Points essentiels.
Au troisième trimestre, les expéditions de plaquettes ont diminué et les prix ont augmenté, mais les marges brutes des leaders de la fonderie ont légèrement augmenté
PC, les téléphones intelligents et d’autres produits continuent à la demande léthargique a conduit à une baisse des livraisons de plaquettes, Q3 unique trimestre fonderie leader UMC, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) taux d’utilisation de la capacité de baisse ; TSMC livraisons trimestrielles de plaquettes de maintenir la croissance, mais la société de 7nm par les grands clients MediaTek, Super Micro et d’autres couper l’impact unique, le taux d’utilisation de la capacité est situé à un faible niveau ; Hua Hong Semiconductor taux d’utilisation de la capacité de 110,8%, le maintien d’un niveau élevé de la pleine Le taux d’utilisation des capacités de la société est de 110,8 %, ce qui lui permet de maintenir un niveau élevé de pleine capacité. Bénéficiant d’une croissance structurelle de la demande, le leader de la fonderie a ajusté et optimisé son portefeuille de produits, le PSA des plaquettes au troisième trimestre a maintenu sa croissance et la marge brute de TSMC/UMC/Huahong a légèrement augmenté.
Les expéditions de wafers au quatrième trimestre devraient diminuer, la demande structurelle escorte la tendance ASP stable
La demande en aval pour l’électronique grand public n’a pas encore montré de signes d’amélioration, les clients étant toujours en phase de déstockage, TSMC, UMC et Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) devraient voir une tendance à la baisse de l’utilisation des capacités au quatrième trimestre et une tendance stable de l’ASP des plaquettes. La demande de procédés spécialisés reste forte, et Hua Hong Semiconductor s’attend à ce que l’utilisation des capacités reste à son maximum et que la tendance à la hausse du PSA des plaquettes se poursuive.
Ralentissement de l’atterrissage des capacités en 2022, l’augmentation de l’offre pourrait être plus faible que prévu
L’expansion de la capacité de certains des leaders de la fonderie ralentit ; le taux de croissance de la capacité d’UMC en 2023 ne devrait pas dépasser 5 %, et l’ajustement de TSMC a retardé le plan de construction du processus 7nm de l’usine de Kaohsiung. En outre, TSMC et UMC ont revu à la baisse les montants de leurs dépenses d’investissement pour 2022, et Hua Hong Semiconductor a revu à la baisse ses dépenses d’investissement pour 2023. L’augmentation de la capacité des fonderies de wafers devrait être limitée en 2022, et l’augmentation annuelle de la capacité est plus faible que prévu au début de l’année.
Recommandations d’investissement
La demande en aval de l’industrie des semi-conducteurs pour maintenir la croissance structurelle, les véhicules à énergie nouvelle, IOT champ boom de la demande se poursuit, la conduite de la chaîne de l’industrie des semi-conducteurs des entreprises liées à la hausse des revenus. 2023 besoin de prêter attention à des téléphones intelligents, PC et autres traditionnels consommateurs de l’électronique des changements d’inventaire, le cycle actuel de la baisse est principalement due à la faiblesse de la demande, si la demande du marché de la reprise, la fonderie chinoise leader dans le court et moyen terme bénéficier de la reprise de la demande en aval conduit. Si la demande du marché se redresse, le leader chinois de la fonderie bénéficiera de la reprise de la demande en aval à court et moyen terme, et bénéficiera de la substitution de la localisation et de la croissance de la demande émergente à long terme, et maintiendra une croissance régulière. Il est recommandé de continuer à se concentrer sur l’industrie des semi-conducteurs et de maintenir la note Hold sur cette industrie.
Conseils sur les risques
L’expansion des capacités n’est pas conforme aux prévisions ; la demande du marché diminue ; la recherche et le développement technologiques ne sont pas conformes aux prévisions ; les coûts en amont augmentent plus que prévu ; les changements de politique macroéconomique ne sont pas conformes aux prévisions.
