À la fin du mois d'octobre, le sentiment du marché s'est détérioré, combiné à d'importantes sorties de capitaux en provenance du nord, et les principales valeurs pondérées ont chuté en masse, l'indice de Shanghai atteignant de nouveaux planchers depuis le deuxième trimestre. Nous pensons qu'une deuxième période de creux pour les actions A est arrivée, et cette fois sous une forme et une direction différentes.
Pourquoi le marché s'inquiète-t-il alors que le macro positif n'augmente pas et que le positif de performance n'augmente pas ?
Tout d'abord, pourquoi les prêts à moyen et long terme indiquent-ils un échec du marché en général ?Depuis le mois d'août, nous constatons une rare divergence en direction des prêts à moyen et long terme et des actions A. En effet, tant le crédit total que la structure (prêts à moyen et long terme) se sont stabilisés à la hausse, mais les indices pondérés ont continué à reculer. Le point clé, qui constitue la plus grande différence entre cette structure de crédit et les cycles précédents, est le "découplage" entre le résidentiel et les entreprises, c'est-à-dire que les prêts résidentiels à moyen et long terme n'ont pas suivi le rebond des prêts à moyen et long terme aux entreprises. La contraction du crédit résidentiel qui a commencé en 2021H2 ne s'est pas atténuée en raison du ralentissement continu des ventes de biens immobiliers en première ligne, et bien qu'il y ait eu quelques signaux politiques positifs, l'effet réel reste à voir, ce qui est la raison principale pour laquelle les prêts à moyen et long terme des entreprises n'ont pas été en mesure de stimuler la confiance du marché. Il est également important de noter que le point d'inflexion de l'indice pour la demande de prêts aux infrastructures n'a pas encore été atteint, limité par des pressions telles que le financement des terrains et le financement des capitaux, et dépendant étroitement de la charge de travail physique des infrastructures ainsi que de l'expansion du crédit induite par les politiques, qui manque intrinsèquement de durabilité à long terme.
Deuxièmement, malgré les résultats positifs et négatifs du troisième trimestre, le marché semble ne réagir qu'au positif, et non à l'inverse.... Le marché ne semble réagir qu'à la baisse, et non à la bonté. Historiquement, en octobre de chaque année (la fenêtre de publication du troisième trimestre), il existe une forte corrélation entre la croissance des bénéfices et la performance du cours des actions ; toutefois, en novembre, la croissance des bénéfices et le cours des actions commencent à inverser la corrélation. La logique qui sous-tend ce phénomène d'"inversion" est que l'impact de la performance actuelle sur les cours des actions diminue vers la fin de l'année, et que les cours des actions commencent à refléter à l'avance les prévisions de bénéfices et de valorisation pour l'année à venir.
Cependant, cette année, à partir d'octobre, le marché a commencé à apparaître bon de ne pas augmenter, faible caractéristiques de renversement, la raison derrière peut être1, l'évaluation et la position de l'industrie sont excessivement divergentes, le modèle du marché boursier, la performance immédiate du bien ne peut pas continuer à encaisser le prix de l'action ; 2, les attentes fondamentales sont confrontées à un point d'inflexion, comme la poursuite des exportations fortes après l'épidémie, les attentes d'inflation, etc ; 3, l'incertitude macro interne et externe est à un niveau élevé, le sentiment d'attente du marché est fort.
Deuxième creux, du "courageux solitaire" au "marcheur régulier".Après avoir franchi à nouveau la barre des 3000, d'après l'espace indiciel et les signaux de trading, il n'y a aucune raison de continuer à être pessimiste. Nous pensons que la période de fond secondaire de l'action A est arrivée, mais il faut souligner que : le deuxième trimestre de l'indice de fond après le renversement, il y a un renversement rapide des variables macro et une ligne principale claire, différente de la grande contre-attaque du 4.26 en forme de V, la forme de l'indice du quatrième trimestre peut être plus proche du fond "Nike". La force motrice de la reprise du marché se déplace vers des variables plus lentes (demande intérieure, crédit), ce qui implique un temps plus long pour atteindre le fond et une pente ascendante plus lente dans la dernière partie de l'année.
Du "solitaire" à la "personne stable".Le facteur le plus important est que l'économie américaine est en train de passer d'une "récession technique" à une récession, que l'économie chinoise est en train de terminer sa déstabilisation active et de rebondir, et que l'épargne élevée des résidents est en train de passer à l'investissement et à la consommation, qui sont des points d'inflexion majeurs qui finiront par se produire à l'avenir ; cependant. nous ne pouvons pas encore donner le jugement ci-dessus au quatrième trimestre.
Par conséquent, le temps est de ce côté de l'action A, mais actuellement, elle est en avance rapide.
Alors que la période de performance touche à sa fin, les attentes en matière de bénéfices pour l'année à venir et les jeux politiques potentiels seront le principal catalyseur du marché pour la prochaine période.. La dernière divulgation des flux de capitaux institutionnels, les fonds publics du troisième trimestre ont commencé à transférer des positions vers les secteurs de l'armée, de l'immobilier, des transports, de l'informatique et d'autres secteurs, les caractéristiques communes de ces directions sont la faible affluence, l'évaluation relative bon marché, l'espace potentiel de jeu politique.
L'entreprise continue de recommander les idées de mise en page "haltère", autour des "deux certitudes" dans le cadre du changement.
--Certaines valeurs faibles.Entreprises centrales : immobilier, or (" west fall " espère " east rise "), électricité (cycle logique indépendant), services médicaux, dispositifs médicaux (grande certitude de sécurité).
--Boom ou certitude politique.Militaire (équipement aérospatial), énergie éolienne (brise de mer), Cintron.
Avertissement de risque.1. développement incontrôlé de l'épidémie ; 2. récession économique importante ; 3. changements politiques inattendus.
