La rentabilité du secteur électronique subit une pression à court terme, une reprise de l’essor est attendue. Au 31 octobre 2022, 419 entreprises cotées de l’industrie électronique, à l’exclusion des Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , ont divulgué leur troisième rapport trimestriel pour 2022. Dans l’ensemble, si l’on exclut l’impact de Hna Technology Co.Ltd(600751) , le secteur de l’électronique 2022Q3 trimestre unique pour réaliser un revenu d’exploitation de 789836 milliards de yuans, +1,94% en glissement annuel ; par l’impact à la baisse du boom de l’industrie, la rentabilité du secteur diminue considérablement, Q3 trimestre unique pour réaliser un bénéfice net de 31,029 milliards de yuans, -45,61% en glissement annuel. Nous pensons que l’actuel dans ce cycle de l’industrie électronique position de fond, en regardant vers l’avenir du marché, l’électronique automobile, le contrôle industriel et d’autres demandes ont continué à contre tendance à la hausse, ainsi que la demande de l’électronique grand public au fond de rebond, l’industrie est conduit par de multiples cycles seront les bienvenus un nouveau cycle.
Le secteur des semi-conducteurs : l’élan d’innovation des produits se maintient, le cycle vers le bas s’amenuise progressivement. 2022Q1-3, le secteur des semi-conducteurs réalisera un revenu de 300,49 milliards de yuans, +12% en glissement annuel ; il réalisera un bénéfice net de 37,153 milliards de yuans, -0,15% en glissement annuel. 2022 L’industrie des semi-conducteurs dans son ensemble dans la fourchette descendante, l’industrie montre maintenant une lente tendance à l’amenuisement. À ce stade, la pression à la hausse sur le côté des stocks a progressivement émergé, nous prévoyons que 2023H1 apparaîtra inventaire point d’inflexion ; côté des dépenses d’investissement de la valeur absolue est encore un record élevé, mais la baisse de l’ajustement marginal ; long cycle, le côté des produits pour accueillir les applications émergentes telles que l’électronique automobile à décoller, les changements structurels dans l’ensemble de l’industrie de ce cycle, ce qui rend les attributs de croissance renforcer. Par segment, 22Q1-3, matériaux / équipements / fabrication / conditionnement / dispositifs discrets / conception de circuits intégrés analogiques / conception de circuits intégrés numériques : revenus +7,16% / +61,96% / +8,21% / +15,69% / +12,63% / -10,70% / +9,37% ; bénéfice net attribuable aux +13,24% / +97,08% / +16% / -. 12%/+13.57%/-44.68%/-2.67%.
Matériaux semi-conducteurs : les matériaux semi-conducteurs font partie de l’après-cycle de fabrication, la substitution nationale et la libération de capacité fournissent un solide élan de croissance. L’utilisation de matériaux semi-conducteurs avec le lancement de la capacité progressivement, les dépenses d’investissement dans le cycle pour les facteurs de perturbation de l’industrie des matériaux moins, les fabricants de matériaux chinois en 2021 sous la vague d’expansion en vertu de leur propre technologie et la capacité de l’avantage premier mover progressivement coupé dans la qualité en amont des clients wafer fab, pour la performance de la libération de fournir une dynamique de croissance stable.
Équipement pour semi-conducteurs : le cycle de broyage en amont de l’équipement pour semi-conducteurs a encore besoin de temps, les entreprises de type sector-forme devraient atteindre une croissance anticyclique. La faiblesse de la demande des consommateurs en aval entraîne une hausse progressive de la conduction, le taux de croissance de l’anneau de la dette contractuelle des entreprises d’équipement de semi-conducteurs en 2022Q3 ; les dépenses d’investissement sont marginalement en baisse + l’expansion future des nœuds de processus avancés est limitée, le boom de l’industrie des 2-3 prochains trimestres pourrait être sous pression. Naura Technology Group Co.Ltd(002371) et Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) sont les rares entreprises à réaliser une croissance contractuelle de la dette en glissement annuel, et le taux de croissance des performances devrait être supérieur à celui de l’ensemble du secteur au cours des deux prochains trimestres.
Emballage et test des circuits intégrés : le leader chinois OSAT a une meilleure capacité à résister au cycle baissier et bénéficiera de l’amélioration de la rentabilité de Chiplet dans les phases ultérieures. Les entreprises chinoises continuent d’augmenter leurs investissements dans la R&D afin de s’emparer du haut du pavé des technologies d’emballage avancées, et devraient continuer à améliorer leur rentabilité dans le cadre du dividende Chiplet.
Dispositifs discrets : fort essor des dispositifs de puissance à moyenne et haute tension, différenciation évidente de la structure industrielle. Au troisième trimestre, le délai de livraison de certains dispositifs de puissance à basse tension a diminué dans une certaine mesure, tandis que le délai de livraison moyen des MOSFET et des IGBT à haute tension reste élevé. Chine partie des fabricants de dispositifs discrets des applications traditionnelles a représenté un relativement élevé, la demande des consommateurs Q3 est toujours montrant une faiblesse relative, une partie de la croissance de la performance de l’entreprise a été affectée dans une certaine mesure ; et de nouvelles énergies en aval de la dynamique de croissance est forte, le monde actuel IGBT est encore en pénurie, la Chine a l’avantage de la capacité de production des entreprises dans l’offre et la demande fenêtre période rapidement dans la chaîne d’approvisionnement des OEM chinois, en particulier y compris Starpower Semiconductor Ltd(603290) et d’autres de haute qualité. Fabless entreprises, bénéficiant de la progression rapide de l’optimisation à court terme, la performance de la libération rapide ; Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) comme une gamme complète de la mise en page des entreprises IDM dans la capacité de production après le lancement de plus de coût et de l’avantage de l’itération de la technologie, est prévu d’atteindre et d’outre-mer des entreprises de premier plan sur la concurrence même étape.
Conception de circuits intégrés : conception de puces analogiques, en raison de la contraction de la demande d’électronique grand public en 2022, le taux de croissance de la performance des cartes ralentit par rapport à la fin de 2021, les entreprises avantageuses Sg Micro Corp(300661) / 3Peak Incorporated(688536) /Naximicro croissance contracyclique, montrant les attributs de l’industrie des puces analogiques cycle léger forte croissance, 2023 stockage d’énergie photovoltaïque, nouvelle énergie côté véhicule demande est élevée, la demande de serveur est également prévu de poursuivre la tendance à la croissance. Avec l’atténuation de la pénurie de capacités de production, les principales entreprises devraient connaître une croissance soutenue. En outre, les puces analogiques peuvent être réalisées par des fonderies de processus matures, non affectées par la perturbation de la politique de sanctions actuelle, superposées avec un large espace pour la substitution nationale, la croissance de l’industrie peut être attendue ; la conception de puces numériques, Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) / Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) et ainsi de suite pour continuer la tendance de croissance plus élevée, tandis que certaines entreprises par l’impact de la perturbation de la performance des terminaux de consommation évident, la rentabilité baisse de manière significative, la demande de l’industrie montre une différenciation structurelle, Q3 Chine. Le déclin du marché des smartphones s’est réduit d’une année sur l’autre, la reprise de la demande devrait permettre aux entreprises d’atteindre un point d’inflexion.
Secteur des produits chimiques électroniques : post-cycle de fabrication + attributs OPEX doublement motivés, croissance de la performance des normes de haute qualité est brillante. 2022Q1-3, secteur des produits chimiques électroniques pour atteindre le revenu d’exploitation de 38,012 milliards de yuans, +15% en glissement annuel ; pour atteindre le bénéfice net attribuable de 4,675 milliards de yuans, +24% en glissement annuel. Dans l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs cycle de boom vers le bas, les produits chimiques électroniques peuvent difficilement cacher le déclin, mais dans la libération de la capacité de plaquettes, la Chine et les États-Unis découplage de la technologie et de la Russie-Ukraine et d’autres facteurs catalyseur, la demande de produits chimiques électroniques est encore un certain montant de soutien, les attributs de processus OPEX continuer à conduire la croissance des bénéfices. Les cibles de haute qualité se distinguent, progressivement par la certification de la fabrique de plaquettes, dans la phase de production de masse, Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) , Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) , Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) revenus par le front, la croissance de la rentabilité est rapide.
Segment de l’électronique grand public : la deuxième courbe de croissance contribue à la performance, le boom de l’industrie devrait se réparer. 2022T1-3, le segment de l’électronique grand public a réalisé un revenu de 903083 milliards de yuans, +22% en glissement annuel ; réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 40,569 milliards de yuans, +9,4% en glissement annuel. 2022 marché de la téléphonie mobile faiblesse globale, mais Q3 Chine marché des smartphones baisse réduite en glissement annuel, les expéditions Apple a augmenté légèrement en glissement annuel. Le boom du marché de l’automobile est revenu, l’impact de l’épidémie s’atténuant progressivement depuis juin. De nombreuses entreprises d’électronique grand public mettent en place des véhicules à énergie nouvelle, la RV/AR, ouvrent la deuxième courbe de croissance, l’amélioration des performances est évidente ; en outre, le gain ou la perte de change pour compenser une partie des coûts financiers. L’essor de l’industrie de l’électronique grand public devrait se poursuivre.
Secteur de l’optique et de l’optoélectronique : les prix des panneaux ont atteint leur niveau le plus bas, le point d’inflexion est caché. 2022Q1-3, le secteur de l’optique et de l’optoélectronique réalisera un revenu d’exploitation de 652447 milliards de yuans, soit -10,82% ; il réalisera un bénéfice net de 6,540 milliards de yuans, soit -89,11%. 2021H2, l’industrie entre dans le cycle de dépôt, les prix des panneaux continuent de baisser, les performances des entreprises sont sous pression. Les prix actuels des panneaux montrent une diminution de la baisse, une stabilisation des prix. En octobre de cette année, les prix des panneaux de chaque taille sont apparus 14 mois depuis le premier rebond, la performance du panneau devrait s’améliorer.
Plaque de composants : domaines traditionnels de ralentissement de la demande, l’ancien et le nouveau dynamique de conversion. 2022Q1-3, plaque de composants pour atteindre le revenu d’exploitation de 178580 milliards de yuans, +2,82% en glissement annuel ; pour atteindre un bénéfice net de 16,905 milliards de yuans, -6,88%. Le marché global a montré une tendance à la conversion des anciennes et des nouvelles dynamiques, avec des attributs de différenciation structurelle renforcés. Les domaines traditionnels, les fabricants de composants chinois en aval principalement pour l’électronique grand public, les communications, les appareils ménagers, etc, l’essor actuel est faible, la croissance relativement limitée ; et les véhicules à énergie nouvelle, la demande de composants sur le terrain photovoltaïque continue d’exploser, certains des principaux fabricants de composants activement mise en page véhicule, le stockage de scène et d’autres nouveaux domaines. Dans l’ensemble, le conseil d’administration de l’innovation dynamique pour compenser l’impact des domaines traditionnels causés par la morosité, le développement global de la stabilisation, ainsi que la reprise de la demande des consommateurs, la rentabilité devrait tirer sensiblement vers le haut.
Evaluation de l’investissement : haussier.
Facteurs de risque : la demande mondiale en aval de l’industrie électronique n’est pas conforme aux prévisions ; les progrès en matière de remplacement au niveau national ne sont pas conformes aux prévisions ; le risque d’intensification de l’épidémie de COVID-19 ; le risque de volatilité de la situation du commerce international.
