La semaine a été marquée par l’accentuation de la baisse en glissement annuel des transactions de logements neufs, par une baisse du taux de croissance en glissement annuel des transactions de logements d’occasion et par une baisse du volume en glissement annuel du marché foncier, mais par une hausse des primes en glissement annuel.
Vue d’ensemble
Le taux de baisse des transactions de logements neufs s’est accentué cette semaine en glissement annuel, tandis que le taux de croissance des transactions de logements d’occasion a diminué en glissement annuel. La superficie des transactions de logements neufs dans 43 villes a été de 2,658 millions de m², soit une baisse de 25,7 % en glissement annuel et de 42,3 % en glissement annuel, la baisse en glissement annuel s’accentuant de 22,3 points de pourcentage par rapport à la semaine dernière. Les taux de croissance en glissement annuel étaient respectivement de -30,3 %, -40,1 % et -32,5 %, les villes de premier, deuxième et troisième rangs enregistrant une croissance de 15,3, 17,2 et 27,5 points de pourcentage. Le nombre de transactions de biens d’occasion dans 15 villes était de 1,316 million, en baisse de 7,2% par rapport au trimestre précédent et en hausse de 42,1% par rapport à l’année précédente, le taux de croissance en glissement annuel diminuant de 12,1 points de pourcentage par rapport à la semaine dernière ; les taux de croissance par rapport au trimestre précédent dans les villes de premier, deuxième et troisième rangs étaient respectivement de -16,7%, 0,9% et -11,0%, tandis que les taux de croissance en glissement annuel étaient respectivement de 3,1%, 82,1% et 49,1%. Le taux de croissance en glissement annuel des villes de niveau 1 a diminué de 25,4 points de pourcentage, tandis que les taux de croissance en glissement annuel des villes de niveau 2 et 3 ont augmenté respectivement de 5,8 et 0,3 points de pourcentage.
Le nombre de pieds carrés de l’inventaire des logements neufs a augmenté d’une année sur l’autre, et le nombre de cycles à achever a augmenté au cours de la même période. L’inventaire des logements neufs dans 14 villes était de 100 millions de pieds carrés, en hausse de 0,8 % en glissement annuel et de 2,8 % en glissement annuel, avec un cycle d’épuisement de 13,8 mois, en hausse de 0,3 mois en glissement annuel et de 2,1 mois en glissement annuel. Le taux de croissance en glissement annuel de la surface d’inventaire dans les villes de niveau 1, 2 et 3 était respectivement de 1,3 %, 0,7 % et -0,4 %, tandis que le cycle d’épuisement était respectivement de 11,0, 12,5 et 14,9 mois, en hausse de 0,3, 0,0 et 0,4 mois en glissement annuel.
Le marché des terrains a connu une augmentation du volume et une diminution du prix en glissement annuel, tandis que le taux de prime a augmenté en glissement annuel. Le prix moyen des terrains vendus était de 1 404 millions de RMB par mètre carré, soit une baisse de 52,6 % par rapport à l’année précédente et de 45,6 % par rapport à l’année précédente ; le taux de prime était de 5,44 %, soit une hausse de 497,8 % par rapport à l’année précédente et de 156,6 % par rapport à l’année précédente. Le taux de prime est de 5,44%, en hausse de 497,8% par rapport à l’année précédente et de 156,6% par rapport à l’année précédente.
Le volume des émissions d’obligations chinoises par les entreprises immobilières a augmenté cette semaine en glissement annuel. Le volume total des émissions d’obligations chinoises dans le secteur immobilier s’est élevé à 5,61 milliards de RMB, soit une hausse de 33,2 % en glissement annuel et de 13,3 % en glissement annuel ; le financement net s’est élevé à 2,56 milliards de RMB. Le financement net s’est élevé à -RMB2,56 milliards. Le volume total des émissions d’obligations chinoises des entreprises d’État s’est élevé à RMB5,61 milliards, en hausse de 106,9 % en glissement annuel et de 13,3 % en séquentiel ; le financement net s’est élevé à RMB0,07 milliard. Les obligations chinoises du secteur privé n’ont pas été émises, avec des remboursements totaux de 2,63 milliards RMB, en baisse de 52,3 % en glissement annuel, et un financement net de 2,63 milliards RMB.
Les rendements sectoriels ont augmenté. Le secteur immobilier a enregistré un rendement de 10,2 % en termes absolus, soit 9,6 points de pourcentage de plus que la semaine dernière, et de 9,6 % par rapport au CSI 300, soit 15,4 points de pourcentage de plus que la semaine dernière. Le PE du secteur immobilier était de 12,86X, soit 1,2X de plus que la semaine dernière.
Les fonds nord-américains ont augmenté leurs positions dans les métaux non ferreux, les appareils ménagers et les banques pour un montant important de 4,912, 2,551 et 2,019 milliards de yuans respectivement. Les avoirs dans l’immobilier ont augmenté de 0,06% (en baisse de 0,12% la semaine dernière), avec des achats nets de -1,183 milliard de yuans (achats nets de -367 millions de yuans la semaine dernière).
Conseil en investissement
Cette semaine, la banque centrale a publié les données de la finance sociale, Octobre résidents de prêts à moyen et long terme ajouté 33,2 milliards de yuans, 38,9 milliards de yuans de moins que le même mois l’an dernier (Septembre moins de 121,1 milliards de yuans moins que le même mois l’an dernier), l’augmentation du taux de moins que le même mois, les résidents de prêts à moyen et long terme évidemment affaibli, l’achat de la demande de logement est encore faible. Cependant, cette semaine, nous avons également assisté à un léger assouplissement dans certaines villes à forte énergie, avec la double restriction sur les logements de marchandises (y compris les logements neufs de marchandises et les logements de seconde main) officiellement levée dans le district de Tongzhou à Beijing, à Taihu et Majuqiao, et Hangzhou procédant à des ajustements optimisés de certaines des conditions d’identification de la première série de prêts, de la deuxième série de ratios d’acompte et des taux d’intérêt des prêts au logement. Nous croyons que les villes de premier rang, les villes de deuxième rang fort de détendre la libération des signaux forts, le ratio de mise de fonds, la reconnaissance du logement sans crédit et d’autres ajustements de la politique de crédit, l’ajustement de la portée des restrictions d’achat et d’autres dimensions multiples ont encore la possibilité de la force supplémentaire. Cette semaine, l’association des courtiers a publié une “deuxième flèche” pour étendre le soutien au financement obligataire des entreprises privées, l’échelle de soutien totale étant de 250 milliards (la suite peut être étendue). Nous pensons que cette politique devrait directement renforcer et stabiliser le crédit principal des entreprises immobilières privées de haute qualité, ce qui contribuera à guider les institutions du marché pour qu’elles améliorent leur appétit pour le risque des entreprises privées et à promouvoir la réparation du financement des entreprises immobilières privées. En outre, la banque centrale et le CBIRC ont publié 16 articles financiers pour soutenir le développement stable et sain du marché immobilier, la centrale de haut en bas du crédit, des fiducies, des obligations et d’autres multi-canal, multi-directionnel de soutien pour le financement de l’immobilier, et en même temps, il est clair que “la santé financière globale des entreprises confrontées à des difficultés à court terme” peut bénéficier d’un soutien de crédit obligataire, et s’il ya des difficultés de remboursement, peut être raisonnable. L’extension de la période, pour certaines des attentes précédentes du marché, la pression de financement à court terme sur les entreprises immobilières, a joué un renforcement du crédit principal, le rôle de soutien financier.
Nous pensons que l’espace imaginaire d’un nouveau cycle d’assouplissement, tant du côté de l’offre que de la demande, est en train de s’ouvrir, et que le secteur immobilier devrait être à l’origine d’une réparation. Bien que les fondamentaux actuels de l’industrie ne se soient pas inversés de manière significative, la “deuxième flèche” + la politique financière 16 est nettement plus forte, ce qui stimule davantage la confiance du marché, et a également eu un impact positif sur les sujets d’entreprises privées de haute qualité en difficulté. Dans le même temps, avec l’ajustement récent des restrictions en matière d’achat et de prêt à Pékin et Hangzhou, nous nous attendons à voir un nouvel assouplissement et une nouvelle pénétration des politiques de la demande dans des villes plus puissantes. Nous suggérons de prêter attention à : 1) Les entreprises centrales de premier plan stables et les entreprises immobilières régionales d’agriculture profonde, qui peuvent encore maintenir une certaine intensité d’acquisition de terrains tout en opérant de manière stable, et apporter un mouvement β après le creux de l’industrie : China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , C&D International Group, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) . (2) Entreprises privées de grande qualité (y compris les entreprises immobilières à propriété mixte) qui bénéficient de gains marginaux grâce à des politiques favorables : Longhu Group, Gemdale Corporation(600383) , Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Greenland Holdings Corporation Limited(600606) , Xuhui Holdings Group, Bi Guiyuan.
Conseils sur les risques.
Poursuite de l’escalade de la réglementation immobilière ; baisse des ventes au-delà des attentes ; resserrement continu du financement.
