L’indice de Shanghai a chuté de 4,05% cette semaine, comment se comportera l’action A la semaine prochaine ? Nous avons résumé les dernières stratégies d’investissement des grandes institutions pour la référence des investisseurs.
CITIC Strategy : le trading émotionnel concentré sur la libération apporte de meilleurs points d’achat à droiteAvec la clarté croissante des fondamentaux de la Chine et des attentes politiques, la hausse des taux prévue par la Fed en novembre et l’atterrissage des élections de mi-mandat aux États-Unis, le sommet de la pression de la dépréciation rapide du RMB est passé, solidifiant les bases de la réparation du marché à moyen terme, le bas de ce cycle de marché sera confirmé deux fois, apportant de meilleurs points d’achat à droite. D’une part, la sortie concentrée de capitaux étrangers de type jeu a conduit à un dépassement des stocks étrangers, tandis que le capital national a accéléré le transfert de positions, et la fragmentation des échanges de capitaux nationaux et étrangers et la différenciation de la taille du style est évidente, intensifiant la libération des échanges émotionnels de l’action A, mais la sortie des capitaux vers le nord a commencé à ralentir, avec le roulement du marché et la volatilité de l’élargissement simultané, le fond du marché sera confirmé deux fois. D’autre part, la publication des données macroéconomiques du troisième trimestre de la Chine et la divulgation du rapport trimestriel de l’action A clôturant les attentes fondamentales claires, la hausse des taux de la Réserve fédérale de novembre devrait atterrir la semaine prochaine comme prévu, la fin des élections de mi-mandat aux États-Unis sera la phase dans l’environnement externe, le sommet de la pression de dépréciation rapide sur le yuan est passé, avec des attentes politiques plus claires, toutes sortes de facteurs perturbateurs continueront à s’atténuer, solide fondation de réparation globale à moyen terme de l’action A. a actions à court terme Emotional trading concentré libération apporte le niveau mensuel du marché meilleur point d’achat, il est recommandé de continuer à adhérer à l’allocation équilibrée, autour de l’année prochaine il ya un espace de commutation de l’évaluation et la certitude politique de fortes variétés.
La zone inférieure concerne les trois principales lignes de réparationLes risques externes récents continuent de peser sur le marché. Les turbulences sur les marchés étrangers, les jeux des grandes puissances, les conflits géopolitiques et la dépréciation du taux de change du RMB continuent de freiner l’appétit pour le risque des marchés. Les sorties de capitaux étrangers ont de nouveau été importantes cette semaine et ont eu un impact considérable sur les secteurs et les conseils d’administration où les capitaux étrangers sont fortement positionnés. Toutefois, le marché actuel se trouve déjà au bas de la fourchette rentable. 1) Du point de vue de la valorisation, au 28 octobre, la valorisation PE de 11,38 fois de l’indice composite de Shanghai s’est rapprochée du plus bas niveau de 11,21 fois atteint en avril de cette année, et la valorisation de 36,89 fois de l’indice du marché des entreprises de croissance a atteint son plus bas niveau de l’année. 2) En ce qui concerne la prime de risque, historiquement, la prime de risque des actions de l’indice composite de Shanghai n’a franchi le bas de plusieurs cycles de marchés baissiers majeurs que sur une base mobile de 3 ans. La moyenne + 2 fois l’écart-type, et depuis lors, le marché a invariablement inauguré une réparation importante ou même ouvert un marché haussier. 3) En outre, du point de vue des positions institutionnelles, les institutions à rendement absolu, représentées par le capital-investissement, ont à nouveau atteint des niveaux historiquement bas après une réduction significative de leurs positions depuis le mois d’août. Par conséquent, nous pensons que le marché devrait progressivement entrer dans une phase de réparation lorsque les facteurs de risque étrangers s’atténueront progressivement et que les grandes lignes du marché chinois se préciseront.
Stratégie de l’Ouest : rapprochement du bas, disposition du côté gaucheLa fenêtre permettant d’établir le marché de l’échange d’évaluation s’ouvre. La plupart des secteurs de consommation actuels ont déjà une valeur d’allocation à long terme, les leaders de la consommation basés sur les prévisions de bénéfices de l’année prochaine, les valorisations sont revenues à des niveaux historiquement bas. Avec la fin de la divulgation des trois rapports trimestriels, les contours des bénéfices se précisent progressivement ; on s’attend alors à ce que la plaque de valeur ouvre la voie à une série de changements d’évaluation du marché, une base solide pour un renversement complet du marché, la plaque de croissance d’une nouvelle série de hausses se déploiera également progressivement après la formation du fond du marché. L’économie et la politique de marché avancent progressivement, le fond du grand niveau ou s’est approché. Nous ne sommes pas pessimistes à moyen terme, la récente politique de prêts à taux réduit devrait favoriser le retour de la phase de financement social ; après la hausse des taux de la Fed en novembre, la trajectoire future des hausses de taux d’intérêt se précise progressivement, la liquidité mondiale devrait connaître un point d’inflexion ; au niveau du marché, la récente politique de prise en charge du marché est claire, le transfert des taux de financement est en baisse, les institutions publiques s’autofinancent à grande échelle, le niveau inférieur du marché est important ou se rapproche.
Le marché est entré dans une fourchette sous-estimée, et l’ajustement apporte des opportunités de configuration.La valorisation globale du marché est entrée dans une fourchette de sous-évaluation, le Shanghai-Shenzhen 300 étant actuellement évalué à seulement 10,4 fois le PE (TTM), un niveau relativement sous-évalué dans le quartile des 20% de la dernière décennie. Le marché des actions A est toujours dans une dépression de valorisation globale, et la tendance des flux d’allocation de capitaux étrangers ne changera pas. Avec la liquidité du marché et les bénéfices des entreprises s’améliorant progressivement, les fondamentaux macroéconomiques de la Chine au quatrième trimestre sont stables à bons, le marché sera principalement un choc de fond à court terme, faites attention aux opportunités d’allocation apportées par l’ajustement du marché. En termes de configuration spécifique, il est recommandé de continuer à se concentrer sur la sécurité et la certitude deux lignes principales. 1) la sécurité nationale implique principalement trois aspects de la sécurité des ressources, la sécurité de la défense nationale et la sécurité de la science et la technologie, les ressources agricoles, la défense nationale et l’industrie militaire et indépendante contrôlable domaines connexes du statut stratégique est prévu de continuer à améliorer, l’industrie concernée est prévu d’ouvrir des opportunités d’investissement à long terme. 2) se concentrer sur la performance de certitude ligne principale, les actions A du troisième rapport trimestriel sera bientôt divulguée, en mettant l’accent sur la faible évaluation Les opportunités d’investissement des stocks de performance.
Stratégie de Huaxi : un pas d’actions dans la valeur profonde au temps pour l’espaceA se situent dans la fourchette basse de probabilité, se concentrer sur les facteurs positifs catalyseurs. 1) dans la dimension annuelle, le ratio P/E actuel (à l’exclusion des valeurs négatives) du SSE50, du CSI300, de l’indice GEM, de l’indice SSE et du WAND full A sont inférieurs au niveau d’évaluation du plus bas de l’année le 27 avril ; 2) dans la dimension à moyen et long terme, l’évaluation actuelle du WAND full A ne représente qu’un espace de 2,3 % par rapport au plus bas de début 2019 ; 3). Les positions institutionnelles continuent de baisser. Les positions en private equity sont retombées à 57,5 % à la fin du mois de septembre (proche du mois d’avril de cette année), tandis que les positions en general equity des fonds publics sont tombées à leur plus bas niveau depuis près d’un an ; 4) en termes de prime de risque, la prime de risque actuelle du WAND All A est de 3,73 %, ce qui est proche du niveau moyen + 2 fois l’écart-type sur les trois dernières années. Le marché actuel a pris en compte des attentes plus pessimistes, à partir de la valorisation, des positions institutionnelles, de la prime de risque et d’autres dimensions, dans la fourchette basse la probabilité est plus grande. La position actuelle ne doit pas être trop pessimiste, le suivi des actions A sont attendus à temps pour l’espace, ont besoin d’observer le catalyseur des facteurs positifs en dehors de la Chine. Outre-mer, l’accent est mis sur la réunion des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en novembre, après l’atterrissage des attentes du marché ; en Chine, on continue à prêter attention à la situation de l’épidémie locale, à l’optimisation de la politique anti-épidémique, aux politiques de croissance stable qui continuent à porter leurs fruits.
Stratégie du GF : Les mouvements de capitaux nationaux et étrangers retracent les indices de répartition sectorielle.Le risque de baisse de l’action A est limité, continuez à vous concentrer sur la ligne principale de la “sécurité nationale”. L’indicateur de cote a atteint la position ” moins chère “, l’ERP a coiffé au poteau les deux conditions essentielles au retournement : ① amélioration des bénéfices ② assouplissement Chine/États-Unis, actuellement peu clair, devrait être déclenché au T4 successivement. Le récent flux de capitaux étrangers montre un consensus pour réduire les positions dans les industries lourdes, les styles de détention ont tendance à être équilibrés, les indices de configuration se concentrent sur la “sécurité nationale” et le “boom de l’industrie”, configuration de l’industrie : 1. meilleures chances + valeur d’amélioration du taux de gain (leader immobilier / charbon) ; 2. La direction de diffusion de la croissance du “réendettement” (leader des composants / stockage de l’énergie / batterie d’énergie / énergie éolienne) ; 3. La stabilisation du boom et l’avantage de la conduction PPI-CPI (appareils ménagers / agriculture) ; l’investissement thématique se concentre sur la “sécurité nationale” (logiciels domestiques / équipement médical).
Stratégie de Haitong : tirer les leçons de l’histoire de l’industrie “doublement basse” après la performanceLa valorisation et les indicateurs fondamentaux indiquent que le marché se situe dans le creux historique, une croissance stable sur l’effet de sol ou un catalyseur pour le marché. Au 22/10/28, les principaux indices boursiers A sont déjà proches de leurs points bas de la fin avril, le CSI 300 et le SSE 50 atteignant de nouveaux points bas pour l’année. Par rapport aux grands creux des cinq derniers cycles haussiers et baissiers, les évaluations actuelles et de fin avril des actions A, les primes de risque, les ratios de rendement des actions et des obligations, les ratios de rupture nette et d’autres indicateurs se trouvent déjà dans les zones de grands creux, voir le tableau 2 pour plus de détails. Du point de vue des indicateurs fondamentaux, selon l’expérience des cinq creux du marché en 2005, 2008, 12, 16 et 19 ans, les renversements de creux sont accompagnés de trois stabilisations ou plus dans les cinq indicateurs principaux, les quatre indicateurs actuels ( La politique monétaire, la politique fiscale et l’essor de l’industrie manufacturière, les ventes cumulées d’automobiles en glissement annuel) ont rebondi. Le marché se trouve dans un creux historique, car les indicateurs de valorisation et les indicateurs fondamentaux indiquent un catalyseur pour la stabilisation de la croissance, et la réunion du Conseil d’État du 26 octobre a appelé à la poursuite de la mise en œuvre d’un ensemble de politiques et de mesures successives pour stabiliser l’économie et la pousser vers le haut. La plupart des données économiques du troisième trimestre sont maintenant revenues dans une fourchette raisonnable, le PIB réel du 22T3 s’établissant à 3,9 % en glissement annuel, soit une hausse de 3,5 points de pourcentage par rapport au 22T2. La production et l’investissement ont continué à se réparer, la valeur ajoutée industrielle ayant augmenté de 6,3 % en glissement annuel en septembre, soit 2,1 points de pourcentage de plus qu’en août ; l’investissement en actifs fixes a augmenté de 6,6 % en glissement annuel au cours du même mois, s’accélérant pour le deuxième mois consécutif. Les politiques de stabilisation de la croissance entraînant la poursuite de la reprise de l’économie, on s’attend à ce qu’elles soient un catalyseur pour le sentiment du marché boursier.
Stratégie de Guosheng : Second Bottoming identique et différentAprès avoir franchi à nouveau la barre des 3000, il n’y a plus de raison de continuer à être pessimiste en termes d’espace indiciel et de signaux de trading. Nous pensons que la deuxième période de creux pour les actions A est arrivée, mais il faut souligner que : le renversement après le creux de l’indice au deuxième trimestre, il y a un renversement rapide des variables macro et un entraînement clair de la ligne principale, différent du renversement en forme de V de la contre-attaque majeure de 4.26, le modèle d’indice au quatrième trimestre peut être plus proche du creux “Nike”. La force motrice de la reprise du marché s’est déplacée vers des variables plus lentes (demande intérieure, crédit), ce qui implique un temps plus long pour atteindre le fond et une pente ascendante plus lente dans la dernière partie de l’année. Du “loup solitaire” à la “personne stable”. D’un point de vue à plus long terme, nous avons de bonnes raisons de croire que l’actuelle zone de fond de l’action A, les moteurs les plus critiques sont : l’économie américaine d’une “récession technique” à la récession, l’économie de la Chine à la fin de la stabilisation active de dépôt et de rebond, les résidents de l’épargne élevée à l’investissement et la consommation, ces grands points de retournement dans l’avenir finira par apparaître, cependant, l’économie de la Chine est en train de se stabiliser. Nous ne pouvons pas encore donner le jugement ci-dessus au quatrième trimestre, donc le temps est de ce côté de l’action A, mais pour l’instant elle est stable dans le rapide.
China Securities Co.Ltd(601066) ：En ce moment, il est difficile pour les actions A d’émerger d’une grande hausse de niveau, et les investisseurs doivent être patients pour moudre le fond….Récemment, le marché faible choc de retracement, les fondamentaux économiques devraient rester faibles, le manque continu de fonds supplémentaires a augmenté la vulnérabilité du marché, tandis que le récent lot de sociétés de premier plan trois performances trimestrielles faibles attentes, ainsi que le capital étranger, les institutions publiques concentrées sur le transfert de positions pour les actions est encore amplifié la volatilité du marché. Pour l’avenir, nous pensons que le creux actuel va se poursuivre. Tout d’abord, le marché actuel est déjà à un niveau historiquement bas, la prime de risque implicite des actions A a largement dépassé le niveau de 90 % depuis près de 8 ans, dans la position la plus élevée de ces dernières années, ce qui signifie que les actions A actuelles dans l’allocation à moyen et long terme des actifs rentables, l’espace de baisse est limité, ne devrait pas être trop pessimiste. D’autre part, par les fondamentaux faibles susmentionnés, l’insuffisance de fonds supplémentaires et d’autres facteurs, superposés à d’éventuels facteurs externes de risque, l’action A actuelle est difficile d’apparaître un grand niveau de hausse, les investisseurs devraient maintenir des attentes raisonnables, la patience de broyage fond. Enfin, dans le contexte d’un portefeuille fondamental faible, il convient de rester attentif à l’évolution des attentes en matière de liquidité et de l’appétit pour le risque, notamment au mouvement de baisse des taux obligataires américains, qui devrait constituer un facteur potentiellement positif à l’avenir.
Stratégie CICC : les opportunités du marché à moyen terme de l’action A l’emportent sur les risquesCertains des indicateurs de valorisation et de sentiment du marché se trouvent déjà à des positions plus extrêmes dans l’histoire, et il n’y a pas lieu d’être excessivement pessimiste quant à l’environnement de marché ultérieur. Le retournement ultérieur du marché peut avoir besoin de se concentrer sur les principales contradictions à la facilité et plus de catalyseurs potentiels, à savoir, si la force de la politique précédente à la transmission de l’économie réelle peut être plus lisse, en particulier l’immobilier de la Chine et de la consommation et d’autres domaines de soutien politique pour les principales contradictions de l’amélioration de l’efficacité de la encore peut être reflétée, le resserrement à l’étranger et l’impact des risques géopolitiques semblent sensiblement atténués. À moyen terme, le potentiel de demande de la Chine est important, les contraintes politiques actuelles sont relativement faibles et il y a suffisamment de place pour les réformes et l’exploitation du potentiel. Ainsi, si la politique est opportune et modérée, les opportunités du marché l’emportent sur les risques dans une perspective de 6 à 12 mois. Il est recommandé que la configuration soit encore basée sur une faible valorisation, et la corrélation macro n’est pas élevée ou le degré de prospérité est encore disponible et il y a un soutien politique dans le domaine. Le secteur de la croissance n’est pas actuellement de faibles attentes globales, les positions sont encore relativement lourdes, les opportunités d’allocation systématique peuvent devoir être observées, la saisie ascendante des opportunités structurelles, le changement de style stratégique vers les opportunités de croissance doivent se concentrer sur l’inflation à l’étranger et la croissance régulière de la Chine et d’autres aspects du progrès. Trois résultats trimestriels approchent de la fin de l’année, se concentrant sur les segments où les performances pourraient dépasser les attentes.
