Points forts de l’investissement.
1. d’importantes sorties de capitaux étrangers et un déclin significatif du secteur. Le secteur de l’alimentation et des boissons a chuté de 5,87 % cette semaine, sous-performant l’indice composite SSE (-1,08 %) de 4,79 points de pourcentage. Les investisseurs étrangers ont considérablement réduit leurs participations dans l’industrie, l’ensemble du secteur de l’alimentation et des boissons perdant 9,8 milliards de yuans, les alcools, les produits laitiers et les autres produits alimentaires perdant davantage, étant réduits respectivement de 6,7 milliards, 1,4 milliard et 800 millions de yuans. La distribution en pointillé de l’épidémie dans de nombreux endroits a également affecté la confiance du marché. L’ensemble du secteur est resté stable cette semaine, avec tous les segments en baisse, y compris les autres boissons alcoolisées, les boissons non alcoolisées et les produits de boulangerie, en baisse relativement faible, de 0,59%, 0,42% et 2,94% respectivement ; les produits laitiers ont été le plus grand perdant, en baisse de 7,78%, suivis par les aliments pré-transformés et les alcools, en baisse de 7,41% et 5,38% respectivement. En ce qui concerne les actions individuelles, Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) (8,00 %), Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) (3,89 %), Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) (3,10 %), Chine Portugal (3,00 %) et Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) (2,98 %) ont mené les gains.
2, les sorties de capitaux étrangers et le sentiment du marché et d’autres facteurs externes ont entraîné un recul du secteur des alcools, les fondamentaux de l’industrie sont sains et se situent actuellement au bas de la région. Cette semaine, la liqueur a chuté de 4,8 %, les valeurs de base Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , etc. sont situées dans les 20 plus fortes baisses de l’industrie. Nous croyons que la baisse de l’alcool est évident principalement la réduction des capitaux étrangers et le sentiment du marché fragile impact : les capitaux étrangers, le nord de la semaine de sortie nette de capitaux de 6,7 milliards de yuans, y compris Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ont été réduits de 48/5/5/3 milliards de yuans ; En outre, cette semaine, l’épidémie dans de nombreux endroits est une tendance de rebond, le marché de l’alcool, la consommation et même les préoccupations économiques continuent à… Fermentation, le sentiment est plus fragile, la confiance dans les fondamentaux de l’alcool est endommagée, le prix de l’action est volatil à court terme. À cet égard, nous pensons que : (1) du point de vue des trois rapports trimestriels, les trois résultats trimestriels ont été publiés par les entreprises vinicoles continuent de maintenir une croissance élevée, trois années consécutives à fournir des résultats, reflétant pleinement la résilience de l’industrie des boissons alcoolisées, la perturbation épidémique et la faible consommation n’a pas détruit la logique de base de la mise à niveau de la consommation de l’industrie. (2) L’épidémie a eu un impact sur les ventes réelles, avec des stocks légèrement plus élevés de certaines entreprises vinicoles, mais par rapport aux trois ou quatre lignes de vin à petite sauce, les leaders haut de gamme + régional sub-high-end ont une demande stable, avec des ventes terminales normales et une pression d’inventaire contrôlée.
(3) Sur la base de trois niveaux, nous pensons que les fondamentaux de l’alcool continuent en fait d’être solides : 1) les deux dernières années, trois ou quatre lignes d’investissement dans les subprimes et le vin en sauce pavant la formation d’une bulle locale a affecté la perception objective du marché de l’industrie, frappant les attentes élevées du marché. 2) l’industrie poursuit la tendance à l’escalade des prix, une meilleure couverture contre l’impact négatif de la baisse des ventes. 3) la fièvre du vin en sauce reflue, le chef des entreprises vinicoles continue de bénéficier de la tendance à la concentration des parts de marché.
Nous continuons à mettre l’accent sur le secteur actuel de l’alcool dans les fondamentaux, le sentiment et les attentes de la période de triple gel, actuellement au bas de la région ; à moyen et long terme, la mise à niveau de l’industrie + la différenciation de la logique de base reste inchangée, le sous-haut de gamme est le plus grand secteur d’opportunité, continuer à être optimiste Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) + leader régional du sous-haut de gamme.
3, le côté émotionnel de l’impact de la performance du secteur alimentaire, les actions préférentielles bottom-up. Les sorties de capitaux affectent également la performance du cours des actions des principales entreprises alimentaires. Cette semaine Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) sorties nettes de fonds vers le nord de 1,388 milliard de yuans, Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) sorties nettes de 384 millions de yuans, Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) sorties nettes de 328 millions de yuans. Depuis le troisième trimestre, le secteur alimentaire dans son ensemble est encore perturbé par l’épidémie, la demande des consommateurs faible reprise, le taux de récupération de la chaîne de subdivision varie, et chaque entreprise est confrontée à différents degrés de la pression des coûts, est prévu de continuer à différencier les performances du T3, mais devrait être mieux que le point bas de la performance du T2. À l’heure actuelle, la tendance de la plaque plus par des facteurs externes, mais maintenant le pire moment est passé, après la direction de la reprise de la demande épidémique reste inchangé, une partie de l’évaluation des stocks a été retraité plus. En termes de sélection de titres, nous recommandons : 1) une amélioration marginale des performances à mesure que l’impact de l’épidémie s’estompe, la dynamique de croissance à long terme est suffisante, la valorisation revient à une fourchette raisonnable de titres, recommandés Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Chacha Food Company Limited(002557) , Juewei Food Co.Ltd(603517) , Ligao Foods Co.Ltd(300973) et Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ; 2) des titres apparentés présentant une plus grande élasticité des bénéfices après réduction des coûts, recommandés . Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) , Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) . 3) Dans les petits produits alimentaires, il est recommandé de prêter attention à l’amélioration future et à l’élasticité de la performance de Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) , Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) , Zhanjiang Guolian Aquatic Products Co.Ltd(300094) .
4、Mise à jour des vues de l’industrie et des entreprises.
(1) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : position basse fermement haussière Maotai, les performances futures devraient continuer à encaisser. Maotai a chuté de 6,54% cette semaine pour clôturer à 1624 yuans/action vendredi, ce qui correspond à une valorisation de 33 fois en 2022, ce qui est déjà à un niveau inférieur. La baisse de Maotai a été principalement influencée par les participations des investisseurs étrangers, qui ont réduit leurs participations de 4,8 milliards de yuans au total cette semaine, et nous pensons que la valorisation actuelle de Maotai est déjà rentable.
1) Selon le troisième rapport trimestriel de Maotai, le taux de croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice de l’entreprise au troisième trimestre est encore solide, soit environ 15 %. 2) Les dividendes multiples protégeront le développement à moyen et long terme de l’entreprise, les performances de Maotai devraient continuer à encaisser, ① les performances de l’entreprise en 2021 ; ② cette année, les ventes disponibles de Maotai devraient augmenter de 10 à 15 % en glissement annuel ; ③ l’entreprise continue de promouvoir la réforme des canaux, l’approvisionnement direct des marchandises devrait augmenter ; ④ il y a déjà des augmentations de prix des produits. (à l’exception de Flying Sky), l’abandon des produits à bas prix de la série des vins, et le lancement de nouveaux produits tels que la version améliorée de Zhenpin et Moutai 1935, qui contribueront tous à accroître les recettes. En outre, le marché est préoccupé par le récent faible prix du lot de Maotai, nous pensons que le noyau derrière le prix du lot est l’équilibre de l’offre et de la demande, l’industrie actuelle hors saison, la baisse du prix de livraison du quota d’octobre est normale, la demande réelle de Maotai est encore rigide, le prix du lot de Maotai devrait fluctuer entre 25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) yuans/bouteille dans les prochaines années. Recherchez la stabilité des performances de l’entreprise à moyen et long terme sous les multiples dividendes de l’optimisation et de la mise à niveau de la structure des produits + la réforme des canaux de commercialisation + l’expansion des capacités.
(2) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) : un fort potentiel explosif froid émerge, le pire point des fondamentaux est passé. Le thème “Ne croyez pas au mal” de ShakeYin continue d’être populaire. Le nombre de lectures a atteint 1,2 milliard à la fin de la fête nationale, et plus de 1,3 milliard après une semaine d’intervalle, la chaleur augmentant considérablement et le volume de communication continuant de s’amplifier. Certains canaux de commerce électronique sont toujours en rupture de stock, et certains canaux sont à nouveau en rupture de stock après le deuxième réapprovisionnement, et le potentiel des produits explosifs commence à apparaître. Dans d’autres catégories, le nouveau porte-parole Xiao Zhan a accéléré la croissance de manière rafraîchissante. Les ventes de la série de microbrasseries ont également connu une reprise significative depuis le troisième trimestre. La performance de la société a été affectée par l’épidémie au premier semestre, mais nous pensons que le pire des fondamentaux actuels est passé et continuons à recommander fermement : 1) le marketing réussi de Strong & Cool sur les médias sociaux a ouvert le marché aux groupes de consommation réelle, étendu la scène de la boisson et augmenté la fréquence de consommation, ouvrant une deuxième courbe de croissance ; 2) la performance du T3 devrait s’améliorer séquentiellement, et avec une base faible + de nouvelles contributions incrémentales de Strong & Cool, la croissance ultérieure devrait être résiliente. (3) À long terme, les boissons prémélangées sont des boissons faiblement alcoolisées émergentes, avec un large espace de développement en Chine, et la société a accumulé de nombreuses années d’expérience dans l’industrie des boissons prémélangées, avec des avantages de premier plan et des avantages de marque.
(3) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) : les actionnaires publics continuent d’augmenter leurs participations. Cette semaine, l’actionnaire de la société Dinghui Junyu et son action concertée Zhongshan SASAC, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) QFII-CC a continué à augmenter sa participation dans la société, faisant passer sa participation de 12,50% à 13,96%. Par ailleurs, Zhongshan Rundian, l’actionnaire de contrôle de la société, a été impliqué dans un litige avec Chongqing Trust au sujet d’un contrat de prêt et sa participation de 2,8 % gagée sur Chongqing International Trust a été gelée et sera obligatoirement liquidée. Zhongshan Rundian a également trois autres participations promises qui doivent expirer cette année, ce qui représente environ 7,7 % de sa participation. Si Zhongshan SASAC et ses parties concertées parviennent à reprendre le capital, l’écart entre SASAC et Baoneng sera encore réduit et la participation de contrôle pourra être récupérée. Si la société est en mesure de résoudre le problème de l’actionnariat et de rationaliser sa structure de gouvernance interne, des améliorations marginales seront observées et les facteurs qui entravent la valorisation devraient être levés.
(4) Xinjiang Tianrun Dairy Co.Ltd(600419) : Performance brillante et poursuite de la promotion du marché hors-frontières. Xinjiang Tianrun Dairy Co.Ltd(600419) a publié son rapport du 3T 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,851 milliard de yuans au cours des trois premiers trimestres, soit +17,78 % en glissement annuel ; a réalisé un bénéfice net de 154 millions de yuans, soit +36,41 % en glissement annuel. Les performances du troisième trimestre ont continué à croître à un rythme élevé, les marges brutes s’améliorant, principalement en raison de : 1) la tendance à la baisse des prix du lait cru, libérant l’élasticité des bénéfices de la société ; 2) le mix produit a continué à s’améliorer, les produits à température ambiante à marge brute élevée représentant une proportion croissante de la marge brute globale de la société. La marge brute globale de la société s’est améliorée en raison de l’augmentation de la proportion de produits à marge brute élevée. En ce qui concerne le lait à basse température, l’entreprise a continué à promouvoir l’innovation et l’amélioration des produits de yaourt à basse température. Au cours du premier semestre de cette année, l’entreprise a lancé des produits sans sucre de canne et un yaourt glacé aromatisé à la fraise pour prolonger le cycle de vie du produit. Au cours du premier semestre de cette année, la société a lancé des produits sans sucre de canne et des yaourts glacés aromatisés à la fraise pour prolonger le cycle de vie des produits. Par région, en 2022Q3, les revenus de l’entreprise à l’intérieur et à l’extérieur du Xinjiang étaient respectivement de +9,59%/34,50% en glissement annuel, avec un taux de croissance stable à l’intérieur du Xinjiang, bénéficiant principalement de la préservation de l’offre à l’intérieur du Xinjiang, tandis qu’à l’extérieur du Xinjiang, l’échelle des revenus de l’entreprise sur le marché hors Xinjiang n’a cessé d’augmenter depuis la réforme de fin 2020. Nous sommes optimistes quant à l’expansion future des marchés de la société en dehors du Xinjiang. Avec l’achèvement de la capacité de production en dehors du Xinjiang et la tendance à la baisse des prix du lait cru, les bénéfices de la société devraient retrouver leur élasticité.
5, les notations du secteur et les stratégies d’investissement.
Dans l’ensemble, l’industrie des boissons alcoolisées est stable et la tendance positive reste inchangée, et la logique du sous-haut de gamme continue de se matérialiser ; le point le plus pessimiste de l’opinion sur les produits de masse est passé, et la valeur d’investissement des sociétés de premier plan est devenue proéminente après la réversion de la valorisation, sur la base de laquelle nous maintenons la note “recommandé” pour l’industrie de l’alimentation et des boissons.
Alcool : recommandez Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) , Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) , etc.
Produits populaires : Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Chacha Food Company Limited(002557) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) sont recommandés.
Recommandations à court terme : Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) .
6, conseils sur les risques : 1) l’impact de l’épidémie sur le canal des restaurants est plus faible que prévu ; 2) les fluctuations macroéconomiques entraînent un ralentissement de la vitesse de mise à niveau des consommateurs ; 3) les changements de politique du secteur entraînent une concurrence accrue ; 4) les prix des matières premières ont augmenté de manière significative ; 5) l’accent est mis sur les performances de l’entreprise ou moins que prévu ; 6) les incidents de sécurité alimentaire, etc.
