Résumé de l’investissement.
Le sentiment du marché.
Cette semaine (10.17-10.21), l’indice immobilier de l’action A (Shenwan Real Estate) a augmenté de -2,25% (-1,70% la semaine dernière) et le marché plus large de l’action A (Vande All A) a augmenté de -1,00% (2,77% la semaine dernière) ; l’indice immobilier de l’action H (KRC Leading Index of Domestic Real Estate Stocks) a augmenté de -2,81% (-7,14% la semaine dernière) et le marché plus large de l’action H (Hang Seng Index) a augmenté de -2,27%. (-6,50% la semaine dernière). Les secteurs immobiliers des actions A et H ont sous-performé le marché plus large cette semaine.
Les fondamentaux de l’industrie.
Les ventes de logements neufs sont restées faibles, tandis que les ventes de logements secondaires ont poursuivi leur redressement. En termes de données, la surface cumulée des ventes de propriétés commerciales dans 35 villes (10.1-10.20) a été de -22,6% en glissement annuel, contre -11,5% le mois dernier ; la surface des propriétés d’occasion vendues dans 16 villes (10.1-10.20) a été de 47,5% en glissement annuel, contre 21,0% le mois dernier.
Le cycle de déconversion a augmenté. En termes de données, le cycle de déconversion des logements commerciaux dans 15 villes (à 10h20) était de 644 jours, contre 611 jours à la même période le mois dernier.
L’offre et la demande sur le marché foncier ont toutes deux été faibles. En termes de données, le cumul (au 10.23) des terrains vendus dans 100 grandes villes de taille moyenne cette année avait une superficie bâtie de -17,7% en glissement annuel, contre -17,4% la semaine dernière ; le taux de prime pour les terrains vendus dans 100 grandes villes de taille moyenne cette semaine (10.17~10.23) était de 2,0%, contre 2,9% la semaine dernière ; le cumul (au 10.23) des terrains vendus dans 100 grandes villes de taille moyenne cette année avait un prix de -38,1% en glissement annuel, contre -38,6% la semaine dernière. Le prix total cumulé des transactions foncières dans 100 grandes et moyennes villes (au 23 octobre) était de -38,1 % en glissement annuel et de -38,6 % la semaine dernière.
Le financement de la dette extérieure a continué à stagner. En termes de données, l’échelle cumulée des émissions de dettes immobilières domestiques (10.1-10.23) a été de 63,2% en glissement annuel, contre -16,3% le mois dernier. L’échelle d’émission de la dette immobilière offshore (10.1~10.23) a accumulé -100,0% en glissement annuel, l’échelle du mois dernier était de -48,2% en glissement annuel.
Stratégie d’investissement.
Le 22 octobre, la personne compétente de la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme a déclaré que pour les sociétés immobilières, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme, sous réserve de s’assurer que le financement du marché boursier n’est pas investi dans l’activité immobilière, permet aux sociétés ayant une petite activité liée au logement mais pas principalement dans l’immobilier de lever des fonds sur le marché des actions A, ce qui est conforme à la politique du “logement sans spéculation” et à un meilleur soutien financier pour le développement de l’économie réelle. Cette politique s’inscrit dans le sens d’un “logement sans spéculation” et d’un meilleur soutien au développement de l’économie réelle. Cette politique s’inscrit dans le sens d’un “logement sans spéculation” et d’un meilleur soutien financier au développement de l’économie réelle. Nous pensons que cette politique contribuera non seulement à encourager les entreprises concernées à céder leurs activités immobilières ou à vendre leurs actifs immobiliers afin de réduire la proportion d’activités immobilières pour répondre aux besoins de financement, mais aussi à aider davantage de capital social à participer à la cession de “bâtiments à livraison garantie” ou de projets hors risque.
Nous pensons que le développement stable et durable de l’industrie est la base pour “accélérer l’établissement d’un système de logement avec de multiples organes principaux d’approvisionnement, de multiples canaux de protection, et la location et l’achat”, et il n’y a pas de contradiction entre le positionnement de l’industrie du “logement sans spéculation” et les efforts actuels pour renforcer le soulagement de l’industrie et la stimulation de la demande. Les villes de second rang et les villes à faible énergie qui connaissent une forte pression sur le marché de l’immobilier sont devenues plus agressives en introduisant des politiques de relance telles que des taux hypothécaires plus bas, des ratios d’acompte plus bas, des limites de prêt CPF plus élevées, l’assouplissement des restrictions sur l’achat et la vente, et l’octroi de subventions pour les achats de logements. Pour les villes phares de premier et deuxième rangs, dont l’économie est plus forte et la pression sur le marché immobilier relativement faible, en vertu du principe du “logement et de l’habitat sans spéculation”, l’assouplissement des politiques sera toujours progressif plutôt que de stimuler vigoureusement la demande, mais les politiques seront toujours introduites à titre expérimental. Le marché actuel des logements d’occasion a connu une reprise soutenue, et le marché des logements neufs devrait également connaître une réparation au quatrième trimestre, les politiques de la demande continuant à être libérées.
Nous continuons à recommander : 1) les entreprises centrales de premier plan à crédit élevé, dotées de capacités de développement nationales et intégrées, recommander Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) . Nous pensons que la solidité du crédit incitera les entreprises centrales de premier plan à acquérir des avantages sur les marchés fonciers et des fusions et acquisitions. Leur capacité continue à acquérir et à promouvoir des terrains et la qualité de leur crédit devraient également leur permettre de saisir l’occasion d’accroître davantage leur part de marché lorsque la demande s’accélérera. 2) Les entreprises d’État locales de premier plan, enracinées dans les zones à haute énergie et se développant activement à l’échelle nationale, nous recommandons de poursuivre le suivi de Yuexiu Real Estate. Nous pensons que les dirigeants des entreprises d’État locales qui ont des racines profondes dans les zones à haute énergie présentent à la fois une stabilité de performance et une croissance future. À l’heure où les entreprises privées sont massivement minées et perdent leur capacité à acquérir des terrains, les leaders locaux des entreprises d’État devraient rattraper le processus de liquidation du secteur grâce à la stabilité de leurs fondamentaux et à leur capacité à se développer à contre-courant de la tendance induite par leurs avantages financiers. 3) Les entreprises immobilières privées qui disposent d’un système d’exploitation de qualité et d’une industrie de développement robuste, et qui sont également sélectionnées par les régulateurs en tant qu’entreprises immobilières modèles et reçoivent un soutien clé de la part des institutions financières, nous suggérons de continuer à suivre Longfor et Bi Guiyuan. Le soutien du côté du financement, après avoir rencontré le chef de l’entreprise centrale solide des entreprises immobilières, déborde progressivement vers les entreprises privées avec des opérations solides, et le marché va progressivement restaurer la confiance dans les entreprises privées avec des opérations solides.
Conseils en matière de risques : le risque que les politiques sectorielles ne répondent pas aux attentes, le risque que la rentabilité continue de baisser et le risque que les ventes ne répondent pas aux attentes.
