Points forts des investissements
Selon les médias locaux au Chili, la nouvelle usine de pâte large blanchie d’Arauco, d’une capacité de 1,56 million de tonnes, a commencé à produire à titre d’essai en janvier 22, et l’usine de pâte large d’UPM en Uruguay, d’une capacité de 2,1 millions de tonnes, devrait être mise à l’essai au premier trimestre de l’année prochaine, ce qui accroît la certitude d’une chute des prix de la pâte. Les entreprises de papier se situent au bas de l’échelle de la rentabilité et devraient avoir une élasticité de rentabilité élevée dans 23 ans après le point d’inflexion de la baisse du prix de la pâte à papier. Recommander la mise en page du papier spécial leader des cinq continents, Xianhe, Huawang, du papier ménager leader Vida, Jiezuo.
Essai de production de nouvelles capacités de production de pâte à papier pour atténuer les tensions d’approvisionnement
La nouvelle capacité de 1,56 million de tonnes de pâte large blanchie d’Arauco a commencé à être testée le 22 novembre et, compte tenu de facteurs tels que le glissement de capacité, il est prévu que la capacité du 23T1 soit entièrement libérée et que l’arrivée soit prévue pour le 23T2 ; en outre, la capacité de 2,1 millions de tonnes de pâte large d’UPM en Uruguay devrait être testée au 23T1 et la capacité sera progressivement libérée à partir du 23, et il est prévu que la pâte à bas prix du 23T3 puisse circuler sur le marché. L’offre de pâte à papier devrait augmenter d’au moins 3,6 à 3,7 millions de tonnes au 23T23, ce qui devrait amorcer une tendance à la baisse des prix au 22T4 ou au 23T1.
La rentabilité globale des entreprises de papier est sous pression, dans l’attente d’un rebondissement l’année prochaine
Le taux d’autosuffisance de la pâte de Xianhe est supérieur à celui de Wuzhou, tandis que Huawang, Vinda et Jiezuo ne fabriquent pas leur propre pâte. À court terme, le faible taux d’autosuffisance en pâte à papier permet de profiter pleinement des 23 années de dividendes sur la pâte à papier à bas prix ; à long terme, le taux élevé d’autosuffisance en pâte à papier permet d’atténuer efficacement l’impact des grandes fluctuations des prix de la pâte sur les bénéfices. (1) Xianhe : le troisième trimestre a été réparé par rapport au deuxième trimestre, et le rebond ultérieur est fort ; (2) Huawang : le commerce de la pâte à bois est complémentaire, et le cycle des bénéfices est moins volatil ; (3) Wuzhou : le bas prix de la pâte au troisième trimestre a atteint son point le plus bas, et le pivot des bénéfices s’est déplacé vers le bas, et il y a une grande marge d’amélioration dans le mouvement de baisse des prix de la pâte ; (4) Jiezuo : les prix des produits ont été augmentés, et on s’attend à ce que l’élasticité des bénéfices de la pâte diminue au début de 23 ; (5) Vinda : le papier ménager Longyi, et le haut de gamme progressent bien. (5) Vinda : papier ménage dragon un, progrès haut de gamme.
Concentration sur les leaders du papier de spécialité Wuzhou, Xianhe, Huawang, et du papier ménager Vinda, Jiezuo.
Dans l’hypothèse de base d’un prix de la pâte à papier de -10 % et d’un taux de change maintenu à 7,0, l’élasticité de la marge brute de Wuzhou >Huawang >Jiezuo >Xianhe >Vinda, élasticité de la marge nette Wuzhou >Xianhe >Huawang >Vinda >Jiezuo. Les prix de la pâte à papier devraient commencer à baisser au début de l’année 23, recommandations pour les papiers spéciaux Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) (leader des cartes alimentaires, demande solide en aval, libération de nouvelles capacités de production), Xianhe Co.Ltd(603733) (leader des papiers spéciaux, structure riche des produits, liaison profonde avec les clients en aval), Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) (leader des papiers bruts d’emballage, nouvelle capacité de production ordonnée). Le leader du papier ménager a recommandé C&S Paper Co.Ltd(002511) (augmentation du prix de l’atterrissage ordonné, stabilisation du taux, la pâte de bois de retour vers le bas l’amélioration de l’élasticité des bénéfices), Vida International (papier ménager dragon un, le leader absolu de l’activité électrique, le progrès haut de gamme).
Conseils sur les risques
La baisse du prix de la pâte à papier est moins importante que prévu ; la demande est moins importante que prévu ; l’augmentation du prix du papier est moins importante que prévu.
