domaines clés de la stabilisation de la croissance en augmentant les lignes de crédit pour l’élaboration des politiques, tout en introduisant des outils tels que des prêts pour le renouvellement des équipements, des prêts spéciaux pour les bâtiments de livraison sous douane et des prêts subventionnés pour l’acquisition et le renouvellement des équipements médicaux. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance du financement social augmente au quatrième trimestre.
2) Le troisième trimestre devrait être la fin de ce cycle de ralentissement économique, avec une amélioration progressive à partir du quatrième trimestre. Citic Securities Company Limited(600030) Le groupe Macro du département de recherche estime qu’avec la promotion continue des politiques de stabilisation de la croissance, en particulier avec le soutien de deux lots d’un total de 600 milliards d’instruments financiers de développement des politiques et de politiques de prêts préférentiels pour le renouvellement et la rénovation des équipements, le taux de croissance de la production industrielle et de l’investissement sera dans un processus de reprise continue en septembre, les investissements dans les infrastructures et les industries manufacturières maintenant un niveau élevé de prospérité et les investissements immobiliers se rétrécissant dans le déclin. L’élimination des perturbations à court terme, telles que les facteurs météorologiques, favorisera également une reprise durable des exportations. Cependant, le taux de croissance de la consommation devrait ralentir en raison de la propagation accrue des épidémies locales, de l’augmentation du nombre de contacts proches et de l’augmentation de l’effet de base. Compte tenu des facteurs susmentionnés, on s’attend à ce que le taux de croissance économique au troisième trimestre de cette année soit d’environ 3,7 %, et que l’économie se stabilise et s’améliore progressivement à partir du quatrième trimestre, le troisième trimestre marquant la fin du cycle de ralentissement économique qui dure depuis un an.
3) Les craintes d’une hausse des taux de la Fed ont atteint leur paroxysme et les moyens non monétaires de freiner l’inflation devraient être davantage discutés. Citic Securities Company Limited(600030) Le groupe Overseas Macro du département de recherche s’attend à ce que la probabilité que la Fed relève les taux d’intérêt de 75 et 50 points de base respectivement lors des deux réunions restantes de l’année soit élevée, et que la hauteur finale du cycle actuel de hausse des taux soit d’environ 5 %, et que le point haut des taux obligataires américains se produise probablement à la fin de cette année et au début de l’année prochaine, et que le point le plus panique du marché pour les attentes de hausse des taux de la Fed soit progressivement passé. Un facteur important influant sur l’inflation actuelle aux États-Unis est la question de la poursuite de la forte croissance des salaires provoquée par le grave déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché du travail chinois. Selon l’analyse de la Federal Reserve Bank of Kansas City, le nouveau projet de loi sur l’immigration sous l’administration Trump a entraîné une réduction combinée des flux entrants aux États-Unis de 3,4 millions de personnes entre 2017 et 2021, et un rapport de la Brookings Institution en août a conclu que les retombées à long terme de COVID-19 pourraient conduire jusqu’à 4 millions de travailleurs à quitter le marché du travail. Ce cycle d’inflation n’aura probablement qu’un effet très limité s’il est traité par les seuls moyens monétaires, et des moyens non monétaires pourront également être utilisés à l’avenir pour atténuer les déséquilibres du marché du travail afin de juguler l’inflation.
Les fonds actifs sur le marché ont fini de couvrir et d’abaisser leurs positions, hors du marché.Atteindre le fondLes fonds commencent à entrer, il faut s’attendre à une augmentation de la liquidité.1) Les positions actives de capital-investissement sont tombées sous la médiane des cinq dernières années, avec une congestion des transactions plus saine.Selon les données de recherche du canal Citic Securities Company Limited(600030) , la position du capital-investissement actif de petite et moyenne taille à la fin septembre était de 71 %, en baisse de 7,2 points de pourcentage par rapport à la fin août et inférieure à la médiane des cinq dernières années (76,2 %). Selon les données de l’enquête de PrivatePlatoon.com, au 16 septembre, la proportion de produits de capital-investissement ayant des positions supérieures à 80 % était de 58 %, soit une baisse significative d’environ 17 points de pourcentage par rapport au mois d’août ; la proportion de produits ayant une position médiane de 50 à 80 % a augmenté d’environ 16 points de pourcentage, passant de 14 % en août à 30 %. La congestion des transactions dans les secteurs populaires s’est considérablement atténuée, les secteurs manufacturiers en croissance tels que les nouveautés électriques, les machines, l’électronique, les produits chimiques et les automobiles se situant à des sous-pourcentages historiques de 72,4 %, 67,1 %, 15,1 %, 40,1 % et 49,4 % respectivement à la fin du mois de septembre, étant sortis de la surchauffe depuis 2018.
2) Les fonds refuge d’avant les vacances peuvent revenir après l’apaisement des craintes liées à la volatilité des taux de change, tandis que les fonds de plongeon de gré à gré entrent progressivement.L’activité principale de la société consiste à fournir une large gamme de produits et de services à ses clients. En Octobre, avec la situation du conflit Russie-Ukraine plus claire et stable dans une nouvelle étape, tandis que les orientations attendues de la banque centrale dans le cadre du taux de change du yuan à reprendre les fluctuations à double sens, couplé avec les attentes économiques et politiques progressivement clair, est prévu d’être avant les fonds spéculatifs vacances seront progressivement retour.
Le mois d’octobre a marqué le point de départ mensuel du marché de la réparation, l’adhésion à une allocation équilibrée, la mise en place active d’un changement d’évaluation et le point d’inflexion du boom de l’industrie.Le fond actuel du marché caractéristiques apparaissent, avec la politique Octobre et les attentes économiques progressivement clair, le taux de change rapide dépréciation choc fin, le marché est prévu d’inaugurer un niveau mensuel de réparation du marché point de départ. Variétés spécifiques à choisir, il est recommandé de se concentrer sur : ① croissance champ de fabrication se concentrer sur l’ajustement soutenu précédent, l’année prochaine il ya une évaluation de l’espace de commutation.
semi-conducteuret
Militairelorsqu’il s’agit des principaux chevaux blancs, ainsi que des évaluations moins labellisées et toujours rentables.
Nouveaux matériaux chimiques. ②Le secteur pharmaceutique se concentre sur les produits à haut rendement financier.
Médecine chinoisebénéficiant de la nouvelle infrastructure de soins de santé
Dispositifs médicauxainsi que des évaluations entièrement digérées et des préoccupations concernant la politique
Dispositifs médicauxetServices. ③ Les industries du point d’inflexion du boom sur lesquelles il faut se concentrer.
Promoteurs immobiliers de qualité, infrastructures, électricité et hôtelsetc. En outre, dans un contexte de sanctions croissantes dans le secteur des technologies externes, l’accent est mis sur
Chipsle
Cintronet d’autres possibilités d’allocation dans le secteur autonome et contrôlable.
Facteurs de risqueDes épidémies locales répétées dépassant les attentes ; l’intensification des frictions entre les États-Unis et la Chine dans les domaines du commerce technologique et de la finance ; l’avancement de la politique et la reprise économique de la Chine ne progressant pas comme prévu ; une liquidité macroéconomique plus restreinte que prévu sur le territoire national et à l’étranger ; l’escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine.
