Point de vue principal : Ce rapport se concentre sur l’analyse du rythme et de l’ampleur de la reprise dans les secteurs liés aux services sociaux et au commerce de détail à l’étranger, afin de nous aider à comprendre les différences de rythme et d’ampleur de la reprise fondamentale dans les secteurs liés lorsque la Chine se redressera à l’avenir.
Les politiques mondiales de lutte contre les épidémies s’assouplissent progressivement et les flux de passagers internationaux se rétablissent peu à peu. Selon les données de l’OMT, le trafic international de passagers dans les principaux pays et régions développés se redresse lentement depuis 2021. 22 ans plus tard, le monde a connu un pic du nombre de personnes infectées par la souche Omicron, mais un certain nombre de pays assouplissent encore progressivement leurs restrictions d’entrée et de sortie, ce qui nous permet d’observer les performances du trafic de passagers après l’assouplissement des politiques. En juillet 2022, le trafic international a retrouvé 72 % des niveaux de 2019 au niveau mondial. Si l’on considère les seuls États-Unis, leur nombre de voyages s’est mieux rétabli que les flux internationaux, le débit routier intercontinental de la Chine ayant retrouvé 100 % des niveaux de 2019 et les voyages aériens plus de 90 % des niveaux de 2019.
Aux États-Unis, par exemple, la performance du rendement excédentaire des actions des secteurs concernés après l’épidémie a connu quatre phases. La phase présentant la meilleure performance en termes de rendement excédentaire n’est pas la période finale de libéralisation totale, mais la phase allant d’une politique stricte de lutte contre les épidémies à une libéralisation progressive : 1) Phase d’origine stricte (202001/0220200416), la plupart des cours des actions sous-jacentes concernées ont profondément chuté, le secteur de la vente au détail faisant cavalier seul et celui de l’alimentation et des boissons s’écartant. 2) Phase allant de la première libéralisation au resserrement (202004162021/ 3) Phase d’assouplissement progressif (202101/25202203/02), les rendements excédentaires de chaque secteur ont divergé, le secteur hôtelier atteignant un niveau record. 4) Phase de libéralisation totale (202203/2-202210/25), les rendements excédentaires des cibles concernées ont reculé, et certains titres de restaurants sont sortis du marché indépendant. Certaines actions de restaurants sont issues du marché indépendant.
Observation et comparaison de la récupération. Si l’on considère la reprise de la Chine américaine, les restaurants et les hôtels ont dépassé les niveaux de 2019 du côté des recettes, mais des facteurs tels que l’inflation et d’autres changements de prix les affectent également. En termes de rythme de reprise, la demande de F&B s’est rétablie plus rapidement que celle des hôtels, mais du point de vue des bénéfices, les hôtels ont mieux récupéré que F&B en général. Sur le plan structurel, la restauration rapide s’est mieux reprise que les repas formels, et les voyages d’agrément se sont mieux repris que les voyages d’affaires. En termes d’agencement mondial des entreprises leaders, la fin des revenus des entreprises de services scéniques et de services à la personne ont récupéré les niveaux de 2019, et la fin des revenus des leaders du duty-free a récupéré environ 80% en 2019. Parmi eux, les entreprises de services aux personnes dans le processus de récupération pour montrer le stade de caractéristiques de haute élasticité.
Conseil en investissement. Restauration, sites touristiques, duty-free pour la reprise linéaire, avec la réparation du flux de passagers et la réparation, l’épidémie n’est qu’une perturbation, la structure de l’industrie n’est pas affectée par l’épidémie, le noyau est toujours préoccupé par la qualité de la propre opération de l’entreprise, a recommandé Jiumaojiu, China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ; hôtel, services à la personne, bijoux après l’épidémie devrait apparaître élasticité non linéaire, le leader de l’hôtel a bénéficié de l’apurement de l’industrie, l’industrie des services à la personne a bénéficié de la flexibilité des travailleurs de l’esprit, l’industrie des bijoux a bénéficié de la demande de mariage de retour à remplir. Le conseil dans son ensemble peut avoir des bénéfices excédentaires. Et parmi eux, l’attractivité de la valorisation, la valorisation actuelle des bijoux en actions A est à un niveau historiquement bas, l’industrie des services à la personne a connu des ajustements importants, l’industrie hôtelière a eu des rendements excédentaires importants pendant l’épidémie, de l’espace de réparation du prix des actions post-épidémie, nous pensons que les bijoux >Services à la personne >Hôtels.
Conseils sur les risques : (1) le rythme de reprise de l’épidémie et les politiques de prévention et de contrôle sont plus difficiles à prévoir ; (2) l’impact de la macroéconomie et du pouvoir global des consommateurs ; (3) le risque de mise à jour intempestive des informations utilisées dans les rapports de recherche.
