Événements
Le 19 octobre 2022, le système de gestion anticipée des plans de vol de l’aviation civile a publié le plan de vol pour les saisons d’hiver et de printemps 2022, qui débuteront le 30 octobre et se termineront le 25 mars 2023. Selon les statistiques, le nombre de vols de passagers exploités par les compagnies aériennes chinoises était de 112621 vols/semaine (hors international), soit +2,3% en glissement annuel.
Commentaire
Le nombre de vols de passagers chinois a légèrement augmenté et les vols de passagers internationaux ont encore progressé. Sur la base d’un vol par décollage et atterrissage, le nombre de vols de passagers effectués par les transporteurs chinois au cours des saisons d’hiver et de printemps 2022 a été de 112621 vols par semaine, soit +2,3% en glissement annuel, un taux de croissance inférieur à celui de +6,8% enregistré au cours de la même période en 2021. Le nombre de vols de passagers sur les lignes chinoises et les lignes régionales a été de 111995 et 626 vols/semaine respectivement, soit +2,3% et +10,8% en glissement annuel, contre des taux de croissance de +7,1% et -35,4% pour la même période en 2021. Sur les liaisons avec la Chine, les vols de passagers n’ont augmenté que légèrement en glissement annuel et à un taux plus faible, peut-être en raison du ralentissement de la croissance de la capacité dans l’ensemble du secteur, et nous nous attendons à ce que le déclin de la croissance de l’offre se poursuive. Sur les routes internationales, un certain nombre de compagnies aériennes ont annoncé la reprise et l’augmentation des vols internationaux depuis le mois d’octobre. China Eastern Airlines prévoit d’augmenter le nombre de ses vols hebdomadaires de passagers à 42 routes internationales et 108 vols au cours de la nouvelle saison, soit environ le double du nombre de vols de la mi-octobre. Selon Yonhap, les vols entre la Chine et la Corée du Sud passeront de 27 vols par semaine actuellement à 64 vols par semaine. En outre, les vols entre la Chine et la Malaisie et la Thaïlande devraient également augmenter. Compte tenu de la demande antérieure du Conseil d’État d’augmenter progressivement et régulièrement le nombre de vols internationaux réguliers de passagers, nous nous attendons à ce que la tendance à l’augmentation des vols internationaux se poursuive.
Le taux de croissance des moments de la compagnie aérienne est divisé, avec Spring Airlines Co.Ltd(601021) en tête. Par compagnie aérienne, les vols hebdomadaires de passagers (hors international) de chaque compagnie pour les saisons d’hiver et de printemps 2022 sont les suivants : Spring Airlines Co.Ltd(601021) 4144 vols, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 3677 vols, Air China Limited(601111) 17759 vols, China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) 20835 vols, China Southern Airlines Company Limited(600029) 23663 vols, dont par rapport aux vols de passagers de 2021, Spring Airlines Co.Ltd(601021) +. 6,2 %, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) -2,6 %, Air China Limited(601111) +2,8 %, China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) +1,5 %, China Southern Airlines Company Limited(600029) +2,3 %, China Express Airlines Co.Ltd(002928) -4 % ; par rapport à la même période en 2019, vols de passagers, Spring Airlines Co.Ltd(601021) +36,7 %, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) +9,4 %, Air China Limited(601111) +7,7 % et… China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) +1.4%, China Southern Airlines Company Limited(600029) +8.3%, China Express Airlines Co.Ltd(002928) +3%. Spring Airlines Co.Ltd(601021) a fait preuve de résilience en matière de rentabilité pendant l’épidémie, avec un taux de croissance de la flotte plus rapide et mieux absorbé et une croissance du moment de pointe.
Les aéroports pivots ont connu une croissance limitée du trafic passagers d’une année sur l’autre, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) étant en tête en termes de croissance momentanée. Par aéroport, le nombre de vols de passagers (hors international) durant les saisons d’hiver et de printemps 2022 est de +0,2 % par rapport à 2021 : les deux aéroports de Shanghai +0,2 %, l’aéroport de la capitale -0,2 %, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) sensiblement le même, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) +2,2 %. Le taux de croissance des moments des aéroports pivots est inférieur au taux de croissance global de l’industrie, les moments Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) étant en tête. Le nombre de vols de passagers de la saison hiver/printemps 2022 en Chine par rapport à la même période en 2019 : les deux aéroports de Shanghai +26,8 %, l’aéroport de la capitale -22,5 %, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) +23,7 %, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) +15,2 %, à l’exception de l’aéroport de la capitale en raison d’une diminution du nombre de vols de correspondance, chaque hub. Le nombre de vols de passagers chinois dans tous les aéroports a considérablement augmenté par rapport à 2019, principalement en raison du transfert de certains moments internationaux vers la Chine pour les utiliser. D’autres ajustements pourront être effectués au cours des saisons suivantes, lorsque les routes internationales seront libéralisées.
Recommandations d’investissement
Maintenir la note “achat” sur le secteur. La politique de vaccination a été légèrement optimisée au cours des six derniers mois, la politique de quarantaine à l’entrée étant passée à “7+3” et celle de la région de Hong Kong à “0+3” en septembre, tandis qu’un certain nombre de liaisons internationales ont commencé à reprendre ou à se développer. Compte tenu du fait que le taux de popularité du vaccin est déjà élevé et que la recherche et le développement du médicament à petites molécules COVID-19 continue de progresser, les routes internationales finiront par reprendre. Au cours des deux prochaines années, la croissance de la capacité des compagnies aériennes va ralentir, mais la demande de l’industrie de l’aviation civile chinoise sera résiliente, et l’écart entre l’offre et la demande va apparaître. Le volume des vols récents continue d’être léthargique, en attendant que les fondamentaux se rétablissent. En ce qui concerne les compagnies aériennes, nous recommandons Air China Limited(601111) , qui a une forte élasticité des bénéfices après la libéralisation internationale, et Spring Airlines Co.Ltd(601021) , qui a une plus grande proportion de lignes internationales parmi les compagnies aériennes privées, et nous sommes préoccupés par Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) , Eastern Airlines et China Southern Airlines Company Limited(600029) . Pour les aéroports, nous recommandons Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) et Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , qui bénéficieront de la libéralisation internationale.
Avertissement de risque
Risque que l’impact des épidémies dépasse les attentes, risque de croissance macroéconomique plus faible que prévu, risque de dépréciation du taux de change du RMB, risque d’augmentation significative des prix du pétrole, risque d’opération de sécurité, risque de reprise moins forte que prévu de l’activité hors taxes.
