Citic Securities Company Limited(600030) rapport de recherche que depuis la semaine dernière, la politique, l’économie, le taux de change et l’environnement géopolitique devrait s’améliorer rapidement dans tous les domaines, le marché de la négociation de panique émotionnelle, à la négociation de jeu basé sur les attentes politiques, le côté droit de la réparation complète du marché point d’achat a été confirmée, le rythme de régulière et soutenue, la configuration continue de se concentrer sur la flexibilité. D’une part, à partir de plusieurs facteurs précontraints, la politique, “20” après la déclaration intensive des ministères et des commissions, l’image de la politique spécifique est plus raffinée et claire ; l’économie, les initiatives de prévention continuent à affiner plus précis, la réparation économique future peut être attendue ; taux de change, le RMB désensibilisé aux hausses de taux de la Fed, les préoccupations de sortie de capitaux rapidement atténué ; géo Sur le plan géopolitique, les récents contacts diplomatiques intensifs ont permis de dégager des signaux positifs et l’environnement géopolitique devrait s’améliorer rapidement. D’autre part, du point de vue des caractéristiques comportementales des investisseurs, la tendance des sorties de capitaux vers le nord s’est inversée, les positions actives de capital-investissement ont continué à rester faibles depuis octobre, le marché présente les caractéristiques d’une tarification active des capitaux, le capital-investissement pour augmenter les positions et les investissements étrangers transactionnels de retour sur le marché est une force marginale importante, le marché est actuellement dans la première moitié du marché de la réparation complète axée sur la politique, on s’attend à ce que les fondamentaux et l’évaluation du marché axé sur le changement prennent le relais dans la seconde moitié.
Note de recherche complète : Le marché de la restauration complète continue de progresser sous l’impulsion des politiques.
Depuis la semaine dernière, les attentes en matière de politique, d’économie, de taux de change et de géo-environnement se sont rapidement améliorées dans tous les domaines, le marché passant d’un trading de panique émotionnelle à un trading de jeu basé sur les attentes en matière de politique. Le point d’achat de droite du marché de restauration complète a été confirmé, le rythme se poursuivant régulièrement et l’allocation continuant à se concentrer sur la flexibilité. D’une part, à partir de plusieurs facteurs précontraints, la politique, “20” après la déclaration intensive des ministères et des commissions, l’image de la politique spécifique est plus raffinée et claire ; l’économie, les initiatives de prévention continuent à affiner plus précis, la réparation économique future peut être attendue ; taux de change, le RMB désensibilisé aux hausses de taux de la Fed, les préoccupations de sortie de capitaux rapidement atténué ; géo Sur le plan géopolitique, les récents contacts diplomatiques intensifs ont permis de dégager des signaux positifs et l’environnement géopolitique devrait s’améliorer rapidement. D’autre part, du point de vue des caractéristiques comportementales des investisseurs, la tendance des sorties de capitaux vers le nord s’est inversée, les positions actives de capital-investissement ont continué à rester faibles depuis octobre, le marché présente les caractéristiques d’une tarification active des capitaux, l’augmentation des positions de capital-investissement et le retour des investissements étrangers transactionnels constituent une force marginale importante, le marché se trouve actuellement dans la première moitié du marché de la réparation complète axée sur la politique, et on s’attend à ce que le marché axé sur les fondamentaux et les évaluations prenne le relais dans la seconde moitié.
Depuis la semaine dernière, la politique, l’économie et le taux de changeet l’environnement géopolitique devraient s’améliorer rapidement dans tous les domaines.1) Après le “20e Congrès national”, les ministères et les commissions ont fait des déclarations intensives, et l’image politique spécifique s’est affinée et clarifiée.Le 4 novembre, le vice-Premier ministre Liu He a publié un article signé dans le Quotidien du Peuple, proposant de combiner organiquement la mise en œuvre de la stratégie d’expansion de la demande intérieure avec l’approfondissement de la réforme structurelle du côté de l’offre et mettant en avant sept points d’attention majeurs. Différents ministères et commissions ont également donné des orientations spécifiques pour leur travail et leurs réformes en réponse aux directives du “20e Congrès national”. Le ministre des Finances Liu Kun a publié un article signé intitulé “Améliorer le système budgétaire moderne”, dans lequel il identifie les principales initiatives visant à approfondir la réforme du système fiscal et de la fiscalité. Une banque et deux conseils ont donné des directives claires sur l’amélioration du système de politique, le maintien de la stabilité monétaire, la promotion de la croissance économique, les marchés de capitaux au service d’un développement de haute qualité, l’autonomie scientifique et technologique de haut niveau et la prévention et la résolution des risques financiers majeurs, respectivement. La Commission du développement et de la réforme a mis l’accent sur la mise en œuvre approfondie de la stratégie de développement axée sur l’innovation, la construction d’un système industriel moderne, la promotion constante du “double carbone” et la garantie de la sécurité des aliments, des ressources énergétiques et des chaînes d’approvisionnement industrielles importantes. Le ministère du commerce a clairement proposé de se concentrer sur l’expansion interne de la demande intérieure, de promouvoir la construction d’un système de circulation moderne et de renforcer le rôle fondamental de la consommation dans le développement économique, ainsi que de promouvoir un haut niveau d’ouverture sur le monde extérieur et d’accélérer la construction d’un pays à commerce fort. La déclaration d’étude des différents ministères et commissions après le 20e Congrès national reflète pleinement le fait que “le développement est la première priorité du Parti pour diriger et faire prospérer le pays, et que le développement économique est axé sur l’économie réelle”.
2) Les initiatives de prévention continuent d’affiner plus précisément, la réparation économique future peut être attendue.Le 5 novembre, le mécanisme conjoint de prévention et de contrôle du Conseil d’État a tenu une conférence de presse sur le thème “Faire de la prévention et du contrôle des épidémies de manière scientifique et précise”, soulignant la question de la prévention et du contrôle des épidémies de manière scientifique et précise, exigeant d’améliorer le niveau de prévention et de contrôle de manière scientifique et précise, d’éviter la simplicité, la taille unique, et de rectifier résolument les couches. Récemment, de nombreux endroits dans le pays ont apporté des modifications à leurs politiques de prévention des épidémies, en s’efforçant d’être plus précis sur le plan scientifique et en évitant les contrôles et les restrictions sans discernement. Par exemple, la Mongolie intérieure a souligné que “les contrôles et les restrictions ne doivent pas être appliqués sans discernement et sans fin, afin que la ville puisse progressivement retrouver sa vitalité”, et le Henan a insisté sur le fait que “les zones à risque doivent être délimitées de manière scientifique et précise, afin qu’aucun “point d’ignition” épidémique individuel ne puisse être utilisé pendant de longues périodes”. La ville doit retrouver progressivement sa vitalité”, et le Gansu a souligné que “la prévention et le contrôle des épidémies ne doivent pas être simplistes, uniformes ou en cascade”. La politique de prévention des épidémies a été modifiée sur le plan pratique, avec des ajustements intensifs dans divers domaines tels que la fréquence des inspections des acides nucléiques, des aéroports et des gares, et la délimitation précise des zones à risque. Dans l’ensemble, grâce à l’affinement et à la précision continus des initiatives de lutte contre l’épidémie, l’impact négatif de la récente épidémie sur l’économie devrait s’atténuer et une réparation économique future est attendue.
3) Le RMB est désensibilisé à la hausse des taux de la Fed et les craintes de sorties de capitaux s’apaisent rapidement.Bien que cette réunion du FOMC montre que la Fed continue de rester belliciste, la feuille de route des futures hausses de taux s’est précisée. Citic Securities Company Limited(600030) Le groupe Macro outre-mer du département des études prévoit une probabilité plus élevée de ralentissement des hausses de taux à 50 pdb en décembre, et la hauteur finale du cycle actuel de hausses de taux pourrait être supérieure à 5 %. La réunion de relèvement des taux de la Fed n’a pas entraîné une nouvelle dépréciation du taux de change du RMB. Les marchés boursiers chinois et américains ont mis fin à leur volatilité congruente depuis octobre, le taux de change du RMB et les actions A dépendant désormais davantage des attentes du marché concernant l’économie chinoise que des actions de la Fed. Les capitaux étrangers alloués ont mis fin à une phase de sorties nettes rapides, avec des entrées nettes cumulées de 3,34 milliards de RMB du 1er au 4 novembre, les inquiétudes concernant les sorties de capitaux s’étant rapidement apaisées. Si l’on considère la situation des États-Unis et de la Chine dans le cycle économique, il est fort probable que l’économie chinoise connaisse une amélioration progressive au quatrième trimestre de cette année, mettant ainsi fin à un cycle baissier qui dure depuis plus d’un an, tandis que les États-Unis pourraient devoir continuer à augmenter les taux d’intérêt jusqu’à la récession afin d’assainir le marché du travail où il existe un net déséquilibre entre l’offre et la demande et de freiner l’inflation. Les économies américaine et chinoise sont susceptibles de connaître un autre décalage de cycle au début de l’année prochaine, avec une hausse de la Chine et une baisse des États-Unis, et ce cycle de dépréciation du taux de change du RMB est pratiquement terminé.
4) Les récents contacts diplomatiques intensifs ont permis de dégager des signaux positifs et l’environnement géopolitique devrait s’améliorer rapidement.Les dirigeants du parti et de l’État sont en contact fréquent avec les dignitaires depuis le “20e Congrès”. Le 4 novembre, le chancelier allemand Scholz a conduit un groupe de chefs d’entreprise en visite en Chine, ce qui a largement dissipé l’inquiétude du marché quant au découplage de la Chine et de l’Europe après le conflit Russie-Ukraine. En outre, les contacts diplomatiques après le 20e Congrès national montrent que la coopération et les échanges entre la Chine et les pays de “la Ceinture et la Route” sont de plus en plus étroits. 2023 marque le 10e anniversaire de la stratégie “la Ceinture et la Route”. L’année 2023 marque le dixième anniversaire de la stratégie “Belt and Road”, et une coopération et un développement économique plus étroits entre la Chine et les pays situés le long de la route sont attendus.
Le marché passe d’un trading de panique émotionnelle à un trading de jeu basé sur les attentes politiques.1) La tendance à la sortie des capitaux vers le nord s’est inversée, les positions de capital-investissement ont continué à se maintenir à des niveaux moyens à bas depuis octobre.En novembre, l’afflux net cumulé de fonds en provenance du Nord s’est élevé à 4 milliards de yuans, dont 3,3 milliards de yuans ont été alloués, ce qui a permis de renverser la tendance précédente de près de deux mois d’afflux net continu. L’influence marginale des capitaux étrangers sur les prix des principaux titres négociés a commencé à s’affaiblir sensiblement ces derniers temps. Au cours des quatre premiers jours de négociation de novembre, le pourcentage des transactions totales et le pourcentage des transactions de vente effectuées par des capitaux étrangers étaient respectivement de 12,9 % et 6,6 %, soit une baisse de 3,1 et 2,4 points de pourcentage par rapport à octobre, après être tombés au niveau d’avant septembre. Selon les statistiques du site web de classement des placements privés, la distribution de la position globale des produits de placement privé a continué à maintenir une position faible à moyenne en octobre, 59% des produits de placement privé ayant une position supérieure à 80% en octobre, soit une baisse de plus de 20 points de pourcentage par rapport à août.
2) Le marché fait preuve d’une tarification active du capital, l’augmentation des positions de capital-investissement et le rendement des capitaux étrangers étant des forces marginales importantes.À la fin du troisième trimestre, les positions des actions ordinaires, des actions mixtes et de l’allocation flexible parmi les offres publiques actives étaient respectivement de 89,0 %, 86,7 % et 72,5 %, les positions globales restant à un niveau moyen à élevé. Selon le groupe quantitatif du département de recherche de Citic Securities Company Limited(600030) , les positions des trois types de fonds ci-dessus ont évolué respectivement de +0,63, -0,04 et +1,06 points de pourcentage depuis la fin du troisième trimestre, sans aucune réduction de position. Les nouveaux fonds d’appel public à l’épargne sont restés atones, le montant des émissions de produits d’actions en octobre n’a atteint que 17,6 milliards de yuans, soit une baisse de 50,1 % par rapport à septembre, dont 13,1 milliards de yuans de produits actifs, soit seulement 55,2 % du montant des émissions de septembre. L’avenir des fonds incrémentaux à court terme du marché plus de positions actives de capital-investissement et de négociation des investissements étrangers retour. Selon les données de Citic Securities Company Limited(600030) channel research, les positions actives de private equity sont restées à un niveau historiquement bas de 68% pendant trois semaines consécutives, à seulement 3~4 points de pourcentage de leur niveau de fin avril de cette année. L’attente d’un rebond économique catalysera également le retour des investissements étrangers transactionnels vers le nord. D’après le modèle historique, la phase de rebond économique rapide est attendue, les fonds transactionnels peuvent rapidement enregistrer des entrées nettes de 60 à 80 milliards de yuans en un seul trimestre, ce qui constitue également une force marginale importante affectant le marché.
3) Le marché actuel est dans une phase d’échanges de paris basés sur les attentes politiques.A actions 2022 en termes de les trois rapports trimestriels ont continué le fond des caractéristiques du rapport et un léger déclin, de la haute fréquence actuelle des données économiques et de certaines recherches de l’industrie, il ya encore un degré élevé d’incertitude quant à savoir si le quatrième trimestre peut être une amélioration significative ringgit. A ce stade, il est encore difficile pour les investisseurs de piloter l’investissement et l’allocation en fonction de la logique des fondamentaux. La conférence centrale de travail économique en fin d’année pour donner le ton, les deux sessions au début du mois de mars prochain, et l’ajustement éventuel de la politique anti-épidémique qui suivra sont autant d’événements à observer. En outre, en termes de liquidité du marché, l’environnement de tarification du capital actif caractéristiques clairement, sous la prémisse de l’évaluation et de la position double faible, les participants au marché sont plus qu’heureux d’aller jouer autour des attentes politiques, la nouvelle infrastructure médicale (équipements et dispositifs médicaux) à la fin de Septembre, contrôlable indépendant (semi-conducteurs + lettertron) en Octobre et Novembre jeu épidémique contrôle de la relaxation, sont basés sur les attentes à terme pour la rotation rapide de la négociation à court terme.
Un achat à droite pour un marché de restauration complèteDéjà confirmée et se poursuivant à un rythme régulierDepuis la semaine dernière, les attentes en matière de politique, d’économie, de taux de change et de géo-environnement se sont rapidement améliorées dans tous les domaines et le point d’achat du côté droit pour ce cycle de restauration complète du marché, qui devrait durer plusieurs mois, a été confirmé. Le marché actuel est encore dans la première partie de la première moitié de la politique prévue pour le commerce conduit, le marché devrait continuer régulièrement dans le rythme, la configuration se concentrer sur les catalyseurs de la politique, la flexibilité de l’évaluation des variétés, les fondamentaux et l’évaluation du marché conduit à prendre le relais dans la seconde moitié. Lorsque les variétés spécifiques de choix, il est recommandé de se concentrer sur : ① croissance du champ de fabrication se concentrer sur l’ajustement soutenu précédente, l’année prochaine, il ya une évaluation de l’espace de commutation.
Semi-conducteurset
Militairele cheval blanc du moment, dans un contexte de sanctions croissantes dans le secteur de la technologie externe dans le domaine de l’autonomie contrôlable.
Cintronainsi que l’évaluation moins labellisée et toujours rentable
Nouveaux matériaux chimiques. ②L’industrie pharmaceutique se concentre sur ceux qui ont un coût élevé.
Médecine chinoisebénéficiant de la nouvelle infrastructure de soins de santé
Dispositifs médicauxqui bénéficient de politiques de prêt à taux réduit
Instruments de recherche scientifiqueainsi que des valorisations entièrement absorbées et des préoccupations concernant la politique.
Dispositifs médicauxet
ServicesSegment de l’enseignement professionnelFacteurs de risqueÉpidémies locales répétées dépassant les prévisions ; intensification des frictions entre les États-Unis et la Chine dans les secteurs commercial et financier de la technologie ; progrès plus lents que prévu de la politique et de la reprise économique de la Chine ; liquidité macroéconomique plus restreinte que prévu dans le pays et à l’étranger ; nouvelle escalade du conflit Russie-Ukraine.
