Alors que le marché continue de s'ajuster, beaucoup de vieux dizaines de milliards de capitaux privés cette année, de lourdes pertes. D'une part, la valeur nette des produits a reculé de manière significative, et même constamment à un niveau record, la pression des investissements a fortement augmenté ; d'autre part, il a fallu faire face à l'énorme pression exercée par le canal et les investisseurs.
Récemment, la Chine de courtage journaliste a appris des canaux pertinents, l'échelle de gestion de plus de 100 milliards de tête de source d'eau douce Zhao Jun droit aux investisseurs, faire une communication en ligne, répondre à la période passée de la valeur nette des raisons de la baisse, la compréhension du marché actuel et les perspectives d'avenir.
Zhao Jun a déclaré que les actifs "doublement bas" exposés par Valeant avaient été frappés par la contraction économique du premier semestre de l'année, ce qui était la raison principale de la baisse de la valeur nette.
Quant à savoir pourquoi elle n'a pas suivi le rallye du marché en mai et juin, Zhao Jun a déclaré que le rallye était principalement basé sur les nouvelles énergies, et qu'il y avait quelques différences entre les trois perceptions et le marché en termes de participation aux nouvelles énergies en 2022. Nous pensons que le rallye des nouvelles opportunités énergétiques en mai et juin de cette année est plus un reflet de la volatilité qu'une amélioration systématique du modèle fondamental. L'examen a également révélé que certaines opportunités de pistes de segmentation structurelle étaient encore manquées.
En se plaçant dans le présent, Zhao Jun a déclaré qu'il pourrait y avoir une manière relativement linéaire de penser aux difficultés économiques et qu'il s'agirait de la norme. Mais nous pensons que la contraction excessive de l'économie chinoise n'est pas durable et qu'elle peut retrouver des niveaux de croissance normaux. "Le bon sens nous dit d'examiner le problème de manière dynamique et de changer, plutôt que d'extrapoler le problème de manière statique."
Zhao Jun souligne que Valeant a connu de nombreux creux de marché dans son histoire, en faisant preuve de bon sens et de discipline pour faire face aux sentiments extrêmes. "Le sentiment n'a pas de pouvoir prédictif, et un sentiment faible est l'ami de l'investissement."
Les données du rang des placements privés montrent que de nombreux produits de Valeant Spring ont reculé de plus de 30 % cette année, avec une pression évidente sur la valeur nette. Selon Zhao Jun, la plupart des fonds de Freshwater Spring investissent dans des actions A et des actions de Hong Kong, et comme les actions de Hong Kong ont plongé au début de cette année, Freshwater Spring a augmenté sa disposition des actions de Hong Kong.Le journaliste de la société de courtage en Chine a émis l'hypothèse que depuis le second semestre de l'année, l'indice Hang Seng est descendu jusqu'à un nouveau plancher de plus d'une décennie, l'Internet, l'immobilier et d'autres secteurs ont été durement touchés, ce qui a contrarié la tendance à augmenter les positions dans les actions de Hong Kong ou la valeur nette de Valeant Spring a formé un petit impact.
En outre, Zhao Jun a déclaré que, dans l'économie de la contraction excessive de revenir au point d'équilibre, haussier sur deux grandes catégories d'opportunités d'investissement : l'un est la croissance stable liée aux opportunités d'investissement, est soumis à court terme pessimisme extrême des fondamentaux et la suppression du sentiment après les opportunités de réparation, deux est la consommation liée aux opportunités, haussier sur sa résilience et l'élasticité.La position d'actif " doublement basse " a entraîné une baisse de la valeur netteAvec l'ajustement brutal des actions A et des actions de Hong Kong, Valeant, connu pour ses opérations à haute position et ses investissements à contre-courant, subit une pression considérable. Les données du site web de classement des capitaux privés montrent que de nombreux produits de Valeant ont reculé de plus de 30 % cette année, la valeur nette de nombreux produits étant inférieure à 0,8, 0,7 ou même 0,6, ce qui exerce une pression évidente sur la valeur nette. Certains canaux ont indiqué que les investisseurs dans les produits de Freshwater ont également subi une pression considérable.
Zhao Jun a déclaré que les indices mensuels des directeurs d'achat (PMI) manufacturiers et non manufacturiers publiés par le Bureau national des statistiques montrent que nous avons connu l'une des plus longues contractions économiques soutenues depuis la publication des données. Nous pouvons également ressentir la pression sur l'économie à un niveau microéconomique lorsque nous effectuons des recherches sur les entreprises. Au second semestre de l'année dernière, nous avons décidé que l'économie se contractait suffisamment pour déclencher un cycle de rebond, et nous avons donc placé des actifs "doublement bas" aux troisième et quatrième trimestres de l'année dernière.
Nous comprenons que le " double creux " fait référence au faible sentiment de l'industrie (que Valeant s'attend à voir se redresser à l'avenir) en raison du ralentissement économique, et aux faibles attentes et sentiments du marché pour ces actifs en raison du court terme.
"Les actifs "doublement bas" ont souffert du choc d'une contraction économique au-delà des attentes au premier semestre, ce qui a été la raison essentielle de la baisse de notre valeur nette." Zhao Jun a dit.
En avril, Zhao Jun a déclaré que les marchés boursiers des actions A et de Hong Kong accumulent désormais un certain nombre de sociétés de premier plan de haute qualité dans l'état de "double-baisse", qui devraient générer un niveau important de marché. Valeant a cherché des occasions d'investir dans les renversements de détresse, et a récemment profité de la volatilité du marché pour accroître sa présence dans les actions de Hong Kong.Le journaliste de la société de courtage chinoise a émis l'hypothèse qu'étant donné que l'indice Hang Seng atteint de nouveaux planchers depuis plus de dix ans depuis le second semestre de l'année, que l'Internet, l'immobilier et d'autres secteurs ont été durement touchés, le fait d'inverser la tendance et d'accroître sa position dans les actions de Hong Kong pourrait avoir un impact significatif sur la valeur nette de Valeant.
Pourquoi avez-vous manqué la reprise du marché ? La perception des énergies nouvelles diverge du marchéCertains investisseurs se sont demandé pourquoi Valeant n'a pas suivi la reprise du marché en mai et juin.
Zhao Jun a déclaré que les caractéristiques structurelles de cette vague de reprise du marché dominée par les nouvelles énergies sont plus évidentes. Depuis le second semestre 2021, le segment le plus sain du marché est le secteur des nouvelles énergies, avec un sentiment plus élevé. À la fin de l'année 2021, la base que nous avons établie est la perception que les nouvelles énergies sont une grande voie qui mérite notre attention à long terme dans le futur, avec trois énormes marchés avec des trillions d'espace : les véhicules électriques, la chaîne industrielle des batteries et du stockage de l'énergie, et le photovoltaïque.
Cependant, dans le développement ultérieur du marché, selon notre compréhension de ces industries, nous avons encore trois zones de perception et quelques différences sur le marché en termes d'implication dans les nouvelles énergies en 2022.
Tout d'abord, nous pensons que, dans le passé, ce marché a connu un fort boom résultant d'un déséquilibre rapide entre l'offre et la demande, et après l'entrée en 2022 et 2023, ce déséquilibre entre l'offre et la demande va progressivement se rapprocher de l'équilibre, et peut-être même que de nombreux segments de la chaîne industrielle vont entrer dans une situation où l'offre dépasse la demande, et de nombreux segments et entreprises sont dans la deuxième moitié du cycle de boom, et la valorisation des prix sera affectée.
Deuxièmement, la forte inadéquation entre l'offre et la demande l'année dernière a entraîné un boom dans certaines industries autrement calmes, qui s'est manifesté par de nombreuses augmentations de prix en amont, mais à l'exception des véhicules électriques, la plupart des industries des nouvelles énergies appartiennent au modèle économique To B, et les attributs du modèle économique To B sont que si l'offre et la demande sont relativement équilibrées, soit sous l'impulsion de la technologie, soit essentiellement sous l'impulsion des coûts et de l'efficacité, la concurrence porte en fin de compte sur la valeur de l'argent et reviendra à un niveau raisonnable. la marge bénéficiaire. Même si la pénurie en amont s'atténue et que les prix des matériaux baissent, nous sommes prudents quant à l'évolution de la rétention des bénéfices dans les différentes parties de la chaîne industrielle.
Troisièmement, qu'il s'agisse du photovoltaïque ou des batteries, bien que l'avenir soit un marché à la hausse relativement certain en termes de demande, mais il aura toujours les caractéristiques des propriétés industrielles, c'est-à-dire que finalement, avec le progrès technologique, l'offre et la demande s'équilibrent, le prix aura une tendance à la baisse. Même si le volume augmente beaucoup, mais en raison de la baisse des prix, le volume du marché ou le volume des recettes n'a pas augmenté de manière significative, et l'évaluation du secteur peut passer d'un modèle de croissance émergente à un modèle de croissance cyclique.
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Sur la base de ces aspects de perception, lorsque les nouvelles opportunités énergétiques ont rebondi en mai et juin de cette année, nous pensons qu'il s'agissait davantage d'un reflet de la volatilité que d'une amélioration systématique du modèle fondamental. Bien sûr, il y a encore quelques nouveaux changements entre les deux.Par exemple, la chaîne d'approvisionnement a été frappée par le contrôle de l'étanchéité de l'épidémie, et après le rétablissement relatif de la chaîne d'approvisionnement en mai et juin, de nombreuses ventes de VE ont connu une augmentation significative, de sorte que la conduite d'une partie de la chaîne de l'industrie des VE opportunités connexes. Cependant, après le récent ajustement du marché au cours du dernier mois ou des deux derniers mois, beaucoup d'entre eux ont également connu un fort recul. Ainsi, dans l'ensemble, l'indice des énergies nouvelles a montré un caractère volatile." Zhao Jun a dit.
En outre, Zhao Jun a déclaré que Valeant a encore manqué certaines opportunités de pistes de segmentation structurelle et que le cours de l'action n'a pas fluctué autant que l'indice, qui a peut-être atteint un nouveau sommet. Qu'il s'agisse de nouvelles technologies, ou de la segmentation de certains secteurs de l'offre à court terme et la dislocation de la demande des opportunités de forte expansion, généralement certaines entreprises de petite et moyenne capitalisation, notre groupe industriel interne a des doutes sur sa durabilité.
D'excellentes entreprises perdent du temps mais pas de l'espace, en misant sur deux grandes opportunités d'investissementÀ l'heure actuelle, de nombreux investisseurs s'inquiètent de la situation économique future, estimant que l'économie continuera à décliner et à se contracter.
Selon Zhao Jun, à partir du second semestre de 2021, le taux de croissance économique trimestriel réel a commencé à tomber en dessous de l'objectif prévu, et l'ensemble de l'économie est en état de contraction. Puis, au cours des deux premiers trimestres de cette année, l'économie s'est sensiblement écartée de l'objectif de croissance visé.
"Dans ce contexte, il peut y avoir une manière relativement linéaire de penser aux difficultés économiques qui suggérerait que c'est la norme. Nous n'avons pas été en mesure de surpasser le marché dans nos opinions macroéconomiques, mais nous pensons que la contraction excessive de l'économie chinoise n'est pas durable et qu'elle peut revenir à des niveaux de croissance normaux." Zhao Jun a dit.
Zhao Jun a déclaré qu'il pensait que l'éventail d'opportunités de Valeant devrait permettre de traverser le cycle au milieu de l'ajustement économique. Après ce cycle d'ajustement, les entreprises exceptionnelles devraient être en mesure de surmonter la période difficile et d'atteindre finalement une performance qui dépasse le meilleur niveau d'exploitation de l'histoire, et peuvent rapidement gagner une plus grande part de marché ou une plus grande compétitivité après le retour à la normale de l'économie. Nous pensons que ces entreprises possèdent une certitude à long terme et qu'elles constituent des opportunités qui peuvent perdre du temps mais pas de l'espace.
Selon Zhao Jun, lorsque l'économie reviendra d'une contraction excessive vers un point d'équilibre, il faudra miser sur deux grands types d'opportunités d'investissement : d'une part, les opportunités d'investissement liées à une croissance stable, qui sont soumises à un pessimisme extrême à court terme et à la suppression du sentiment après les opportunités de réparation ; d'autre part, les opportunités liées à la consommation, dont la résilience et l'élasticité sont appréciées.Prenant l'exemple de la consommation, Zhao Jun a souligné que de nombreuses entreprises de biens de consommation cette année, la croissance des revenus pour rester résiliente, mais peut avoir à sacrifier une partie de la rentabilité, comme avoir certains rabais, des promotions de réduction des prix pour assurer une croissance continue des revenus. Nous allons aménager ces actifs, peut sacrifier une partie de l'efficacité du temps, mais sa certitude est élevée. Dans un environnement normal, ces actifs sont souvent considérés comme des biens durables, et nous pourrions voir de nombreuses excellentes sociétés de biens de consommation dans le monde, qui sont capables d'obtenir une valorisation élevée sur le marché des capitaux alors que l'économie mondiale maintient un faible taux de croissance.
Zhao Jun a également fait part de ses réflexions sur l'environnement actuel, déclarant que le sentiment actuel du marché est sans aucun doute très modéré et qu'historiquement, à chaque fois qu'il y a une baisse de ce sentiment, on entend le son de "cette fois-ci est différente". Valeant a connu de nombreux creux de marché dans son histoire, et le bon sens nous dit de regarder les choses de manière dynamique et changeante, plutôt que de les extrapoler de manière statique.
"Un sentiment faible est l'ami d'un investissement. Valeant a connu de nombreux creux de marché dans son histoire, souvent en participant au marché à l'époque avec une position élevée, en optimisant constamment le portefeuille et en surmontant les moments les plus sombres. À ce moment-là, bien que l'on se sente mal, il faut faire preuve de discipline pour gérer le jugement sous le coup de l'émotion. Nous sommes convaincus que nous serons en mesure de surmonter cette période relativement difficile." Zhao Jun a dit.
