Le potentiel de croissance du marché des systèmes de portes et fenêtres est considérable, les attributs de la marque devraient contribuer à une croissance durable.
Les systèmes de portes et fenêtres présentent des avantages significatifs en résolvant les points douloureux de l’isolation thermique, de l’isolation acoustique et de l’étanchéité, et constituent une partie importante de l’amélioration du cadre de vie, en référence au taux de pénétration de 70% en Europe, le taux de pénétration actuel en Chine n’est que de 1%-2%. C’est l’un des rares matériaux de construction grand public qui peut contrer le ralentissement du marché de l’immobilier. Le marché chinois des systèmes de fenêtres et de portes est à ses débuts, les marques étrangères ont encore des avantages évidents, mais la culture de la marque leader de la Chine, a établi une meilleure réputation de la marque, devrait rapidement saisir le marché par le biais de la rentabilité, comme une marque forte, de fortes propriétés fonctionnelles des matériaux de construction, nous croyons que les fenêtres et les portes système de la Chine leader de l’avenir devrait profiter de la résonance bêta et alpha apporté par des opportunités de croissance soutenue, recommandé Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) , d’autres entreprises dans l’industrie comprennent. Fenêtre Sam Eagle, Zyf Lopsking Aluminum Co.Ltd(002333) , Beijing Jiayu Door Window And Curtain Wall Joint-Stock Co.Ltd(300117) , Huangpai Home, Decai Decoration Co.Ltd(605287) , etc.
Le marché des portes et fenêtres de systèmes devrait se développer plus rapidement, le terminal C est un point d’intérêt important à moyen et long terme
Entre 19 et 21 ans, le marché chinois des systèmes de portes et fenêtres a maintenu une bonne croissance, la construction verte, la différenciation de la qualité de l’immobilier, la mise à niveau des anciennes portes et fenêtres sont les principaux moteurs du marché des systèmes de portes et fenêtres. Nous prévoyons que la demande à la fin de l’achèvement du Big B en 25 ou environ 55% de 22, mais la demande de rénovation de vieilles maisons devrait maintenir une croissance annualisée de plus de 8%. Avec une telle demande globale, l’expansion du marché des systèmes de portes et fenêtres reposera principalement sur l’augmentation du taux de pénétration. Nous prévoyons que le marché des systèmes de portes et fenêtres sur 22 ans sera d’environ 9,5 milliards de yuans, dont le segment C représente environ 44%, en supposant que le taux de pénétration annuel moyen augmente de 0,5/1/1,5 %, le marché sur 25 ans sera de 13,3/19/24,7 milliards de yuans, avec un TCAC sur 22-25 ans de +11,7%/+25,8%/+37,3%. Parmi eux, le grand marché du côté B est affecté par le grand impact bêta à la baisse de l’immobilier, la croissance est plus lente, 22-25 ans CAGR -4,4%/+7,7%/+17,5%, le marché du côté C devrait maintenir une croissance élevée soutenue, 22-25 ans CAGR +27,1%/+43,2%/+56,2%, nous pensons que le côté C est la position principale du système de fenêtre leader à la concurrence.
La R&D et la marque constituent un obstacle important, les entreprises de premier plan devraient renforcer leur concentration.
Il y a moins de 5% de CR10 et moins de 10% de CR30 dans l’industrie chinoise des portes et fenêtres, et moins de 100 entreprises ont la capacité de développer des systèmes de fenêtres, et il n’y a que quelques entreprises qui peuvent rivaliser avec Xuger et YKK. Les entreprises de fenêtres à système se concentrent sur le développement et la production de systèmes, les grands clients B et C se concentrent sur la marque, la prime de système de marque étrangère d’environ 60% dans la marque et le brevet, environ 40% dans les meilleurs matériaux. Le coût des profilés/verre/matériel représente 46%/28%/16%, bien que la plupart des entreprises de fenêtres à système externalisent la production et l’installation des accessoires, nous pensons que la majeure partie des fenêtres à système chinoises ont leur propre capacité de production de profilés ou d’autres matières premières, ce qui peut encore construire un certain avantage de coût. Dans l’environnement économique actuel, les gros clients des catégories B et C se concentrent également sur le rapport qualité-prix dans le cas des exigences de qualité, ce qui permet aux marques chinoises d’accroître leur part de marché.
Les leaders traditionnels ont toujours un net avantage sur les nouveaux entrants forts, et l’accent est actuellement mis sur la recommandation Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) .
Les systèmes de portes et fenêtres sont largement concernés par la chaîne de l’industrie domestique, tels que Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) , Oupai et d’autres leaders de la maison espèrent couper dans le marché avec leurs propres avantages de canal. Cependant, nous croyons que les portes et fenêtres sont des produits plus spécialisés, les leaders traditionnels dans la recherche et le développement, la chaîne d’approvisionnement et la perspective de la marque pour établir les avantages sont encore évidents, est prévu de bénéficier dans le processus de croissance du marché prioritaire. Nous recommandons actuellement Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) , nous pensons que l’entreprise a une capacité de chaîne industrielle complète, des matières premières en amont au traitement intermédiaire jusqu’aux ventes/services en aval, et les composants clés du système de portes et fenêtres sont autoproduits. Les nouvelles commandes de Bakerloo au cours des trois premiers trimestres ont augmenté de 61 % en glissement annuel, et l’expansion ultérieure du canal du terminal C devrait renforcer la durabilité de la croissance.
Recommandation clé : Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988)
Recommandé de se concentrer sur : l’ameublement domestique de Huangpai, l’industrie des fenêtres de Senying, Beijing Jiayu Door Window And Curtain Wall Joint-Stock Co.Ltd(300117) , Zyf Lopsking Aluminum Co.Ltd(002333) .
Risques : le taux de pénétration des systèmes de portes et fenêtres ne correspond pas aux attentes, la demande d’installation de portes et fenêtres ne correspond pas aux attentes, les prix des matières premières et les coûts de la main-d’œuvre augmentent.
