I. Comment visualiser le cycle actuel ?
1. pourquoi y a-t-il une décapitalisation des capacités en 20202021, alors que le cycle actuel tarde à se concrétiser ?
(1) la rentabilité de l’industrie précédente, le cycle actuel a continué à choquer le fond de broyage près de deux ans. 2018 et 2019, les bénéfices de reproduction des parents-éleveurs en amont étaient de 1,55 yuan / plume et 5,06 yuan / plume, les bénéfices de reproduction des pigeons blancs en milieu de chaîne étaient de 2 yuan / plume et 1,62 yuan / plume, les bénéfices de reproduction sont plus substantiels. La fin de l’élevage des deux années consécutives de la pleine rentabilité fait les agriculteurs accumuler des flux de trésorerie abondants, les agriculteurs à résister à la perte de capacité est forte, la capacité n’est pas complète, de sorte que le cycle de broyage fond temps allongé.
(2) Le ralentissement de l’industrie a forcé le volume de mise en plume à augmenter, ce qui a entraîné une augmentation de l’offre à court terme. En 2020, en raison de l’épidémie de COVID-19 et des restrictions de vol, le nombre d’éleveurs à l’étranger a été réduit et le nombre de changements de plumes obligatoires dans l’industrie a augmenté à 187500 ensembles (+105,59 % en glissement annuel), ce qui, dans une certaine mesure, a augmenté l’offre et retardé le début du cycle. Cela a provoqué une augmentation de l’offre et a donc retardé le démarrage du marché.
2. quelles sont les différences entre le cycle actuel et les cycles précédents ?
(1) Le creux du cycle actuel a duré plus longtemps, la capacité des grands-parents s’étant ébranlée à près de 8 %. 22 mois se sont écoulés depuis l’épidémie de COVID-19 en 2020, un repli plus long qu’auparavant. Selon les données de l’Association, le cheptel reproducteur parental a diminué de 2,62 % d’octobre à décembre 2021 et de 3,78 % de février à avril 2022 ; le cheptel reproducteur grand-parental a commencé à diminuer à la fin de novembre 2021 et a baissé jusqu’en septembre 2022. À la semaine 41 de 2022, les stocks de grands-parents étaient en baisse de 7,75 % par rapport à leur point culminant de l’année. Compte tenu de la grande proportion de grandes exploitations dans les points d’échantillonnage des données de l’Association, le degré réel d’épuisement des capacités dans le secteur peut être plus élevé que les statistiques officielles.
(2) Mauvaise qualité des reproducteurs et baisse de 20 à 30 % de l’efficacité de la production. Affectés par les maladies portées par les grands-parents reproducteurs et par le dernier cycle d’emplumement forcé, les reproducteurs présentent actuellement des maladies telles que la rupture du foie et la paralysie des pattes, et la qualité des parents reproducteurs est médiocre. La qualité des reproducteurs a provoqué une baisse du taux de survie du troupeau, ce qui a entraîné une baisse de 20 à 30 % de l’efficacité de la reproduction. Selon les statistiques de l’Association, le taux d’utilisation des capacités des éleveurs de grands-parents en production continuera de baisser de 2019 à 2021, et le taux d’utilisation des capacités des éleveurs de parents en production diminuera de 2020 à 2021. Par conséquent, même si les données montrent que la capacité de production actuelle des grands-parents et des parents n’a jamais été aussi élevée, la capacité d’approvisionnement réelle de l’industrie présente toujours un certain degré de déclin.
(3) La capacité de changer de plume est limitée et l’espace pour une capacité ajustée artificiellement est réduit. En raison des problèmes de qualité et de la baisse des performances de production des éleveurs du secteur, seules certaines races sont actuellement adaptées à l’emplumement. Les poulets n’ont pas la capacité de changer leurs plumes de manière significative les années précédentes et l’espace pour une capacité ajustée artificiellement se rétrécit, ce qui réduit encore l’offre.
(4) L’introduction de races d’outre-mer est bloquée + les races domestiques ont encore besoin de temps pour être libérées, le déficit d’approvisionnement est difficile à combler à court terme.
a. L’incertitude quant à l’approvisionnement en reproducteurs aux États-Unis se renforce, le volume de renouvellement des ancêtres de janvier à septembre a chuté d’environ 22 % en glissement annuel. 2022 Mars États-Unis épidémie de grippe aviaire la plus grave depuis 2015, mai-juillet Chine n’a pas introduit de reproducteurs en provenance des États-Unis, août-septembre Chine a introduit un petit nombre de poulets ancêtres en provenance des États-Unis, mais toujours bien en deçà de la demande de l’industrie. 2022 Janvier-septembre Chine poulet à plumes blanches volume de renouvellement des ancêtres accumulé à 686000 ensembles, en baisse de 22,05% en glissement annuel. Cela représente une baisse de 22,05 % par rapport à l’année précédente. Le 15 septembre, le ministère américain de l’agriculture a confirmé l’existence d’un foyer d’influenza aviaire hautement pathogène dans le Tennessee (le deuxième État d’élevage de la société d’élevage Aviagen), et le prochain approvisionnement d’Aviagen en Chine n’a pas encore été déterminé. Dans la situation actuelle des relations entre les États-Unis et la Chine, de la grippe aviaire et de l’épidémie de COVID-19, il existe toujours une forte incertitude quant à l’offre de reproducteurs américains.
b. L’épidémie de grippe aviaire en Europe a encore exacerbé les restrictions sur l’introduction des semences. Les données publiées par l’Autorité européenne de sécurité des aliments montrent que 2 467 foyers de grippe aviaire hautement pathogène ont été recensés chez des volailles entre juin et août 2022, entraînant l’abattage de 48 millions de volailles. Il s’agit du plus grand foyer de grippe aviaire jamais enregistré en Europe. L’épidémie de grippe aviaire en Europe a fermé la voie à l’introduction par la Chine de races en provenance d’Europe, et les restrictions sur l’introduction de races se sont encore aggravées.
Le 3 décembre 2021, les races chinoises de poulets de chair à plumes blanches rapides et larges Shengze 901, Guangming 2 et Ward 1883, sélectionnées de manière indépendante, ont été certifiées, brisant ainsi le monopole international sur les sources de sélection. Cependant, les installations de soutien des trois principales races nationales doivent être améliorées, et la promotion du marché doit s’appuyer sur de nombreuses réalisations en matière d’élevage et sur l’expérience technique. La promotion du marché des races nationales a donc besoin de temps, et il est encore difficile de combler le retard pris dans les introductions à l’étranger.
3. jugement sur les prix : hausse à court terme des prix du poulet au 2022Q4, le cycle actuel du point d’inflexion devrait arriver à la mi-2023, la future flambée des prix du poulet devrait se poursuivre tout au long de 2024.
(1) La performance du prix du poulet à court terme devrait être comment les ventes hebdomadaires moyennes de janvier-avril 2022 de poussins parentaux ont chuté de près de 14% en glissement annuel, ce qui correspond à une réduction significative de l’offre de poulets de chair dans la seconde moitié de l’année, tandis que la différence de température entre le jour et la nuit après Octobre, le déclin de l’efficacité de la reproduction, réduira encore l’offre. La réduction de l’offre au quatrième trimestre, combinée à l’arrivée de la saison de consommation de pointe, nous sommes optimistes quant à l’essor du marché du poulet blanc en 2022Q4.
(2) Comment interpréter les prix à long terme du poulet ? Le cycle actuel est affecté par l’introduction de restrictions sur la dépopulation passive, la baisse de l’efficacité de la production, le creux à long terme de l’industrie et d’autres facteurs, le point d’inflexion devrait arriver au milieu de l’année 2023, les prix du poulet ont augmenté fortement, tout en se poursuivant pendant une longue période.
a. Dérivation de la dépopulation passive : l’épidémie de grippe aviaire à l’étranger a conduit à l’introduction d’une interruption continue à partir d’avril 2022, on s’attend à ce que le volume de renouvellement des grands-parents en 2022 soit de 850000 ensembles tout au long de l’année, à un facteur d’expansion plus élevé de 1 : 65 projection, 2023 ventes de reproducteurs parentaux par rapport à 2021, en baisse de 13,12%. Selon la conduction de la chaîne industrielle, on s’attend à ce que 2023Q2 reflète une baisse significative de l’offre de poussins parentaux et que la fin de 2023 reflète une réduction significative de l’abattage de poulets de chair et une contraction significative de l’offre.
b. Dérivation de la désinduction active : la demande a tendance à être faible après la fête du printemps, si la capacité des agriculteurs en février-mars 2023 se concentre sur la désinduction, ce qui correspond à une réduction de l’offre au troisième trimestre, alors qu’en raison de la mise en drapeau et d’autres facteurs, l’efficacité de la production a chuté de 20 à 30 %, le point d’inflexion du marché devrait arriver tôt, avant la mi-2023 environ. Le cycle actuel de dépeuplement des élevages devrait se prolonger jusqu’à la fin de l’année, et la tendance à l’offre tendue de poulets blancs devrait se poursuivre jusqu’en 2024.
II. Comment voyez-vous la tendance future de “l’essor du poulet national” ?
1. le “noyau domestique” pour briser le monopole des sources de reproduction internationales, les indicateurs de production ont atteint le niveau avancé international. La source de la race de poulet à plumes blanches de la Chine dépend des importations étrangères, 78% de la source de la race importée de janvier à août 2022. 2021, “Shengze 901”, “Guangming 2”, “Ward 188”. “Les trois races de poulets de chair à plumes blanches ont passé la validation du ministère de l’Agriculture et du Développement rural, et les trois races ont obtenu de bons résultats en termes d’indicateurs de production, certains indicateurs atteignant ou dépassant les normes internationales. À l’heure actuelle, un certain nombre d’entreprises telles que Jiu Xing Agriculture and Livestock, Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) et Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) ont commencé à faire des essais sur le “Shengze 901”, et un certain nombre d’entreprises ont donné leur avis sur le fait que le “Shengze 901” présente de bons indicateurs de production, les performances de production d’œufs et le taux de survie des poulets reproducteurs dépassant ceux des races étrangères. Les performances de production et le taux de survie de la race dépassent ceux des races étrangères, et le taux d’abattage et le rendement en viande des poulets de chair se sont également améliorés. Nous pensons que dans le cadre de la situation “entrave à l’introduction de la race étrangère + soutien de la politique de remplacement nationale”, la race nationale devrait bénéficier d’opportunités de développement historiques.
En 2022, les races autodidactes de la Chine s’accélèrent, et de janvier à juillet, Shengze/Guangming/Ward a effectivement promu 12/10/5 millions d’ensembles de poussins grands-parents, 326/22/100000 ensembles de poussins parents et 359 millions/51 millions/500000 poussins de génération commerciale, la promotion effective des trois races représentant 15,45 % de la moyenne hebdomadaire du stock de grands-parents de janvier à juillet 2022. En août 2022, le ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales a pris des dispositions pour accélérer l’application des races de poulets de chair à plumes blanches élevées de manière indépendante et a proposé un objectif de plus de 50 % de part de marché des nouvelles races domestiques de poulets de chair à plumes blanches d’ici 2030, ce qui devrait accélérer l’industrialisation des nouvelles races de poulets de chair à plumes blanches dans le vent politique.
3) Hypothèses futures et prévisions pour 2025 : Nous prévoyons que la part de marché des trois principales races domestiques sur le marché des parents de poulets de chair à plumes blanches atteindra environ 35 % en 2025, avec le Shengze 901 en tête.
III. Conseils d’investissement : au 27 octobre, Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) , Shandong Yisheng Livestock & Poultry Breeding Co.Ltd(002458) , Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) , Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) et Springsnow Food Group Co.Ltd(605567) valeur PB de 2,81, 3,63, 3,31, 1,91, 1,84 et 2,57, respectivement, sont inférieurs au quartile de 15% de la valeur historique de la PB depuis la cotation, la marge de sécurité met en évidence, inaugurant le côté gauche de la disposition. Bonne opportunité. Suggérer de prêter attention à la disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle, le prix de l’action est stable : [ Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) ] (en amont, ” Shengze 901 ” accélère la pénétration, en milieu de chaîne, l’élevage se développe rapidement, en aval, l’activité alimentaire mène à l’optimisation de la structure des produits) ; Suggérer de prêter attention à la chaîne industrielle en amont à haute élasticité du sujet : [ Shandong Yisheng Livestock & Poultry Breeding Co.Ltd(002458) ] (variétés d’auto-recherche). Le ” Yisheng 909 ” renforce encore l’offre d’oiseaux reproducteurs de haute génération ; bénéficiant du ” point d’inflexion du marché + augmentation régulière de la capacité de production “, la performance des ventes de poussins de poulet devrait être élevée), [ Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) ] (les ventes de poussins de poulet de génération commerciale devraient suivre la… ” (L’inversion du cycle du poulet blanc + la forte élasticité du prix des poussins de génération commerciale entraîneront une hausse du volume et du prix, et le côté alimentaire en aval ouvrira davantage l’espace de profit). Suggérer de se concentrer sur les offres bénéficiaires de la chaîne industrielle : [ Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) ] (la nouvelle capacité de production de poulets de chair de génération commerciale est progressivement libérée, la capacité de production devrait doubler en 2024 ; agencement des plats préparés, structure des produits encore optimisée), [ Springsnow Food Group Co.Ltd(605567) ] (l’agencement des plats préparés met l’accent sur la logique du terminal C, l’optimisation structurelle devrait stimuler les bénéfices).
