Les points forts de l’investissement.
Après un réapprovisionnement des stocks à l’initiative du marché en 2021, la croissance des ventes de boissons alcoolisées en 2022 a naturellement reculé mais reste forte, avec un ralentissement de la croissance qui devrait se poursuivre au quatrième trimestre. Malgré l’essoufflement du pivot de croissance des alcools, le revirement de la politique immobilière et la mise en œuvre de projets d’infrastructure restent positifs pour l’essor de la consommation d’alcools à moyen terme.
Par rapport aux données sur les recettes, le flux de trésorerie des ventes de boissons alcoolisées en 20221H est relativement faible, reflétant un marché moins disposé à reconstituer les stocks qu’en 2021, et le flux de trésorerie des ventes au quatrième trimestre sera un indicateur important du boom de l’année.
Du point de vue de la rotation des stocks, les ventes actuelles d’alcool sont nettement plus lentes qu’en 2018 et 2019, la consommation du terminal et les attentes des distributeurs devenant des facteurs importants pour une amélioration future.
Au cours du premier semestre 2022, la croissance des ventes d’alcools premium a été relativement bonne, inversant largement le déclin précédent et reflétant un changement positif dans les attentes du marché. L’évolution de la consommation de spiritueux premium locaux dépendra de facteurs tels que les conditions économiques locales, le paysage concurrentiel du marché et les fondamentaux de la consommation. Dans l’ensemble, les mises à niveau de la consommation des vins d’Anhui et de Suzhou ont encore subi un impact quelque peu négatif, comme en témoigne le déclin des produits haut de gamme, qui sont passés d’une croissance élevée à une croissance faible.
Dans l’ensemble, les revenus des boissons alcoolisées n’ont pas baissé de manière significative face au ralentissement des ventes et à la faiblesse de la consommation de produits haut de gamme. Le premier trimestre 2022 a vu une forte reprise à la hausse des revenus des boissons alcoolisées ; le deuxième trimestre 2022 a vu un nouveau mouvement à la baisse des revenus des boissons alcoolisées en raison de l’expansion de la prévention et du contrôle des épidémies. Par rapport à 2021, la pression d’inventaire sur les sociétés d’alcool cotées est relativement faible en 2022, et une fois que l’environnement de marché devient plus chaud, les sociétés cotées seront plus flexibles dans leur réponse et les bénéfices devraient bientôt augmenter.
D’après les trois prévisions de résultats trimestriels, les fondamentaux des sociétés cotées en bourse de l’alcool ont poursuivi la bonne dynamique de réparation de 2021 et du premier semestre de 2022. Étant donné que le quatrième trimestre est la saison de pointe pour la consommation d’alcool, la performance du quatrième trimestre de l’alcool devrait être encore améliorée sur une base trimestrielle et annuelle.
Stratégie d’investissement : En ce qui concerne le quatrième trimestre, les fondamentaux de l’alcool devraient poursuivre la forte dynamique de restauration du premier trimestre. En ce qui concerne les alcools premium de premier rang, les ventes se sont nettement améliorées au premier semestre 2022, et avec l’arrivée de la haute saison de consommation au quatrième trimestre, les ventes d’alcools premium vont se poursuivre. En ce qui concerne les alcools locaux, avec l’introduction de la politique “une ville, une politique” pour l’immobilier et la mise en œuvre de projets d’infrastructure locaux, les attentes d’un redressement de l’économie et des finances locales sont devenues claires, contribuant à accélérer les ventes d’alcools locaux, et la consommation d’alcools locaux devrait reprendre le processus de modernisation. Nous attribuons à l’industrie des spiritueux une note d’investissement ” Marché synchronisé ” et recommandons Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) et Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) .
Risques : épidémies répétées, perturbant le marché de la consommation ; risque systémique, l’alcool lourd “capital nord” intensifie le départ du terrain.
