Attendre le retournement du fond apporté par la réparation macroéconomique, en se concentrant sur les opportunités du côté gauche d’un meilleur boom et des cibles de survente.
(1) 2022Les trois premiers trimestres de 40 (net de Caida Securities Co.Ltd(600906) ) sociétés de courtage cotées en bourse bénéfice net global attribuable à la mère de 101,8 milliards, -31% en glissement annuel, 2022Q3 trimestre unique 30,6 milliards, -39% en glissement annuel, -37% ringgit, inférieur à nos attentes, principalement tiré par les revenus d’investissement. 2022Q3 trimestre unique courtage / banque d’investissement / gestion des capitaux / revenus nets d’intérêts sont en amélioration ringgit, mais le secteur de l’investissement par le Shanghai et Shenzhen. Toutefois, le segment des investissements a été affecté par la baisse de 15 %/22 % des indices Shanghai-Shenzhen 300 et Hang Seng au troisième trimestre, les revenus des investissements autogérés chutant de 68 % par rapport à l’année précédente, tandis que les investissements directs, les investissements complémentaires et les revenus des investissements des filiales étrangères devraient également constituer un frein. (2) L’activité du marché est déjà à un niveau bas, et la valorisation du secteur du courtage reflète pleinement les attentes pessimistes, avec une valorisation de la PB au niveau du quartile 1 au cours des 5 dernières années. La stabilisation ultérieure de l’économie, l’apaisement de la situation dans la périphérie et le système d’enregistrement complet devraient apporter des catalyseurs au secteur. En ce qui concerne la politique de “réduction des frais”, nous pensons que les taux de l’industrie des valeurs mobilières et des fonds sont relativement orientés vers le marché, et que l’impact à long terme de la politique est relativement faible ; une attention à court terme à la progression des produits d’offre publique de type concession raisonnable et des signaux politiques. (3) Nous recommandons Guolian Securities Co.Ltd(601456) et Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) , qui sont à la fois flexibles et orientés vers la croissance, China Stock Market News, Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) et Citic Securities Company Limited(600030) , qui sont valorisés à un niveau bas, et China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) , qui est une cible bénéfique.
Soutien aux performances trimestrielles de l’activité de banque d’investissement, amélioration de l’activité de courtage et de gestion des capitaux.
(1) Les trois premiers trimestres de 2022 du revenu de l’activité de courtage coté en bourse en glissement annuel -16,4%, 2022T3 trimestre unique en glissement annuel -31%, +4% ringgit, principalement par la baisse de l’activité de négociation et de produits de distribution. 2022 janvier-septembre moyenne du marché de l’ensemble des fonds d’actions quotidiennes de 1,04 trillion, -6,7% en glissement annuel, le troisième trimestre moyenne du fonds d’actions quotidiennes de 1,01 trillion, -27% en glissement annuel, -3% ringgit. La rotation quotidienne moyenne des fonds d’actions au troisième trimestre était de 1,01 trillion de dollars, soit -27 % en glissement annuel et -3 % en séquentiel. La taille des nouvelles émissions de fonds d’actions partielles au troisième trimestre a augmenté de 205 % par rapport à l’année précédente. Les revenus des sociétés de courtage provenant de la vente de produits financiers au troisième trimestre devraient s’améliorer par rapport à l’année précédente, mais rester sous pression. (2) Les revenus de la banque d’investissement au cours des trois premiers trimestres de 2022 ont augmenté de 5,3 % en glissement annuel, de 20 % en glissement annuel et de 43 % en glissement annuel en un seul trimestre de 2022T3, l’amélioration en glissement annuel des revenus de la banque d’investissement au troisième trimestre est principalement due à la forte augmentation des revenus des introductions en bourse au troisième trimestre ; les revenus de souscription et de parrainage des introductions en bourse ont atteint 10,24 milliards en un seul trimestre de 2022T3, soit 80 % en glissement annuel ; la part de marché de l’échelle des introductions en bourse du CR6 a atteint 69,17 %, soit 12,5 % de plus qu’au début de l’année. 12,5 %, les principales sociétés de courtage ” trois chinoises et une chinoise ” et les sociétés de courtage régionales telles que Sinolink Securities Co.Ltd(600109) et Guoyuan Securities Company Limited(000728) ont considérablement amélioré leurs activités de banque d’investissement, ce qui a fortement soutenu la performance globale au troisième trimestre. (3) L’activité de gestion de capitaux au cours des trois premiers trimestres de 2022 a été de -3,9 % en glissement annuel et de +8 % en glissement trimestriel au troisième trimestre de 2022, ce qui devrait être lié à la forte augmentation des actifs sous gestion des fonds communs ; la concentration des actifs sous gestion des fonds publics était relativement stable à la fin du troisième trimestre de 2022, avec des actifs sous gestion quotidiens moyens hors fonds des principales sociétés de fonds de l’échantillon de +12 % (médiane de l’échantillon) par rapport au début de l’année et des actifs sous gestion quotidiens moyens des fonds d’actions + fonds mixtes de -5,9 % par rapport au début de l’année, ce qui devrait provenir du marché boursier. La chute a eu un impact sur les VNI des fonds.
Les activités d’auto-assistance subissent la pression de la chute des marchés d’actions au troisième trimestre, mais le revenu net d’intérêts s’est amélioré par rapport au trimestre précédent.
(1) Les revenus d’intérêts nets des maisons de courtage cotées en bourse au cours des trois premiers trimestres de 2022 ont été de -6 % en glissement annuel et de +8 % en glissement annuel au cours d’un seul trimestre de 2022Q3, tandis que le solde quotidien moyen de deux financements a été de -8 % en glissement annuel, ce qui a entraîné une pression sur les activités de deux financements, et le coût du côté de la dette des maisons de courtage a continué de baisser. (2) Rendement annualisé des investissements pour compte propre de 1,97 % au cours des trois premiers trimestres de 2022, en baisse de 0,32 % par rapport à 2022H1, et rendement des investissements pour compte propre de -0,72 % en glissement annuel au cours du seul trimestre de 2022T3, principalement en raison d’une baisse de 15 %/22 % de l’indice CSI 300/Hang Seng au troisième trimestre ; la baisse du marché boursier devrait entraîner des positions pour compte propre purement directionnelles des maisons de courtage et de leurs filiales étrangères ainsi que des actions passives provenant d’activités non captives. (investissement direct, investissement de suivi, souscription d’IPO, etc.) sont sous pression. Les Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Guolian Securities Co.Ltd(601456) et autres activités dérivées avantageuses des sociétés de courtage sont tombées relativement bas, Everbright Securities Company Limited(601788) et Chinalin Securities Co.Ltd(002945) equity ont représenté une part relativement faible, la plaque propriétaire a dépassé les attentes. (3) 2022Q3 baisse du marché boursier affecter les positions d’actions passives, dans la période de verrouillage après la fin de la position est toujours détenu dans l’hypothèse que nous avons mesuré depuis 2021 courtage de la science et la technologie conseil suivi des projets 2022Q3 trimestre unique une perte combinée de 800 millions, mais depuis la date de la liste à 2022Q3 accumulé excédent flottant de 6,6 milliards, dont China Securities Co.Ltd(601066) et Citic Securities Company Limited(600030) depuis 2021 projet de collecte cumulée excédent flottant de 1,53 milliards. et 1,29 milliard. En supposant que la période de blocage soit terminée et que les positions soient liquidées, les avantages à long terme de l’investissement de suivi de la société de courtage dans le conseil scientifique et technologique restent importants.
Avertissement : risque de volatilité du marché ; la croissance des activités de gestion de patrimoine n’est pas celle attendue.
