Événement : Le 24 octobre 2022, le Bureau national des statistiques a annoncé les données macroéconomiques sur les investissements pour la période janvier-septembre 2022. En janvier-septembre 2022, les investissements nationaux en actifs fixes (à l’exclusion des agriculteurs) se sont élevés à 42,14 trillions RMB, avec une croissance cumulée en glissement annuel de 5,9 %, soit une augmentation de 0,1 point de pourcentage par rapport à la période janvier-août ; les investissements en actifs fixes du mois de septembre (à l’exclusion des agriculteurs) se sont élevés à environ 5,43 trillions RMB, soit une croissance en glissement annuel (trimestriel) de 0,5 %. De janvier à septembre 2022, les investissements dans la construction d’infrastructures (hors électricité) ont augmenté de 8,6 % en glissement annuel, progressant de 0,3 point de pourcentage par rapport à janvier-août ; les investissements dans le transport ferroviaire ont diminué de 3,1 % en glissement annuel, progressant de 0,7 point de pourcentage par rapport à janvier-août ; les investissements dans le transport routier ont augmenté de 2,5 % en glissement annuel, progressant de 1,2 point de pourcentage par rapport à janvier-août.
De janvier à septembre 2022, l’investissement dans le développement immobilier à l’échelle nationale s’est élevé à 10,36 trillions RMB, soit une baisse de 8,0 % en glissement annuel et de 0,6 point de pourcentage de janvier à août ; parmi eux, l’investissement résidentiel a été réalisé à hauteur d’environ 7,86 trillions RMB, soit une baisse de 7,5 % en glissement annuel. 2022 De janvier à septembre 2022, la surface de vente totale des propriétés commerciales s’est élevée à environ 1,014 milliard de mètres carrés, soit une baisse de 22,2 % en glissement annuel et de 0,8 point de pourcentage de janvier à août. La superficie totale des constructions de logements neufs commencées de janvier à septembre 2022 a été de 948 millions de mètres carrés, en baisse de 38,0 % en glissement annuel et de 0,8 point de pourcentage de janvier à août ; la superficie totale des constructions de logements a été de 8 789 millions de mètres carrés, en baisse de 5,3 % en glissement annuel et de 0,8 point de pourcentage de janvier à août ; la superficie totale des logements achevés a été de 409 millions de mètres carrés, en baisse de 19,9 % en glissement annuel et de 0,8 % de janvier à août. De janvier à septembre, les entreprises de promotion immobilière ont réalisé un total de 0,64 milliard de mètres carrés d’acquisition de terrains, soit une baisse de 53,0 % en glissement annuel et de 3,3 points de pourcentage de janvier à août.
De janvier à septembre 2022, la production cumulée de ciment du pays a été de 1,563 milliard de tonnes, en baisse de 12,5 % en glissement annuel, avec un rétrécissement de 1,7 point de pourcentage par rapport à janvier-août, dont 209 millions de tonnes ont été produites en un seul mois en septembre, en hausse de 1,0 % en glissement annuel. 2022 De janvier à septembre 2022, la production cumulée de verre plat du pays a été de 774 millions de boîtes lourdes, en baisse de 3,2 % en glissement annuel, le taux de croissance passant de positif à négatif par rapport à janvier-août. En baisse de 3,4 points de pourcentage, y compris la production de verre plat de septembre 85,94 millions de tpl, en hausse de 1,4% d’une année sur l’autre.
Les ventes immobilières de septembre poursuivent la tendance à une faible réparation, la saison traditionnelle des ventes manquant légèrement de couleur. Selon les données du Central Index Institute, l’assouplissement de la politique immobilière nationale en septembre s’est élevé à 140 fois, les villes continuent d’améliorer la boîte à outils de la politique, le rythme d’optimisation de la politique s’accélère. 2022 janvier-septembre la surface de vente et le montant des ventes de logements commerciaux ont chuté de 22,2% et 26,3% en glissement annuel, respectivement, septembre un seul mois la surface de vente et le montant des ventes de logements commerciaux ont chuté de 16,2% et 14,2% en glissement annuel, respectivement. L’effet de l’assouplissement de la politique est apparu progressivement, combiné à l’effet de base faible, a conduit à un léger rétrécissement de la baisse cumulée et mensuelle, et à une grande augmentation en septembre, mais la valeur absolue reste à un niveau faible de ces dernières années (le montant des ventes de septembre de 1,35 trillion de yuans est le même que celui de la même période en 2016, et la surface de vente de 135 millions de mètres carrés est la même que celle de la même période en 2015). Nous pensons que la demande de ventes immobilières est principalement déterminée par trois facteurs : l’éligibilité, la volonté d’acheter et la capacité d’acheter, alors que les facteurs actuels qui étouffent la demande de logements sont toujours en place, ce qui entraîne un affaiblissement de la confiance et de la dynamique de réparation des ventes : les grandes villes optimisent leurs politiques de restriction des achats, mais l’éligibilité des résidents à l’achat est toujours limitée, la hausse des prix des logements devrait s’affaiblir (le nombre de villes où les prix de vente des logements de base ont baissé en septembre 2022 dans 70 grandes et moyennes villes a augmenté) et les logements à terme. Les inquiétudes liées aux livraisons ont renforcé l’attentisme des résidents et affaibli les attentes en matière d’augmentation des revenus en raison des épidémies répétées, ce qui a entraîné une pression sur le pouvoir d’achat. Par rapport à la politique de stimulation au bas du cycle en 2008 et 2015, les taux hypothécaires actuels, les ratios de mise de fonds pour la première et la deuxième suite, et les politiques de restriction d’achat dans les villes principales peuvent encore être optimisés, et la poursuite de la politique d’assouplissement est attendue au quatrième trimestre sans un tournant évident dans les fondamentaux de l’industrie.
Investissement immobilier fin de la réparation des retards derrière la réparation de la demande, Septembre baisse de l’investissement d’étendre, de nouvelles constructions et l’acquisition de terres à poursuivre le ralentissement. En septembre 2022, la croissance cumulée en glissement annuel des investissements dans la promotion immobilière a été négative pendant six mois consécutifs, et la baisse cumulée en glissement annuel s’est amplifiée. En termes d’indicateurs de segmentation, le déclin cumulatif en glissement annuel de la zone d’acquisition de terrains a atteint un niveau historique extrême de -53,0 % en septembre, tandis que le déclin cumulatif en glissement annuel de la zone de nouvelles constructions a atteint -38,0 %, ayant été négatif pendant 14 mois consécutifs. Comme les entreprises immobilières mettent généralement en œuvre la stratégie de “production par les ventes”, le rendement de leurs ventes est limité dans un contexte de faible reprise des ventes, ce qui affaiblit la volonté des entreprises immobilières d’investir, et le marché foncier continue d’être indifférent, la faiblesse des ventes se superposant à l’insuffisance des acquisitions foncières, ce qui limite la volonté des entreprises immobilières de lancer de nouvelles constructions et capacités de production. Nous croyons que le cycle actuel de l’industrie immobilière dilemme percée besoin urgent de l’offre et la demande des politiques continuer à forcer, les politiques du côté de la demande pour promouvoir la politique de protéger la livraison de la politique de secours de construction pour promouvoir la stabilisation des ventes de biens immobiliers, puis conduire la réparation de l’investissement immobilier est la clé pour briser le cycle négatif actuel.
Q3 politique de croissance stable force, la croissance des infrastructures a continué à accélérer. 2022 Janvier-Septembre national investissement en actifs fixes a augmenté de 5,9% en glissement annuel, le taux de croissance a augmenté de 0,1 points de pourcentage par rapport à Janvier-Août, depuis août pour deux mois consécutifs à accélérer, Septembre seul mois d’investissement en actifs fixes montant de la chaîne (trimestriel) de croissance de 0,53%, le taux de croissance a augmenté de 0,14 points de pourcentage par rapport à août. La réunion exécutive du Conseil d’État du 7 septembre a souligné que les infrastructures et d’autres questions liées au développement et aux moyens de subsistance de la population, de continuer à utiliser la dette spéciale pour combler le conseil court. Selon les données du ministère des Finances, l’émission cumulée d’obligations spéciales des gouvernements locaux s’élevait à 4,29 trillions de yuans à la fin du mois d’août, ce qui a fortement encouragé la mise en œuvre de projets. Vingt dix dans le développement proposé est toujours la première priorité du parti au pouvoir dans le pays, après la réunion autour est censé entrer dans la période de ruée, nous croyons que dans les fonds spéciaux et les grands projets double suffisant, 2022Q4 est prévu pour ouvrir la saison de construction, le taux de croissance des investissements dans les infrastructures pour former une force ascendante.
Ciment : la baisse cumulée en glissement annuel de la production de ciment s’est atténuée fin septembre, devenant positive en glissement mensuel. De janvier à septembre, la production de ciment a chuté de 12,5 % en glissement annuel, soit une baisse de 1,7 point de pourcentage par rapport à janvier-août. Le taux de croissance en glissement mensuel de la production de ciment est devenu positif, atteignant 1 % en septembre, et le taux de croissance en glissement annuel a fortement augmenté de 13,1 points de pourcentage, atteignant 10,9 %. Alors que nous entrons dans la dernière fenêtre de la saison de pointe de la demande en 2022, les expéditions reprennent maintenant à 8-9% dans le delta du fleuve Yangtze et le delta de la rivière des Perles lorsque le temps est bon, et les plans régionaux continuent de faire monter les prix. Nous pensons que la pluie actuelle, l’impact de la température élevée progressivement affaibli, dans la dernière période de ruée avant l’année, la demande devrait continuer à se redresser, l’Est de la Chine, le Sud de la Chine prix du ciment devraient continuer la tendance à la hausse. La chaîne de l’immobilier et de l’infrastructure est toujours une partie importante de la croissance stable, la suppression subséquente de la demande devrait continuer à se rétablir, la faible valorisation, le secteur du ciment à dividendes élevés bénéficiera le plus. Il est recommandé de se concentrer sur les matières principales Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Huaxin Cement Co.Ltd(600801) et la matière flexible Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) .
Verre : l’offre continue de se contracter est l’industrie d’arrêter le signal, le rebond à moyen terme de voir la reprise de la demande. Dans le contexte actuel de “protection du bâtiment de livraison” et du quatrième trimestre de la haute saison, les commandes des usines de traitement du verre ont augmenté depuis octobre, tandis que le coût élevé des opérations fait peser une pression sur les bénéfices de l’industrie. Nous croyons que, dans la perte continue de l’état, la partie actuelle de l’âge du four de la ligne de production a commencé à la réparation à froid, la contraction de l’offre laisser l’industrie de retour à l’équilibre serré, l’industrie sera également progressivement le fond. Le rebond du prix du verre doit encore se concentrer sur la reprise de la demande, la fin de l’immobilier de la reproduction récente de l’assouplissement de la politique du signal positif, ainsi que d’un certain nombre de ministères de réitérer la livraison de logements, des moyens de subsistance stables, l’achèvement de l’immobilier ou de rebondir progressivement ; du niveau macro, l’achèvement de l’immobilier la dureté de la demande reste, 18-21 zone de vente de biens immobiliers de plus de 1,7 milliards de pieds carrés, avec l’arrivée du cycle de livraison et la promotion continue de la livraison de logements, de nouvelles constructions accélérées à l’achèvement de soutien conduction Dans le même temps, l’extension de la chaîne industrielle des entreprises de premier plan a progressivement révélé le début, les activités de croissance comptabilisées augmentent progressivement, lissent progressivement les fluctuations du cycle (recommandé de se concentrer sur le flotteur de premier plan Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , le verre Xinyi et le développement différencié du verre photovoltaïque petit dragon Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) , Henan Ancai Hi-Tech Co.Ltd(600207) ).
Conseil d’investissement : nous avons proposé dans la vue hebdomadaire le 24 Octobre, l’industrie des matériaux de construction à court terme trois rapport trimestriel est toujours sous pression, mais Q3 depuis la masse des matières premières a chuté de manière significative, les bénéfices de l’industrie point d’inflexion a été présent ; d’autre part, le ciment, le verre, les matériaux de construction de consommation et d’autres demande progressivement récupéré, Q3 est prévu pour être le fond de l’industrie, Q4 ou inaugurer le marché de la réparation de la plaque. Attention suggérée : 1) les matériaux de construction de consommation pour répondre à la fenêtre de réparation de profit, les matières premières en vrac tombent ainsi que la mise en œuvre progressive des augmentations de prix de l’entreprise, les marges brutes de Q4 ou l’amélioration bienvenue, la politique est attendue pour améliorer et se précipiter le travail avant, la demande ou progressivement en hausse, il est recommandé de se concentrer sur le leader Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) , Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) , Skshu Paint Co.Ltd(603737) , etc ; 2) le marché de rebond de fond de verre. En outre, à partir du cycle de profit, l’industrie est au fond du cycle, l’ensemble de l’industrie est fondamentalement dans un état de perte, les pertes soutenues pour accélérer l’industrie de réparation à froid, la contraction de l’offre fait le prix de l’industrie au fond, et Q4 sera la période de pointe de la “protection de la livraison de construction”, la récente Zhengzhou, Wuhan, Changsha et d’autres endroits ont commencé à avoir des progrès substantiels, le cycle d’achèvement est encore soutenu, la nouvelle offre et la demande serrée (3) dans le même temps, il est recommandé de prêter attention aux nouveaux matériaux dans le composé God Eagle et au développement différencié du verre photovoltaïque Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) et Henan Ancai Hi-Tech Co.Ltd(600207) .
Conseils en matière de risques : les investissements en actifs fixes sont plus faibles que prévu ; la force de la conduction de la politique immobilière est plus faible que prévu ; le relâchement marginal de la supervision de la protection de l’environnement, la force de la contraction de l’offre est plus faible que prévu ; les prix des matières premières ont fortement augmenté, entraînant une pression sur les coûts.
