D’après notre expérience, au creux d’un marché baissier ou au sommet d’un marché haussier, seuls les investisseurs qui pensent dans la direction opposée sont susceptibles de profiter des opportunités d’achat et de vente présentant les meilleurs ratios risque/récompense, et la plupart de ces investisseurs croient aux cycles. Les facteurs négatifs qui ont pesé sur les actions A au cours de l’année écoulée comprennent l’épidémie, l’immobilier, le relèvement des taux de la Fed et la dépréciation du taux de change RMB, qui ont tous montré récemment des améliorations positives. La politique et l’économie elles-mêmes sont cycliques, et lorsque l’économie est en déclin depuis suffisamment longtemps, les propriétés anticycliques de la politique sont susceptibles d’apparaître, et ces changements sont susceptibles d’avoir un impact annuel sur l’économie et les bénéfices, avec le potentiel d’une correction complète de la valorisation du marché boursier dans son ensemble. Le retournement en forme de V auquel nous avons fait allusion récemment se matérialise. Si la force des changements de politique pendant le renversement est relativement modeste, il est probable que la première vague de rallyes se poursuivra jusqu’au début de 2023. S’il s’accompagne d’un atterrissage politique qui dépasse les attentes, il pourrait augmenter jusqu’en mars 2023. Au cours de ce renversement trimestriel, les bénéfices des sociétés cotées peuvent ne pas s’améliorer immédiatement, le marché boursier peut être la première vague de rallye baissier à haussier, la position est la plus importante, l’accent de l’allocation est l’élasticité, l’évaluation et la réparation logique, plutôt que l’amélioration de l’essor à haute fréquence..
(1) Respecter le bon sens, lorsque tous les facteurs ont été pessimistes et suffisamment longtemps, l’économie et la politique s’amélioreront très probablement de manière cyclique.D’après notre expérience, lors des creux des marchés baissiers ou des sommets des marchés haussiers, seuls les investisseurs qui pensent dans la direction opposée sont susceptibles de profiter des opportunités d’achat-vente avec les meilleurs ratios risque-récompense, et la plupart de ces investisseurs croient aux cycles. Lors des creux des marchés baissiers, presque tous les facteurs sont négatifs, par exemple : les données économiques actuelles sur la consommation, l’immobilier et les exportations, les sous-données les plus importantes, ne sont pas très bonnes, et il est difficile de convaincre les investisseurs d’acheter au creux de la vague s’ils ne croient pas aux cycles. Au creux d’un marché baissier, les investisseurs sont généralement préoccupés par le fait que les risques de l’économie ne sont pas encore écartés et que bon nombre des problèmes du moment deviendront des problèmes à long terme qui entraîneront la chute de l’économie. Mais même si l’on considère les deux baisses historiques du PIB au Japon (19701975, 19901993) et la baisse de 20112015 de l’économie chinoise, le cycle n’a pas disparu, même pendant la baisse.
(2) Le changement de politique immobilière signifie que l’immobilier ne restera probablement pas dans un cycle baissier.Bien sûr, à chaque fois qu’un marché baissier atteint son point le plus bas, certains investisseurs disent que cette fois-ci est différente de l’histoire, et la plus grande différence depuis l’année dernière est l’immobilier, en particulier l’ampleur de la baisse et la volatilité des prix des maisons. Nous pensons que les récents changements dans la politique immobilière signifient que même si la demande immobilière à long terme est affectée par les cycles démographiques et la volatilité des revenus, il existe toujours un potentiel de hausse cyclique annuelle dans l’immobilier d’un point de vue annuel. Dans le cycle de reprise à long terme de l’immobilier de 2000 à 2020, les resserrements successifs des politiques immobilières ont entraîné une baisse des ventes immobilières au niveau annuel, de sorte que dans le cycle de baisse, nous pouvons encore croire que l’assouplissement des politiques immobilières entraînera un rebond des ventes immobilières au niveau annuel.
(3) Les changements optimistes récents sont nombreux : politique épidémique, politique immobilière, baisse de l’IPC américain et appréciation du taux de change du RMB.Les facteurs négatifs qui ont supprimé les actions A au cours de l’année écoulée comprennent l’épidémie, l’immobilier, la hausse des taux de la Fed et la dépréciation du taux de change du RMB, qui ont tous connu des améliorations positives récemment. Ces améliorations ne signifient pas nécessairement que tous les facteurs continueront à s’améliorer, mais elles signifient au moins qu’il n’est peut-être pas raisonnable d’élever tous les facteurs à un grand récit à long terme et qu’il existe un potentiel pour une correction complète de la valorisation du marché boursier dans son ensemble. À l’instar de l’inflation américaine, qui a connu un mouvement ascendant volatil à long terme entre 1965 et 1980, après plus de deux ans de hausse continue, il est probable qu’elle entame un déclin d’environ un an, ce qui pourrait permettre à la Fed de modérer la pression en faveur d’une hausse des taux d’intérêt et au taux de change du RMB d’entrer dans une fourchette d’appréciation progressive.
(4) Vue stratégique : Un renversement en forme de V a peut-être commencé.Il existe cinq similitudes majeures entre le moment actuel et le quatrième trimestre 2018 : (1) Les valorisations sont revenues à des points bas historiques. (2) Les sommets des marchés haussiers et les creux des marchés baissiers sont les plus enclins aux grands récits, et les grands récits tels que les objectifs commerciaux et politiques entre les États-Unis et la Chine suscitent des inquiétudes en 2018. (3) Le mois d’octobre 2018 a également vu une accélération de la baisse des alcools et une contre-tendance des ordinateurs. (4) Le T4 2018 a vu les indicateurs économiques les plus forts commencer à rattraper la baisse (stocks de produits finis industriels à la baisse et exportations plus faibles). (5) Au quatrième trimestre 2018, la dépréciation du taux de change du RMB et la correction des actions américaines ont pris fin.
L’ajustement depuis le mois d’août a été important en termes d’ampleur et de portée, et de nombreuses caractéristiques récentes des actions A sont très similaires à celles du T4 2018. Alors que les trois rapports trimestriels se mettent en place, les investisseurs commenceront à se concentrer sur les politiques économiques ou monétaires pour 2023 en novembre-décembre, et il est possible que l’indice subisse un retournement en V. Les bénéfices des sociétés cotées en bourse peuvent ne pas s’améliorer immédiatement pendant ce retournement trimestriel. Si la force des changements de politique pendant le renversement est relativement modeste, il est probable que la première vague de gains se poursuivra jusqu’au début de 2023. Si elle s’accompagne d’une attente excessive de la mise en œuvre de la politique, alors elle pourrait augmenter jusqu’en mars 2023. Une fois le renversement terminé, il y aura un certain recul, car l’amélioration des bénéfices ne s’est pas encore produite, mais l’ampleur devrait être gérable.
Conseil d’allocation sectorielle : rebond de la croissance en survente, la valeur sera soutenue.S’il s’agit simplement d’un grand rallye, ce sont surtout les secteurs de croissance ou cycliques et d’autres secteurs résilients qui ouvrent la voie, et le style ne changera pas de manière significative tout au long du rallye. Toutefois, s’il s’agit d’un retournement ou d’un rallye proche du point de départ d’un marché haussier, une dérive de style peut se produire. Cette fois-ci, il est probable qu’il s’agira d’une situation où la croissance ouvre la voie et où le cycle de consommation se poursuit.
(1) Un certain rebond de croissance survendu au début du renversement de l’indice.Bien que le style du marché ait été biaisé vers la valeur, mais en raison des 2 derniers mois les actions de croissance ont chuté plus, l’inversion de l’indice des actions de croissance initiale aura également un bon rebond, le rebond du dernier 1 mois de la médecine la plus forte, ordinateur sont de ce type. Conformément à l’expérience historique, l’ours à la hausse initiale des stocks de croissance a conduit à la hausse, mais avec l’ours à la hausse profonde, le style se propager à d’autres secteurs, cette fois les stocks de croissance hausse et avril-juillet n’est pas tout à fait la même, mai montrer étape de croissance, la valeur (classe cycle de consommation) sing la situation.
(2) La valeur d’allocation annuelle de l’immobilier financier est élevée, la valeur d’allocation mensuelle est moyenne.La plupart des rendements excédentaires de l’immobilier bancaire apparaissent à la fin du déclin économique jusqu’au début du rebond économique, avant que l’économie ne soit déterminée à s’améliorer, mais plus susceptible de générer des rendements excédentaires, le courant jusqu’à la première moitié de l’année prochaine sont dans cette étape, mais dans la première étape de l’inversion de l’indice, l’immobilier bancaire est généralement moins élastique. Lorsque l’inversion entre dans le milieu, vous pouvez vous concentrer sur les secteurs non bancaires et immobiliers plus élastiques avec des changements de politique.
(3) L’ajustement des boissons alcoolisées est un secteur fort dans le segment des valeurs de consommation pour compenser la chute.Depuis l’année dernière, touchés par l’épidémie et le boom immobilier déclin, l’ajustement global de la consommation plus, l’alcool est le précédent a été relativement forte direction de la segmentation, l’émergence récente de la plus commune marché baissier fin actions fortes pour compenser les caractéristiques. Après l’achèvement de la libération du risque, vous pouvez progressivement mettre en page la réparation de l’épidémie de 2023 et la consommation liée à la croissance régulière. Il est recommandé d’accorder une attention prioritaire aux hôtels et aux compagnies aériennes après l’optimisation du modèle de capacité épidémique, avec le récent rebond de l’indice, vous pouvez progressivement augmenter l’allocation et la pertinence économique des appareils ménagers élevés, l’industrie légère, etc, ours à la première vague de taureau, l’évaluation, survendu, la logique annuelle que la logique à long terme.
(4) dans le cycle, le changement marginal de la chaîne immobilière est important, le trimestre peut être plus fort.Profitez de la possibilité d’une croissance stable en fin d’année, vous pouvez prêter attention à la baisse antérieure des matériaux de construction, des machines et des métaux non ferreux et autres valeurs cycliques.
