Résumé du secteur et conseils d’investissement : Le secteur a atteint des taux de croissance solides malgré la suppression continue de la demande et des coûts. Au 22T3, le secteur de l’alimentation et des boissons (SW) a réalisé un chiffre d’affaires de 236,09 milliards de yuans, soit une hausse de 9,04% en glissement annuel, et a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 42,131 milliards de yuans, soit une hausse de 11,96% en glissement annuel. Les revenus et le bénéfice net du segment ont tous deux rebondi d’une année sur l’autre et en glissement annuel. Dans l’ensemble, le secteur de l’alimentation et des boissons au troisième trimestre est toujours sous la pression d’une faible demande et d’une lente reprise de la consommation sous l’effet de l’épidémie ; dans le même temps, bien que les prix de certaines matières premières, telles que l’huile et la graisse, aient baissé, le rythme global de récupération des coûts reste lent. La plaque dans les perturbations complexes de l’environnement externe, mais encore atteint un taux de croissance solide performance, montrant la résilience des entreprises. Il est recommandé d’accorder une attention particulière à la chaîne d’approvisionnement du vin, de la bière, de l’alimentation et des boissons et à d’autres sous-sections étroitement liées à la reprise de l’alimentation et des boissons, afin de maintenir la note “fort sur le marché” de l’alimentation et des boissons.
Alcools : les trois rapports trimestriels sont fondamentalement orientés vers le bien, maintenez le vin haut de gamme et le leader de l’immobilier de Suwan. Du point de vue de la performance fondamentale, les trois rapports trimestriels des entreprises vinicoles s’améliorent de manière significative, notamment la demande globale de liqueurs haut de gamme est ferme, la performance de la croissance stable ; le vin haut de gamme secondaire montre une grande élasticité, la performance est en avance sur le secteur ; le boom du leader du vin immobilier se poursuit ; la différenciation interne du vin de masse est significative. Dans l’ensemble, la dette contractuelle des sociétés d’alcool est suffisante, le rendement des flux de trésorerie est en hausse, le coût de la mise sous contrôle continue de se renforcer, ce qui entraîne une amélioration constante de la rentabilité. Le processus actuel de remboursement des marques grand public progresse de manière régulière et ordonnée, et s’achève progressivement pour entrer dans la phase de gestion des plaques de prix. La période précédente a été affectée à plusieurs reprises par l’épidémie dans de nombreux endroits, couplée à des rumeurs de prohibition et de taxe sur la consommation, le sentiment du marché a été sous pression et le secteur a connu un grand recul, avec les entreprises viticoles centrales du marché telles que Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) et d’autres valorisations en baisse, mettant en évidence la valeur de configuration. Pour l’avenir, nous pensons que l’alcool a la capacité de traverser le cycle, nous recommandons, sur la base de la disposition stratégique à long terme, de se concentrer sur les entreprises viticoles haut de gamme à forte demande et sur les principales entreprises viticoles de la région de Suwan, nous recommandons Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Shede Spirits Co.Ltd(600702) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) .
Bière : augmentation des ventes en haute saison, poursuite de la vérification de la logique haut de gamme. En juillet et août, à mesure que l’épidémie s’améliorait, la scène de la consommation courante s’est progressivement rétablie, tandis que la saison de pointe pour la consommation de bière se chevauchait avec les températures élevées dans tout le pays, la production et les ventes de bière des principales entreprises se sont nettement redressées ; en septembre, en raison de la répétition de l’épidémie dans certaines régions et du contrôle de la logistique, le taux de croissance de la production et des ventes a ralenti. En ce qui concerne le quatrième trimestre et l’année prochaine, l’impact de l’amélioration de la chaîne épidémique et la tendance à la baisse des coûts établie, l’industrie de la bière devrait connaître une augmentation significative de ses bénéfices. À moyen et long terme, dans le contexte de l’amélioration de la consommation, la tendance à la bière haut de gamme se poursuivra, l’amélioration de la structure des produits des entreprises de bière elles-mêmes et les augmentations de prix à l’échelle du secteur peuvent compenser efficacement l’impact de la hausse des coûts sur la rentabilité des entreprises, la rentabilité du secteur devrait continuer à s’améliorer. Nous sommes optimistes quant aux opportunités du secteur et recommandons Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) pour la premiumisation + nationalisation, Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) pour l’accélération du processus de réforme, ainsi que Tsingtao Brewery Company Limited(600600) et Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) .
Chaîne d’approvisionnement de restauration : faible reprise de la demande de restauration, la différenciation interne est évidente. 2022Q3 chaîne d’approvisionnement de restauration principale entreprise demande faible reprise, la tendance à la baisse des coûts est établi, le revenu et le taux de croissance de la performance généralement améliorée, son interne également en raison de l’emplacement de la chaîne de l’industrie et le modèle d’affaires différents montre une certaine différenciation. D’une manière générale, le canal de la restauration s’est progressivement redressé grâce à l’amélioration marginale du secteur de la restauration, tandis que le canal du commerce de détail a ralenti en raison de l’impact de la base élevée de la période précédente. Pour l’avenir, la réparation de la scène de consommation et l’allègement de la pression sur les coûts est l’événement probable, et le leader du secteur peut améliorer la rentabilité par l’optimisation de la structure des produits et le raffinement de la gestion des coûts. Combiné avec la base basse pour la même période, la performance est plus élastique. Nous recommandons de Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) dans le secteur de la cuisine, et Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) dans les clients directs, ce qui devrait accélérer la reprise ; nous recommandons de se concentrer sur le leader du secteur de la boulangerie surgelée à forte croissance Ligao Foods Co.Ltd(300973) , et Juewei Food Co.Ltd(603517) dans l’expansion continue des magasins.
Condiments : la pression de la demande et des coûts est toujours présente, en attente de reprise. La performance du segment des assaisonnements au troisième trimestre est sous pression, du côté de la demande, bien que la reprise du secteur de la restauration soit faible, la transmission aux assaisonnements n’est pas significative, et le ralentissement de la mise à niveau des consommateurs du côté de la vente au détail affecte également le rythme de la mise à niveau de la structure des produits ; les coûts, la pression du troisième trimestre est encore plus forte, nous nous attendons à ce que la pression sur les coûts se poursuive au cours de l’année, l’année prochaine, les prix du soja et du tourteau de soja devraient baisser, les prix du PET et d’autres matériaux d’emballage devraient baisser avec les prix du pétrole brut, la pression sur les coûts se maintiendra. Soulagement relatif. En outre, la récente tempête de l’opinion publique devrait contribuer à sensibiliser les consommateurs à la santé à long terme, accélérant ainsi l’expansion de la filière des condiments sans additif, ce qui stimulera la gamme de produits de l’ensemble du secteur. À l’heure actuelle, bien que le degré de rebond de la demande et de réduction des coûts soit inférieur aux prévisions, pour être le leader de la reprise de l’industrie, il est prévu d’être le premier à en bénéficier, recommandé Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , recommandé de prêter attention à Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) .
Produits laitiers : pression évidente au T3, mise à niveau structurelle entravée. La croissance du chiffre d’affaires des produits laitiers au troisième trimestre a ralenti, les bénéfices sont sous pression, principalement en raison de l’épidémie dans le cadre de la restauration, des repas de groupe, des écoles et d’autres scénarios de consommation de la faible demande, ainsi que l’impact du ralentissement de la tendance de la mise à niveau des consommateurs résultant en un ralentissement de la croissance des produits à forte marge. Nous pensons qu’avec l’arrivée de la saison des cadeaux du Nouvel An chinois et l’amélioration marginale du contrôle de l’épidémie, la demande du quatrième trimestre devrait s’accélérer ; avec l’augmentation des scénarios de cadeaux entraînant une amélioration de la proportion des produits à forte marge, les bénéfices devraient également s’améliorer. À long terme, la baisse continue des prix du lait cru entraînera une diminution des pressions sur les coûts. À mesure que la concurrence s’atténue dans le secteur, les dépenses des entreprises devraient continuer à être rationalisées, ce qui permettra à la rentabilité du secteur de continuer à s’améliorer. En particulier, les principales entreprises laitières bénéficiant d’avantages d’échelle devraient en profiter pleinement, réduisant la part des petites entreprises et augmentant encore leur part de marché. Nous recommandons le leader de l’industrie laitière Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) et le leader du fromage Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) avec des fondamentaux solides et une diversification des activités ; nous vous suggérons de prêter attention à Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) et New Hope Dairy Co.Ltd(002946) .
Conseils sur les risques : 1) l’impact des fluctuations macroéconomiques ; 2) l’impact d’épidémies répétées ; 3) les questions de sécurité alimentaire ; 4) l’impact des fluctuations des matières premières ; 5) le risque d’une concurrence accrue dans le secteur.
