Bilan du financement : sorties nettes de financement obligataire, marché obligataire du secteur privé toujours froid
Depuis cette année, le financement obligataire des entreprises immobilières reste une sortie nette, et le marché obligataire est toujours froid, en particulier pour le secteur privé. 1) Globalement, l’émission d’obligations par les entreprises immobilières présente toujours une sortie nette dans l’ensemble, avec un net virage à froid au troisième trimestre. 2022 Le premier semestre de l’année a vu une entrée nette à court terme de financement obligataire pour les entreprises immobilières, mais le second semestre de l’année s’est détérioré de manière significative, avec une sortie nette totale de 35,588 milliards de yuans de janvier à octobre. 2) Par nature d’entreprise, le canal d’émission d’obligations pour les entreprises immobilières d’État/centrales est le suivant lisse, avec un afflux net de 48,327 milliards de RMB au cours des 10 premiers mois, et une sortie nette de 83,915 milliards de RMB des entreprises privées et publiques, ce qui constitue un contraste frappant.
Amélioration marginale : innovation continue dans le soutien financier, “une flèche, six étoiles”, etc. qui vaut la peine d’être attendue
Les outils de soutien au financement des entreprises privées continuent d’innover, l’avenir “une flèche six étoiles”, “la troisième flèche”, etc. est également digne d’intérêt. Depuis mai, sous le soutien du niveau réglementaire, CRMW et la garantie de crédit et d’autres outils continuent d’être lancés, nouvelle ville, propriété de beauté, lac du dragon, sunhui, etc. Depuis novembre, les associations de concessionnaires et d’autres acteurs se sont réunis à nouveau pour accroître le soutien, notamment en augmentant la liste et le quota. Que peuvent attendre les entreprises immobilières privées de leur financement à l’avenir ? Nous pensons qu’il faut s’attendre à ce que le CRMW et la garantie de rehaussement de crédit évoluent progressivement vers “une flèche et six étoiles”, puis vers “la troisième flèche”. Le CRMW et le CSIPB ne sont que deux des six étoiles du programme “Une flèche, six étoiles” du CSIPB. Les quatre autres étoiles sont : le renforcement du crédit basé sur les transactions, les notes liées au crédit, l’investissement direct et la coopération des entreprises publiques locales. En outre, en ce qui concerne 2018, la troisième flèche visant à soutenir le financement des entreprises privées peut être attendue avec impatience.
Pourquoi devons-nous soutenir le financement du secteur privé pour stabiliser le marché immobilier ?
Si l’on considère uniquement l’aspect de la stabilisation de la demande et de la préservation de la livraison des bâtiments, la reprise du marché immobilier est encore lente, ce qui met progressivement en évidence l’importance de la stabilisation du corps principal. Nous allons stabiliser le marché de l’immobilier se décompose en trois points de pivot importants, respectivement, pour stabiliser la demande, assurer la livraison des bâtiments, et stabiliser le corps principal, essentiellement pour stabiliser la confiance du marché de l’immobilier. Depuis cette année, les dépôts des résidents atteignent un niveau record, mais la confiance dans l’achat d’un logement n’est pas suffisante, la stabilité du corps principal sera un point pivot important. Du point de vue des nouveaux dépôts des résidents, la période janvier-septembre 2022 a atteint 13,21 trillions de yuans, soit plus que l’ensemble de l’année 2021, le premier semestre des dépôts des résidents (10,33 trillions de yuans) a également dépassé l’ensemble de l’année dernière. 1) Du point de vue de la demande stable, la politique actuelle visant à soutenir la libération de la demande raisonnable a été pleinement appliquée, en particulier les taux d’intérêt hypothécaires ont été réduits à un niveau inférieur. 2) Du point de vue de la garantie de la livraison des bâtiments, l’avance actuelle au gouvernement L’importance de la stabilisation du corps principal, auparavant seulement de la demande stable, pour assurer la livraison des bâtiments, la reprise des ventes du marché immobilier est encore lente, de sorte que le corps principal, et donc l’importance de la confiance stable progressivement souligné.
Recherche sur l’immobilier : les ventes atteignent lentement leur niveau le plus bas, le nettoyage et les réparations sont simultanés.
On s’attend à ce que les ventes du marché immobilier atteignent lentement leur niveau le plus bas, mais les entreprises immobilières peuvent présenter une situation où la liquidation et la réparation coexistent. 1) Fin des ventes, bien que le pivot de la demande résidentielle de produits de base de la Chine dans les dix prochaines années ait atteint un sommet, mais il a encore du soutien, selon le taux de croissance de janvier à septembre, la surface de vente résidentielle annuelle de produits de base en 2022 devrait atteindre environ 1,2 milliard de pieds carrés, ou déjà dans le pivot de la demande à proximité. 2) Liquidation : les entreprises non étatiques axées sur la dette ont actuellement une proportion plus élevée de risque. La proportion d’entreprises immobilières non assurées dont les engagements contractuels/les engagements portant intérêt sont inférieurs à 1,6 n’est que d’environ 12,5 %. 3) Réparation : les qualifications de crédit des entreprises privées de haute qualité devraient être progressivement réparées, grâce à des politiques telles que la stabilité du marché immobilier et l’émission garantie d’obligations, la confiance des investisseurs dans les entreprises immobilières privées de haute qualité a été restaurée et les prix des obligations ont commencé à se stabiliser et à rebondir.
Conseils d’investissement : les entreprises privées de haute qualité ouvrent la fenêtre d’allocation des ressources
La configuration du secteur de l’immobilier se concentre sur trois idées : le redressement du secteur par le bas, l’optimisation du modèle régional, la réparation du crédit des entreprises privées de haute qualité. Le point clé de l’orientation actuelle du marché et de la performance ultérieure des actions immobilières est de savoir si les ventes peuvent se stabiliser. Nous pensons que les ventes sont dans la phase de basculement, dans la demande stable, pour assurer la livraison des bâtiments, le corps principal de la politique de promouvoir la direction du marché immobilier est progressivement récupéré, mais le processus de reprise mai être lent et plein de volatilité. Sur le sujet, il est recommandé de prêter attention à trois idées : 1) le marché bêta apporté par le redressement par le bas de l’industrie, favorable Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) et d’autres entreprises immobilières de premier plan ; 2) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) et d’autres entreprises immobilières bénéficient de la compensation de l’offre du marché immobilier régional et de la demande stable, devrait réaliser un développement à contre-courant ; 3) les entreprises privées de haute qualité (y compris les entreprises immobilières à propriété mixte) idées de réparation de crédit, il est recommandé de prêter attention . Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Gemdale Corporation(600383) .
Conseils sur les risques
L’effet de la mise en œuvre de la politique n’est pas celui escompté, et l’épidémie se détériore.
