Vue hebdomadaire : les signaux politiques positifs se poursuivent, hausse des rendements excédentaires du courtage
Le volume des transactions boursières et le taux de rotation ont continué à atteindre leur niveau le plus bas, suite à l’optimisation des règles de rachat d’actions de la semaine dernière et à l’assouplissement des restrictions sur les investissements étrangers à court terme, ainsi qu’à d’autres politiques positives, la politique de cette semaine continue à émettre des signaux positifs, les taux d’intérêt de financement des transferts baissent en même temps que les réformes pilotes orientées vers le marché, l’expansion des actions sous-jacentes des deux financements directement favorables, l’expansion des activités de courtage des deux financements, améliorent l’activité commerciale du marché. L’évaluation du secteur du courtage est situé à la position inférieure, le pôle de la politique et les gains d’une année à l’autre progressivement dans une période de base faible, haussier sur le prochain 1-2 trimestre de courtage du secteur des bénéfices excédentaires, des préoccupations au sujet du système d’enregistrement complet, le volume des échanges et d’autres catalyseurs.
Courtage : souscription nette partielle de fonds d’actions en septembre, les signaux politiques positifs se poursuivent, rendements excédentaires du secteur du courtage haussier
(1) La rotation quotidienne moyenne des actions est de 774,8 milliards cette semaine, +10,8% par rapport à l’année précédente, le volume des transactions continue de s’accroître ; 12,4/17,6 milliards de nouvelles actions de fonds d’actions partielles (actions + mixtes) / fonds non alimentaires ont été établis cette semaine, +242%/-2% par rapport à l’année précédente. La China Association of Fund Managers (CAF) a révélé que la taille des fonds d’actions partiels (actions + mix) de l’ensemble du marché à la fin du mois de septembre était de 7,16 trillions, soit -10,7 % en glissement annuel et -4,1 % en glissement annuel ; les fonds non alimentaires à la fin du mois de septembre étaient de 15,9 trillions, soit +9,8 % en glissement annuel et -1,1 % en glissement annuel. La baisse de la taille des stocks de biais a été principalement entraînée par la chute de la valeur nette, à l’exclusion des fonds de dépôt interbancaires en juillet/août/septembre, les parts de fonds de stocks de biais étaient de +2,3%/-0,1%/+1,4% en glissement annuel, avec la souscription nette globale de fonds dans la phase de chute du marché boursier au 3T. (2) La politique a continué à émettre des signaux positifs : le CSF a abaissé le taux d’intérêt du financement des transferts de 40 points de base tout en pilotant des réformes axées sur le marché, ce qui permet de réduire le coût du financement des transferts pour les sociétés de courtage ; les bourses de Shanghai et de Shenzhen ont élargi le champ d’application des deux actions sous-jacentes pour le financement, et la capitalisation du marché des deux actions sous-jacentes en circulation représentait 92 % de l’ensemble du marché après cette expansion, ce qui renforce directement le potentiel des deux activités de financement pour les sociétés de courtage et améliore l’activité du marché, ce qui est bénéfique pour les sociétés de courtage, L’expansion du pool sous-jacent améliorera directement le potentiel des activités de double transfert des sociétés de courtage, renforcera l’activité du marché et profitera aux activités de courtage, de propriété quantitative et de produits dérivés. (3) L’évaluation du secteur du courtage est au plus bas de l’histoire, et le volume des transactions montre des signes de plafonnement. L’amélioration des performances d’une année sur l’autre, provoquée par la base basse, devrait apparaître au quatrième trimestre, et la brise chaude du côté des politiques se poursuivra, de sorte que nous sommes optimistes quant au fait que le secteur du courtage aura des bénéfices excédentaires au cours des 1 ou 2 prochains trimestres. Le volume des transactions à court terme et les sujets sensibles à la politique sont plus résilients, Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) , Guolian Securities Co.Ltd(601456) , recommande China Stock Market News, Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) .
Assurance : le volet passif devrait connaître une amélioration marginale, l’accent étant mis sur le suivi de la porte ouverte et le catalyseur des taux d’intérêt.
(1) En septembre, les primes totales d’assurance vie des cinq compagnies d’assurance cotées en bourse ont atteint +0,7% en glissement annuel (août 2022 +0,9%), dont : The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) +9,3%, China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) +4,4%, New China Life Insurance Company Ltd(601336) +0,9%, China Life Insurance Company Limited(601628) +0,1%, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -2,5%. Les primes totales mensuelles de septembre en glissement annuel sont : China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) +9,4%, New China Life Insurance Company Ltd(601336) +0,9%, China Life Insurance Company Limited(601628) +0,1%, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -2,5%. China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) +9,4%, China Life Insurance Company Limited(601628) -0,8%, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) -1,3%, The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) -3,5% et New China Life Insurance Company Ltd(601336) -5,3%. Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) Segment de l’assurance de personnes affaires personnelles dans les 3 premiers trimestres de 2022, nouvelles primes de police de RMB85,2 milliards, -11,5% en glissement annuel, une baisse de 0,4 pct en glissement annuel par rapport aux 2 trimestres précédents ; The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) Segment de l’assurance de personnes dans les 9 premiers mois de l’assurance à long terme primes de première année de RMB48,4 milliards, +15,8% en glissement annuel (+18,5% dans les 8 mois précédents). (La stabilisation et l’amélioration de l’économie chinoise sont favorables au rebond des taux d’intérêt à long terme, et l’actif devrait conduire à la réparation de la valorisation du secteur de l’assurance ; le passif devrait voir une augmentation relative de l’attractivité des produits d’assurance de type épargne dans l’environnement de marché des réductions des taux d’intérêt bancaires et de la volatilité des marchés boursiers, et la VBN des assureurs devrait devenir positive en glissement annuel en 2023T1. Nous sommes optimistes quant au fait que l’actif est plus résilient et que le passif est plus performant, China Life Insurance Company Limited(601628) bénéficient de manière significative. À moyen et long terme, nous recommandons les leaders de la transformation de l’assurance vie China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) et Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , le taux de croissance de la performance de souscription de l’assurance dommages en Chine dépasse les attentes, le boom devrait se poursuivre, continuer à recommander.
Portefeuille des bénéficiaires
Courtage et finance diversifiée : Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) , Guolian Securities Co.Ltd(601456) , Nouvelles du marché boursier chinois, Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) , China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) , Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) .
Assurance : China Life Insurance Company Limited(601628) , China Casualty Insurance (H shares), Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , AIA (H shares).
Risques : Impact incertain de la volatilité des marchés boursiers sur les bénéfices du courtage et de l’assurance ; croissance moins importante que prévu des engagements d’assurance ; croissance moins importante que prévu des bénéfices du courtage en gestion de patrimoine et en gestion d’actifs.
