Points forts de l’investissement.
Le rapport sur le développement de l’économie numérique a été présenté lors de la 37e réunion du Comité permanent de la 13e Assemblée nationale populaire, le 28 octobre, par He Lifeng, président de la Commission nationale du développement et de la réforme, mandatée par le Conseil d’État. Dans le rapport, il est proposé de renforcer et de développer l’économie numérique chinoise, et il est également proposé que l’État soutienne et guide le développement normalisé et sain de l’économie de sectorforme, achève la rectification spéciale de l’économie de sectorforme, mette en œuvre une supervision régulière et se concentre sur le lancement d’un certain nombre de cas d’investissement ” feu vert “. En outre, il est proposé que l’État aide les entreprises de l’Internet à renforcer continuellement l’innovation technologique et à améliorer leur compétitivité de base, qu’il encourage les entreprises de la sectorforme à s’appuyer sur le marché, la technologie, les données et d’autres avantages pour renforcer l’économie réelle, et qu’il aide les entreprises de la sectorforme à améliorer continuellement leur développement international.
La reprise macroéconomique, conjuguée à la réduction des coûts et aux gains d’efficacité, devrait permettre de poursuivre la restauration des fondamentaux. Selon le Bureau national des statistiques, la valeur mensuelle du zéro social en juillet, août et septembre a augmenté respectivement de 2,7%, 5,4% et 2,5% en glissement annuel, maintenant la reprise ; superposé à la libération progressive de la réduction des coûts et des gains d’efficacité depuis le troisième trimestre de Tencent Holdings, Beep-W et d’autres sociétés, les fondamentaux devraient continuer à s’améliorer, l’évaluation actuelle des sociétés Internet de Hong Kong sont rentables, nous croyons qu’il n’y a pas besoin d’être pessimiste, pour les points de vue des entreprises clés mis à jour comme suit.
Tencent Holdings : le second semestre de l’année dans le côté des revenus de la pression à réduire, la réduction des coûts et des gains d’efficacité libérés, la performance devrait reprendre une croissance positive, et donc conduire la réparation de l’évaluation. 1) dans le côté des revenus, la loi non protégée provoquée par la pression du jeu chinois, les fluctuations macroéconomiques provoquées par la pression de la publicité sera compléter l’ajustement de base, l’environnement macro de jeu à l’étranger, bien qu’il n’y ait pas eu une amélioration fondamentale, mais le nouveau jeu en ligne peut fournir une couverture, la vidéo nombre de résultats de trésorerie de publicité progressivement. (2) En ce qui concerne les dépenses, le ratio des frais de vente a baissé au-delà des attentes au deuxième trimestre, tandis que le ratio des frais administratifs reste à un niveau élevé en raison de dépenses ponctuelles, qui devraient être libérées progressivement au cours du deuxième semestre de l’année. (3) Sous l’impulsion de la reprise de l’émission normale des numéros de licence chinois, de l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie et du retour attendu à une croissance positive du bénéfice net au quatrième trimestre, il y a de la place pour un redressement de la valorisation. (4) Dans une perspective à plus long terme, l’effet de base de l’activité des jeux à l’étranger devrait Au premier trimestre 2012, l’effet de base de l’activité de jeu à l’étranger devrait s’atténuer, et après le retour ultérieur de l’inflation à l’étranger, combiné à la richesse des réserves de produits, la croissance de l’activité de jeu sera stimulée, superposée à l’augmentation de la publicité pour les numéros de vidéo, ce qui deviendra une influence positive sur les fondamentaux. Au 22e trimestre, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 134 milliards de yuans, en baisse de 3 % en glissement annuel, et a réalisé un bénéfice net attribuable non-IFRS de 28,1 milliards de yuans, en baisse de 17 % en glissement annuel ; nous prévoyons que la période 2022/ 2023 pour atteindre un revenu d’exploitation de 555,6/618,3 milliards de yuans, en hausse de -1%/11% en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable non-IFRS de 117,5/144,1 milliards de yuans, en baisse de -5%/23% en glissement annuel, respectivement.
Net-S : réserves riches, cycle de produits encore en cours de libération, mais sous l’influence d’une base élevée et de lacunes dans les produits, la croissance du bénéfice d’exploitation à court terme peut entrer dans une période stable. Actuellement, la société dispose encore d’une réserve très riche de jeux clés, notamment “Harry Potter” à l’étranger, “Le monde caché”, “Contre l’eau froide”, “Forever Robbery Infinity”, le cycle des produits dispose encore d’un grand espace de diffusion. Mais au troisième trimestre, la société a commencé à faire face à la base élevée des jeux de fin de partie, des jeux de main et de l’écart entre les produits à court terme, sous l’influence du taux de croissance du bénéfice d’exploitation, qui peut entrer dans une période relativement stable. Au 22e trimestre, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 23,2 milliards de yuans, en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre un bénéfice net attribuable non GAAP de 5,4 milliards de yuans, en hausse de 28 % par rapport à l’année précédente ; nous prévoyons que la société atteindra respectivement en 20222023 Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 99,6 milliards RMB/112,6 milliards en 20222023, en hausse de 14 %/13 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable non GAAP de 21,5 milliards RMB/24,2 milliards, en hausse de 9 %/13 % en glissement annuel.
BEE-W : le deuxième trimestre devrait être le point bas de l’année en termes de fondamentaux et devrait être admis à la bourse de Hong Kong en mars 2023. L’ampleur de la perte de la société s’est encore accrue au deuxième trimestre en raison de dépenses ponctuelles liées au levier d’exploitation et à l’optimisation du personnel. Nous pensons qu’avec le lancement de nouveaux jeux au troisième trimestre, la reprise du ringgit publicitaire et la croissance continue de l’échelle des utilisateurs, les revenus devraient augmenter, ce qui atténuera la pression du levier d’exploitation ; deuxièmement, les résultats de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité devraient également se refléter progressivement au troisième trimestre, de sorte que l’ampleur de la perte devrait diminuer ; selon les règles d’admission après l’achèvement de la conversion de la double cotation majeure, nous prévoyons que la société devrait être incluse dans la Bourse de Hong Kong en mars 2023. 22T2 La société a réalisé des recettes d’exploitation de 4,9 milliards RMB, soit une hausse de 9 % en glissement annuel, avec une perte d’exploitation de 2,2 milliards RMB. Nous nous attendons à ce que la société réalise des recettes d’exploitation de 22,4/28,3 milliards de RMB en 20222023, en hausse de 15 %/27 % en glissement annuel, et réalise une perte d’exploitation de 8,6/6,9 milliards de RMB.
Conseil d’investissement : nous sommes optimistes quant au développement à long terme d’Internet, et la configuration actuelle est rentable. Recommander Meituan, Tencent, Beili-W, Racer, NetEase-S, Alibaba-SW, Jingdong Group-SW, Baidu Group-SW, suggérer de prêter attention à ReadWrite Group, Ctrip Group-S, New Oriental Online.
Avertissement : risque d’épidémie récurrente ; risque de fluctuations macroéconomiques ; risque de durcissement de la réglementation du secteur.
