Un grand marché pour les petites langues : augmentation des volumes et des prix, nouvelles opportunités pour les petites catégories
Des condiments aux centaines de saveurs, la taille de l’industrie est considérable, le revenu calibre 2021 pourrait avoir atteint 460 milliards de yuans. Avec l’amélioration de la consommation et l’enrichissement des scénarios de consommation, le volume et le prix des condiments sont en hausse, avec des TCAC volume/prix de détail 20162021 d’Euromonitor International de 4,0 % et 3,8 % respectivement. La sauce soja, qui constitue la catégorie la plus importante, a représenté près de 60 % des ventes au détail, la segmentation fonctionnelle et l’amélioration de la qualité devenant la principale tendance. Sous la tendance de la commodité et de la composition des condiments, la sauce d’huître et la sauce d’assaisonnement ont accéléré leur extension horizontale et leur itération, avec des TCAC de vente au détail atteignant respectivement 14,7 % et 13,8 % de 2016 à 2021, tandis que les catégories du vinaigre et du vin devraient se développer plus rapidement, car leur qualité s’améliore en même temps que la fréquence de consommation augmente.
L’Haïtien ouvre la voie, tandis que le China Torch et le Qianhe ont chacun leur particularité.
La position de leader d’Haïti est solide. China Torch figure parmi les trois premiers du secteur en termes de bénéfices d’échelle et d’influence de la marque. Qianhe pousse l’additif zéro à atteindre une croissance élevée, avec un TCAC de revenus de près de 20 % de 2016 à 2021. Haïti a achevé son tracé national, avec China Torch au sud et Chien-Ho à l’ouest, tous deux avec des ratios de revenus d’environ 50 %, et avec des avantages évidents dans sa base d’origine. La rentabilité et l’efficacité opérationnelle d’Haitian sont évidentes, tandis que China Torch est légèrement meilleure que Qianhe. 20162021 Haitian, China Torch et Qianhe ont une marge bénéficiaire brute moyenne de 43,69%/38,21%/43,90%, une marge bénéficiaire nette moyenne de 26,34%/16,35%/15,20% et un ratio de frais de vente moyen de 26,34%/16,35%/15,20%, respectivement. 15,20% et la rotation moyenne des actifs fixes de 5,37/3,30/2,33 respectivement.
L’Haïtien explore de nouvelles opportunités aux deux extrémités de la courbe du sourire
L’innovation en matière de R&D, l’extension des produits et l’agencement des canaux de distribution ont permis de construire une douve pour les performances de l’entreprise. En termes de recherche et de développement, l’itération des processus et le perfectionnement de la gestion ont permis de réduire les coûts de la chaîne d’approvisionnement, tout en créant une barrière technologique pour améliorer la valeur des produits ; en termes de produits, la croissance interne et l’expansion externe ont conduit à un enrichissement continu des catégories de produits, de la sauce de soja à la sauce d’huître, en passant par les condiments composés de sauce d’assaisonnement, le vinaigre, le vin, et même l’essai de kits d’assaisonnement multi-saveurs ; en termes de canaux, l’accès direct en ligne aux consommateurs pour améliorer le réachat, la publicité orientée vers les jeunes clients, la culture de la force des consommateurs. En termes de canaux : accès direct en ligne aux consommateurs pour améliorer le réachat, publicité auprès des jeunes clients, culture de la force de consommation .
Différenciation de la seconde partie, expansion omnicanale et multi-catégorie
Les condiments présentent un modèle très fort, seulement 19,8% de CR5 au niveau du détail, le dividende de consolidation des actions est toujours en place. Pénétration croisée des canaux de la restauration, du commerce de détail et de l’industrie alimentaire, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) intégration accélérée du trafic, la seconde partie a encore la possibilité d’améliorer sa part de marché. China Torch BC et approfondir l’agencement de la fin de la restauration pour améliorer la part de la chaîne d’approvisionnement de la restauration. Qianhe approfondit le C-terminus, promeut fermement la stratégie de différenciation de l’additif zéro, et réalise l’enfoncement des canaux tout en étant leader dans les canaux modernes. Outre la sauce soja, China Torch et Qianhe saisissent toutes deux des opportunités de croissance élevée dans des catégories potentielles comme le vinaigre et le vin, tout en accélérant le rythme de la nationalisation par une faible pénétration régionale et une Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) intégration.
Conseil en investissement
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) : le revenu annuel de la société 22-24 devrait atteindre +12,12%/14,17%/12,97% en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la mère de +7,19%/20,35%/17,42% en glissement annuel, un TCAC de 14,84% sur trois ans. 40,4, 34,4 fois.
Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) : Le revenu annuel de la société devrait être de +10,56%/12,14%/12,64% en glissement annuel, et le bénéfice net devrait être de -7,84%/27,66%/13,15% en glissement annuel, respectivement, avec un TCAC de 10,00% sur trois ans. 28,4, 25,1 fois.
Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) : Le revenu annuel de la société devrait être de +18,14%/28,18%/21,58%, et le bénéfice net de +27,67%/34,35%/23,48%, avec un TCAC de 28,43% sur trois ans. Cela correspond à un PE 22-24 de 55,9, 41,6 et 33,7 fois.
Combiné avec la méthode FCFF pour obtenir la valeur par action, en se référant au PE moyen des cibles comparables, la position de leader d’Haïti a reçu une évaluation de 50 fois en 23 ans, avec un prix cible de 93,0 yuans, en maintenant une note d’achat. China Torch est évalué à 40 fois sur 23 ans avec un prix cible de 44,0 RMB et une note d’achat pour la première fois. Et Qianhe a une meilleure croissance, compte tenu de 23 ans 55 fois l’évaluation, le prix cible de 22,0 yuans, la première fois couvrir la note d’achat.
Avertissement de risque
Risque de concurrence accrue sur le marché, risque de fluctuation du prix des matières premières, risque de sécurité alimentaire, risque d’épidémies récurrentes.
