L'indice de Shanghai a chuté de 1,08 % cette semaine. Comment les actions A évolueront-elles la semaine prochaine ? Nous avons résumé les dernières stratégies d'investissement des grandes institutions pour la référence des investisseurs.
Stratégie de Xingzhi : la zone inférieure, l'amour à la fin de l'automne l'attention à la direction des trois lignes principales
Le marché a été dans la zone inférieure, on s'attend à une vague de "l'amour à la fin de l'automne" de réparation du marché. 1) de l'évaluation, la prime de risque des actions, en date du 21 Octobre, l'indice composé de Shanghai 11,8 fois, 45,4 fois l'évaluation PE de l'indice GEM, est le plus bas de ces dernières années, approchant le niveau à la fin d'avril de cette année, la prime de risque des actions est également en 2) Activité du marché, après le retour des vacances de la Fête nationale, le chiffre d'affaires des marchés de Shanghai et de Shenzhen a légèrement rebondi, mais le chiffre d'affaires quotidien moyen n'était encore que d'environ 740 milliards de yuans, soit nettement moins que le niveau de la fin avril de cette année. Le solde des deux institutions financières s'est également maintenu aux alentours de 1,55 trillion de yuans.3) En outre, du point de vue des positions institutionnelles, les institutions à rendement absolu, représentées par le capital-investissement, ont à nouveau atteint des niveaux historiquement bas après avoir connu une réduction significative de leurs positions depuis le mois d'août. Par conséquent, nous pensons que les attentes pessimistes actuelles au niveau national et international se sont reflétées dans l'évaluation et la position du marché. Lorsque les facteurs de risque à l'étranger s'atténueront progressivement et que les grandes lignes du marché chinois se préciseront, le marché devrait connaître une vague de réparation "d'amour en fin d'automne".
Les fondements du marché de l'action A ne cessent de se consolider
Nous pensons que le marché se trouve maintenant au stade inférieur. Mais les facteurs négatifs s'affaiblissent légèrement, tandis que les facteurs positifs se renforcent marginalement. Le marché est à la veille d'une remontée. L'inflation américaine dépasse les prévisions, mais les hausses de taux ne dépassent guère les attentes. Que la Fed relève ou non ses taux de 75 milliards de dollars en décembre, sa politique de relèvement des taux est déjà à bout de souffle et sera probablement suivie d'un léger ralentissement. Celle-ci se situe dans quatre domaines. La première est l'inflation elle-même, qui devrait baisser rapidement l'année prochaine. La seconde réside dans l'économie américaine, qui montre déjà des signes de récession sous la pression des taux d'intérêt élevés. Troisièmement, du point de vue de la charge budgétaire américaine, avec son énorme facture d'intérêts, il sera également difficile de soutenir la Fed dans le maintien de taux d'intérêt proches de 5 % à long terme. Enfin, sur le plan politique, le rythme des hausses de taux d'intérêt de la Fed devrait ralentir après les élections de mi-mandat. En ce qui concerne les facteurs chinois, l'économie chinoise a effectivement montré de nombreux signaux positifs. Ce qui doit encore être restauré, c'est la confiance du marché. Par exemple, le taux de croissance des prêts à moyen et long terme a augmenté pendant trois mois consécutifs depuis le point bas d'avril, ce qui indique que la demande dans l'économie réelle se redresse, et les taux de croissance du financement social et de M2 en septembre ont dépassé les attentes du marché. Dans le même temps, le taux de croissance du total des ventes au détail de biens de consommation a également connu un rebond significatif, passant de négatif à positif. L'amélioration de ces indicateurs montre que l'économie se redresse régulièrement.
Stratégie Guangfa : zone supérieure de l'ERP Attendre que deux signaux deviennent clairs
La prime de risque des actions A a de nouveau atteint le sommet de l'ERP (quartile historique de 75 %) et l'indicateur de cote de base se trouve dans une position "moins chère mais pas extrême" par rapport à avril de cette année. Cela signifie que le risque d'une baisse significative est limité, mais les signaux d'une amélioration à court terme des chances ne sont pas encore clairs (dette américaine, croissance stable) et l'ERP fait du surplace. Historiquement, les principaux facteurs de plafonnement et d'inversion à la baisse des ERP ont été "l'assouplissement de la politique américaine et chinoise" ou "l'amélioration des bénéfices". En avril de cette année, nous avons donné six scénarios historiques d'ERP des actions A proches de la moyenne + 1X l'écart-type, et nous avons constaté que les principaux facteurs communs étaient : l'assouplissement américano-chinois et l'amélioration des bénéfices. 2012 : QE3 américain en septembre, amélioration continue des données économiques chinoises d'octobre à décembre, croissance stable et attentes économiques après la conférence ; 2019 : la Fed devient dovish, les entreprises privées chinoises. et l'expansion du crédit sont attendus. La zone supérieure actuelle de l'ERP de l'action A et les éléments à surveiller pour les changements du marché sont 2 signaux majeurs. (i) l'atténuation de la pression à la hausse sur les taux obligataires américains (correspondant à l'assouplissement américain) et (ii) la réunification des attentes de croissance stable de la Chine (correspondant à la baisse des bénéfices). Le quatrième trimestre sera un point d'observation important, dans l'attente de nouveaux signaux de clarté.
Stratégie de Guokai : Comment les variations de taux de change affectent-elles le marché boursier ?
"La principale raison de la dépréciation rapide du yuan depuis septembre est le pouvoir de resserrement de la Fed, qui devrait être plus important que prévu. L'ampleur du resserrement de la politique monétaire de la Fed dépasse à nouveau les attentes et, dans la situation actuelle où l'essor économique des États-Unis est relativement favorable, le "dollar fort" est le principal facteur de suppression du taux de change du RMB. Les récentes interventions du Royaume-Uni et du Japon sur le taux de change ont supprimé la dynamique de hausse de l'indice du dollar américain, bien que les interventions de la banque centrale ne puissent pas changer complètement la situation du "dollar fort", mais peuvent être en mesure d'influencer la pente ascendante de l'indice du dollar américain. Le marché devrait se refroidir pour la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et le jeu de l'affaiblissement attendu de l'économie américaine, la pression subséquente sur l'indice du dollar peut obtenir un soulagement de phase, le dollar contre le taux de change du yuan peut inaugurer le point d'inflexion de deuxième ordre. L'activité de l'entreprise est un acteur majeur du marché.
Stratégie de Minsheng : le rallye des actions A a ralenti, la position actuelle peut être optimiste.
Si l'on considère le niveau actuel de compensation des risques des actions A, les investisseurs devraient pouvoir être optimistes : sous le même point, le niveau actuel d'évaluation CAPE de toutes les actions A est à un niveau plus bas, inférieur à la moyenne historique ; tandis que la prime de risque de toutes les actions A calculée avec des obligations du Trésor à 10 ans est toujours supérieure à l'écart type historique +1 fois. Face au resserrement mondial, la prime de risque tout A calculée sur les bons du Trésor américain à 10 ans n'a atteint que sa moyenne historique, ce qui, dans une certaine mesure, peut expliquer en partie la vente continue des secteurs de la finance et de la consommation par les fonds représentés par la plaque d'allocation vers le nord dans un passé récent. Le marché se trouve actuellement au milieu d'un remplissage de l'activité du capital de négociation représenté par les deux financières, et il y a une incertitude dans la structure elle-même. Les investisseurs de l'ensemble du marché attendent dans le chaos que le prochain scénario émerge et corrige des attentes déjà confuses. Le marché présente plus d'opportunités que de risques : même si le marché peut présenter un risque de "rupture", la plupart des "ruptures" apporteront l'opportunité de "rester debout".
Stratégie Haitong : Quels sont les indices dans les trois rapports trimestriels divulgués ?
En ce qui concerne le marché, le sentiment et les indicateurs fondamentaux indiquent que le marché se trouve à un niveau historiquement bas, prêt pour une deuxième vague d'opportunités au cours de l'année. Outre les récents rapports trimestriels, une autre préoccupation des investisseurs est la tendance du marché lui-même. Après une brève reprise au retour de la fête nationale, le marché a de nouveau chuté récemment et certains investisseurs craignent que le marché continue de baisser. Et comme nous l'avons analysé dans "Meet the Second Wave of Opportunities - 22 Year 4Q Stock Market Outlook - 20221008", en termes de niveaux de valorisation globale et d'indicateurs de sentiment, l'action A actuelle est proche des niveaux observés à la fin du mois d'avril, par exemple, le taux de rotation se situait alors dans le quartile inférieur à supérieur de 25 % depuis 2005. Du point de vue des indicateurs fondamentaux, nous concluons, sur la base de l'expérience des cinq creux du marché en 2005, 2008, 12, 16 et 19 ans, que les renversements de tendance s'accompagnent d'une stabilisation d'au moins trois des cinq indicateurs avancés, et que les quatre indicateurs actuels (politique monétaire, politique fiscale et essor de l'industrie manufacturière, ventes d'automobiles en glissement annuel cumulé) ont rebondi, et que la zone des ventes immobilières en glissement annuel cumulé s'est également progressivement stabilisée au cours des derniers mois, avec des indicateurs fondamentaux en hausse. Cela indique que la zone inférieure formée par les actions A à la fin avril et à la mi-octobre est plus solide.
Le fond de la politique devient progressivement clair.
En termes de données financières, la dernière offre de LPR de la banque centrale est sortie jeudi, inchangée par rapport au mois dernier. depuis 2022, le LPR à 5 ans a été abaissé trois fois au total, en baisse de 35 BP au total, réduisant efficacement les dépenses de consommation des logements résidentiels. Selon la dernière déclaration de la banque centrale, il est nécessaire de continuer à jouer le rôle de guide des taux d'intérêt pour les cotations du marché des prêts et le rôle des mécanismes d'ajustement basés sur le marché pour les taux de dépôt afin de réduire le coût du financement des entreprises et du crédit aux particuliers. Si l'on ajoute à cela le fait que la consommation de logements dans certaines villes est encore faible, il y a encore de la place pour des baisses ultérieures du LPR au-dessus de la période de 5 ans. En outre, cette semaine, la Securities and Futures Commission a proposé d'autoriser certaines entreprises liées au logement dans le financement du marché des actions A, le marché immobilier de fin d'année devrait rebondir, il est recommandé de se concentrer sur la construction immobilière et d'autres secteurs connexes opportunités d'investissement. Fonds du marché boursier, l'activité de négociation du marché de cette semaine a continué à reprendre, le chiffre d'affaires quotidien moyen hebdomadaire de deux augmentations consécutives. La dépréciation du RMB a entraîné des sorties nettes de fonds en provenance du Nord pendant deux semaines consécutives. Par secteur, les fonds en provenance du Nord ont principalement afflué vers les secteurs de la pharmacie et de la biologie, de l'informatique, du charbon, des communications et de l'électronique, tandis que les appareils ménagers, les équipements électriques et l'alimentation et les boissons ont subi des sorties importantes. D'un point de vue technique, l'indice de Shanghai de cette semaine a d'abord augmenté puis baissé, la rotation des styles de plaques s'est considérablement intensifiée. Les deux derniers jours de négociation de l'étoile croisée du marché, indiquant que la divergence du marché entre long et court, vendredi, bien que les trois principaux indices en hausse ou en baisse, mais tous ont clôturé au-dessus de la moyenne à 10 jours. L'indice hebdomadaire de Shanghai reste en dessous de la ligne des cinq semaines et de la ligne des dix semaines, et il existe une pression à la hausse près de la ligne des cinq semaines à court terme. Cependant, avec la chaleur des échanges qui s'intensifie progressivement, le suivi devrait permettre de réaliser une percée dans la quantité d'énergie à égaler.
Stratégie de Guosheng : le temps est du côté des actions A, l'avaleur régulier est rapide.
Nous avons mis l'accent sur plusieurs principes d'allocation trimestrielle dans notre stratégie quadrimestrielle : premièrement, conserver la demande intérieure et éviter la demande étrangère : avec la récession qui se profile à l'étranger, la nécessité de stimuler la demande intérieure est encore plus forte ; deuxièmement, il n'est pas conseillé de parier trop tôt sur le resserrement du dollar américain, car le marché baissier des actions américaines passera progressivement de la destruction des valorisations à la destruction des bénéfices ; troisièmement, le modèle du marché boursier se poursuit, et la pression des positions élevées et des secteurs très encombrés doit encore être surveillée. La contradiction centrale dans la dernière partie du marché reviendra aux fondamentaux, et plusieurs des principes d'allocation ci-dessus restent valables. D'un point de vue à plus long terme, nous avons de bonnes raisons de croire que le courant est la zone inférieure de l'action A, les moteurs les plus critiques sont : l'économie américaine d'une "récession technique" à la récession, la fin de l'économie de la Chine d'aller activement à la trésorerie de stabiliser et de rebondir, les résidents de l'épargne élevée à l'investissement et le transfert de la consommation, ces points de retournement majeur dans l'avenir finira par apparaître ; seulement. Pour le quatrième trimestre, nous ne pouvons pas encore donner le jugement ci-dessus, donc, le temps est du côté de l'action A, mais le courant est régulier dans le rapide. La fourchette du bas de l'action A est réitérée à 3 000 points, mais la différence est que le renversement en forme de V du retour de 4,26 est susceptible d'être plus proche du bas " Nike " au quatrième trimestre. La force motrice de la reprise du marché se déplace vers des variables lentes (demande intérieure, crédit), ce qui implique que la période de creux est prolongée et que la pente ascendante ralentit.
Plus le point d'inflexion est important, plus le style est variable.
Dans les premiers stades de la stabilisation ou du rebond du marché, en raison de l'impact de la volatilité des secteurs, principalement des secteurs de croissance (après 2013) ou cycliques (avant 2012) et d'autres secteurs flexibles ont commencé à mener la hausse. Pour l'avenir, il faut se demander si le style du début de la reprise sera celui du prochain trimestre, voire des 6 mois à 1 an. Nous avons résumé les exemples historiques de reprises ou de retournements de grande ampleur des indices pendant ou après la fin d'un marché baissier. Nous avons pu constater que s'il s'agissait simplement d'un grand rallye (T1 2012, T4 2015, mai-juillet 2022), il était principalement mené par des secteurs plus résilients tels que la croissance ou le cyclique, et le style ne dériverait pas de manière significative tout au long du rallye, et même s'il y avait un rallye de rattrapage dans d'autres secteurs, l'excès ne dépasserait pas les secteurs précédemment menés. Toutefois, s'il s'agit d'un retournement ou d'un rallye proche du point de départ d'un marché haussier, il ne s'agira pas toujours d'un seul style, et il y aura souvent un changement de style, car la plupart des secteurs ont une valeur de répartition. Par exemple, au premier trimestre 2019,les financières ont mené le rallye en janvier, les valeurs de croissance ont mené le rallye en février et les valeurs de consommation ont mené le rallye après mars.En fin de compte, en termes de gains tout au long de l'année, les valeurs de consommation >Croissance >En février-avril 2016, les valeurs de croissance ont augmenté en premier et les valeurs cycliques en second, et à partir de la pleine hausse, les valeurs cycliques >La croissance. Nous pensons que le récent rebond du marché, le niveau est relativement élevé, pas simplement un rebond du marché baissier, il est possible que la première vague du marché haussier point de départ de la hausse, conformément à l'expérience de 2019 Q1 et 2016 Q2, le style ultérieur est susceptible de s'étendre ou même de se déplacer, ce qui conduira l'indice à une nouvelle hausse rapide.
Stratégie occidentale : combien de temps faut-il entre une politique fréquente et le creux du marché ?
D'après l'expérience historique des quatre derniers creux de marché, les creux de politique apparaissent souvent plus d'un mois avant les creux de marché : 1) le 17 mars 2005, la banque centrale a abaissé les quotas marquant l'émergence d'un creux de politique, après que le droit de timbre a été abaissé et que les fonds d'assurance ont été autorisés à entrer directement sur le marché, suivi par le creux de Wandle All A le 19 juillet 2005 ; 2) à partir du 16 septembre 2008, la banque centrale a réduit les taux d'intérêt à cinq reprises et abaissé les quotas à quatre reprises, et l'annonce en novembre a été suivie de l'annonce de l'abaissement des taux d'intérêt. 4 trillions de politique de relance budgétaire annoncée en Novembre pour ouvrir l'espace de rebond du marché ; 3) 2012 marché boursier fondamentalement baisse unilatérale, 28 Septembre réunion du Bureau politique central pour établir le temps de la réunion du 18e Congrès national, couplé avec la société ultérieure Huijin, les fonds d'assurance dans le marché, Wande plein A en Décembre 4, 2012 fond ; 4) Avril 2018 la banque centrale d'ouvrir la baisse des taux d'intérêt, mais la fermentation des frictions commerciales sino-américaines et le fond de désendettement financier. Le sentiment du marché était morose, le symposium sur les entreprises privées du 1er novembre a stimulé le marché boursier, et le 4 janvier 2019 s'est accompagné d'une dégradation à grande échelle catalysant un revirement majeur des actions A.
