Points forts de l’investissement.
L’embargo pétrolier russe accroît la demande de capacités, le secteur du transport pétrolier devrait permettre un retournement de cycle. Le programme d’embargo de l’UE sur le pétrole russe entrera en vigueur au début de l’année 2023, lorsque l’UE interdira l’importation de pétrole brut russe et augmentera les importations de pétrole brut en provenance des États-Unis, de l’Afrique de l’Ouest, du Moyen-Orient et d’autres régions, tandis que la Russie augmentera ses exportations de pétrole brut vers des pays extérieurs à l’UE, c’est-à-dire les États-Unis – l’Europe, l’Afrique de l’Ouest – l’Europe, le Moyen-Orient – l’Europe, la route de l’Extrême-Orient russe et d’autres routes à longue distance remplaceront les routes à courte distance entre la Russie et l’Europe. On estime que l’allongement de la distance causé par l’embargo pétrolier russe entraînera une expansion significative de la demande mondiale de pétrole de 14 %, devenant ainsi une influence décisive sur le renversement du bas du cycle du secteur du transport pétrolier.
Le contexte de “neutralité carbone” du marché du transport pétrolier se rétrécit, les armateurs à accroître les dépenses d’investissement seront affaiblis ; couplé avec le démantèlement des vieux navires et la politique de réduction de la vitesse de réduction du carbone sera bientôt en vigueur, l’offre de capacité réelle future contraction. Comme les pétroliers nécessitent d’importantes dépenses d’investissement initiales et ont un long cycle de vie, les armateurs ont tendance à tenir compte des changements du marché sur une plus longue période lors de l’achat de nouveaux navires. Dans un contexte où les pays promeuvent activement le “carbon peaking” et le “carbon neutral” et développent vigoureusement les industries des énergies nouvelles, la baisse future de la consommation mondiale de pétrole est une tendance inévitable. La rentabilité des pétroliers est étroitement liée à la structure de l’offre et de la demande de pétrole, et la baisse de la consommation mondiale de pétrole entraînera une détérioration de la rentabilité des pétroliers. Dans cette perspective, la volonté des armateurs d’accroître les dépenses d’investissement pour construire de nouveaux navires est affaiblie, et l’offre supplémentaire de pétroliers sera limitée à l’avenir. Dans le même temps, les vieux navires de plus de 15 ans représentent actuellement près d’un quart de la flotte, et selon les prévisions de Clarkson, 1,1 million de Dwt de VLCC seront mis au rebut en 2022 et ce chiffre passera à 3 millions de Dwt en 2023. En outre, la mise en œuvre des politiques EEXI et CII obligera certains pétroliers à réduire leur vitesse, ce qui entraînera également une contraction de l’offre de capacité effective mondiale.
Évaluation et conseils d’investissement : Le transport pétrolier est un secteur fortement cyclique et le niveau de profit de l’entreprise fluctue en fonction du caractère cyclique du secteur. Nous considérons donc l’évaluation des entreprises clés principalement du point de vue du secteur. En raison de l’embargo pétrolier russe, l’écart futur entre l’offre et la demande dans le secteur du transport pétrolier pourrait atteindre des extrêmes historiques, et les prix futurs du transport pétrolier devraient marquer le début d’un cycle d’expansion. Nous pensons que le cycle d’expansion du secteur du transport pétrolier après l’embargo pétrolier russe est comparable à celui du secteur du transport par conteneurs en 20212022, et nous nous référons donc au niveau de valorisation du secteur du transport par conteneurs et donnons aux principales sociétés chinoises de transport pétrolier une valorisation PE de 3-4 fois. Sujets d’intérêt suggérés : Cosco Shipping Energy Transportation Co.Ltd(600026) ( Cosco Shipping Energy Transportation Co.Ltd(600026) .SH), la société est la plus grande société de transport de pétrole de Chine, les revenus du transport de pétrole représentaient plus de 90% de ses revenus totaux, élasticité de la performance, le renversement du cycle de la plaque du transport de pétrole lui apportera un énorme espace de croissance de la performance. China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) ( China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) .SH), la société est une collection de transport de pétroliers, de transport de vrac et de transport de GNL comme l’une des entreprises de transport maritime, a la plus grande capacité du monde, l’âge moyen de seulement 7,5 ans flotte VLCC, le niveau de rentabilité dépasse la moyenne de l’industrie.
Risques : le programme d’embargo sur le pétrole russe n’a pas été mis en œuvre ; la consommation de pétrole n’est pas conforme aux prévisions ; la progression du démantèlement des navires n’est pas conforme aux prévisions ; les prix des carburants ont fortement augmenté ; les prix des transports maritimes de pétrole ont fortement baissé.
