Depuis Octobre, le choc du marché des actions A, de sorte que l’un après l’autre dans la divulgation des fonds publics 2022 troisième trimestre plus d’attention.
Aujourd’hui, Yi Fangda, Ruiyuan, Fu Guo et d’autres sociétés de fonds dans le cadre de la divulgation collective du troisième rapport trimestriel du fonds, Zhang Kun, Fu Pengbo, Zhao Feng, Zhu Shaosheng et d’autres positions de gestionnaires de fonds bien connus ont fait surface. D’après les rapports trimestriels récemment publiés, malgré la tempête qui secoue le marché, les gestionnaires de fonds bien connus font preuve d’une autre façon de penser.
Zhang Kun continue à opérer avec une position élevéeLes quatre fonds sous gestion ont dépassé 93 % dans l’ensembleD’après le tableau compilé par le Fonds, par rapport à la fin du deuxième trimestre de cette année, les quatre fonds gérés par Zhang Kun ont maintenu des niveaux de position élevés au troisième trimestre, toutes les positions étant supérieures à 93 % à la fin du troisième trimestre.
Efatar Quality Select, un fonds précédemment transformé de Efatar Small Cap, avait une position en actions de 93,96% à la fin du troisième trimestre, pas très différente de 93,45% à la fin des deux trimestres précédents.
En tant que fonds QDII géré par Zhang Kun depuis plus de 8 ans, les changements de position d’Efatar Asia Select ont également touché le cœur de nombreux détenteurs. En termes de position, le fonds a terminé le troisième trimestre avec une position en actions de 93,96%, soit une légère augmentation par rapport à 93,15% à la fin du trimestre précédent.
En outre, les participations à trois ans d’Efunda Quality Enterprises ont également atteint 94,15 % à la fin du troisième trimestre, maintenant une position élevée.
Peu de changement dans la liste des positions longues au troisième trimestreDes “ajouts et suppressions” orientés dans des directions différentesAu troisième trimestre Zhang Kun dans la position de l’ajustement global n’est pas grand, tandis que la liste des positions longues aussi n’a pas beaucoup changé, le noyau est pour les positions longues dans le sens de l’augmentation ou la diminution différente.
Zhang Kun a également détaillé l’orientation de son allocation d’investissement dans les rapports trimestriels des fonds qu’il gère. Il a écrit dans eFonda Blue Chip Select que sa position en actions était fondamentalement stable au troisième trimestre, et a procédé à des ajustements de la structure, augmentant l’allocation à des secteurs tels que les produits pharmaceutiques et réduisant l’allocation à des secteurs tels que les finances.
Dans Efunda Asia Select, il est écrit que la position en actions était fondamentalement stable au troisième trimestre, et que la structure a été ajustée pour augmenter l’allocation aux secteurs tels que la technologie et diminuer l’allocation aux secteurs tels que la consommation. Sur le plan régional, le portefeuille a été plus équilibré, augmentant la proportion de l’allocation aux sociétés cotées de qualité dans certaines régions des États-Unis et de l’Asie du Sud-Est.
Dans eFunda Quality Corporate Three-Year Hold, il est écrit que la position en actions était largement stable au troisième trimestre et que la structure a été ajustée pour augmenter l’allocation aux secteurs tels que les produits pharmaceutiques et réduire l’allocation aux secteurs tels que la technologie.
Dans eFunda Quality Select, il a été écrit que la position en actions était largement stable au troisième trimestre et que la structure a été ajustée pour augmenter l’allocation aux secteurs tels que les produits pharmaceutiques et réduire l’allocation aux secteurs tels que les biens de consommation.
En ce qui concerne la répartition individuelle des actions, Zhang Kun a également insisté sur son choix : détenir des sociétés de qualité dotées d’excellents modèles d’entreprise, de modèles sectoriels clairs et d’une forte compétitivité.
Toujours plus de 83 milliards sous gestion à la fin du troisième trimestreZhang Kun est le premier gestionnaire de fonds d’actions actif du secteur à gérer plus de 100 milliards, et dans l’environnement général instable de 2022, l’échelle gérée par Zhang Kun a continué à se réduire, diminuant également de 10 milliards au troisième trimestre, mais l’échelle globale a tout de même atteint 83 milliards.
À la fin du troisième trimestre de 2022, la taille totale combinée des quatre fonds gérés par Efunds Zhang Kun a atteint 83,047 milliards de yuans, soit une baisse de 14,090 milliards de yuans par rapport à la fin du deuxième trimestre.
Parmi eux, Efatar Blue Chip Select a vu sa taille diminuer au troisième trimestre pour atteindre près de 10 milliards, soit 9,548 milliards de yuans, mais il reste le “géant” des fonds d’actions actives.
Zhang Kun se penche sur le futur marché.À ce stade, M. Market propose des offres intéressantes pour les investisseurs à long terme.Chaque fois que le rapport trimestriel “va”, le rapport trimestriel de Zhang Kun laisse beaucoup de bailleurs de fonds le lire attentivement. En ce qui concerne le troisième trimestre de 2022 qui vient d’être publié, Zhang Kun a également exprimé ses propres opinions après le marché.
Dans le rapport trimestriel, Zhang Kun a écrit qu’au troisième trimestre, les ventes dans le secteur de l’immobilier ont diminué, et que l’économie a subi une certaine pression à la baisse, les activités de production et de consommation étant affectées par l’épidémie récurrente dans le monde. Sur le front de la liquidité, la situation globale est restée relativement accommodante. Sur le front des taux de change, les États-Unis continuant à relever leurs taux d’intérêt, les autres devises, dont le RMB, ont subi une certaine pression à la dépréciation. Sur le marché des actions, on a constaté une nette divergence au troisième trimestre, avec des secteurs tels que le charbon, le pétrole et la pétrochimie, les transports et l’immobilier qui ont enregistré des performances relativement bonnes, tandis que des secteurs tels que les équipements électriques, les matériaux de construction et les automobiles sont restés à la traîne.
La position en actions du Fonds est restée largement stable au troisième trimestre, avec des ajustements structurels visant à augmenter l’allocation à des secteurs tels que les produits pharmaceutiques et à réduire l’allocation à des secteurs tels que les services financiers. En ce qui concerne les actions individuelles, nous avons continué à détenir des sociétés de grande qualité dotées d’excellents modèles d’entreprise, de modèles sectoriels clairs et d’une forte compétitivité.
Au troisième trimestre, le marché a été traversé par diverses préoccupations : épidémies récurrentes dans le monde, baisse des ventes de biens immobiliers, dépréciation du taux de change du RMB, etc. Il semblait que chaque facteur aurait un impact négatif sur les performances commerciales à court terme des entreprises. Toutefois, les investisseurs semblent moins préoccupés par les performances commerciales des entreprises à moyen et long terme (disons dans trois à cinq ans). En fait, la plus grande partie de la valeur d’une entreprise du point de vue de l’actualisation des flux de trésorerie provient généralement de la partie perpétuelle de la période à terme. À long terme, la diligence et l’ingéniosité de la population du pays vont de soi. Une fois que l’épidémie aura disparu et que l’économie de marché jouera à plein, tous les secteurs produiront d’excellentes entreprises dirigées par d’excellents entrepreneurs qui contribueront à l’essor de l’économie chinoise.
Cependant, pour les investisseurs en actions, le tableau de bord reste le prix de l’action, même si la valeur de l’entreprise est le critère d’investissement. La nature psychologique de l’être humain, qui a besoin d’une gratification instantanée, fait que les mouvements à court terme du cours des actions sont ce qui affecte le plus l’état d’esprit des investisseurs.
Graham a dit un jour que la plupart des investisseurs échouent parce qu’ils sont trop préoccupés par la course à court terme du marché boursier. Pour ces investisseurs, il serait peut-être préférable que les actions ne soient pas cotées quotidiennement en temps réel, car ils ne subiraient pas l’angoisse mentale des erreurs de jugement des autres.
En fait, les investisseurs qui investissent dans des actions en ayant l’esprit d’acheter une maison, notamment en effectuant une analyse fondamentale méticuleuse (en faisant des recherches approfondies sur les propriétés), en achetant massivement (en investissant beaucoup d’argent) et en conservant leurs titres à long terme (en ne négociant pas en raison des fluctuations à court terme du prix des maisons), obtiendraient probablement de bien meilleurs résultats.
Dans un monde rationnel, les actions ne se négocieraient pas à un niveau très élevé, mais dans le monde réel, les investisseurs en actions réagissent souvent à des informations quotidiennes passagères et non pertinentes. En réalité, cependant, M. Market est là pour servir les investisseurs, pas pour les guider. À ce stade, M. Market propose des offres intéressantes aux investisseurs à long terme.
Pangborn Fu : contre-tendance à l’augmentation des postes dans les énergies nouvelles, le photovoltaïque et les produits pharmaceutiquesFocus sur les changements marginaux en Chine : épidémie et chocs économiquesÀ l’encontre de la tendance à augmenter les positions dans les secteurs des nouvelles énergies, du photovoltaïque et de la pharmacie, le dernier rapport trimestriel a révélé que Ruiyuan Fund Fu Pengbo a choisi ces trois secteurs comme direction pour augmenter les positions au troisième trimestre.
Suite à sa participation au fixing des Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) en juin, Fu Pengbo a continué à augmenter sa position sur les Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) au troisième trimestre. Les données du rapport du troisième trimestre ont montré que les Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) qu’il gérait ont augmenté leur position sur les Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) de plus de 3,3 millions d’actions au troisième trimestre, soit plus de trois fois le montant de l’augmentation de la chaîne, et les Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ont également bondi de la 22e position longue la plus importante à la fin du deuxième trimestre à la deuxième position longue la plus importante.
Le secteur du charbon a continué à enregistrer de bonnes performances au troisième trimestre, et Fu Pengbo a également continué à renforcer sa position dans le secteur du charbon, en achetant Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 37,46 millions d’actions au troisième trimestre, et à la fin du troisième trimestre, Ruiyuan Growth Value détenait Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 102 millions d’actions, avec une valeur de marché de 1,253 milliard de yuans à la fin de la période, ce qui fait de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) sa septième position longue la plus importante.
Parmi les autres changements de positions longues, Geely Automobile, Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) et Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) , qui étaient des positions longues au deuxième trimestre, ont quitté les dix premières positions longues au troisième trimestre.
Passant en revue les performances du marché des capitaux au troisième trimestre, M. Fu Pengbo a déclaré qu’en juillet, les principaux indices des actions A et des actions de Hong Kong ont fortement chuté, et que la plupart des secteurs ont enregistré de faibles performances, à l’exception des secteurs des véhicules à énergie nouvelle et du photovoltaïque. Le degré de reprise économique a été plus faible que prévu et le marché divergent a été poussé à l’extrême en raison de la déviation du système d’évaluation du marché. En août, les principaux indices boursiers A et de Hong Kong ont été légèrement moins volatils, les valeurs liées aux ressources naturelles, comme le charbon, ayant surperformé. Au cours de ces deux mois, les anciennes et les nouvelles sources d’énergie se sont succédé à la tête du marché. En septembre, les actions A et les marchés boursiers de Hong Kong ont de nouveau plongé en raison de l’épidémie récurrente en Chine et de la pression exercée sur le taux de change du RMB, auxquelles se sont ajoutées les hausses des taux d’intérêt en Europe et aux États-Unis et la détérioration de la situation en Russie et en Ukraine.
En ce qui concerne le repositionnement du portefeuille au troisième trimestre, il a déclaré que les dix premières espèces et le classement du portefeuille ont changé au troisième trimestre par rapport au milieu de l’année. Les opérateurs de télécommunications et les valeurs liées aux ressources en charbon ont été relativement plus performants, tandis que les sociétés liées à l’énergie photovoltaïque et les sociétés chimiques avec des valorisations relativement faibles ont été mieux défendues, et le reste des positions longues a davantage baissé. En ce qui concerne les actions en position longue, pour le déclin du secteur des nouvelles énergies et du photovoltaïque, la contre-tendance a augmenté les avoirs.
Il a également déclaré que le secteur pharmaceutique, qui a été le plus grand perdant au cours des trois premiers trimestres, a une disposition dans les vaccins, les médicaments innovants, le traitement des maladies chroniques et d’autres sous-secteurs, avec une période de détention relativement longue pour les actions individuelles. Le nouveau secteur de l’énergie suivra de près les itérations technologiques, les changements dans le paysage concurrentiel, ainsi que l’apparition et le déclin des obstacles fondamentaux de l’entreprise. Les performances de l’énergie traditionnelle ont été remarquables cette année. Il faudra également évaluer de manière dynamique s’il s’agit d’une “renaissance” de courte durée ou d’un “boom” à plus long terme.
En ce qui concerne le quatrième trimestre, l’accent sera mis sur l’existence d’un tournant dans les données sur lesquelles se fondent les hausses de taux à l’étranger, ainsi que sur les changements marginaux dans l’épidémie et les chocs économiques en Chine. En octobre, les états financiers des sociétés cotées pour les trois premiers trimestres de l’année seront publiés, et il évaluera la situation commerciale actuelle et les perspectives à moyen terme du portefeuille, en procédant à des ajustements dynamiques, en explorant de nouvelles valeurs et en optimisant le portefeuille.
Zhao Feng : les facteurs macroéconomiques constituent le principal défi à releverLes valorisations de certaines entreprises sont déjà très attractivesZhao Feng, un autre gestionnaire de fonds de Ruiyuan Fund, a également augmenté sa position sur Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) au troisième trimestre. Au deuxième trimestre de cette année, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) est entré pour la première fois dans les dix premières positions longues de Ruiyuan Balanced Value sous sa gestion, et le rapport du troisième trimestre a montré qu’il a continué à augmenter sa position sur Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) de 513800 actions au troisième trimestre, soit une augmentation de 36,71 % par rapport à la même période de l’année dernière. à la troisième position longue la plus importante à la fin du troisième trimestre.
Parmi les positions longues restantes, Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) et China Resources Beer ont été nouvellement ajoutées aux 10 premières positions longues, tandis que Geely Automobile est sortie des 10 premières positions longues.
Zhao Feng a passé beaucoup de temps dans le rapport du troisième trimestre à parler de son point de vue sur le marché actuel. Selon lui, l’incertitude des facteurs macroéconomiques reste le plus grand défi pour les investissements à l’heure actuelle.
Il a en outre analysé que, du point de vue des investissements, les données de cette année sur les concessions foncières et les ventes de biens immobiliers laissent présager une baisse des investissements immobiliers dans la période à venir, ce qui aura un impact négatif plus important sur les données d’investissement à court et moyen terme. La détérioration de la situation fiscale locale et le manque de projets rendent également les perspectives d’investissements futurs dans les infrastructures peu optimistes. Du point de vue de la consommation, l’immobilier représente plus de 60 % de l’allocation d’actifs des résidents chinois, et la chute des prix de l’immobilier depuis l’année dernière a entraîné des dégâts dans les bilans des résidents ; la récurrence de l’épidémie a également affecté le revenu disponible des résidents, et leur volonté d’épargner a augmenté de manière significative et leur volonté de consommer s’est affaiblie. Du point de vue des exportations, l’impact de la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt a entraîné un ralentissement significatif de la demande étrangère depuis cette année, ce qui a affecté la croissance des exportations chinoises.
Depuis que la Chine a franchi le point d’inflexion de Lewis aux alentours de 2013, les coûts de la main-d’œuvre augmentent d’année en année et les industries ont commencé à se déplacer vers des régions à plus faibles coûts à l’étranger. Bien que la Chine dispose d’énormes avantages en termes de marché et de grappes industrielles, le passage à la fabrication de bas et moyen de gamme est une direction irréversible à long terme. C’est pourquoi la Chine doit se tourner vers les industries haut de gamme pour compenser les effets négatifs de la mutation industrielle. Cependant, la mise à niveau industrielle nécessite le soutien des ressources humaines et des investissements à long terme dans la recherche et le développement, et la transformation et la mise à niveau sont un processus à long terme. Et comme la concurrence entre les États-Unis et la Chine a perturbé l’introduction des technologies ces dernières années, la contre-mondialisation pourrait accélérer le rythme des délocalisations industrielles, et la Chine+1 est devenue la chaîne d’approvisionnement de choix pour un nombre croissant d’entreprises. Cette tendance entraînera un ralentissement continu de la croissance des investissements en Chine et exercera également une pression à long terme sur la croissance du revenu disponible de la population. À long terme, ce changement pourrait avoir une incidence sur l’évolution du comportement de consommation des résidents : la comparaison et la consommation ostentatoire diminuant progressivement, les consommateurs recherchant un meilleur rapport qualité-prix, la capacité des marques à offrir des produits haut de gamme pourrait être réduite et des chaînes abordables pourraient apparaître.
Dans l’ensemble, les trois principaux moteurs macroéconomiques de l’investissement, de la consommation et des exportations sont tous soumis à une plus grande incertitude au cours de la période à venir. En l’absence d’une forte impulsion politique anticyclique, la pression macroéconomique sur les bénéfices des entreprises et la volonté des résidents d’investir et de consommer se poursuivra, et le défi de l’investissement persistera.
Malgré les nombreux défis macroéconomiques, il reste optimiste quant à l’avenir du marché. Il a souligné qu’après la forte baisse de la période précédente, même en tenant compte du ralentissement de la croissance, les évaluations de nombreuses sociétés sont déjà très attrayantes, en particulier celles qui sont moins affectées par la macroéconomie, dont les revenus et les bénéfices sont plus stables et qui présentent moins de risque de continuité d’exploitation. Ces sociétés sont déjà nettement plus attrayantes que les autres classes d’actifs, tant en termes de rendement du bilan que de flux de trésorerie disponibles, et ne sont actuellement affectées que par les tendances macroéconomiques et les marchés. La confiance dans le marché a été plus faible.
“À l’heure actuelle, les investisseurs étrangers sont déjà plus pessimistes quant aux attentes futures, et le niveau de valorisation des actifs chinois se situe au niveau du décile le plus bas à l’échelle mondiale ; cependant, par rapport à de nombreux pays, la Chine dispose encore d’une plus grande marge de manœuvre politique, et nous sommes prêts à être plus optimistes quant à l’avenir.” dont Zhao Feng a parlé.
Zhu Shaoxing : ajouter des dispositifs médicaux à contre-courant de la tendanceLe marché des actions se situe dans une meilleure fourchette de risque et de rendement.Ces derniers temps, le secteur des dispositifs médicaux Jedi rebondit, les trois rapports trimestriels récemment divulgués montrent que de nombreux gestionnaires de fonds ont quitté la disposition, Fugro Fund Zhu Shaosheng est également l’un d’entre eux.
La dernière divulgation du troisième rapport trimestriel du Fortune Tianhui Fund montre que Zhu Shaosheng au troisième trimestre contre la tendance à ajouter Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) 700000 actions, la position de 28%, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) également au deuxième trimestre après un bref retrait des dix premières positions longues, le troisième trimestre de retour à ses dix premières positions longues dans la liste des actions.
En plus des deux positions clés ci-dessus, le secteur des semi-conducteurs dans le Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) également au troisième trimestre dans les dix premières positions longues de Fortune Tianhui. Les Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) et Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ont quitté les 10 premières positions longues. Le leader de l’industrie laitière – Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) – a également été réduit par Zhu Shaosheng.
Passant en revue le marché des actions A au troisième trimestre, Zhu Shaosheng a déclaré que la pression à la baisse sur l’économie réelle a augmenté au troisième trimestre. La consommation est restée atone sous l’effet de l’épidémie. L’immobilier s’est effondré et les premiers signes d’une forte incidence des événements de crédit sont apparus. L’environnement à l’étranger est complexe et volatil, l’accélération du processus de relèvement des taux d’intérêt américains entraînant une pression accrue sur les liquidités et une nouvelle escalade de la guerre Russie-Ukraine. Les pressions de la demande extérieure en Europe et aux États-Unis ont augmenté. L’appétit pour le risque des investisseurs du marché a continué de diminuer. Il est en effet difficile d’identifier trop de facteurs positifs et optimistes si l’on se limite au contexte macroéconomique immédiat.
L’aspect positif est que l’évaluation globale du marché se trouve dans une position attrayante dans le cycle long et que le marché des actions se trouve dans une meilleure fourchette de risque-rendement en ce moment. Mais si l’on se place dans une dimension temporelle plus longue, je crois que les difficultés que nous rencontrons actuellement finiront par trouver une issue. Les investisseurs choisissent désormais de supporter la volatilité du marché avec le bon niveau de rendement attendu.
Il affirme qu’il restera déterminé à trouver de la valeur dans des actions de qualité et à retourner plus de “pierres” à l’avenir.
“Nous n’avons pas la capacité fiable de prédire avec précision les tendances du marché à court terme, mais nous concentrons plutôt nos efforts sur la collecte patiente de bonnes entreprises avec de grandes perspectives, en attendant la réalisation de la création de valeur par les entreprises elles-mêmes et le retour cyclique du sentiment du marché à un moment donné dans le futur. Au niveau de la sélection des titres individuels, le fonds préfère investir dans des sociétés ayant un bon “ADN d’entreprise”, une structure de gouvernance d’entreprise solide et une excellente gestion. Nous pensons que ces entreprises ont une probabilité plus élevée de créer de la valeur pour les investisseurs à l’avenir. Partager les gains du marché des capitaux provenant de la propre croissance des entreprises est le meilleur moyen pour les fonds de croissance de générer des rendements.” Dans son troisième rapport trimestriel, Zhu Shaosheng a poursuivi en développant son point de vue de longue date sur les investissements.
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