Événement : Le 4 novembre 2022, le ministère des Ressources humaines et de la Sécurité sociale, le ministère des Finances, l’Administration nationale des impôts, la CBRC et la SFC ont publié conjointement les Mesures pour la mise en œuvre des pensions personnelles (ci-après dénommées les Mesures), qui contiennent des dispositions spécifiques sur le processus de participation aux pensions personnelles, la gestion des comptes de fonds, la gestion des institutions et des produits, la divulgation d’informations, la supervision et la gestion, etc.
Commentaire.
La politique de pension personnelle a été formellement mise en œuvre et l’unicité du compte de fonds a été clarifiée. Les Mesures stipulent que les travailleurs en Chine qui participent à l’assurance retraite de base pour les travailleurs urbains ou à l’assurance retraite de base pour les résidents urbains et ruraux peuvent participer à des retraites individuelles. En même temps, les Mesures établissent des exigences spécifiques sur le processus de participation aux retraites individuelles, la gestion des comptes de fonds, la gestion des institutions et des produits, la divulgation d’informations, la supervision et la gestion, etc. poser les bases du système. La publication conjointe des mesures par les cinq ministères, ainsi que la réglementation des institutions participantes et des produits de retraite en fonction des responsabilités correspondantes de chaque ministère, devraient favoriser la promotion ordonnée des retraites personnelles et l’augmentation régulière attendue de la volonté de participation des résidents.
(1) Les Mesures précisent que la limite de cotisation annuelle pour les participants est de 12 000 RMB, qui peuvent être payés mensuellement, par tranches ou annuellement, le montant de la cotisation étant accumulé en fonction de l’année naturelle et recalculé l’année suivante. Entre-temps, la réglementation future ajustera le plafond de cotisation en fonction de la situation réelle en temps voulu.2) Le 4 novembre 2022, le ministère des Finances et l’administration fiscale de l’État ont publié une annonce sur les politiques fiscales relatives aux pensions individuelles, qui précise qu’à partir du 1er janvier 2022, une politique de report d’impôt sera mise en œuvre pour les pensions individuelles, le segment de la cotisation étant déduit du revenu global ou du revenu commercial conformément à la limite de 12 000 RMB/an et l’investissement étant déduit du revenu global. Les revenus d’investissement du segment d’investissement ne seront pas soumis à l’impôt sur le revenu des personnes physiques pour le moment, et le segment de réception sera soumis à l’impôt sur le revenu des personnes physiques à un taux distinct de 3 %, c’est-à-dire que le modèle fiscal EET avec une charge fiscale effective de 3 % sera adopté. Nous espérons que la clarification de la politique d’avantages fiscaux contribuera à accroître la volonté de participer au système de retraite personnelle, à attirer davantage d’investisseurs pour acheter des produits de retraite personnelle et à élargir le champ de la participation à la retraite personnelle.
Les assureurs doivent remplir diverses conditions pour participer à cette activité, et les assureurs principaux devraient en bénéficier davantage. Les mesures stipulent que les institutions émettrices et vendeuses de produits de retraite personnelle doivent satisfaire aux exigences réglementaires pertinentes, tandis que le 29 septembre 2022, la réglementation a publié l’avis sur les questions relatives à la participation des compagnies d’assurance au système de retraite personnelle (projet pour commentaires), qui précise que la participation des assureurs aux retraites personnelles doit satisfaire aux exigences pertinentes en termes de capital, de solvabilité, de niveau de réserve, de construction de systèmes d’information, etc. Nous nous attendons à ce que les principaux assureurs cotés en bourse donnent la priorité à la participation au développement de produits de retraite personnelle et à la construction de systèmes grâce à leurs solides et bonnes capacités opérationnelles, et qu’ils répondent plus rapidement à la demande des consommateurs en matière d’offre de produits.
(1) Le 4 novembre 2022, la CBRC a mené une consultation publique sur les Mesures provisoires pour la gestion des activités de retraite personnelle des banques commerciales et des sociétés de gestion de patrimoine (projet pour commentaires), qui indiquait clairement que le premier lot d’institutions à lancer des activités de retraite personnelle sera déterminé en tenant compte de facteurs tels que les principaux indicateurs de surveillance prudentielle des banques commerciales et des sociétés de gestion de patrimoine. Avec la publication de la liste du premier lot d’institutions, nous espérons qu’elle répondra plus rapidement aux besoins de retraite du groupe cible et contribuera à la construction du troisième pilier du système d’assurance retraite. 2) À l’heure actuelle, des banques publiques pilotes effectuent déjà des tests internes de comptes de retraite personnels, tandis que de nombreuses banques ont déjà lancé leurs pages promotionnelles “Personal Pension Zone”. Nous pensons que l’introduction des mesures facilitera l’ouverture officielle et le fonctionnement des comptes de retraite personnels dans les banques.
Les exigences relatives aux produits de retraite personnelle sont progressivement finalisées et les fonds d’investissement à long terme devraient augmenter. La CBRC et la SFC ont successivement introduit un système d’exigences pertinentes pour les produits de retraite personnelle afin d’encourager les comportements d’investissement et de réception à long terme, ce qui, nous l’espérons, sera propice à l’apport de fonds à long terme au marché des capitaux, à la promotion du concept d’investissement à long terme et au développement sain et solide des retraites personnelles.1) Le 4 novembre 2022, la SFC a publié la “Gestion de l’investissement des retraites personnelles dans les fonds d’investissement en titres publics”. Dispositions provisoires”, qui ont élargi le seuil d’entrée des produits de fonds de pension personnels et précisé qu’une part unique sera fixée et qu’aucun frais de service ne sera facturé ; dans le même temps, elles ont renforcé l’évaluation à long terme, en exigeant à la fois du côté de l’investissement et du côté de la vente de mettre en œuvre une évaluation à long terme de l’activité de fonds d’investissement de pension personnels sur plus de cinq ans, encourageant davantage les investisseurs à investir et à recevoir des avantages à long terme. 2) Le 4 novembre 2022, la CBRC a annoncé les “Commercial Banks and Wealth Management Companies” (banques commerciales et sociétés de gestion de patrimoine). Mesures provisoires pour les activités de pension personnelle (projet pour commentaires)”, qui clarifie les types de produits de gestion de patrimoine de pension personnelle et souligne que les produits de gestion de patrimoine de pension personnelle doivent présenter des caractéristiques telles que la sécurité opérationnelle, la maturité et la stabilité, la standardisation du sous-jacent et l’accent mis sur la préservation de la valeur à long terme. Dans l’ensemble, nous pensons que les réglementations pertinentes permettront d’orienter les investisseurs vers des concepts d’investissement tels que l’investissement à long terme et les rendements raisonnables, ce qui devrait apporter des capitaux à long terme supplémentaires au marché des capitaux, tout en contribuant au développement stable du marché des capitaux.
Note d’investissement : La publication officielle des mesures de mise en œuvre des pensions personnelles marque l’établissement formel de la conception de haut niveau du système de pension personnelle, tandis que la publication de documents de soutien pertinents par plusieurs départements pour clarifier la conception du système des produits de pension personnelle sera, à notre avis, propice au développement et à l’exploitation de produits de pension personnelle pertinents par des participants tels que les banques, les assurances, les titres et les fonds, et améliorera continuellement l’attrait des produits d’assurance pension pertinents. Approfondir la participation de toutes les parties au système de retraite personnelle. Avec l’enrichissement de l’offre de produits de retraite personnelle et l’amélioration du système, ainsi que la politique d’avantages fiscaux sur les retraites personnelles, nous pensons que la volonté des résidents de participer aux retraites personnelles devrait continuer à augmenter et devrait apporter des capitaux à long terme supplémentaires au marché des capitaux, ce qui peut être favorable au développement et à la stabilité du marché des capitaux à long terme. Du point de vue des produits et canaux d’assurance, il est plus favorable aux compagnies d’assurance de tête, nous suggérons de prêter attention aux China Life Insurance Company Limited(601628) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) et China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) .
Facteurs de risque : la mise en œuvre des politiques n’est pas conforme aux attentes ; la croissance de la richesse des résidents n’est pas conforme aux attentes.
