Les prix du pétrole brut et du gaz naturel s’accélèrent sous l’effet du conflit entre la Russie et l’Ukraine, mais restent à des niveaux historiques
Les prix du pétrole brut et du gaz naturel se situent actuellement à des niveaux élevés, ce qui exerce une pression accrue sur les coûts de l’industrie pétrochimique. Du côté du pétrole brut, les prix mondiaux du pétrole se sont accélérés en février 2022, suite au conflit Russie-Ukraine. Le 8 mars 2022, le principal contrat sur le pétrole brut Brent a atteint un niveau record de 139,13 dollars par baril, un nouveau sommet depuis la crise financière de 2008.
Depuis juin 2022, les prix du pétrole sont orientés à la baisse. Cependant, les réductions de production de l’OPEP ont maintenu les prix du pétrole à des niveaux historiquement élevés. Du côté du gaz, les prix mondiaux du gaz ont commencé à baisser en septembre 2022, après que l’UE a atteint son objectif de réapprovisionnement en gaz plus tôt que prévu. Selon AGSI+, au 17 octobre 2022, le taux de stockage de gaz de l’UE avait atteint 92,66 %. Bien que l’UE soit désormais proche d’un stockage de gaz complet, les dégâts subis par le gazoduc “Nord Stream” et la possibilité de conditions météorologiques extrêmes en Europe pendant l’hiver rendent incertaine la poursuite de la spirale baissière des prix du gaz.
Les spreads du secteur pétrochimique sont endommagés, les performances des entreprises pétrochimiques du 2022Q3 sont tombées à des niveaux historiquement bas, dans l’attente d’une reprise de la demande
Les performances des entreprises pétrochimiques ont atteint un niveau historiquement bas au troisième trimestre 2022 en raison du double impact des prix élevés du pétrole et du gaz et de l’atonie de la demande en aval. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, les pressions sur les coûts du pétrole et du gaz, combinées à une demande en aval atone, ont entraîné une détérioration générale des spreads de la chaîne de craquage du pétrole brut, de la chaîne des oléfines et de la chaîne des aromatiques (chaîne du polyester) en Chine. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, les marges bénéficiaires des 47 sociétés pétrolières et pétrochimiques cotées en bourse que nous avons sélectionnées ont continué à baisser séquentiellement, et nous avons calculé à partir des données de Wind que : le bénéfice net attribuable des 47 sociétés pétrolières et pétrochimiques cotées en bourse en Chine au 2022T3 était de -22,84 % séquentiellement ; après exclusion des Petrochina Company Limited(601857) et China Petroleum & Chemical Corporation(600028) , le bénéfice net attribuable était de -25,51 % séquentiellement ; au 2022T3, le bénéfice des sociétés China Petroleum & Chemical Corporation(600028) était considérablement sous pression. China Petroleum & Chemical Corporation(600028) Les bénéfices des entreprises ont subi une forte pression. Les 8 entreprises pétrochimiques ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) , Tongkun Group Co.Ltd(601233) , Xinfengming Group Co.Ltd(603225) , Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) , Satellite Chemical, Zhejiang Hailide New Material Co.Ltd(002206) ) que nous avons suivies au cours des trois premiers trimestres de 2022 ont connu une baisse du bénéfice net attribuable en glissement annuel, avec une sérieuse diminution du ratio trimestriel au troisième trimestre de 2022, et la performance sur un seul trimestre au troisième trimestre est tombée à un niveau historiquement bas. Nous pensons qu’avec la reprise progressive de la macroéconomie et de la demande à l’avenir, les entreprises de la chaîne de l’industrie pétrochimique devraient renouer avec les bénéfices.
Les leaders de la pétrochimie entrent dans le domaine des nouveaux matériaux, l’espace de croissance future est suffisante, devrait apporter l’amélioration de la valorisation
L’entreprise pétrochimique leader s’étendra en aval de la chaîne industrielle pour effectuer un raffinement en vue d’une croissance à long terme. POE : avec la popularité des modules à double vitrage et des cellules de type N, le taux de pénétration de la POE dans les films photovoltaïques devrait continuer à augmenter. À l’heure actuelle, la consommation de POE en Chine dépend des importations, et nous calculons à partir des données douanières que le prix moyen des importations de POE de janvier à septembre 2022 a atteint 19 300 RMB par tonne, et la taille du marché de la POE en Chine devrait dépasser 10 milliards de RMB en 2022. EVA : Nous pensons que l’EVA de qualité PV de la Chine pourrait maintenir un équilibre serré en 20222023. À l’avenir, les Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) et Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) devraient continuer à en bénéficier. Diaphragme au lithium : Nous prévoyons que la demande chinoise de diaphragme au lithium dépassera 20 milliards de mètres carrés en 2025, avec 1,6 milliard de mètres carrés/an de projets de diaphragme au lithium en construction comme prévu. Nous sommes convaincus que le leader de la pétrochimie s’appuiera sur la dotation en ressources de l’ensemble de la chaîne industrielle pour entrer dans l’industrie de la chimie fine en aval, avec un vaste champ de croissance future. Cibles bénéfiques : Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) , Satellite Chemical, Xinfengming Group Co.Ltd(603225) , Tongkun Group Co.Ltd(601233) , Zhejiang Hailide New Material Co.Ltd(002206) , Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) .
Risques : fluctuations importantes des prix du pétrole ; demande en aval toujours morose ; détérioration de la concurrence entre les produits.
