En supposant qu'il n'y ait pas d'impact éphémère de l'épidémie de Shanghai, la tendance du marché boursier en 2022 pourrait être plus proche de celle de 2018. Et nous sommes probablement en ce moment dans une position similaire à celle du T4 2018, et nous pourrions assister à un retournement similaire à celui du T1 2019 à tout moment. Certains investisseurs pensent que la fin d'un marché baissier nécessite des changements économiques ou politiques très importants pour se concrétiser. Mais si l'on regarde de près la fin 2018-Q1 2019, la première vague de reprises du marché après la fin du marché baissier, la tendance à la baisse de l'économie et des bénéfices n'a pas changé et les principaux changements au cours de la période ont été une amélioration de la finance sociale (bien que mal structurée), une dévaluation provisoire du taux de change du RMB (et à nouveau après le T2 2019), une baisse des taux d'intérêt et une reprise des actions américaines. Et toutes ces conditions sont maintenant réunies. Avec le troisième rapport trimestriel, les investisseurs commenceront à se concentrer sur la politique économique ou monétaire en 2023 en novembre-décembre, et il est possible que les indices subissent un retournement en forme de V. Les bénéfices des sociétés cotées ne s'amélioreront pas immédiatement lors de ce retournement trimestriel. Si la force des changements de politique pendant le renversement de tendance est relativement modeste, il y a de fortes chances que la première vague de gains ne dure que jusqu'au début de 2023. Si elle s'accompagne de sur-attentes politiques, elle pourrait aller jusqu'en avril 2023.(1)La fin du mois d'avril n'était que le creux provoqué par les fluctuations spectaculaires de l'épidémie, le moment présent est le creux similaire au T4 2018.En 2018, le marché boursier a été, dans l'ensemble, constamment en baisse, avec peu de reprises majeures entre les deux, et chaque retournement a été principalement mensuel. Mais le marché boursier en 2022 était très ouvert, avec une forte correction de janvier à avril, une hausse rapide de fin avril à début juillet, et une autre correction rapide de début juillet à octobre. Nous pensons que la différence entre 2018 et 2022 provient principalement de l'impact de l'épidémie de Shanghai, qui a entraîné un ajustement beaucoup plus rapide en mars-avril qu'en 2018, les inquiétudes des investisseurs concernant l'économie et les bénéfices dans tous les secteurs ayant été rapidement amplifiées, suivi d'une reprise rapide après la publication des rapports trimestriels, les investisseurs ayant constaté que le taux de déclin des bénéfices des sociétés cotées ne s'est pas accéléré en raison de l'épidémie. En supposant qu'il n'y ait pas d'impact éphémère de l'épidémie de Shanghai, la tendance du marché boursier en 2022 pourrait être beaucoup plus proche de celle de 2018. Et il se peut que nous soyons actuellement dans une position similaire à celle du T4 2018, et que nous assistions à tout moment à un retournement similaire à celui du T1 2019.
(2)La raison essentielle de la première vague de reprises après la fin du marché baissier : une réparation systémique complète des valorisations.Certains investisseurs pensent que la fin d'un marché baissier nécessite des changements économiques ou politiques très importants pour se concrétiser. Mais si vous regardez de près la fin de 2018 - T1 2019, la première vague de reprises du marché après la fin du marché baissier n'a pas été immédiatement inversée par la baisse de l'économie et des bénéfices, et il y avait deux principaux points de changement optimiste au T1 2019. Le premier point se situe au niveau de l'économie chinoise, où les taux d'intérêt ont lentement baissé à mesure que les politiques de stabilisation de la croissance se poursuivaient et que les données relatives aux finances sociales commençaient à s'améliorer de manière constante, même si la structure du crédit restait sous-optimale, ce qui constituait le plus grand changement au niveau économique à l'époque. Compte tenu de l'état actuel des données de la finance sociale et des taux d'intérêt, les conditions sont réunies pour un retournement de situation au premier trimestre 2019.
(3)Comment participer au renversement de tendance : la plupart de la première vague de hausse après la fin du marché baissier pendant environ 1 trimestre, en se concentrant sur les secteurs résilients.La plupart de la première vague de reprise après la fin du marché baissier est de 2 à 3 mois. Historiquement, le style du marché boursier pendant cette période est généralement biaisé vers les petites capitalisations et la croissance (sauf pour la fin de 2012), et le style est généralement la croissance >Consommation & Cyclique >Les finances. La première vague du marché baissier qui atteint son point le plus bas est principalement une réparation complète des évaluations, et les secteurs de pointe ne représentent pas la ligne principale du marché haussier ultérieur. 5 fois baissier à haussier, dont trois renversements du style initial et le style réel du marché haussier est complètement différent, 2005, 2012, 2016. 2008, la fin de 2018 baissier à haussier, le renversement du marché initial et haussier au cours du même style, sont style de croissance.
(4)Point de vue stratégique : un retournement en forme de V pourrait bientôt être possible.Il existe cinq similitudes majeures entre le moment actuel et le T4 2018 : (1) Les valorisations sont revenues à des points bas historiques, la plupart des points bas du marché baissier se situant à travers les P/E côté A autour de 1,5x. (2) Les sommets des marchés haussiers et les creux des marchés baissiers sont les plus enclins aux grands récits, et les grands récits tels que le commerce entre les États-Unis et la Chine et les objectifs politiques en 2018 suscitent des inquiétudes. (3) Le mois d'octobre 2018 a également vu une accélération de la baisse des alcools et une contre-tendance des ordinateurs. (4) Le T4 2018 a vu les indicateurs économiques les plus forts commencer à rattraper la baisse (stocks de produits finis industriels à la baisse et exportations plus faibles), avec moins de secteurs améliorant les bénéfices dans la période actuelle. (5) Le taux de change du RMB et l'ajustement des actions américaines ont tous deux été des catalyseurs de l'ajustement de l'action A, mais tous deux sont apparus comme des points d'inflexion plus tôt que l'action A.
L'ajustement depuis le mois d'août a été important en termes d'ampleur et de portée, et de nombreuses caractéristiques récentes des actions A sont très similaires à celles du quatrième trimestre 2018. Alors que les troisièmes rapports trimestriels se mettent en place, les investisseurs commenceront à se concentrer sur la politique économique ou monétaire en 2023 en novembre-décembre, et il est possible que l'indice connaisse un retournement en forme de V. Les bénéfices des sociétés cotées ne s'amélioreront pas immédiatement lors de ce retournement trimestriel. Si la force des changements de politique durant le renversement de tendance est relativement modeste, il y a de fortes chances que la première vague de gains se poursuive jusqu'au début de 2023. Si elle s'accompagne de sur-attentes politiques, alors elle pourrait augmenter jusqu'en avril 2023. Une fois le renversement terminé, il y aura un certain recul car l'amélioration des bénéfices ne s'est pas encore produite, mais l'ampleur devrait être gérable.
Conseil d'allocation sectorielle : rebond de la croissance en survente, la valeur sera soutenue.S'il s'agit simplement d'un grand rallye, ce sont surtout les secteurs de croissance ou cycliques et d'autres secteurs résilients qui ouvrent la voie, et le style ne changera pas de manière significative tout au long du rallye. Toutefois, s'il s'agit d'un retournement ou d'un rallye proche du point de départ d'un marché haussier, une dérive de style peut se produire. Cette fois-ci, il est probable qu'il s'agira d'une situation où la croissance ouvre la voie et où le cycle de consommation se poursuit.
(1) Un certain rebond de croissance survendu au début du renversement de l'indice.Bien que le style du marché ait été biaisé vers la valeur, mais en raison des 2 derniers mois les actions de croissance ont chuté plus, l'inversion de l'indice des actions de croissance initiale aura également un bon rebond, le rebond du dernier 1 mois de la médecine la plus forte, ordinateur sont de ce type. Conformément à l'expérience historique, l'ours à la hausse initiale des stocks de croissance a conduit à la hausse, mais avec l'ours à la hausse profonde, le style se propager à d'autres secteurs, cette fois les stocks de croissance hausse et avril-juillet n'est pas tout à fait la même, mai montrer étape de croissance, la valeur (classe cycle de consommation) sing la situation.
(2) La valeur d'allocation annuelle de l'immobilier financier est élevée, la valeur d'allocation mensuelle est moyenne.La plupart des rendements excédentaires de l'immobilier bancaire apparaissent dans la fin du déclin économique au début du rebond économique, avant que l'économie soit déterminée à s'améliorer, mais plus susceptibles de générer des rendements excédentaires, le courant à la première moitié de l'année prochaine sont dans cette phase, mais dans le stade précoce de l'inversion de l'indice, l'immobilier bancaire est généralement moins résilient, il peut être difficile d'avoir des rendements excédentaires dans un mois. La position de l'évaluation non bancaire est meilleure, avec le renversement de l'indice, la force ultérieure peut dépasser l'immobilier bancaire.
(3) l'ajustement des liqueurs est un secteur fort dans le segment des valeurs de consommation pour compenser la baisse.Depuis l'année dernière, touchés par l'épidémie et le boom immobilier déclin, l'ajustement global de la consommation plus, l'alcool est le précédent a été relativement forte direction de la segmentation, l'émergence récente de la plus commune marché baissier fin actions fortes pour compenser les caractéristiques. Après l'achèvement de la libération du risque, vous pouvez progressivement mettre en page la réparation de l'épidémie de 2023 et la consommation liée à la croissance régulière. Il est recommandé d'accorder une attention prioritaire aux hôtels et aux compagnies aériennes dont les schémas de capacité ont été optimisés après l'épidémie, et avec le récent rebond de l'indice, vous pouvez augmenter progressivement l'allocation et la pertinence économique des appareils électroménagers élevés, de l'industrie légère, etc.
(4) La logique à long terme des actions cycliques est parfaite, le court terme souffre de l'impact de l'économie américaine peut être la récession.Les opportunités d'investissement dans les actions cycliques ne sont pas encore complètes, la fin de l'année a commencé à bénéficier du niveau de l'indice baissier à haussier, bénéficiant de l'existence possible d'une croissance stable à la fin de l'année, vous pouvez vous concentrer sur le déclin précédent dans l'acier, les machines et les non-ferreux et d'autres actions cycliques.
