Le niveau de rentabilité du charbon s’est considérablement amélioré et la valeur d’allocation du secteur a été mise en évidence.
En résumé, les 27 principales sociétés cotées du secteur du charbon ont réalisé, au cours des trois premiers trimestres de 2022, un bénéfice d’exploitation combiné de 1 099,4 milliards de yuans, en hausse de 17,4 % en glissement annuel ; un bénéfice net combiné de 249,2 milliards de yuans, en hausse de 77,8 % en glissement annuel ; un bénéfice net combiné attribuable à la société mère de 2001 milliards de yuans, en hausse de 78,3 % en glissement annuel. En termes de données financières, la marge brute moyenne pondérée des ventes des 27 sociétés cotées pour les trois premiers trimestres de 2022 était de 37,3%, soit une augmentation de 7,6 points de pourcentage en glissement annuel, la marge nette moyenne pondérée des ventes pour les trois premiers trimestres de 2022 était de 22,7%, soit une augmentation de 7,7 points de pourcentage en glissement annuel, et le ROE moyen pondéré pour les trois premiers trimestres de 2022 était de 22,1%, soit une augmentation de 8,7 points de pourcentage en glissement annuel. En termes de flux de trésorerie d’exploitation, les 27 sociétés cotées ont totalisé 310,6 milliards RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 82,5 milliards RMB ou 36,2 % en glissement annuel, avec un ratio d’endettement moyen de 45,3 %, soit une diminution de 4,5 points de pourcentage en glissement annuel, et un ratio d’endettement de flux de trésorerie de 47,9 %, soit une augmentation de 13,3 points de pourcentage en glissement annuel. Depuis la fin de Septembre, le charbon et d’autres secteurs de l’énergie traditionnelle ont vu un grand ajustement, mais nous croyons que la disposition actuelle est proche du point, l’ajustement est l’occasion d’ajouter, les principales raisons comprennent : Tout d’abord, l’évaluation actuelle PE de la plupart des stocks de charbon est de 4-5 fois, ce qui est survendu ; Deuxièmement, le rendement du dividende des stocks de charbon de plus de 10%, ou même Atteindre 17%, nettement plus élevé que le taux de dépôt à long terme de la banque ; trois est la croissance économique stable devrait progressivement se redresser ; quatre est la saison de chauffage approche, la demande est attendue à bas rebond, tandis que l’offre en raison de l’impact de l’épidémie est difficile à dire lâche, les prix du charbon sont faciles à augmenter, mais difficile à baisser ; cinq est les trois rapports trimestriels ont tous été publiés, la performance est plus faible que prévu les facteurs négatifs ont été épuisés ; six est le capital du nord, bien qu’une sortie importante, mais un grand achat du secteur du charbon. Les fondamentaux actuels du charbon sont positifs, l’ajustement du marché apportera de meilleures opportunités pour ajouter des stocks de charbon, toujours fermement recommandé. Offres bénéficiaires de l’élasticité du charbon outre-mer et non électrique : Yanmar Energy, Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) ; offres bénéficiaires non concernées par la mise à niveau annuelle du ratio LTA : China Shenhua Energy Company Limited(601088) , China Coal Energy Company Limited(601898) , Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) ; offres bénéficiaires de la transformation énergétique : Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) , Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (y compris les obligations convertibles), Electric Investment Energy ; la demande de charbon à coke devrait améliorer la logique du bénéfice. Offres : Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (y compris les obligations convertibles) ; offres à forte croissance : Guanghui Energy Co.Ltd(600256) .
Le bénéfice brut par tonne de charbon a augmenté de manière significative au cours des trois premiers trimestres de 2022, la rentabilité globale étant supérieure à celle de la même période en 2021.
La production annuelle combinée (22 entreprises) au cours des trois premiers trimestres de 2022 a été de 730 millions de tonnes, soit une augmentation de 4,7 % en glissement annuel ; le volume des ventes a été de 980 millions de tonnes, soit une diminution de 10,7 % en glissement annuel, et le prix de vente moyen du charbon (hors taxes, y compris le charbon commercial, comme ci-dessous) de 21 entreprises cotées en bourse a été de 767 RMB par tonne, soit une augmentation de 29,3 % en glissement annuel ; le coût moyen des ventes de charbon de 18 entreprises cotées en bourse a été de 430 RMB par tonne, soit une augmentation de 5,9 % en glissement annuel. Le coût moyen des ventes de charbon pour les 18 sociétés cotées était de 430 RMB par tonne, soit une augmentation de 5,9 % en glissement annuel ; le bénéfice brut par tonne de charbon était de 337 RMB par tonne, soit une augmentation de 80,3 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute était de 43,9 %, soit une augmentation de 12,4 % en glissement annuel.
Le ratio des charges périodiques a diminué au cours des trois premiers trimestres de 2022, et les jours de rotation des comptes clients et des stocks ont diminué.
Le ratio des charges de la période pour les trois premiers trimestres de 2022 a été de 5,2 %, en baisse de 1,7 % par rapport à l’année précédente, dont le ratio des frais de vente de 0,8 %, en baisse de 0,8 % par rapport à l’année précédente, le ratio des frais de gestion de 3,2 %, en baisse de 0,3 % par rapport à l’année précédente, et le ratio des frais financiers de 1,2 %, en baisse de 0,6 % par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les comptes débiteurs, le nombre moyen de jours de rotation des comptes débiteurs des 27 sociétés cotées au cours des trois premiers trimestres de 2022 était de 21,6 jours, soit une diminution de 6,9 jours ou 24,3 % en glissement annuel ; le nombre moyen de jours de rotation des stocks était de 20,0 jours, soit une diminution de 1,8 jour ou 8,0 % en glissement annuel.
Baisse du ratio d’endettement, amélioration du flux de trésorerie et de la capacité de service de la dette au cours des trois premiers trimestres de 2022.
En termes de flux de trésorerie d’exploitation, les 27 sociétés cotées ont généré ensemble 310,6 milliards RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 82,5 milliards RMB ou 36,2 % en glissement annuel ; le ratio d’endettement moyen était de 45,3 %, soit une diminution de 4,5 points de pourcentage en glissement annuel ; et le ratio d’endettement des flux de trésorerie était de 47,9 %, soit une augmentation de 13,3 points de pourcentage en glissement annuel.
Risques : risque de ralentissement de la croissance économique, risque d’inadéquation entre l’offre et la demande, risque de substitution accélérée des énergies renouvelables.
